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中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)板上市之預備
【摘要】 創(chuàng )業(yè)板即將在中國推出，本文針對《治理辦法》在發(fā)行條件、發(fā)行程序等方面為中小企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市提出建議。【關(guān)鍵詞】 創(chuàng )業(yè)板；中小企業(yè)；發(fā)行條件
2008年3月21日，證監會(huì )根據《公司法》、《證券法》有關(guān)規定，在總結我國主板市場(chǎng)首次公然發(fā)行股票并上市工作實(shí)踐的基礎上，鑒戒海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)經(jīng)驗教訓，中國證監會(huì )制訂了《首次公然發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市治理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《治理辦法》）�！吨卫磙k法》對首次公然發(fā)行股票并為創(chuàng )業(yè)板上市的行為做出有關(guān)規定，共計六章五十七條，具體包括總則、發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息表露、監管與處罰、附則等內容。不出意外的話(huà)，不久創(chuàng )業(yè)板即將在我國推出。創(chuàng )業(yè)板定位于服務(wù)成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng )新能力的企業(yè)。眾所周知，創(chuàng )業(yè)型公司具有自主創(chuàng )新能力強、業(yè)務(wù)模式新、規模較小、業(yè)績(jì)不確定性大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險高等特點(diǎn)，要想在創(chuàng )業(yè)板上市，必須提前完善自己，盡早達到上市融資的目的，下面本文針對《治理辦法》對中小企業(yè)上市提出相應的建議與要求。
一、發(fā)行條件方面
�。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)必須具備盈利能力
《治理辦法》為了降低市場(chǎng)整體風(fēng)險，要求企業(yè)具有一定的盈利能力�？紤]到不同類(lèi)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)的需求，設計了兩套標準。具體規定為要求發(fā)行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬(wàn)元，且持續增長(cháng)；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬(wàn)元，最近一年營(yíng)業(yè)收進(jìn)不少于五千萬(wàn)元，最近兩年營(yíng)業(yè)收進(jìn)增長(cháng)率均不低于百分之三十。由此可見(jiàn)，關(guān)于盈利的條件是硬性要求，必須滿(mǎn)足，這是中小企業(yè)發(fā)展壯大的必要保證。
�。ǘ┲行∑髽I(yè)要使盈利具有持續性
《治理辦法》規定了發(fā)行人不得有影響持續盈利能力的若干種情形，因此，對于預備上市的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，應盡量避免以下事件的發(fā)生：
1. 產(chǎn)品或服務(wù)的品種結構已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續盈利能力構成重大不利影響；2. 行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續盈利能力構成重大不利影響；3. 用的商標、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險；4. 最近一年的營(yíng)業(yè)收進(jìn)或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶(hù)存在重大依靠；5. 最近一年的凈利潤主要來(lái)自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益；6. 能對發(fā)行人持續盈利能力構成重大不利影響的情形。
�。ㄈ┲行∑髽I(yè)必須具有一定規模和存續時(shí)間
為使在創(chuàng )業(yè)板上市的公司具有一定規模，從而控制市場(chǎng)風(fēng)險，《治理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規模，具體規定發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于三千萬(wàn)元。固然相對于主板的發(fā)行前股本總額不少于3 000萬(wàn)的條件降低了，但也不是每個(gè)小企業(yè)都可以輕松達到的。
《治理辦法》規定發(fā)行人應具有一定的持續經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應當是依法設立且持續經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司，有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責任公司成立之日起計算。對于剛成立的公司來(lái)講可以有充裕的時(shí)間來(lái)預備上市條件。
�。ㄋ模┲行∑髽I(yè)要重點(diǎn)突出自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)
創(chuàng )業(yè)企業(yè)規模小，且處于成長(cháng)發(fā)展階段，假如盲目多元化經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)范圍過(guò)于分散，缺乏核心業(yè)務(wù)，既不利于有效控制風(fēng)險，也不利于形成核心競爭力。因此，《治理辦法》要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并夸大符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護政策。同時(shí)，要求召募資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。因此，中小企業(yè)應集中精力重點(diǎn)發(fā)展自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，防止經(jīng)營(yíng)分散化。
�。ㄎ澹┲行∑髽I(yè)要從嚴公司治理
《治理辦法》根據創(chuàng )業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴要求，要求董事會(huì )下設審計委員會(huì )，并強化獨立董事履職和控股股東責任。
發(fā)行人內部控制制度健全且被有效執行，能夠公道保證公司財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正當性、營(yíng)運的效率與效果，并由注冊會(huì )計師出具無(wú)保存結論的內部控制鑒證報告。
發(fā)行人應當保持業(yè)務(wù)、治理層和實(shí)際控制人的持續穩定，規定發(fā)行人最近兩年內主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級治理職員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。
發(fā)行人應當資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及職員、財務(wù)、機構獨立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴重影響公司獨立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。
發(fā)行人具有嚴格的資金治理制度，不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項或者其他方式占用的情形。
總之說(shuō)來(lái)，中小企業(yè)和至公司一樣，必須建立起完善的現代企業(yè)制度，并能夠使企業(yè)各種制度有效執行，公司的治理結構也比較公道，高層職員能夠發(fā)揮自己的作用并能夠承擔起相應的責任。 二、發(fā)行程序方面
《治理辦法》規定，要想在創(chuàng )業(yè)板上市，首先，董事會(huì )做出決議；然后，股東大會(huì )批準，其次，制作申請文件，由保薦人推薦向證監會(huì )申請，證監會(huì )5日內做出是否受理決定；最后，相關(guān)職能部分初審；創(chuàng )業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì )審核，證監會(huì )核準之日起6個(gè)月內發(fā)行，過(guò)期失效（沒(méi)有批準的，6月后再申請）。
在預備上市過(guò)程中，中小企業(yè)要選擇合適的保薦人，一個(gè)好的保薦人可以讓企業(yè)少走彎路，并能順利上市，《治理辦法》規定：在企業(yè)成長(cháng)性、自主創(chuàng )新方面，要求保薦人出具專(zhuān)項意見(jiàn)；在持續督導方面，要求保薦人督促企業(yè)合規運作，真實(shí)、正確、完整、及時(shí)地表露信息，督導發(fā)行人持續履行各項承諾，并要求保薦人對發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫(xiě)跟蹤報告。這些固然是對保薦人的要求，但反過(guò)來(lái)可以促使中小企業(yè)健康的發(fā)展自己。
三、信息表露方面
�。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)要增加透明度，實(shí)行網(wǎng)站為主的信息表露方式
對于招股說(shuō)明書(shū)，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，在內容上突出創(chuàng )業(yè)企業(yè)特點(diǎn)�！吨卫磙k法》要求發(fā)行人在申請文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì )審核前，將招股說(shuō)明書(shū)申報稿在中國證監會(huì )指定網(wǎng)站預先表露；同時(shí)明確規定申請文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監會(huì )核準、依法刊登招股說(shuō)明書(shū)前，發(fā)行人及其與本次發(fā)行有關(guān)確當事人不得以廣告、說(shuō)明會(huì )等方式為公然發(fā)行股票進(jìn)行宣傳。
在表露形式上，為降低發(fā)行本錢(qián)，要求發(fā)行人在中國證監會(huì )指定網(wǎng)站、公司網(wǎng)站表露招股說(shuō)明書(shū)全文，同時(shí)在中國證監會(huì )指定報刊刊登提示性公告，告知投資者網(wǎng)上刊登的地址及獲取文件的途徑，不要求發(fā)行人編制招股說(shuō)明書(shū)摘要，即網(wǎng)站表露全文、報刊公告網(wǎng)址。
�。ǘ┘訌婏L(fēng)險警示
中小創(chuàng )業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險相對較高，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)整體的投資風(fēng)險也要高于主板。為此，創(chuàng )業(yè)板加強對投資者尤其是個(gè)人投資者的風(fēng)險警示和教育，建立投資者風(fēng)險自擔的市場(chǎng)約束機制�！吨卫磙k法》要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)顯要位置提示創(chuàng )業(yè)板特有的市場(chǎng)風(fēng)險，采用同一文字格式，其內容為“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險。創(chuàng )業(yè)板公司具有業(yè)績(jì)不穩定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險高等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險，投資者應充分了解創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險及本公司所表露的風(fēng)險因素，審慎做出投資決定”。
四、監管與處罰方面
《治理辦法》第五十條規定，發(fā)行人向中國證監會(huì )報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準的，發(fā)行人以不正當手段干擾中國證監會(huì )及其發(fā)行審核委員會(huì )審核工作的，發(fā)行人或其董事、監事、高級治理職員、控股股東的簽名、蓋章系偽造或者變造的，發(fā)行人及其與本次發(fā)行有關(guān)確當事人違反本辦法規定為公然發(fā)行股票進(jìn)行宣傳的，除依照《證券法》的有關(guān)規定處罰外，中國證監會(huì )將采取終止審核并在三十六個(gè)月內不受理發(fā)行人的股票發(fā)行申請的監管措施。第五十三條規定，發(fā)行人、保薦人或證券服務(wù)機構制作或者出具文件不符合要求，擅自改動(dòng)已提交文件的，或者拒盡答復中國證監會(huì )審核提出的相關(guān)題目的，中國證監會(huì )將視情節輕重，對相關(guān)機構和責任職員采取監管談話(huà)、責令改正等監管措施，記進(jìn)誠信檔案并公布；情節特別嚴重的，給予警告。
第五十四條規定發(fā)行人表露盈利猜測的，利潤實(shí)現數如未達到盈利猜測的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利猜測審核報告簽名注冊會(huì )計師應當在股東大會(huì )及中國證監會(huì )指定報刊上公然做出解釋并道歉；中國證監會(huì )可以對法定代表人處以警告。利潤實(shí)現數未達到盈利猜測的百分之五十的，除因不可抗力外，中國證監會(huì )在三十六個(gè)月內不受理該公司的公然發(fā)行證券申請。
從上面可以看出，要想在創(chuàng )業(yè)板上市，必須嚴格按照規定來(lái)進(jìn)行操縱，否則將會(huì )受到嚴厲的處罰。因此，作為中小企業(yè)，在這方面必須對自己嚴格要求，保證自己的經(jīng)營(yíng)運轉質(zhì)量高，治理效率高，信息透明度高。只有這樣，中小企業(yè)不但可以快速安全上市，進(jìn)行必要的融資活動(dòng)，而且還能持續發(fā)展壯大，終極使自己由中小企業(yè)成長(cháng)為大企業(yè)�！�
【參考文獻】
[1] 證監會(huì ) .《首次公然發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市治理辦法（征求意見(jiàn)稿）》.2008年3月21日.
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