高科技企業(yè)利潤提成激勵模式研究

摘 要：高科技企業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品技術(shù)的復雜性，往往存在著(zhù)嚴重的委托-代理題目，企業(yè)所有者通常都會(huì )通過(guò)一定的激勵手段來(lái)協(xié)凋經(jīng)理與股東的經(jīng)營(yíng)目標，最為常見(jiàn)的是稅后利潤提成。從利潤提成的期權意義出發(fā)，發(fā)現利潤提成能夠一定程度上激勵經(jīng)理進(jìn)步業(yè)績(jì)，但是也激發(fā)了經(jīng)理追逐高風(fēng)險的行為．針對利潤分享激勵的負效應，提出了一些可行的建議�！　￡P(guān)鍵詞：激勵契約；利潤提成激勵；期權；Black-Scholes公式
　　　
　　現代契約理論告訴我們，公司所有者與其經(jīng)營(yíng)者存在委托－代理關(guān)系。作為經(jīng)濟人，公司所有者與經(jīng)營(yíng)者都追求各自效用的最大化。經(jīng)營(yíng)者(代理人)的目標完全可能背離股東(委托人)公司價(jià)值最大化的目標。在信息不對稱(chēng)的狀態(tài)下，股東(委托人)無(wú)法清楚地了解經(jīng)理 (代理人)是否為自己的目標而努力工作，是否出現了經(jīng)營(yíng)目標的背離。代理人背離委托人目標就會(huì )給委托人造成損失，而委托人為了減少這種損失就要發(fā)生防范性的支出，從而形成所謂的代理本錢(qián)。對于高科技公司和創(chuàng )業(yè)公司，由于其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品技術(shù)的復雜性或創(chuàng )新業(yè)務(wù)的不可相比性，往往存在著(zhù)更為嚴重的委托－托代理題目。為了降低這種本錢(qián)，高科技公司往往通過(guò)制訂一定的激勵契約來(lái)使經(jīng)理和股東的目標盡可能一致，這種契約同樣自發(fā)地產(chǎn)生了約束機制，使經(jīng)營(yíng)者只要不做損害自己利益的事，也就同時(shí)不會(huì )損害股東的利益。一種最為常見(jiàn)的激勵安排就是稅后利潤提成，即向經(jīng)理明確一定的利潤指標，經(jīng)理人完成了這一盈利指標，超出部分就可按一定比例提成，提成比例甚至可以是100％，如我國曾經(jīng)風(fēng)行的承包制。
　　股東的目標是公司價(jià)值最大化，而公司的價(jià)值由公司經(jīng)營(yíng)的預期收進(jìn)及其風(fēng)險決定，那么，利潤提成能否使經(jīng)理與股東目標一致呢?委托代理理論的框架下，假如信息不完全，即股東不了解經(jīng)理努力程度，可以通過(guò)一定可觀(guān)察的業(yè)績(jì)指標來(lái)考察經(jīng)理的努力程度，如利潤分享激勵契約。設未來(lái)利潤水平為隨機變量p，經(jīng)理的努力程度由x來(lái)表示，假設努力而給經(jīng)理帶來(lái)的負效用為ф(x)。顯然未來(lái)利潤水平p的分布函數與努力程度x相關(guān)，假如經(jīng)理接受利潤分享契約，經(jīng)理的效用主要分為收進(jìn)帶來(lái)的正效用和努力帶來(lái)的負效用，經(jīng)理面臨的期看效用為：Eu(p)-ф(x)。作為經(jīng)濟人，經(jīng)理在決策時(shí)通過(guò)控制x來(lái)達到使自我效用最大化的方案。
　　本文的期權分析也是建立在委托代理的框架下，只是更加具體地分析利潤分享激勵契約給經(jīng)理帶來(lái)的價(jià)值，以及經(jīng)理行為選擇對該價(jià)值的影響。
　　 偏導大于0，說(shuō)明利潤流的口越大，激勵契約對經(jīng)理的價(jià)值越大，所以經(jīng)理就有采取行動(dòng)、進(jìn)步σ 的欲看。經(jīng)理通�？梢酝ㄟ^(guò)以下正當手段來(lái)進(jìn)步σ。
　　(1)進(jìn)行大量高風(fēng)險的投資即賭博式的投資。假如投資成功，將會(huì )產(chǎn)生大量的利潤，經(jīng)理可獲得大量的報酬；假如投資失敗，發(fā)生較大的虧損，經(jīng)理有固定收進(jìn)保底，仍然能夠獲得S。這樣的激勵下經(jīng)理完全未承擔損失風(fēng)險，股東是這一風(fēng)險的全部承擔者。
　　(2)利用正當的會(huì )計手段操縱利潤在各年的分配。例如，接連兩年里的凈利潤原本恰好都即是P_b，經(jīng)理就不應獲得獎金而只能獲得固定工資2S。但假如經(jīng)理將今年利潤中的一部分f隱躲轉移到下一年(這并不等同于虛造利潤)，則今年公司利潤低于P_b甚至發(fā)生虧損，而下一年的利潤就將大于P_b，經(jīng)理雖沒(méi)有增長(cháng)業(yè)績(jì)，但僅憑帳上的一個(gè)花招就為自己增加了kf的收進(jìn)。這種利潤的操縱可能是大額無(wú)形資產(chǎn)或有形資產(chǎn)的注銷(xiāo)，或計提減值預備，也可能是固定資產(chǎn)折舊政策、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)政策、存貨本錢(qián)計價(jià)政策等等，這些都有可能用來(lái)操縱利潤。
　　(3)放棄長(cháng)期利益而追求短期利益的行為。殺雞取卵式的經(jīng)營(yíng)方式，短期內可以獲得較高的利潤，可以滿(mǎn)足經(jīng)理對短期報酬的偏好，即使公司將來(lái)無(wú)法持續增長(cháng)，經(jīng)理也仍可以享受固定工資，甚至選擇離開(kāi)公司。
　　顯然經(jīng)理通過(guò)加大口來(lái)增加自身收進(jìn)的行為并不符合股東目標，正如前文所述，公司價(jià)值并非單純取決于收益，也取決于風(fēng)險。所以在激勵契約中只將經(jīng)理的收益與公司收益掛鉤，而不往控制風(fēng)險，同樣無(wú)法將經(jīng)理的目標調整到公司價(jià)值最大化上，簡(jiǎn)單的利潤分享激勵對風(fēng)險行為缺乏約束效果，相反倒促成了經(jīng)理的冒險行為。
　　
　　3　對利潤分享激勵的完善與發(fā)展
　　
　　(1)完善利潤分享激勵的關(guān)鍵在于降低經(jīng)理對風(fēng)險的偏好。參考美國基金治理人的業(yè)績(jì)掛鉤的報酬體系，公司可以考慮以下報酬體系來(lái)對公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險施加一定的控制，該報酬體系在P-C空間上的圖形參見(jiàn)圖2。
　　
　　具體操縱由以下措施構成：首先，可以將經(jīng)理的固定工資從S調低至S′。如同期權持有人利用期權轉移標的資產(chǎn)風(fēng)險時(shí)，對應風(fēng)險越高的資產(chǎn)需要支付更高的期權用度。S的下降相當于經(jīng)理支付了更多的期權用度，假設報酬對經(jīng)理來(lái)說(shuō)是邊際效用遞減的，如圖3所示。
　　其中D為公司穩定經(jīng)營(yíng)時(shí)經(jīng)理的收進(jìn)(假定穩定經(jīng)營(yíng)時(shí)D的概率為1)，D′為高風(fēng)險經(jīng)營(yíng)時(shí)經(jīng)理能夠達到的最高收進(jìn)(假定最高收進(jìn)時(shí)概率為0．5，保底收進(jìn)也為0．5)。假如保底工資為 S使得U(D)

【高科技企業(yè)利潤提成激勵模式研究】相關(guān)文章：

小型高科技企業(yè)員工激勵題目研究12-06

建立民營(yíng)高科技企業(yè)的激勵體系初探03-25

物流服務(wù)于企業(yè)利潤的運行機制及相關(guān)模式03-18

企業(yè)塑造品牌的服務(wù)模式研究03-22

淺談企業(yè)年金的營(yíng)運模式比較研究03-16

企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)渠道模式的變革與創(chuàng )新研究11-26

現代企業(yè)成本管理模式研究03-22

企業(yè)跨國集成ＭＲＯ采購模式研究12-08

· 物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式研究03-19