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ＥＶＡ：回顧、發(fā)展和展望
[摘 要] EVA（經(jīng)濟增加值）是20世紀90年代產(chǎn)生的一種新型的企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)與激勵系統，它一經(jīng)產(chǎn)生便受到國際上一些著(zhù)名大公司的熱衷。我國在20世紀末引入了EVA的評價(jià)指標，并對其進(jìn)行了深入的研究，產(chǎn)生了眾多理論成果，這一兩年來(lái)對于EVA的研究又有了新的角度和立場(chǎng)，本文基于國內對EVA的研究進(jìn)行回顧，分析研究現狀并進(jìn)行展望。[關(guān)鍵詞] EVA 回顧 現狀 展望
一、引言
20世紀90年代初，美國的兩位學(xué)者Stem和Stewart提出了經(jīng)濟增加值（Economic Value Added）的概念，簡(jiǎn)稱(chēng)為EVA。它強調的是一種“經(jīng)濟收益”，與傳統會(huì )計上描述的利潤是有區別的。傳統會(huì )計主要強調稅前收益（EBIT）、息前、稅前、折舊及攤銷(xiāo)前收益和凈收益，而EVA則通過(guò)對投資資金“機會(huì )成本”的測算，突出強調了真正的利潤它強調評估企業(yè)是否盈利、創(chuàng )造了財富重要的是分析企業(yè)對股東資本的回報是否超過(guò)了資本的“機會(huì )成本”。
我國對EVA的研究最具代表性的是谷棋、于東智（2000）在會(huì )計研究上的文章《EVA財務(wù)管理系統的理論分析》，這篇文章對EVA產(chǎn)生的思想淵源、發(fā)展歷程進(jìn)行深入詳盡的敘述。隨后的國內學(xué)者的大多研究成果主要集中在對EVA目標的作用的研究方面，其中：柯樹(shù)林、王達政（2005）認為，EVA作為公司財務(wù)目標最能充分地解釋公司為股東創(chuàng )造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，能促使經(jīng)營(yíng)者和股東一樣思考和行動(dòng)，可以在很大程度上緩解因委托——代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇，最終降低全社會(huì )的管理成本。王喜剛、趙麗萍（2003）認為EVA方法明確考慮和計算了項目投資的資本成本，使經(jīng)理和決策者們都意識到資本并不是免費的，資本的使用要付出相應的機會(huì )成本。
二、EVA的國內研究現狀
經(jīng)歷了理論認識階段之后，目前國內學(xué)者對EVA的研究更多的集中在如何在企業(yè)中配合應用EVA來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jì)管理和激勵層面。
1.EVA在企業(yè)價(jià)值管理體系中的應用
劉運國、陳國菲（2007）通過(guò)將平衡積分卡（BSC)和EVA整合構建企業(yè)的價(jià)值管理體系，認為通過(guò)兩種業(yè)績(jì)評價(jià)體系的整合能夠互補缺陷，EVA由于自身的可靠性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性在業(yè)績(jì)評價(jià)中具有不可磨滅的地位，而B(niǎo)SC又能夠彌補其短期化的缺陷。林祥友、宋浩（2007）在分析了杜邦體系的自身缺陷的基礎上，將EVA與杜邦分析體系整合起來(lái)評價(jià)企業(yè)業(yè)績(jì)，構建EVAOE的核心指標來(lái)代表杜邦分析體系中的ROE，通過(guò)更多級、更多分支的分解建立新型業(yè)績(jì)評價(jià)體系。李奇（2008）認為在企業(yè)價(jià)值管理體系中，評價(jià)指標、管理體系、激勵制度和理念體系構成了EVA價(jià)值管理體系的實(shí)質(zhì)內涵,切實(shí)可行的戰略規劃和合適的組織結構是EVA價(jià)值管理的基本條件和前提,內部溝通和外部溝通則為EVA價(jià)值管理提供了無(wú)形的保障和潛在的支持。
2.EVA在管理層薪酬激勵中的應用
鄧愛(ài)青(2008)認為傳統的獎金激勵機制、股票期權激勵機制由于信息不對稱(chēng)性,在現實(shí)中存在管理層的利潤操縱現象和短期行為。而以EVA為基礎的激勵機制,將激勵薪酬與為股東新創(chuàng )造的價(jià)值聯(lián)系起來(lái),解決了管理層激勵與所有者利益的兼容問(wèn)題,從而實(shí)現股東價(jià)值增值的目標。周昆瑩（2008）認為公司采用EVA作為企業(yè)和經(jīng)理業(yè)績(jì)評估的主要指標價(jià)值指標,將各個(gè)層次經(jīng)理人員的紅利補償和EVA掛鉤。這種激勵機制較過(guò)去更為客觀(guān)公平,有助于減少代理成本,促使經(jīng)營(yíng)者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長(cháng)期經(jīng)濟效益。 3.EVA在財務(wù)預警中的應用
董雪雁（2008）認為傳統的財務(wù)預警指標系統由于其自身的缺陷不能全面地反映企業(yè)的盈利狀況與新經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的全貌，從而導致財務(wù)預警的準確性受到很大的影響。而EVA作為一種創(chuàng )值指標,不僅考慮了公司使用的全部資本,充分利用了公司提供的全部公開(kāi)信息,而且考慮了風(fēng)險,含有企業(yè)外部的市場(chǎng)信息，所以將EVA的信息用于企業(yè)的財務(wù)預警顯得更可靠、更真實(shí)。苗洛濤、湯亞莉、王杏芬（2008）構建了一個(gè)基于EVA的財務(wù)危機預警模型,采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )方法進(jìn)行實(shí)證分析,結果表明EVA能更加真實(shí)地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況，有利于企業(yè)穩定的發(fā)展。
4.EVA在中并購績(jì)效評價(jià)中的應用
宋秀珍、譚中明、周潔（2008）認為由于我國特殊的經(jīng)濟環(huán)境和社會(huì )環(huán)境導致我國證券市場(chǎng)不完善和會(huì )計數據不夠準確，因此傳統的并購績(jì)效檢驗方法（股票市場(chǎng)事件研究法和會(huì )計數據研究法）不適用于當前企業(yè)并購績(jì)效評價(jià)。而EVA能最大限度的、客觀(guān)現實(shí)的反映企業(yè)的資本效益，評定資本是否被配置在機會(huì )損失最小的用途上，是一個(gè)有效的衡量尺度。
5.EVA在我國應用的可行性分析
曲云翠（2008）從EVA適用的行業(yè)、戰略入手，認為由于資本成本的準確性和“糾正”利潤的有效性因素的存在影響EVA的最終推廣使用。程業(yè)炳、沈慶榮（2008）肯定了我國引入EVA評價(jià)體系的必要性，但EVA自身的短視化行為嚴重、對非財務(wù)指標不夠重視、由于會(huì )計制度、調整繁雜、機會(huì )成本的存在造成在我國運用的技術(shù)性問(wèn)題不能解決，我國需要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的前提下，才能真正將EVA在市場(chǎng)理念和管理理念上與國際接軌。
三、EVA的發(fā)展展望
從我國EVA的研究現狀來(lái)看，目前對EVA的研究主要集中在應用方面，但由于我國資本市場(chǎng)尚不完善，以及大量非上市公司的存在，用與資本市場(chǎng)相關(guān)的指標評價(jià)公司管理人員的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)現實(shí)性不強．筆者認為，關(guān)于EVA的研究今后可分行業(yè)、分區域的進(jìn)行適用性研究，在現有EVA理論和實(shí)證結果的基礎上如何結合我國實(shí)際，設計更加科學(xué)合理的公司業(yè)績(jì)評價(jià)體系，是我們目前學(xué)術(shù)界主要研究的問(wèn)題。
參考文獻：
[1]劉運國 陳國菲:BSC與EVA相結合的企業(yè)績(jì)效評價(jià)研究——基于GP企業(yè)集團的案例分析.會(huì )計研究,2007（9）
[2]李 奇:基于經(jīng)濟增加值的企業(yè)價(jià)值管理體系研究.財會(huì )研究,2008(11)
[3]董雪雁:EVA視角的上市公司財務(wù)預警實(shí)證研究.財會(huì )通訊,2008（3）
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