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中國工業(yè)資本估計的幾個(gè)基本問(wèn)題
吳承明先生在《》上發(fā)表了一篇《中國工業(yè)資本的初步估計》，這是一篇富有創(chuàng )造性的著(zhù)作�！吨袊I(yè)》的編輯先生希望引起一些討論，并且給我一個(gè)機會(huì )參加這個(gè)討論。我現在提出三個(gè)在吳先生的估計中屬于比較基本的，作進(jìn)一步的探討，或者可以作為吳先生這個(gè)的小的補充。
這三個(gè)問(wèn)題是(一)資本和資產(chǎn)的比率問(wèn)題，(二)資本流轉率的決定問(wèn)題和(三)利潤率的決定問(wèn)題。
第一個(gè)問(wèn)題，在吳先生的估計方法中，占很重要的地位。因為現有的中國工業(yè)資本統計，多半都是原始投資額，也就是股本，要估計工業(yè)實(shí)際運用的資本，除了原始投資以外，還要估計借入的資金和本業(yè)歷年的資本蓄積，整個(gè)工業(yè)如此，個(gè)別的工廠(chǎng)也應該如此。所以吳先生在這里有一個(gè)假定，就是這三項總和可以體現在工廠(chǎng)的全部資產(chǎn)里面。因此只須求出股本對資產(chǎn)的比率，拿這個(gè)比率乘股本，就可以得到實(shí)際運用的資本額，個(gè)別工廠(chǎng)如此，全體工業(yè)也是如此。
這個(gè)推理是非常嚴密的。問(wèn)題只在從什么地方可以找到工廠(chǎng)的全部資產(chǎn)，吳先生認為這可以求之于個(gè)別工廠(chǎng)資產(chǎn)負債表(以下稱(chēng)資負表）中的資產(chǎn)項目。拿資負表的全部資產(chǎn)項目代表實(shí)際運用的資本，我個(gè)人覺(jué)得是高估了實(shí)際運用的資本的。因為一個(gè)工廠(chǎng)對外的長(cháng)期投資和短期融資，在資負表上是本廠(chǎng)的資產(chǎn)，但顯然不能算作本廠(chǎng)實(shí)際運用的資本。而對外的長(cháng)期投資和短期融資，在資負表的資產(chǎn)項下，卻估了一個(gè)很大的比重①，我曾經(jīng)搜集了92個(gè)工廠(chǎng)的營(yíng)業(yè)報告加以研究，我發(fā)現個(gè)別工廠(chǎng)對外的長(cháng)期投資和短期融資，最高的要占全部資產(chǎn)的82％，如果以“資產(chǎn)總額”和“對外投資與融資”之差代表本廠(chǎng)實(shí)際運用的資本，那末，92家實(shí)際運用的資本，平均起來(lái)就不到原始投資的兩倍(參閱附表1)。如果這個(gè)結果能代表一般的情形，那末吳先生的工業(yè)資本估計數字，差不多要降低30％，才能與實(shí)際的情形符合。
從另外一方面看，資負表所表示的資產(chǎn)對資本的比率，又可能有偏低的傾向。因為資負表中資產(chǎn)的作價(jià)，“無(wú)論是由于穩健的理財政策或保守的習慣，或隱避利潤，或逃避捐稅……”都有低估資產(chǎn)的可能。這一點(diǎn)吳先生已經(jīng)提到。我們還可以補充一點(diǎn)，就是資負表中股本的數字，通常都不是原始的投資額，尤其是比較長(cháng)的工廠(chǎng)，它歷年的增長(cháng)資額和盈余的滾存——也就是利潤的資本化，都包括在股本項下。如果單單拿原始的股本和以后歷年的資產(chǎn)額比較，這個(gè)比率，一般的情形，應該是逐年遞增的。我不知道吳先生估計工廠(chǎng)的原始投資額，是不是包括了增資和盈余滾存，如果沒(méi)有包括，那末，即使資負表的資產(chǎn)估價(jià)非常正確，吳先生引用的那個(gè)比率，依舊是偏低的。
所以，考慮到我們前述的第一個(gè)因素，吳先生的估計，無(wú)疑偏高；考慮我們后述的兩個(gè)因素，吳先生又可能低估中國工業(yè)實(shí)際運用的資本。我們無(wú)意于修正吳先生的估計，因為后面兩個(gè)因素的，究竟到一個(gè)什么程度，在我們沒(méi)有找到比較完備的材料以前，不能十分確定。
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① 在資負表的項目中，本業(yè)對外的長(cháng)期投資包括“債券投資”和“股份投資”。短期融資應該包括“應收票據”、“應收貨款”、“貸出款項”、“預付款項”等。吳先生認為應收貨款代表本業(yè)實(shí)際運用的資本，這一點(diǎn)，我個(gè)人認為還可以討論。
其次是資本流轉率的決定問(wèn)題。這主要是指用于原料和購買(mǎi)勞力的流動(dòng)資本的流轉。吳先生在這里作了一個(gè)假定。他假定這兩項資本的平均年流轉率是四。我曾經(jīng)想為這個(gè)假定找一點(diǎn)證明，但結果幾乎是一個(gè)失敗。它的原因，可能是因為材料不夠，也可能是我所用的方法，有些欠缺。所以我不妨把我所用的方法，先提出來(lái)，供大家討論。原來(lái)我搜集的92家工廠(chǎng)的營(yíng)業(yè)報告中，有14家有當年原料購買(mǎi)價(jià)值的記錄。購買(mǎi)數額加上期初存額再減去期末存額，應該是這一年實(shí)際耗用的數額。我假定期初存貨和期末存貨的平均數代表正常的儲存數額，那末，用于原料的資產(chǎn)流轉率，只須拿原料的平均存額除實(shí)際耗用額，就可以得出來(lái)。譬如一年間原料的實(shí)際消耗數額值1萬(wàn)元，可是經(jīng)常的原料儲存價(jià)值是2500元，這一項資本的年流轉率是四。因為經(jīng)常的原料存額可以視為補購原料的經(jīng)常準備金，那末一年實(shí)際運用的資本是經(jīng)常準備的資本的4倍，這一項資本的流轉率自然應該是四。我根據這個(gè)方法計算14家工廠(chǎng)用于原料的資本流轉率，結果頗不一致。其中最高的一年可以達到28次，最低的差不多只有兩次(參閱附表2)。一般的講，流轉率都偏高。流轉率最大的是紡紗工廠(chǎng)。這可以證明結果的偏差，主要的原因，是在入手的方法上。也就是說(shuō)，期初期末的原料儲存額。并不足以代表正常儲存額，因為在會(huì )計年度終了的時(shí)期，一般是需要現金周轉特別殷切的時(shí)期，這個(gè)時(shí)候，原料的儲存額多半比經(jīng)常的儲存額要小。在生產(chǎn)規模比較大、原料比較簡(jiǎn)單、便于大宗購買(mǎi)、同時(shí)一年消耗量可以比較精確計算出來(lái)的工廠(chǎng)中，這種情形，尤其比較顯著(zhù)。紗廠(chǎng)的生產(chǎn)，正是這種情形。所以拿會(huì )計年度終了或開(kāi)始時(shí)期的原料儲存額代表經(jīng)常儲存額，自然是更加偏低，因此計算流動(dòng)資本的流轉率，偏高的情形，也特別顯著(zhù)。
最后是工業(yè)利潤率的決定問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題，在吳先生的估計中，也占很重要的地位。因為戰前有一年可以找到中國工業(yè)利潤的數額，有了利潤的總數，再決定一個(gè)平均利潤率，就可以還原求出當年工業(yè)生產(chǎn)中實(shí)際運用的資本，連自有的資本和借入的資本都包括在內。平均利潤率，吳先生定為12％，這是根據幾個(gè)工業(yè)家的意見(jiàn)。我曾經(jīng)根據我所搜集的工廠(chǎng)營(yíng)業(yè)報告，計算它們的利潤率，結果和吳先生假定的平均利潤率，非常接近。根據我的，92家工廠(chǎng)中，每年都有純益的74家，發(fā)生虧損或損益相間的12家，情況不明的6家。除了情況不明的6家剔除不計外，發(fā)生虧損的工廠(chǎng)，可能是因為營(yíng)業(yè)的保守性，低估資產(chǎn)的價(jià)值，隱蔽利潤，實(shí)際并未發(fā)生虧損；也可能是由于競爭，致本廠(chǎng)勞工產(chǎn)生的剩余價(jià)值，由與本廠(chǎng)競爭的同業(yè)攫取以去。如果屬于后一種情形，那末我們計算各廠(chǎng)的平均利潤率，發(fā)生虧損的各廠(chǎng)，就不應該剔除。其次。本廠(chǎng)實(shí)際運用的資本，除了本廠(chǎng)股東的原始投資和歷年資本蓄積以外，還包括外界對本廠(chǎng)的長(cháng)期投資或短期融資，所以計算本業(yè)實(shí)際運用的資本的利潤，應該還要包括本業(yè)付出的利息。包括了利息付出以后的利潤，才能和本業(yè)實(shí)際運用的資本比較，求出它的利潤率。各廠(chǎng)的年利潤率，我們在本文附表3中已一一計算，如果我們承認所選擇的工廠(chǎng)，可以作為樣本，那末，各廠(chǎng)利潤率的平均，就應該代表統計期中中國工業(yè)的平均利潤率。這個(gè)平均利潤率是13．7％，幾乎和吳先生假定的利潤率相同。
在結束這篇短文的時(shí)候，我想再補充一點(diǎn)意見(jiàn)。就是資本要執行它的機能，就需要不斷的運動(dòng)和轉化。也就是說(shuō)，我們觀(guān)察資本，只有從它的運動(dòng)過(guò)程中，才能夠得到具體的印象。從這一點(diǎn)上看，我們無(wú)論估計某一年的中國工業(yè)資本，只能說(shuō)是一個(gè)平均數額，它和這一年里面某一天或者某一個(gè)月的實(shí)際運用數額，是不能要求一致的。
資本估計的幾個(gè)基本2
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