匯率波動(dòng)對我國外商直接投資的影響

匯率波動(dòng)對我國外商直接投資的影響 內容摘要：本文運用GARCH模型分析了實(shí)際匯率對我國外商直接投資（FDI）的影響，結果表明實(shí)際匯率對我國FDI流入有正效應，即實(shí)際匯率上升（人民幣貶值）會(huì )增加FDI流入；而實(shí)際匯率不確定性增大對我國FDI流入有比較顯著(zhù)的負效應，即實(shí)際匯率不確定性提高會(huì )導致FDI流入減少。雖然這兩種效應都比較弱，但在人民幣匯率制度改革之后，重要的是確保匯率在合適的范圍內波動(dòng)，減少不確定性，以免對FDI的流入產(chǎn)生負面的影響。
　　 關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率　外商直接投資（FDI）　不確定性　廣義自回歸異方差（GARCH）
　　　　
　　一、序言
　　
　　我國FDI增長(cháng)迅速，國內外許多學(xué)者致力于該領(lǐng)域的研究，在FDI如何影響我國的國內生產(chǎn)總值、勞動(dòng)就業(yè)、實(shí)際工資和技術(shù)進(jìn)步等等方面積累了大量的研究文獻。同時(shí)，也有許多文獻研究什么因素會(huì )影響我國FDI流入，這其中匯率、工資、地理位置以及聚集效應是研究中的重點(diǎn)（Pan，2003等）。不過(guò)在我們能夠掌握到的文獻中，研究匯率波動(dòng)性對我國FDI的影響較少，而這正是本文研究的重點(diǎn)。目前，我國已經(jīng)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣、有管理浮動(dòng)的匯率制度，但人民幣仍然面臨各方很大的升值壓力，因此這一研究的意義在于：人民幣匯率波動(dòng)性增大可能會(huì )減少我國的FDI，保持匯率的相對穩定就顯得相當重要。
　　一般來(lái)說(shuō)，匯率通過(guò)兩種方式影響FDI。一是成本效應，東道國貨幣貶值使得FDI的成本減小，從而FDI增加；二是替代效應，從輸出國的角度來(lái)看，出口和FDI是兩種可以選擇的策略，東道國貨幣貶值使得FDI能比出口獲得更多的利益，因此FDI增加。這一方面的研究大多認同東道國貨幣貶值可以吸引更多的FDI流入。例如，Goldberg和Klein.(1998)發(fā)現日本、美國流入東亞各國的直接投資與它們之間的雙邊匯率存在顯著(zhù)的相關(guān)關(guān)系。Xing和 Wang（2004）在兩國競爭同一FDI輸出國的假設下，從理論上證明了貨幣相對FDI輸出國升值的國家吸收的FDI將會(huì )減少，而相對貶值的國家吸收的FDI將會(huì )增加。不過(guò)也有學(xué)者認為這一效應不顯著(zhù)， 比如Pan（2003）認為匯率不是解釋中國FDI流入的一個(gè)顯著(zhù)變量，Dewenter（1995）對美國的研究也發(fā)現匯率與FDI之間的關(guān)系不顯著(zhù)。
　　另一方面，匯率波動(dòng)性對FDI的影響同樣也沒(méi)有一個(gè)一致的結論。比較多的實(shí)證研究支持這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：匯率波動(dòng)性增大使得出口相對FDI來(lái)說(shuō)能夠獲得更多利益，從而FDI減少。Amuedo-Doranes和Pozo（1999）研究了1976-1998年美國匯率波動(dòng)對FDI流入的影響，發(fā)現FDI與GNP比率、實(shí)際匯率與匯率波動(dòng)性之間存在長(cháng)期關(guān)系，而且短期內匯率波動(dòng)性增大會(huì )減少美國的FDI流入。Barrell，Gottschalk和Hall（2004）通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗發(fā)現歐元區和英國的匯率不確定性增大對FDI有負的影響，同樣也支持了以上結論。
　　就我們所掌握的資料中，國內這方面的研究文獻很少，因此，本文借鑒Amuedo-Doranes和Pozo（1996）用GARCH模型研究美國匯率波動(dòng)的方法來(lái)分析我國匯率波動(dòng)對FDI的影響，可以為以后的研究者提供一些實(shí)證方法上的借鑒。
　　本文以下第二部分說(shuō)明數據的來(lái)源，同時(shí)分析本文所用到的數據，第三部分實(shí)證分析匯率與FDI之間的關(guān)系，最后是結論和相應的政策建議。
　　
　　二、數據來(lái)源與分析
　　

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