從現代產(chǎn)權觀(guān)對財務(wù)治理目標的再分析

【摘要】在市場(chǎng)產(chǎn)權化的宏觀(guān)經(jīng)濟背景下，產(chǎn)權財務(wù)正在崛起，因此在財務(wù)理論中形成產(chǎn)權觀(guān)思維更顯重要。從產(chǎn)權觀(guān)角度考察，財務(wù)治理是對產(chǎn)權價(jià)值流轉而實(shí)施的全程治理，財務(wù)治理目標也必須與之相適應。用產(chǎn)權觀(guān)對財務(wù)治理目標評價(jià)體系中的財務(wù)活動(dòng)和財務(wù)關(guān)系這兩個(gè)相關(guān)方面進(jìn)行理論透視，同時(shí)財務(wù)治理目標的狀態(tài)依存性，終極將產(chǎn)權財務(wù)觀(guān)指導下的財務(wù)治理目標定位于以追求產(chǎn)權所有者利益最大化為總條件，同時(shí)協(xié)調各產(chǎn)權主體的利益需求。
【關(guān)鍵詞】產(chǎn)權 產(chǎn)權關(guān)系 產(chǎn)權結構 財務(wù)治理目標
財務(wù)治理目標對財務(wù)治理起到行為導向作用，是財務(wù)治理理論框架體系研究中的重要環(huán)節。所謂財務(wù)治理目標，又稱(chēng)理財目標，是指企業(yè)進(jìn)行理財活動(dòng)所期看達成的結果和目的，在企業(yè)治理中發(fā)揮著(zhù)評價(jià)企業(yè)財務(wù)活動(dòng)開(kāi)展是否公道，財務(wù)關(guān)系處理是否得當的準繩作用。本文筆者將試從現代產(chǎn)權觀(guān)的角度對企業(yè)財務(wù)治理目標進(jìn)行分析研究。
一、對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)及財務(wù)關(guān)系的產(chǎn)權觀(guān)透視
產(chǎn)權經(jīng)濟學(xué)家對現代產(chǎn)權觀(guān)作了相關(guān)的概念闡述。劉詩(shī)白以為，產(chǎn)權是“主體擁有的對物和對象的最高的、排他的占有權”。［１］伍中信將產(chǎn)權解釋為財產(chǎn)權，包括以所有權為主的物權、債權和知識產(chǎn)權等，其內涵可分為資本權、占有權、收益權和處置權等。［２］以產(chǎn)權觀(guān)為基礎形成的產(chǎn)權財務(wù)理論正在崛起，而企業(yè)財務(wù)活動(dòng)和財務(wù)關(guān)系作為財務(wù)治理目標評價(jià)體系中同一結合體的兩個(gè)方面，對之進(jìn)行產(chǎn)權觀(guān)透視，將對財務(wù)治理目標建立的基礎思想得到更加深刻的理解。
（一）從現代產(chǎn)權觀(guān)看財務(wù)活動(dòng)
市場(chǎng)是商品經(jīng)濟中全部交易關(guān)系的集合體，而市場(chǎng)交易是市場(chǎng)主體之間的產(chǎn)權交易，［３］所以從本質(zhì)上講，“市場(chǎng)經(jīng)濟是產(chǎn)權經(jīng)濟”。［４］在價(jià)值作用下，同等權利主體之間經(jīng)過(guò)公道有效的市場(chǎng)競爭所達成的公平交易價(jià)格即是對產(chǎn)權價(jià)值的評價(jià)。從這個(gè)層面上講，市場(chǎng)交易過(guò)程就是產(chǎn)權價(jià)值運動(dòng)的軌跡之和。企業(yè)財務(wù)活動(dòng)以資金的籌集、投放和分配貫串主線(xiàn)，從產(chǎn)權觀(guān)理解即可把財務(wù)治理視作對產(chǎn)權價(jià)值流轉而實(shí)施的治理。
（二）從現代產(chǎn)權觀(guān)看財務(wù)關(guān)系
現代企業(yè)理論將企業(yè)定義為多方契約締結者同盟，契約相關(guān)者之間通過(guò)財務(wù)活動(dòng)形成財務(wù)關(guān)系網(wǎng)。在這張財務(wù)關(guān)系網(wǎng)中多處滲透產(chǎn)權關(guān)系思想，財務(wù)關(guān)系的現狀體現著(zhù)當時(shí)的產(chǎn)權關(guān)系：
1．企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系。投資者以實(shí)物形態(tài)或貨幣形態(tài)資本投進(jìn)企業(yè)，將部分產(chǎn)權界定給企業(yè)，對關(guān)乎產(chǎn)權價(jià)值變更的重要財務(wù)活動(dòng)進(jìn)行決策和監視，期看獲取產(chǎn)權收益；企業(yè)在正當獨立地位被認可之后擁有法人財產(chǎn)權，并取得經(jīng)營(yíng)自主決策權，以產(chǎn)權資本保值增值為己任。
2．企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系。企業(yè)作為獨立產(chǎn)權個(gè)體，相互之間提供商品和勞務(wù)，進(jìn)行產(chǎn)權價(jià)值的交換和轉移，產(chǎn)權關(guān)系在這類(lèi)財務(wù)關(guān)系中有明顯體現。
3．企業(yè)與債權人之間的財務(wù)關(guān)系。債權人作為企業(yè)債務(wù)資本所有者，通過(guò)資本的暫時(shí)轉移讓渡其使用權，并將獲取資本利息收進(jìn)為目標，這項財務(wù)活動(dòng)同樣以產(chǎn)權清楚為條件。
4．投資者與經(jīng)營(yíng)者之間的財務(wù)關(guān)系。投資者按照既定標準選擇經(jīng)營(yíng)者對企業(yè)進(jìn)行治理，實(shí)行監視與激勵并重政策；而經(jīng)營(yíng)者按照投資者意愿組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在賦權范圍內行使資本自主使用權。投資者與經(jīng)營(yíng)者之間的財務(wù)關(guān)系反映了現代企業(yè)典型的財產(chǎn)所有權與經(jīng)營(yíng)權相分離的產(chǎn)權關(guān)系現狀。
5．企業(yè)與員工之間的財務(wù)關(guān)系。企業(yè)聘用員工并支付薪金，員工憑借勞動(dòng)獲取報酬，這一過(guò)程反映了企業(yè)內部產(chǎn)權價(jià)值的轉移，涵蓋了企業(yè)法人財產(chǎn)權與勞動(dòng)力產(chǎn)權關(guān)系的。
6．企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系。國家以治理者身份通過(guò)稅收無(wú)償參與企業(yè)的收益分配，同時(shí)以國有資產(chǎn)所有者的身份與其他投資者一樣參與企業(yè)稅后利潤的分配，所以企業(yè)所有者包括國家，企業(yè)與國家之間的財務(wù)關(guān)系也體現著(zhù)產(chǎn)權關(guān)系的構成。
二、對企業(yè)財務(wù)治理目標的狀態(tài)依存性分析
企業(yè)財務(wù)治理目標是狀態(tài)依存變量，受不同時(shí)期和宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的，具有時(shí)空性。筆者以為，決定企業(yè)財務(wù)治理目標函數的元素包括：
（一）經(jīng)濟體制
一國的經(jīng)濟體制奠定了國家經(jīng)濟運行的總基調，對經(jīng)濟當事人產(chǎn)生行為導向作用，經(jīng)濟體制的變革是國家實(shí)施宏觀(guān)調控的手段。企業(yè)目標受經(jīng)濟體制的約束，與之相匹配的財務(wù)治理目標也就與經(jīng)濟體制密切相關(guān)。從權益角度來(lái)看，在高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，國家是主要的產(chǎn)權主體，掌控一切經(jīng)濟資源的所有權，企業(yè)僅僅是依存于國家、聽(tīng)命于行政指令的附屬品，企業(yè)存在的意義也就只是盡力完成上級政府分派的任務(wù)指標。企業(yè)喪失獨立性，沒(méi)有真正的財務(wù)治理目標，即使有也是形同虛設。再從有計劃的商品經(jīng)濟體制過(guò)渡到今天的市場(chǎng)經(jīng)濟體制，國家走著(zhù)逐步將產(chǎn)權內涵中的部分治理權交由企業(yè)的道路。企業(yè)取得獨立地位，擁有法人財產(chǎn)權，自主經(jīng)營(yíng)，自負盈虧，承擔資本保值增值責任。宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的改變對企業(yè)的生存和提供了機遇，也提出了挑戰，企業(yè)財務(wù)治理的目標也必須隨經(jīng)濟體制的轉軌發(fā)生相應變化。從計劃經(jīng)濟體制下的財政部分行政撥款、計劃用款、利潤上交發(fā)展到市場(chǎng)經(jīng)濟體制下企業(yè)的自力籌資、規劃投資、利潤分配，企業(yè)財務(wù)治理的目標發(fā)生了根本性的變革。
（二）所有者制度
為與主義市場(chǎng)體制相適應，我國在探索改革中逐步建立起了以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟共同的基本經(jīng)濟制度。黨的十六屆三中全會(huì )指出：產(chǎn)權是所有制的核心和主要。所有者制度的變遷勢必會(huì )引起產(chǎn)權體系重構，由此形成了單一的公有產(chǎn)權被包括公有產(chǎn)權、私有產(chǎn)權以及各種形式的混合所有制產(chǎn)權在內的多元產(chǎn)權所代替的產(chǎn)權框架新格式。產(chǎn)權主體的多元化帶來(lái)產(chǎn)權關(guān)系的復雜化和產(chǎn)權交易的頻繁化，由于財務(wù)治理是對產(chǎn)權價(jià)值運動(dòng)實(shí)施的全程治理，并力爭在各產(chǎn)權主體的利益需求之間尋找綜合平衡點(diǎn)，因此需要相應的財務(wù)治理目標作支持。比較而言，在崇尚私有制的西方發(fā)達資本主義國家，私有產(chǎn)權的盡對權威地位必然會(huì )使財務(wù)治理目標不可避免地向私有產(chǎn)權所有者利益傾斜。由此可見(jiàn)，所有者制度也是企業(yè)財務(wù)治理目標制定的重要因素。
（三）企業(yè)的性質(zhì)
企業(yè)的性質(zhì)決定了企業(yè)的權力結構體系的建造，進(jìn)而通過(guò)各權力主體利益需求之間競爭與妥協(xié)的動(dòng)態(tài)演變，影響企業(yè)財務(wù)治理目標的終極選擇。在財產(chǎn)所有權與經(jīng)營(yíng)權直接同一的企業(yè)中，權力制度的特點(diǎn)是高度集中，資產(chǎn)所有者把握著(zhù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中包括治理、決策、監視和控制在內的所有權力，財產(chǎn)所有權的內容得到完整反映。而在典型的股份制企業(yè)中，財產(chǎn)所有權與經(jīng)營(yíng)權相分離，并在財產(chǎn)所有權的基礎上形成了法人財產(chǎn)權，法人財產(chǎn)權受財產(chǎn)所有權制約的權力體系。因此，企業(yè)的性質(zhì)不同，財務(wù)治理目標的著(zhù)眼點(diǎn)會(huì )有所偏移，其選擇也將存在差異。
（四）企業(yè)的規模及成長(cháng)時(shí)期
財務(wù)治理目標具備時(shí)空性特點(diǎn)，在不同規模的企業(yè)及其發(fā)展時(shí)期中會(huì )有所偏重。一般來(lái)說(shuō)，小規模企業(yè)的產(chǎn)權主體比較單一，產(chǎn)權結構也相對簡(jiǎn)單；而對大中型企業(yè)而言，產(chǎn)權主體的社會(huì )化和分散化程度很高，產(chǎn)權結構也就相應復雜。為實(shí)現與產(chǎn)權結構相配合，企業(yè)財務(wù)治理目標會(huì )有所差別。另外，在企業(yè)成長(cháng)的不同時(shí)期，財務(wù)治理目標也有側重點(diǎn)。例如，創(chuàng )始初期的企業(yè)會(huì )比較注重資本的原始積累，財務(wù)治理目標傾向于籌資渠道多元化、投資項目高效化、資金活動(dòng)比率快速性等；在企業(yè)進(jìn)進(jìn)穩定發(fā)展期后，會(huì )轉而注重資本結構的優(yōu)化調整，著(zhù)眼于戰略發(fā)展規劃，財務(wù)治理目標側重于資本增值能力和企業(yè)生長(cháng)能力平穩等；在市場(chǎng)競爭形勢嚴重時(shí)，企業(yè)著(zhù)力于商品和服務(wù)的創(chuàng )新完善，財務(wù)治理目標或許更加夸大增強風(fēng)險抵抗能力、調節收益分配等。
三、從現代產(chǎn)權觀(guān)樹(shù)立企業(yè)財務(wù)治理目標
綜合考慮影響企業(yè)財務(wù)治理目標確立的因素作用，從現代產(chǎn)權觀(guān)角度對企業(yè)財務(wù)治理目標狀態(tài)依存性進(jìn)行可見(jiàn)，企業(yè)財務(wù)治理目標應當樹(shù)立實(shí)現產(chǎn)權所有者利益最大化，并兼顧各產(chǎn)權主體利益需求，實(shí)現協(xié)調平衡的總思路。且以此為財務(wù)治理目標具有優(yōu)越性：
（一）有利于維護產(chǎn)權所有者利益，實(shí)現產(chǎn)權資本的保值增值
現代產(chǎn)權是以財產(chǎn)所有權為主體，包括企業(yè)法人財產(chǎn)權在內的一系列權利的總稱(chēng)，尤其是其中的“企業(yè)法人財產(chǎn)權是各個(gè)利益相關(guān)者所共有的產(chǎn)權”。［５］產(chǎn)權所有者以不同價(jià)值形態(tài)的資本對企業(yè)進(jìn)行投資，承擔市場(chǎng)風(fēng)險，同時(shí)履行相應的職責義務(wù)，以獲取產(chǎn)權收益為主要目標。將企業(yè)理財目標定位在實(shí)現產(chǎn)權所有者利益最大化，有利于保障各產(chǎn)權主體利益，對產(chǎn)權收益的均衡分配還遵循了風(fēng)險與報酬對等的經(jīng)濟運行基本，同時(shí)形成公平有序的產(chǎn)權價(jià)值運動(dòng)基礎環(huán)境，實(shí)現產(chǎn)權資本的保值增值自然水到渠成。
（二）有利于增強企業(yè)活力，實(shí)現企業(yè)的可持續發(fā)展
以產(chǎn)權所有者利益最大化作為企業(yè)財務(wù)治理的目標，必定以理順產(chǎn)權關(guān)系為條件，客觀(guān)上推動(dòng)了企業(yè)建立產(chǎn)權清楚的產(chǎn)權制度。而企業(yè)的活力在很大程度上取決于良好的產(chǎn)權關(guān)系的活力。在產(chǎn)權關(guān)系清楚的基礎上，規定明確的產(chǎn)權界區，有利于企業(yè)形成權、責、利相互制衡的運行機制。產(chǎn)權主體在相應的權責范圍內各司其職、各盡其責，能夠進(jìn)步企業(yè)運轉的效率效益。產(chǎn)權關(guān)系的良性發(fā)展為企業(yè)發(fā)展注進(jìn)無(wú)窮生機和活力，而在兼顧各產(chǎn)權主體利益需求的同時(shí)，有利于同一多方利益相關(guān)者的目標取向，可持續發(fā)展對企業(yè)而言成為可實(shí)現追求。
（三）有利于調整產(chǎn)權結構，實(shí)現資源的優(yōu)化配置
現代企業(yè)產(chǎn)權現狀引致了多元化產(chǎn)權結構的產(chǎn)生。財務(wù)治理目標夸大產(chǎn)權所有者利益，同時(shí)調節各產(chǎn)權主體利益需求，形成了產(chǎn)權所有者外部整體利益的同一性和內部個(gè)體利益的競爭性共存的局面。重復合作博弈的結果對產(chǎn)權結構在潛移默化中產(chǎn)生作用，使其在長(cháng)期動(dòng)態(tài)調整和短期靜態(tài)平穩中交替發(fā)展，以逐步實(shí)現與企業(yè)資源的最佳搭配。產(chǎn)權結構的調整會(huì )引起產(chǎn)權在商品市場(chǎng)上的自由活動(dòng)，從而使得社會(huì )資源在可利用范圍內得到積極有效配置，發(fā)揮整體資源的最優(yōu)效應。
（四）有利于創(chuàng )建***社會(huì )，提升企業(yè)形象價(jià)值
企業(yè)財務(wù)治理目標注重各產(chǎn)權所有者利益的協(xié)調，在產(chǎn)權關(guān)系優(yōu)化的同時(shí)帶來(lái)人際關(guān)系的改善，權責明確可減少道德沖突，有助于營(yíng)造***同一的社會(huì )氛圍。除此之外，企業(yè)以法人身份存在于社會(huì )形態(tài)中，在獲取社會(huì )資源的同時(shí)應該進(jìn)行社會(huì )投進(jìn)，在經(jīng)營(yíng)目標和社會(huì )目標中謀求雙向平衡。將多方產(chǎn)權主體利益考慮到財務(wù)治理目標中，能使得企業(yè)在面對目標沖突時(shí)有更加理性的社會(huì )思維和更加高尚的社會(huì )覺(jué)悟，在充分重視社會(huì )責任的條件下解決矛盾關(guān)鍵，在實(shí)現企業(yè)目標同時(shí)完成企業(yè)社會(huì )形象價(jià)值的積累。
（五）適應新經(jīng)濟發(fā)展，符合經(jīng)濟形勢的客觀(guān)要求
新經(jīng)濟時(shí)代以知識經(jīng)濟浪潮的興起為契機，知識產(chǎn)權等無(wú)形產(chǎn)權比重增加，人力資源成為企業(yè)爭奪的焦點(diǎn)。新制度經(jīng)濟學(xué)家提出的“團隊生產(chǎn)”理論和“契約締結”理論均確立了人力資本的提供者與物質(zhì)資本的提供者共同構成企業(yè)的財務(wù)主體，同樣享有剩余收益索取權的觀(guān)點(diǎn)。［６］包括經(jīng)營(yíng)者和一般員工在內的企業(yè)職工以人力資本所有者身份對企業(yè)進(jìn)行投資，以智力或勞力方式為企業(yè)剩余價(jià)值的創(chuàng )造作出相當貢獻。以產(chǎn)權所有者利益最大化為核心內容的財務(wù)治理目標充分重視了人力資本所有者這個(gè)地位日漸凸顯的產(chǎn)權群體利益，協(xié)調了物質(zhì)資本所有者和人力資本所有者之間的利益關(guān)系，有助于培養職工對企業(yè)的忠誠情感，充分調動(dòng)職工的主動(dòng)創(chuàng )新精神，為企業(yè)的生存發(fā)展提供人文保障，符合經(jīng)濟形勢發(fā)展的內在要求。
綜上所述，財務(wù)治理目標在財務(wù)治理理論中居于基礎地位，基于市場(chǎng)經(jīng)濟產(chǎn)權化考慮，在對財務(wù)治理目標的分析中樹(shù)立產(chǎn)權觀(guān)思想尤顯必要。從現代產(chǎn)權觀(guān)角度考察，企業(yè)財務(wù)治理目標應當以實(shí)現產(chǎn)權所有者利益最大化，同時(shí)兼顧各產(chǎn)權主體利益需求的均衡協(xié)調為總思路，實(shí)現企業(yè)可持續發(fā)展的戰略遠景規劃。
________________________________________
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