商譽(yù)評估方法初探

一、商譽(yù)評估的討論　　國際上通行的資產(chǎn)評估方法主要為本錢(qián)途徑、市場(chǎng)途徑和收益途徑。對商譽(yù)的評估亦沿用這3種方法�！　。ㄒ唬┍惧X(qián)途徑本錢(qián)途徑是從創(chuàng )立商標，形成商譽(yù)的各種本錢(qián)和用度進(jìn)手，其現時(shí)條件下的重置完全本錢(qián)，再加除各種損耗（主要是各種損耗）估算出商譽(yù)的價(jià)值�！　∩套u(yù)的價(jià)值是由勞動(dòng)創(chuàng )造的，但其價(jià)值卻與投進(jìn)本錢(qián)并無(wú)直接的對應關(guān)系。人們判定一家企業(yè)的商譽(yù)有沒(méi)有價(jià)值，有多少價(jià)值，并不是看它的本錢(qián)，而主要是看它能不能創(chuàng )造效益，有沒(méi)有市場(chǎng)競爭力，這就使得本錢(qián)途徑的受到了很大限制而很少采用。在采用本錢(qián)途徑時(shí)，職員需要估計再創(chuàng )造目標商譽(yù)無(wú)形資產(chǎn)的構成要素所需要的現行本錢(qián)。最常用的本錢(qián)途徑通常稱(chēng)為要素構成法（component build-up method）。要素構成法的第一步是羅列構成目標商譽(yù)的各個(gè)要素；第二步是估算再創(chuàng )造每個(gè)要素所需的本錢(qián)。此方法是建立在商譽(yù)作為存置資產(chǎn)和備用資產(chǎn)的價(jià)值概念基礎上的�！　≡賱�(chuàng )造與目標商譽(yù)相關(guān)的持續經(jīng)營(yíng)企業(yè)的所有要素時(shí)，常用要素構成法對該期間內創(chuàng )造的預期收益（例如機會(huì )本錢(qián)）進(jìn)行分析。例如，我們假定需要用兩年時(shí)間來(lái)再創(chuàng )造目標企業(yè)的所有資產(chǎn)（有形的和無(wú)形的），包括所有設備的購買(mǎi)和安裝、所有不動(dòng)產(chǎn)的建設或購買(mǎi)、供給商的選擇、銷(xiāo)售體系的建立、員工的培訓、客戶(hù)認知度和信任度的建立、客戶(hù)關(guān)系的再建立（與目標企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況相匹配）。我們還可以假定在兩年的再創(chuàng )造期間，目標企業(yè)的年度收益達到1000萬(wàn)美元。再創(chuàng )造期間內2000萬(wàn)美元機會(huì )本錢(qián)的現值就是目標無(wú)形資產(chǎn)商譽(yù)的一個(gè)評估值�！　。ǘ�）市場(chǎng)途徑　　市場(chǎng)途徑是通過(guò)與各參照物的比較并調整差異而得出的結果�！　∈袌�(chǎng)途徑有兩種常用的方法。第一種方法是將目標企業(yè)實(shí)際成交的收購價(jià)格中扣除有形資產(chǎn)和其他可確認無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值后的余值作為商譽(yù)的評估值。第二種方法是以實(shí)際的指導性銷(xiāo)售交易為基礎來(lái)評估商譽(yù)價(jià)值。商譽(yù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)很少同其他資產(chǎn)完全分離而單獨出售，因此，指導性銷(xiāo)售交易通常涉及的是持續經(jīng)營(yíng)企業(yè)或專(zhuān)業(yè)機構。在此類(lèi)交易資料中，銷(xiāo)售價(jià)格在商譽(yù)和所有其他資產(chǎn)之間進(jìn)行分配是公然的。這意味著(zhù)即使是第二種方法也是依靠銷(xiāo)售價(jià)格中的余值來(lái)評估商譽(yù)價(jià)值的�！　〔捎檬召弮r(jià)格余值法進(jìn)行評估時(shí)，要有與目標商譽(yù)相關(guān)的企業(yè)銷(xiāo)售行為的存在。首先，分析時(shí)應當確認目標銷(xiāo)售是一種正常的交易。其次，分析時(shí)應確認買(mǎi)價(jià)代表的是現金等價(jià)物的價(jià)格。假如有非現金支付方式或遞延付款，如獲利后支付條件（an earn-out provision），分析職員應將各種支付方式轉換為現金等價(jià)物。第三，分析職員應對目標企業(yè)所有可認定的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)。第四，分析職員應把所有可認定的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的總體價(jià)值從總收購價(jià)格中扣除，余值即為商譽(yù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值�！　≡谑褂弥笇�性銷(xiāo)售交易法進(jìn)行分析時(shí)，分析職員應確認并選擇足以與目標企業(yè)進(jìn)行比較的實(shí)際交易作為參照物。對某些行業(yè)來(lái)說(shuō)（如專(zhuān)業(yè)機構），這些指導性銷(xiāo)售交易的資料一般會(huì )在出版物和期刊上公布，所以輕易獲取。在這些實(shí)證交易中，商譽(yù)常以整個(gè)交易價(jià)格的百分比或目標企業(yè)年度銷(xiāo)售收進(jìn)的百分比來(lái)表示。這些來(lái)源于市場(chǎng)的定價(jià)倍數，隨后被運用到目標企業(yè)上，以得出目標商譽(yù)的價(jià)值。當然我們應留意到，對來(lái)源于市場(chǎng)的定價(jià)倍數的估計就是建立在資料來(lái)源中的每個(gè)企業(yè)或專(zhuān)業(yè)機構銷(xiāo)售價(jià)格的分攤的基礎上的�！　。ㄈ�）收益途徑　　收益途徑是通過(guò)預期商標商譽(yù)能帶來(lái)的未來(lái)的逾額收益，進(jìn)行折現后確定為現時(shí)價(jià)值。商譽(yù)的評估價(jià)值取決于其使用價(jià)值，即其生存、競爭、、獲利能力，能為市場(chǎng)所承認，商譽(yù)才有真正價(jià)值，這正是收益途徑的出發(fā)點(diǎn)。由于商譽(yù)的價(jià)值與其形成過(guò)程中所投進(jìn)的本錢(qián)缺乏直接的聯(lián)系，而往往取決于它們所能帶來(lái)的未來(lái)超過(guò)同行業(yè)一般水平的逾額收益，因而對商譽(yù)的評估，較多的采用的是收益途徑�！　�二、商譽(yù)價(jià)值評估的逾額收益法　�。ㄒ唬┯忸~收益法適用性分析　　逾額收益法的基礎隨著(zhù)我國改革開(kāi)放的進(jìn)一步深進(jìn)和主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的建立健全，技術(shù)得到了飛速發(fā)展，生產(chǎn)社會(huì )化，專(zhuān)業(yè)化程度也越來(lái)越高，國際間經(jīng)濟聯(lián)系也越來(lái)越密切，在這樣一個(gè)知識經(jīng)濟，無(wú)形資產(chǎn)顯露出越來(lái)越重要的作用。國際間企業(yè)投資不僅單用有形資產(chǎn)投資，用無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)進(jìn)行投資不僅越來(lái)越多，而且比重日益增大，尤其象商譽(yù)這樣不在資產(chǎn)負債表上反映的無(wú)形資產(chǎn)，更是企業(yè)對外投資時(shí)的重點(diǎn)，正確評估商譽(yù)十分重要�！　�1.商譽(yù)的基本特性是企業(yè)擁有或控制的，能夠為企業(yè)帶來(lái)逾額經(jīng)濟利益的無(wú)法具體辯認的資源　　20世紀20年代初期，楊汝梅先生在其之無(wú)形資產(chǎn)論中就指出：“凡足以使一個(gè)企業(yè)產(chǎn)生一種較平常收益為高之收益者，均得稱(chēng)之為商譽(yù)”，在其之后的理論家對商譽(yù)的界定中，仍未能出其左右。我國的《企業(yè)準則》也將商譽(yù)定義為企業(yè)獲取逾額收益的能力。逾額收益法是建立在商譽(yù)是“企業(yè)獲得逾額利潤的能力”的觀(guān)點(diǎn)之上，在企業(yè)發(fā)生整體購并和不發(fā)生整體購并都可以應用。所以，一個(gè)企業(yè)只要說(shuō)明其具有獲取逾額收益的能力，就可對其商譽(yù)進(jìn)行評估�！　�2.商譽(yù)的性質(zhì)決定了評估商譽(yù)用逾額收益法商譽(yù)性質(zhì)三元理論即“好感價(jià)值論”、“總計價(jià)賬戶(hù)論”、“逾額收益論”，都在商譽(yù)評估的發(fā)展過(guò)程中，起過(guò)不同的作用�！昂酶袃r(jià)值論”其公道在于：人們對企業(yè)的印象有好壞之分，良好的企業(yè)形象是企業(yè)獲取逾額收益的一個(gè)因素。顧客對企業(yè)的好感可能來(lái)自有利的地理位置、先進(jìn)的生產(chǎn)工藝、獨占的特權、以及良好的經(jīng)營(yíng)治理水同等。但是，對上述這些屬性單獨計價(jià)是極其困難的。商譽(yù)的價(jià)值并不是由這些無(wú)形屬性的單獨價(jià)值計價(jià)加總而計算出來(lái)的。所以對企業(yè)好感的價(jià)值難以用貨幣往計量。由“總計價(jià)賬戶(hù)論”支持的商譽(yù)評估缺陷在前面我們已有論述，這里就未幾說(shuō)了。我們可以看到總計價(jià)賬戶(hù)論從會(huì )計計算演變成數學(xué)計算，已完全無(wú)視商譽(yù)的真實(shí)性質(zhì)，從定性上來(lái)看，無(wú)任何意義了。通過(guò)對商譽(yù)三元性質(zhì)中的其它兩種理論的評析，“逾額收益法作為商譽(yù)評估的理論基礎，其公道性及優(yōu)點(diǎn)便逐一顯現出來(lái)。逾額收益論，其科學(xué)性在于：該觀(guān)點(diǎn)把握住了商譽(yù)作為資產(chǎn)的基本條件——經(jīng)濟資源、獲利潛力、貨幣計量三要素�！　�3.商譽(yù)是一個(gè)動(dòng)態(tài)概念　　它的存在在于企業(yè)與同行業(yè)相比，原先某些獨占性的上風(fēng)條件是否仍然存在。若這些曾經(jīng)是企業(yè)獲取逾額利潤的獨占性?xún)?yōu)越性條件，已成為企業(yè)生存所不可缺少的，并為其它企業(yè)擁有，成為一般獲利條件，此時(shí)，商譽(yù)存在的基礎就消滅了。商譽(yù)的存在是受多種因素的，大致可以分為內外兩因素。外在因素有、經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)政策、消費趨勢等。內在因素有產(chǎn)品的品質(zhì)、技術(shù)、治理和推廣等。公式是一種靜態(tài)計量法，不能更好的與商譽(yù)的內涵一致。而逾額收益法則立足于動(dòng)態(tài)計量，即通過(guò)與同行業(yè)相比的逾額收益的計算，從而確定商譽(yù)價(jià)值，更多的體現了企業(yè)經(jīng)濟資源的獲利性�！　�4.商譽(yù)作為無(wú)形資產(chǎn)，它的建立未必一定有發(fā)生的各項本錢(qián)　　商譽(yù)的價(jià)值形成是建立在逾額收益基礎上。與企業(yè)為形成商譽(yù)的花費無(wú)直接關(guān)系。所以并不是企業(yè)為商譽(yù)花費越多，其評估值越高。盡管所發(fā)生用度或勞務(wù)費會(huì )影響商譽(yù)的評估價(jià)值，但可以通過(guò)未來(lái)預期收益的增加得以體現。這種本錢(qián)無(wú)關(guān)性，使得商譽(yù)的評估以逾額收益為基礎，而有別于有形資產(chǎn)中以本錢(qián)法為基礎的評估方法�！　。ǘ�）逾額收益法原理　　商譽(yù)權是一種排他性專(zhuān)有權，不是作為一般商品和生產(chǎn)資料來(lái)轉讓?zhuān)�而是以它們的獲利能力來(lái)轉讓。因此它們的價(jià)格不是以其自身本錢(qián)為基礎，而是以它們的新增收益來(lái)衡量。購買(mǎi)者愿意支付價(jià)款，正是由于它們在未來(lái)能夠為企業(yè)創(chuàng )造逾額收益，這也就是逾額收益法的依據所在。逾額收益法的基本思想是：估計商譽(yù)為企業(yè)帶來(lái)的逾額收益，即企業(yè)購買(mǎi)商譽(yù)后新增收益中商標或商譽(yù)的貢獻份額，然后按一定的比率將其折現，得出商譽(yù)的評估價(jià)值。即：　　商譽(yù)＝企業(yè)每年預期逾額收益×每年折現率　　在這個(gè)公式中，需要對每年預期逾額收益、折現率、折現期限進(jìn)行確定�！　。ㄈ�）逾額收益的確定　　逾額利潤的因素很多，回納起來(lái)主要有：1）企業(yè)的素質(zhì)：企業(yè)員工的技術(shù)水平、加工工藝、企業(yè)治理以及設備、工具、材料等，這是對企業(yè)整體素質(zhì)的綜合反映；2）市場(chǎng)環(huán)境：企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率的大小、產(chǎn)品的競爭能力等；3）企業(yè)及產(chǎn)品在國民中的地位：是新興行業(yè)還是一般行業(yè)，是高新技術(shù)企業(yè)還是傳統企業(yè)等等。評估時(shí)應綜合考慮這些因素，公道預期企業(yè)由于商譽(yù)所帶來(lái)的逾額收益�！　≡谠u估實(shí)務(wù)中，由于猜測遠期收益難度大，通常猜測一定期限內的年逾額收益，再假定以后各年的逾額收益同精確估計的最后一年的逾額收益，將其分段處理。實(shí)際的逾額收益要受到多種經(jīng)濟因素的影響，我們要尤其留意那些偶然的、例外的或特殊的因素的影響。例如：當前商譽(yù)所有權人在上、行政上享有某種特權或某種特殊的限制，致使企業(yè)收益偏高或偏低，而這些權利或限制又不能隨同轉讓。由于評估的結果是用來(lái)作為正常市場(chǎng)交易的，因此，必須對存在上述偏差的實(shí)際逾額收益進(jìn)行修正，剔除其中偶然的、特殊的因素，取得正常市場(chǎng)條件下因使用商標或利用商譽(yù)而取得的逾額收益值，當然，其中應包括對未來(lái)收益與風(fēng)險的公道預期�！　。ㄋ模┱郜F率的確定　　由于存在資金的時(shí)間價(jià)值，等量的貨幣在未來(lái)并不具有與現在同樣的價(jià)值，所以必須將未來(lái)的逾額收益進(jìn)行折現。商譽(yù)的評估選用的未來(lái)期看收益率主要是折現率和資本化率。折現率適用于一定時(shí)期未來(lái)收益折算成現值，資本化率適用于永久性、連續的、周期的未來(lái)收益。兩者只是表現形式不同而已，在實(shí)質(zhì)上是相同的，因此我們統稱(chēng)為折現率。折現率是商譽(yù)評估的重要參數，它的選取直接決定著(zhù)評估結果。它應體現3方面的影響：資金的時(shí)間價(jià)值，通貨膨脹的影響，能承擔的各種風(fēng)險（如財務(wù)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險等）�！　。ㄎ澹┦Ｓ嘟�(jīng)濟壽命的確定　　經(jīng)濟壽命是指從評估基準日到資產(chǎn)喪失獲利能力的年限。一般說(shuō)來(lái)，商譽(yù)的壽命應與企業(yè)的存續期相同，所以一般不專(zhuān)門(mén)確定經(jīng)濟壽命，而視為無(wú)窮期。當然，由于市場(chǎng)競爭和條件的變化，導致某一商標或某一企業(yè)商譽(yù)貶值，此時(shí)商譽(yù)的經(jīng)濟壽命就會(huì )短于法定、合同壽命或法定經(jīng)營(yíng)期限。所以，要維持商譽(yù)的經(jīng)濟壽命，需要不斷的資本投進(jìn)�！　�三、余值法　�。ㄒ唬┯嘀捣�及　　余值法又稱(chēng)割差法。一般適用于商譽(yù)的評估，即先評出企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值，扣除企業(yè)全部有形資產(chǎn)和可確指無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，即為商譽(yù)的價(jià)值，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，這種方法也是采用收益法的原理。余值法評估的基石來(lái)源于'總計價(jià)賬戶(hù)論'，其早期依據的兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)，無(wú)論是"整體大于其各個(gè)組成部分的總和"、或還是"未進(jìn)賬資產(chǎn)"，都在不同程度上從不同角度揭示了商譽(yù)的某些特征，然而在實(shí)際操縱中，其種種缺陷及不公道性便顯示出來(lái)。在總計價(jià)賬戶(hù)觀(guān)點(diǎn)下，一個(gè)公司的商譽(yù)價(jià)值計算公式如下：　　P＝W-Z　　式中：P-商譽(yù)的評估價(jià)值；　　W-企業(yè)的整體資產(chǎn)評估值；　　Z-企業(yè)全部有形資產(chǎn)價(jià)值和可確指無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值�！　�對于商標來(lái)說(shuō)，也可采用這種途徑，即商標價(jià)值即是企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值減往企業(yè)全部有形資產(chǎn)和其他可確指無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值�！　∵@里，有三類(lèi)不同的預期收益：利潤總額、凈利潤和凈現金流量，其財務(wù)內涵、計算口徑和計算公式均有明顯差異，因此對同一企業(yè)在同一年度也不會(huì )是同一數值，估計預期收益和折現率的方法與逾額收益法類(lèi)似。在選取相應的折現率時(shí)，要留意與計算口徑的一致。當預期收益是企業(yè)的凈利潤時(shí)，折現率要選組合利率（即安全利率＋風(fēng)險利率）；當以?xún)衄F金流量作為預期收益估算企業(yè)整體價(jià)值時(shí)，應選取行業(yè)基準收益率為折現率；當以（利潤總額＋利息支付）估算企業(yè)整體價(jià)值時(shí)，應選取總資產(chǎn)報酬率為折現率�！　∮嘀捣ㄟ�有一個(gè)途徑，即先估算企業(yè)全部收益，再分別估算各類(lèi)有形資產(chǎn)、其他可確指無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值及其相應的收益率，從企業(yè)全部收益中減往這些資產(chǎn)的收益，即得了商譽(yù)所帶來(lái)的收益，將其本金化，即得出該商譽(yù)的價(jià)值�！　。ǘ�）余值法適用性　　余值法公式是商譽(yù)傳統確認方法的概括，固然能計算商譽(yù)的價(jià)值，但得出的商譽(yù)并不能真正代表商譽(yù)的價(jià)值�！　。�1）余值法公式中購買(mǎi)本錢(qián)的高低，是經(jīng)過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方的談判造成的，體現了不同利益當事人對企業(yè)價(jià)格的判定，不僅僅決定于企業(yè)的內在價(jià)值，而且受到買(mǎi)賣(mài)雙方談判條件和談判技巧影響。假如買(mǎi)賣(mài)雙方在不等的條件下談判，那么收購價(jià)格倒計出來(lái)的商譽(yù)必然含有非商譽(yù)的因素。比如美國聯(lián)合公司（UAL）在市場(chǎng)吞并的交易協(xié)商中，從1989年8月至1993年期間，其收購價(jià)從37億美元上升至67億美元，而后又跌至51億美元，而此期間該公司的有形資產(chǎn)并沒(méi)有重大變化，由此可見(jiàn)這樣計算出來(lái)的商譽(yù)是不可靠的�！　。�2）可明確辯認無(wú)形資產(chǎn)評估的。據筆者對上市公司所做的調查，有些可明確辯認的無(wú)形資產(chǎn)并未進(jìn)賬，幾乎所有上市公司對商標權、專(zhuān)利權等都未進(jìn)賬。在上市公司股份制改造或資產(chǎn)重組中，僅對無(wú)形資產(chǎn)的土地使用權進(jìn)行評估并進(jìn)賬。隨著(zhù)經(jīng)濟的，無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中越來(lái)越重要，對無(wú)形資產(chǎn)定量也得到了重視。這樣，無(wú)形資產(chǎn)按照各種分類(lèi)廣泛得到了分解，美國永安公司提供的資料把無(wú)形資產(chǎn)分為十六種之多。我國近幾年的有關(guān)無(wú)形資產(chǎn)評估的專(zhuān)業(yè)類(lèi)書(shū)籍，也對無(wú)形資產(chǎn)作了細致的分類(lèi)，并為每類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)建立了嚴格、的評估體系，就是說(shuō)隨著(zhù)無(wú)形資產(chǎn)評估技術(shù)的發(fā)展和無(wú)形資產(chǎn)可分解性的進(jìn)步，商譽(yù)的價(jià)值變得越來(lái)越高�！　。�3）余值法公式中的各部分資產(chǎn)價(jià)值是通過(guò)不同性質(zhì)的評估方法得到的。從預期收益現值法評估出企業(yè)整體價(jià)值，以本錢(qián)法或市場(chǎng)法評估有形或無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，它們之間評估標準選擇不同，以此推算出，商譽(yù)也就不大相同了。所以，上述余值法公式不能正確的評估出商譽(yù)。

【商譽(yù)評估方法初探】相關(guān)文章：

企業(yè)改組中的商譽(yù)評估12-06

兒童骨齡評估與終高預測方法初探03-18

淺論電子式多功能關(guān)口電能表性能評估方法初探03-18

職務(wù)分析—過(guò)程與方法初探03-18

職務(wù)分析―過(guò)程與方法初探12-07

負商譽(yù)研究03-21

商譽(yù)理論的重構探討03-18

關(guān)于生態(tài)建筑設計方法初探03-01

商譽(yù)本質(zhì)的理論解析與商譽(yù)會(huì )計的實(shí)務(wù)選擇03-01