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金融衍生品市場(chǎng)宏觀(guān)功效淺析
摘要:次貸危機引發(fā)人們對衍生品市場(chǎng)功效的更多思考。本文對容易被人忽視的金融衍生品的宏觀(guān)功效展開(kāi)分析和驗證,以求對衍生品市場(chǎng)功效有更全面的認識。關(guān)鍵詞:金融衍生品 宏觀(guān)功效 增長(cháng)
次貸危機爆發(fā)后,有人對金融衍生品市場(chǎng)功效產(chǎn)生了懷疑。通常大家認為,金融衍生品市成有可無(wú)的感覺(jué),使人對其功能產(chǎn)生懷疑。本文從宏觀(guān)層面對金融衍生品市場(chǎng)功效進(jìn)行分析,并對其與經(jīng)濟增長(cháng)的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證檢驗,以求對金融衍生品市場(chǎng)功效的認識更加全面。
一、金融衍生品市場(chǎng)的宏觀(guān)功效
(一)資源配置功能。傳統經(jīng)濟理論認為,價(jià)格機制是市車(chē)的衍生品市場(chǎng)發(fā)展在配置國民經(jīng)濟資源、降低經(jīng)濟運行成本、提高經(jīng)濟運行效率、引導社會(huì )投融資方面具有很強的提升功能,因此,衍生品市場(chǎng)的發(fā)展可以推動(dòng)國民經(jīng)濟實(shí)現優(yōu)化增長(cháng)。 二、實(shí)證分析
美國的衍生品市場(chǎng)最為成功,對其增長(cháng)的促進(jìn)作用也最大,本部分以美國為例,分析說(shuō)明國民經(jīng)濟的發(fā)展離不開(kāi)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與完善。
實(shí)證證明,美國經(jīng)濟增長(cháng)(以GDP為代表)和其衍生品的增長(cháng)有著(zhù)密切的關(guān)系。利用格蘭杰因果檢驗對對數變化后的GDP值和衍生品年成交量進(jìn)行檢驗后,發(fā)現GDP的增長(cháng)是衍生品年成交量增長(cháng)的格蘭杰成因。經(jīng)對美國經(jīng)濟增長(cháng)數據分析后認為,首先是經(jīng)濟增長(cháng)需要且推動(dòng)了衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,反過(guò)來(lái)衍生品的增長(cháng)又推動(dòng)了經(jīng)濟的進(jìn)一步增長(cháng)。
1. 數據準備。選取美國自1977年至2007年的GDP數據和美國交易所交易衍生品的成交總量。并對GDP和衍生品成交量取對數以消除量綱的影響。
2.因果檢驗。為了清楚地表現出GDP和金融衍生品成交量之間關(guān)系,我們對兩個(gè)變量進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗。結果說(shuō)明,GDP是成交量的格蘭杰成因,GDP引起成交量變化的概率為98.5%,成交量引起GDP變化的概率為75.8%。結論證明GDP的增長(cháng)需要有與之相匹配的衍生品成交量的增長(cháng)。
3.回歸關(guān)系。上述過(guò)程說(shuō)明了GDP和衍生品之間關(guān)系密切,具體關(guān)系需要以回歸擬合的方式來(lái)確認。通過(guò)最小二乘法加以檢驗。
回歸方程式:
計量結果顯示,其值為0.95,該值是衡量擬合程度的數值,最大為1,這一取值說(shuō)明擬合較好。值為670,值越大說(shuō)明擬合程度越好。方程通過(guò)檢驗。
三、衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后
按上式的標準,對與我國GDP相適應的衍生品交易量進(jìn)行測算。2008年中國GDP為300670億元人民幣(約合44000億美元)出的成交量大約為13651744527手,而實(shí)際成交量為152762220手,相差近90倍。
四、結論
新的世界經(jīng)濟形勢下,中國發(fā)揮著(zhù)越來(lái)越重要的重用,中國金融市場(chǎng)也面臨著(zhù)難得的機遇。正確認識我國金融衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生的環(huán)境,辯證地看待金融衍生品市場(chǎng)利弊,發(fā)展地看待中國金融衍生品市場(chǎng)的前景,抓住機遇,研究發(fā)展適應國民經(jīng)濟全局需要的中國衍生品市場(chǎng)顯得十分必要。
:
[1]曾康林,金融經(jīng)濟學(xué),西南財經(jīng)大學(xué)出版社,2002年.
[2]世界經(jīng)濟展望,國際貨幣基金組織,2008年.
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