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匯率波動(dòng)影響經(jīng)濟增長(cháng)論文
1國內研究現狀
匯率,作為一國經(jīng)濟的重要指標,自我國的匯率制度改革后,得到越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注。近幾年國內學(xué)者在匯率波動(dòng)對經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題上的研究成果豐富。本文對這些研究進(jìn)行梳理,為以后的研究提供參考。目前學(xué)術(shù)界還未形成一致看法。綜合來(lái)看,主要研究結論有以下兩種。第一,匯率波動(dòng)對經(jīng)濟有影響。魏巍賢(2006)通過(guò)建立可計算一般模型定量研究表明,匯率波動(dòng)與GDP增長(cháng)之間并沒(méi)有呈現線(xiàn)性變化。數據顯示,匯率的大幅波動(dòng)對我國經(jīng)濟整體不利,而小幅波動(dòng)的影響甚微。趙西亮(2008)通過(guò)對1975~2005年9個(gè)發(fā)展中國家和11個(gè)發(fā)達國家的面板數據進(jìn)行實(shí)證分析,得出以下結論,匯率升值對經(jīng)濟增長(cháng)的作用在發(fā)達國家是擴張性的,在發(fā)展中國家是緊縮的。李星、李玉雙(2009)從理論和實(shí)證角度同時(shí)分析了匯率波動(dòng)對經(jīng)濟增長(cháng)的影響,結果表明,預期到的和未預期到的匯率波動(dòng)都不利于經(jīng)濟增長(cháng)。第二,匯率波動(dòng)對經(jīng)濟影響有限。廖國民、鄭東(2006)通過(guò)實(shí)證研究表明,匯率在短期內小范圍的波動(dòng)對經(jīng)濟增長(cháng)不會(huì )造成大的影響。瞿科(2006)通過(guò)實(shí)證分析,結果表明,人民幣實(shí)際有效匯率與經(jīng)濟增長(cháng)之間并沒(méi)有明顯的相關(guān)關(guān)系。盧萬(wàn)青、陳建梁(2007)通過(guò)構建相關(guān)宏觀(guān)經(jīng)濟模型,得出以下結論:人民幣匯率小幅波動(dòng)并不會(huì )對我國經(jīng)濟產(chǎn)生太大的影響。陳石清、謝璐(2008)通過(guò)計量統計層面分析,顯示匯率的波動(dòng)雖然可以在一定程度上帶動(dòng)我國經(jīng)濟的發(fā)展,但其影響程度有限。
2匯率波動(dòng)對經(jīng)濟增長(cháng)影響的理論分析
匯率的變動(dòng)首先是通過(guò)影響凈出口與外商直接投資來(lái)引起生產(chǎn)總值的變動(dòng),其次則是通過(guò)經(jīng)濟變量間的相互作用來(lái)進(jìn)一步引起生產(chǎn)總值的變動(dòng)。匯率變動(dòng)引起生產(chǎn)總值變動(dòng)的兩個(gè)方面在經(jīng)濟學(xué)上具體來(lái)說(shuō)表現為兩個(gè)效應,即乘數效應(MultiplierEffect)和反饋效應(FeedBackEffect)。乘數效應表現為,國內生產(chǎn)總值(GDP)的初始變動(dòng)會(huì )直接影響消費者的消費情況和進(jìn)口情況,而消費和進(jìn)口情況的變化則通過(guò)乘數效應來(lái)引起國內生產(chǎn)總值(GDP)的進(jìn)一步變化。反饋效應表現為,國內生產(chǎn)總值(GDP)的初始變動(dòng)會(huì )直接影響進(jìn)口,進(jìn)口的變動(dòng)通過(guò)反饋效應影響匯率變動(dòng),而匯率變動(dòng)又會(huì )通過(guò)凈出口和外商直接投資引起國內生產(chǎn)總值(GDP)的進(jìn)一步變動(dòng)。
2.1匯率變動(dòng)通過(guò)進(jìn)出口途徑影響經(jīng)濟增長(cháng)
當本幣升值而其他因素不變時(shí),出口商若想要獲取同以前一樣的利潤水平,那么他們就必須提高本國出口商品的價(jià)格,而出口商品價(jià)格的上升會(huì )削弱商品出口的競爭力,使得國外對我國的進(jìn)口需求減少。若匯率向下波動(dòng),則凈出口額會(huì )增加,從而可以擴大本國的稅收并增加居民的收入和投資水平,而儲蓄額的增加、投資和消費水平的上升均會(huì )帶來(lái)GDP的增長(cháng)。若匯率向上波動(dòng),則凈出口額會(huì )減少,從而減少?lài)叶愂蘸途用袷杖,進(jìn)而使得投資水平與消費水平下降,最終影響本國的經(jīng)濟增長(cháng)。需要說(shuō)明的是,本國貿易乘數的大小決定著(zhù)進(jìn)出口變化對經(jīng)濟增長(cháng)的影響程度。
2.2匯率變動(dòng)通過(guò)外商投資途徑影響經(jīng)濟增長(cháng)
現階段,我國對人民幣在資本項目下的自由兌換這一標還沒(méi)有實(shí)現,所以目前國際資本流入中國仍是依靠外商直接投資這一主要渠道。若本幣升值,則外商會(huì )覺(jué)得投資所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)會(huì )增加利潤,因此他們愿意增加投資額。此外,本幣的升值會(huì )使得以本幣計算的同量的外幣投資數額減少,這會(huì )使得外商在省內的投資減少。從以上分析可知,匯率的變動(dòng)對外商直接投資影響的結果并不明確,還需要進(jìn)一步的實(shí)證研究。
2.3匯率變動(dòng)通過(guò)其他途徑影響經(jīng)濟增長(cháng)
若本幣升值,一是出口產(chǎn)品的價(jià)格和進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格均會(huì )下降,在非貿易產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下,相對于本國產(chǎn)品,居民會(huì )更傾向于進(jìn)口產(chǎn)品的購買(mǎi)。二是國內的出口企業(yè)同樣也會(huì )傾向于向國內市場(chǎng)出售一部分用于出口的產(chǎn)品,而為了獲得更多的利潤,這些出口企業(yè)也會(huì )選擇投資于非貿易部門(mén),這一行為會(huì )通過(guò)貿易乘數對經(jīng)濟的增長(cháng)產(chǎn)生更大的影響。
3實(shí)證分析
數據說(shuō)明:1986~2012年云南省的凈出口額、外商直接投資及生產(chǎn)總值數據均來(lái)自于云南省統計年鑒。本文中所采用的匯率數據,來(lái)源于中國國家統計局,文中采用的是1美元兌換的人民幣數值,匯率上升表示人民幣貶值,匯率下降代表人民幣升值。
3.1匯率對進(jìn)出口的影響
國內已經(jīng)做過(guò)匯率對進(jìn)出口影響的研究,從這些研究中可以得出一些結論,我們認為匯率與進(jìn)出口之間存在一定的相關(guān)性。本文運用云南省的數據建立如下模型:lnNX=c+alnY+blnE+u式中,NX為云南省的凈出口額,Y為省內生產(chǎn)總值,E為美元兌人民幣的匯率,u為隨機誤差項,a、b、c為待估參數。首先對數據進(jìn)行平穩檢驗。通過(guò)ADF方法進(jìn)行單位根的檢驗,結果顯示:序列lnNX、lnY、lnE、lnFDI均是非平穩的,一階差分后均是平穩的。由此可認為它們均是I(1)序列。第二步進(jìn)行協(xié)整檢驗。運用最小二乘法(OLS)建立云南省凈出口額與省內生產(chǎn)總值和人民幣匯率的回歸方程,回歸后的結果如下:lnNX=-2.7153+0.6375lnY-0.2549lnE(-5.0465)(6.1436)(-0.6755)R2=0.76對回歸方程的殘差項進(jìn)行單位根檢驗,發(fā)現殘差項是平穩的,則變量之間存在協(xié)整關(guān)系。從分析結果上看,人民幣匯率波動(dòng)對云南省的凈出口額影響很不顯著(zhù)。產(chǎn)生這一結果可能與云南省出口的產(chǎn)品類(lèi)型有一定相關(guān)性,云南省的出口商品以初級產(chǎn)品為主,而初級產(chǎn)品的需求彈性較小,因此人民幣匯率波動(dòng)對云南省的凈出口額影響較小。另一個(gè)原因則可能是云南省的外貿活動(dòng)不夠發(fā)達,外貿依存度較小。
3.2匯率對外商直接投資的影響
外商直接投資借鑒前人的研究成果,并在其研究基礎上進(jìn)行適當的修改,考察云南省匯率波動(dòng)是否與外商直接投資具有相關(guān)性。本文運用云南省的數據建立如下模型:lnFDI=c+alnY+blnE+u式中,FDI為外商直接投資,Y為云南省省內生產(chǎn)總值,E為美元兌人民幣的匯率,u為隨機誤差項,a、b、c為待估參數。數據的處理方式如上,用OLS方法構建云南省外商直接投資額與省內生產(chǎn)總值和人民幣匯率的回歸方程,回歸后的結果如下。結果表明,云南省外商直接投資額與省內生產(chǎn)總值和人民幣匯率成正相關(guān)關(guān)系。其中外商直接投資與省內生產(chǎn)總值和人民幣匯率變動(dòng)方向相同。本文剔除了政策變動(dòng)等因素,主要考察了人民幣匯率波動(dòng)和生產(chǎn)總值對吸引外資的影響。從以上結果可以看出,云南省進(jìn)出口的變化與國際收支彈性論并不一致。國際收支彈性論認為:若本國貨幣貶值,則本國產(chǎn)品在國外市場(chǎng)上變得相對便宜,而外國產(chǎn)品在本國市場(chǎng)上變得相對昂貴,進(jìn)而本國的出口需求會(huì )增加而進(jìn)口需求則會(huì )減少。然而,云南省的實(shí)際情況則是:貨幣貶值并不影響進(jìn)出口。不管匯率如何變化,人民幣升值還是貶值,云南省的進(jìn)口額與出口額均處于持續增長(cháng)的狀態(tài)。原因可能是除了匯率以外,還有其他影響進(jìn)出口的因素,并且除匯率以外的其他因素起主導作用。省內的需求會(huì )影響進(jìn)口,國外的需求會(huì )影響云南省的出口,國外的需求增加,則出口會(huì )一直增加,匯率的上升或下降只有延緩或促進(jìn)變化趨勢的作用。雖然實(shí)證結果顯示:貨幣貶值并不影響進(jìn)出口,但匯率與云南省進(jìn)出口間并非沒(méi)有絲毫關(guān)系。經(jīng)過(guò)進(jìn)一步分析可知,當匯率上升時(shí),進(jìn)口額與出口額均顯現出增長(cháng)速度放緩的跡象;當匯率下降時(shí),進(jìn)口額與出口額均顯現出增長(cháng)速度加快的跡象。
4結論及政策建議
實(shí)證結果表明,人民幣有效匯率波動(dòng)對云南省凈出口額的影響非常小,而云南省外商直接投資額與匯率及省內生產(chǎn)總值具有正相關(guān)性。與之前不同的是,自2005年以后,人民幣不單是實(shí)行與美元掛鉤的匯率制度,而是建立了更富有彈性的人民幣匯率機制——以市場(chǎng)供求為基礎、參考一攬子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而在市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度下,我們需謹慎面對市場(chǎng)可能帶來(lái)的各種沖擊,盡量避免大幅度波動(dòng),從而干擾到經(jīng)濟的穩定發(fā)展。綜上所述,匯率波動(dòng)對云南省的進(jìn)出口影響不大。但隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展、匯率的市場(chǎng)化,云南省對外貿易活動(dòng)會(huì )進(jìn)一步加大,匯率對云南省的經(jīng)濟增長(cháng)將會(huì )產(chǎn)生更大的影響。因此,云南省現階段應加快產(chǎn)業(yè)結構的調整、加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度、鼓勵創(chuàng )新以增強云南省的產(chǎn)品市場(chǎng)競爭力,積極開(kāi)展各類(lèi)進(jìn)口業(yè)務(wù),擴大市場(chǎng),與外界建立廣泛的聯(lián)系,才能更好地適應未來(lái)的匯率形勢,降低匯率波動(dòng)對省內經(jīng)濟的沖擊。
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