我國發(fā)展融資性票據市場(chǎng)面臨的障礙分析

【摘要】票據市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，近年來(lái)，我國的票據市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，已經(jīng)初步形成了區域性的票據市場(chǎng)。但是與市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)達國家相比，我國的票據市場(chǎng)在票據功能的挖掘方面仍然存在著(zhù)許多急需解決的問(wèn)題。本文從社會(huì )信用基礎、票據交易方式、流通的活躍性、專(zhuān)業(yè)化的票據專(zhuān)營(yíng)機構以及相關(guān)的制度政策等方面，對我國目前發(fā)展融資性票據市場(chǎng)所面臨的障礙進(jìn)行了深入的分析�！娟P(guān)鍵詞】融資性票據；票據市場(chǎng)；專(zhuān)營(yíng)機構；制度政策。融資性票據與真實(shí)性票據相對應，是指沒(méi)有真實(shí)商品交易背景，純粹以融資為目的的商業(yè)票據，是發(fā)育成熟的票據市場(chǎng)中一種重要的資金融通工具。作為貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要的子市場(chǎng)，我國的票據市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，取得了長(cháng)足進(jìn)步，尤其是進(jìn)入21世紀以后，票據市場(chǎng)的承兌發(fā)生額、貼現發(fā)生額均呈穩步增長(cháng)態(tài)勢。但是與發(fā)達國家相比，融資性票據依然為我國法律所禁止，票據的融資功能還沒(méi)有得到充分的發(fā)揮，票據融資在整個(gè)社會(huì )融資中占的比重較低。從近年貨幣市場(chǎng)的運作看，票據市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)重要組成部分，融資性票據業(yè)務(wù)的健康發(fā)展與否，將直接關(guān)系到票據市場(chǎng)向深層次的發(fā)展，直接關(guān)系到國民經(jīng)濟的良好運行。但是從目前我國的實(shí)際情況來(lái)看，開(kāi)放融資性票據市場(chǎng)仍然存在著(zhù)諸多障礙。一、票據市場(chǎng)的社會(huì )信用基礎薄弱市場(chǎng)經(jīng)濟是建立在契約關(guān)系基礎上的信用經(jīng)濟。市場(chǎng)資源的配置過(guò)程實(shí)質(zhì)上是決定物質(zhì)支配使用權的價(jià)值再分配過(guò)程，也是一個(gè)通過(guò)訂立一系列契約、有償讓渡價(jià)值的信用過(guò)程，故市場(chǎng)經(jīng)濟是契約化、信用化的經(jīng)濟。票據的基礎是信用。信用環(huán)境的好壞，直接關(guān)系到票據市場(chǎng)的發(fā)展。發(fā)行商業(yè)票據的企業(yè)作為商業(yè)票據市場(chǎng)的籌資主體，其信用狀況的好壞將直接制約著(zhù)商業(yè)票據融資的可能性和效率，企業(yè)信用制度沒(méi)有建立，制約市場(chǎng)主體及理性投資者的介入。由于部分企業(yè)、個(gè)人和金融機構信用差，影響了部分票據的使用和流通，從而使市場(chǎng)對所有票據的信用產(chǎn)生懷疑，即使是信用好的企業(yè)簽發(fā)的票據也難以被接受�！傲淤|(zhì)信用驅逐優(yōu)質(zhì)信用”，動(dòng)搖了市場(chǎng)的信用基礎，極大地阻礙了票據業(yè)務(wù)的發(fā)展。（一） 對票據信用的認識不足，信用觀(guān)念淡化 我國市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展尚屬初期，由于長(cháng)期的計劃經(jīng)濟模式淡化了信用觀(guān)念，導致信用制度和信用關(guān)系不夠完善，信譽(yù)價(jià)值較低。從企業(yè)方面看，票據融資是一種手續簡(jiǎn)便、使用靈活、成本低廉、容易管理的直接融資方式。但是，由于部分企業(yè)信用觀(guān)念的淡薄，影響了部分票據的使用和流通，從而使市場(chǎng)對所有票據的信用產(chǎn)生懷疑。以國有企業(yè)為例，雖然近幾年國有企業(yè)實(shí)行股份制改革，建立現代企業(yè)制度，但企業(yè)產(chǎn)權不清，所有者缺位等問(wèn)題沒(méi)有從根本上解決，企業(yè)經(jīng)營(yíng)機制和經(jīng)營(yíng)效益仍未轉換和改善，加上企業(yè)信用制度沒(méi)有建立，這些都制約了市場(chǎng)主體及理性投資者的介入。受其影響，商業(yè)承兌匯票在大部分地區仍難以被接受。目前，流通中的銀行承兌匯票占95%，商業(yè)承兌匯票則不足5%。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴(lài)于銀行信用，既不利于銀行防范票據風(fēng)險，也不利于企業(yè)擴大票據融資。此外，由于銀行一直認為中小企業(yè)信用薄弱，很少接受中小企業(yè)作為出票人，中小企業(yè)只能被動(dòng)接受大企業(yè)的票據背書(shū)轉讓?zhuān)�這也大大限制了票據的使用范圍。在銀行方面，有的銀行機構受手續費和賺取利差的誘惑辦理超過(guò)自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無(wú)款墊付，就借故拖延或無(wú)理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無(wú)條件到期付款的信用基礎受到質(zhì)疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問(wèn)題，不是所有銀行的票據都可以被貼現或轉貼現，這也在一定程度上阻礙了票據的流通。 （二） 缺乏權威性的資信評估機構企業(yè)作為票據市場(chǎng)的籌資主體，其信用狀況的好壞將直接制約著(zhù)商業(yè)票據融資的可能性和效率，同時(shí)，商業(yè)票據的功能創(chuàng )新致使其有可能脫離真實(shí)的商品交易并獨立存在，這無(wú)疑會(huì )加大票據市場(chǎng)的風(fēng)險，市場(chǎng)主體及理性投資者想要規避風(fēng)險必須進(jìn)行風(fēng)險評估�！　≡诿绹�市場(chǎng)上，有95%的票據經(jīng)過(guò)了評級。世界著(zhù)名的資信評級機構標準·普爾公司(STANDARD

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