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論現代企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險管理
摘要:在經(jīng)濟全球化背景下,現代企業(yè)不僅要面對各種風(fēng)險的挑戰,而且要承擔風(fēng)險的直接責任。實(shí)踐表明,經(jīng)濟全球化越加劇,市場(chǎng)競爭越激烈,企業(yè)面臨的風(fēng)險就越大,就越有必要加強企業(yè)風(fēng)險管理。而企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理作為企業(yè)風(fēng)險管理的重要組成部分,其意義十分巨大。
關(guān)鍵詞:現代企業(yè);財務(wù)危機;財務(wù)風(fēng)險
一、資本結構不合理是產(chǎn)生財務(wù)危機的重要原因
根據資產(chǎn)負債表可以把財務(wù)狀況分為三種類(lèi)型:一類(lèi)是流動(dòng)資產(chǎn)的購置大部分由流動(dòng)負債籌集,小部分由長(cháng)期負債籌集;固定資產(chǎn)由長(cháng)期自有資金和大部分長(cháng)期負債籌集,也就是流動(dòng)負債全部用來(lái)籌集流動(dòng)資產(chǎn),自有資本全部用來(lái)籌措固定資產(chǎn),這是正常的資本結構型。二類(lèi)是資產(chǎn)負債表中累計結余是紅字,表明一部分自有資本被虧損吃掉,從而總資本中自有資本比重下降,說(shuō)明出現財務(wù)危機。三類(lèi)是虧損侵蝕了全部自有資本,而且也吃掉了負債一部分,這種情況屬于資不抵債,必須采取措施。
二、防范財務(wù)風(fēng)險,建立財務(wù)預警分析指標體系
然而,產(chǎn)生財務(wù)危機的根本原因是財務(wù)風(fēng)險處理不當,財務(wù)風(fēng)險是現代企業(yè)面對市場(chǎng)競爭的必然產(chǎn)物,尤其是在我國市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免,因此,加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理,建立和完善財務(wù)預警系統尤其必要。
1、建立短期財務(wù)預警系統,編制現金流量預算
由于企業(yè)理財的對象是現金及其流動(dòng),就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現金用于各種支出預警的前提是企業(yè)有利潤,對于經(jīng)營(yíng)穩定的企業(yè),由于其應收,應付賬款及存貨等一般保持穩定,因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~一般應大于凈利潤。企業(yè)現金流量預算的編制,是財務(wù)管理工作中特別重要一環(huán),準確的現金流量預算,可以為企業(yè)提供預警信號,使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算,企業(yè)應該將各具體目標加以匯總,并將預期未來(lái)收益、現金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等,以數量化形式加以表達,建立企業(yè)全面預算,預測未來(lái)現金收支的狀況,以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動(dòng)式現金流量預算。
2、確立財務(wù)分析指標體系,建立長(cháng)期財務(wù)預警系統
對企業(yè)而言主,在建立短期財務(wù)預警系統的同時(shí),還要建立長(cháng)期財務(wù)預警系統。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展潛力指標最具有代表性,獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終目標,也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看:
總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額
表示每一元資本的獲利水平,反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。
成本費用利潤率=營(yíng)業(yè)利潤/成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高,企業(yè)的獲利能力越強。
對償債能力,有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負債率,如果流動(dòng)比率過(guò)高,會(huì )使流動(dòng)資金喪失再投資機會(huì ),一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右,資產(chǎn)負債率一般為40%～60%,在投資報酬率大于借款利率時(shí),借款越多,利越多,同時(shí)財務(wù)風(fēng)險越大。
上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務(wù)評價(jià)的二大部分,而經(jīng)濟效率高低又體現企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。其中:反映資產(chǎn)運營(yíng)指標有應收帳款周轉率以及產(chǎn)銷(xiāo)平衡率。
產(chǎn)銷(xiāo)平衡率=產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)值/工業(yè)總產(chǎn)值
對企業(yè)發(fā)展潛力方面選擇銷(xiāo)售增長(cháng)率和資本保值增殖率.這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數對企業(yè)進(jìn)行綜合評價(jià),對選定的每個(gè)評價(jià)指標規定幾個(gè)數值,一個(gè)是滿(mǎn)意值,一個(gè)是不允許值,設計并計算各類(lèi)指標單項功效系數,運用特爾菲法等確定各個(gè)指標權數,用加權算術(shù)平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效數,用此方法可以定量化企業(yè)財務(wù)狀況。然而,企業(yè)為適應未預料的需要和機會(huì ),應該具備采取有效措施,改變現金流的流量與時(shí)間的能力,這就是財務(wù)彈性。主要與企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的現金流量有關(guān)。反映財務(wù)彈性的指標有:用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動(dòng)性水平的營(yíng)運資金與總資產(chǎn)比率,到期債務(wù)本金償付率,實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長(cháng)期資產(chǎn)比率,應收帳款及存貨周轉率。
3、結合實(shí)際采取適當的風(fēng)險策略
在建立了風(fēng)險預警指標體系后,企業(yè)對風(fēng)險信號監測,如出現產(chǎn)品積壓,質(zhì)量下降,應收賬款增大,成本上升,要根據其形成原因及過(guò)程,指定相應切實(shí)可行的風(fēng)險管理策略,降低危害程度。面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險,控制風(fēng)險,接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略。其中控制風(fēng)險策略可進(jìn)一步分類(lèi):按控制目的分為預防性控制和抑制性控制,前者指預先確定可能發(fā)生的損失采取措施,盡量降低損失程度。由于市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展,利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展途徑。
三、加強財務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險管理
在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下,籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn),管理措施失當會(huì )使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。
企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后,進(jìn)行投資的類(lèi)型有三種:一是投資生產(chǎn)項目,二是投資政券市場(chǎng),三是投資商貿活動(dòng)。然而,投資項目并不都能產(chǎn)生預期效益,從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性,如出現投資項目不能按期投產(chǎn),無(wú)法取得收益,或雖投產(chǎn)但不能盈利,反而出現虧損,導致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降,雖沒(méi)有出現虧損,但盈利水平很低,利潤率低于銀行同期存款利率;或利潤率雖高于銀行存款利息率,但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。由于存在風(fēng)險反感,投資者所要求的超過(guò)時(shí)間價(jià)值,用于回報承擔投資風(fēng)險的那部分額外報酬,稱(chēng)為收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險決策時(shí),其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資,以獲取超額利潤,又要克服盲目樂(lè )觀(guān)和冒險主義,盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性,風(fēng)險性,穩健性的最佳組合,或在收益和風(fēng)險中間,讓穩健性原則起著(zhù)下種平衡器的作用。
企業(yè)財務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節是資金回收。應收帳款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面,有必要降低它的成本,它的成本有:(1)機會(huì )成本,常用有價(jià)證券利息收入表示。(2)應收帳款管理成本,(3)壞帳損失成本。應收帳款加速現金流動(dòng),它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤,然而并未使企業(yè)的現金增加,反而還會(huì )使企業(yè)運用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現的利稅開(kāi)支,加速現金流出。因此,對于應收帳款管理在以下幾方面強化:(1)建立穩定的信用政策。(2)確定客戶(hù)的資信等級,評估企業(yè)的償債能力。(3)確定合理的應收帳款比例。(4)建立銷(xiāo)售責任制。
收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規模來(lái)源,分配股息是財產(chǎn)擴大的要求,二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快,銷(xiāo)售與生產(chǎn)規模的高速發(fā)展,需要添置大量資產(chǎn),稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高。而股息分配低于相當水平,就可能影響企業(yè)股票價(jià)值,由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
綜上所述,企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中,要建立財務(wù)危機預警指標體系,加強籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險管理,實(shí)現企業(yè)效益最大化。
參考文獻:
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