結合股權分置改革解決大股東占款的對策

1、優(yōu)化股權結構。   ①推進(jìn)國有股分步驟上市流通。當控股股東是非流通股股東時(shí), 股票價(jià)格的漲跌與之收益并不密切, 當公司出現危機時(shí)也不會(huì )面臨被收購的壓力, 資本市場(chǎng)對控股股東的作為失去了評價(jià)、激勵和約束功能。股權分置改革完成后, 非流通股東獲得流通權, 開(kāi)始推進(jìn)非流通股的逐步上市流通, 1方面緩解市場(chǎng)承受能力, 穩定2級市場(chǎng)股價(jià); 另1方面則有助于使控股股東與上市公司價(jià)值目標1致, 使控股股東自覺(jué)回避占用上市公司現金等行為。   ②改革與完善經(jīng)營(yíng)者的報酬激勵制度。把國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股票期權激勵機制的建立同股權分置改革和股權結構的優(yōu)化結合起來(lái)協(xié)同推進(jìn), 把1部分期權按1定比例出讓給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者, 使經(jīng)營(yíng)者以期權的方式按1定比例持有原有股。這既解決了國有企業(yè)股票期權激勵機制的股份來(lái)源問(wèn)題, 又使經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人收益與企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效捆綁在1起, 使經(jīng)營(yíng)者能對企業(yè)做出長(cháng)期投入, 而不是采取短期行為, 也能使投資者的融資決策符合財務(wù)理性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者長(cháng)期激勵機制的建立, 有效地協(xié)調股東與經(jīng)營(yíng)者的根本利益, 促進(jìn)國有企業(yè)股權結構的多元化和健全公司法人治理結構,對大股東占款也起到1定的抑制作用。   ③引進(jìn)機構投資者。機構投資者通過(guò)各種方式積極參與公司治理活動(dòng)。主要是提交股東議案, 股東議案是由股東提交的要求管理者采取某些特定行動(dòng)的簡(jiǎn)明報告。內容主要集中于管理者和股東的潛在沖突問(wèn)題。除此之外, 通常使用的方法還包括發(fā)布所謂的“黑名單”, 通過(guò)媒體的力量來(lái)懲戒那些被認為表現不好的公司的管理者, 旨在促使公司提出公司治理改革方案。此外, 機構投資者的規模能夠造成大量的抗衡力量, 1方面能夠保證資本市場(chǎng)中介間的公平交易;另1方面也加強了機構投資者對其所投資公司的控制能力, 從而減弱了不利刺激造成的影響。   2、推動(dòng)整體上市。   我國上市公司的控股公司是1個(gè)實(shí)體性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè), 有獨立于上市公司之外的自身企業(yè)利益�？毓晒�司的主要領(lǐng)導是上市公司的董事長(cháng)、總經(jīng)理。這時(shí)即使要求兩者人員、機構、資金形式上的分開(kāi)也不能從制度上杜絕控股公司對上市公司資源的統1調配和利益侵占。股權分置改革解決的是上市公司兩類(lèi)股東的利益沖突問(wèn)題, 而整體上市解決的是控股大股東與上市公司之間的利益沖突問(wèn)題。在我國目前的法治環(huán)境、監管能力和股市文化下, 為解決大股東對小股東利益侵占和隨意占款問(wèn)題, 應當堅決堵住非整體上市的制度漏洞, 以確保新上市公司的上市質(zhì)量和透明度。同時(shí)像股權分置改革的部署1樣, 應要求已經(jīng)上市的公司對自己轉為整體上市制定可行的時(shí)間表, 以便監督執行。上市公司再融資政策也應像股改1樣, 向完成整體上市的公司傾斜。這樣不僅可以基本杜絕關(guān)聯(lián)交易, 大大縮小企業(yè)報表操縱的空間, 而且可以從利益上驅動(dòng)大股東集中精力于上市公司本身的治理, 并從源頭上制止因大股東需要而產(chǎn)生的上市公司融資沖動(dòng)。   3、加強外部治理。   成熟的資本市場(chǎng)是建立在高度分散的、流動(dòng)的股權結構基礎之上形成的市場(chǎng)控制與監督的公司治理模式。主要通過(guò)證券市場(chǎng)、公司控制權市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、中介機構、法律、訴訟制度和新聞媒體的監督等約束上市公司、大股東和經(jīng)理人員的違規行為和增加其犯罪成本。而我國的監管機構在加大監管時(shí), 總是習慣于增加機構、增加人手等, 新的監管思路應該是, 證券監管部門(mén)的職責是制定“游戲規則”, 監管事務(wù)應交給市場(chǎng), 交給中介機構, 交給財經(jīng)媒體。尤其要發(fā)揮財經(jīng)媒體的作用, 財經(jīng)媒體最有積極性對上市公司及治理問(wèn)題進(jìn)行客觀(guān)披露。通過(guò)外部治理的加強, 有效的約束大股東行為, 使其不違規或少違規, 進(jìn)而維護其他股東和小股東的切身利益。

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