淺析企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的理論依據及誤區

【摘要】 近年來(lái)，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，使企業(yè)走上健康穩定發(fā)展的道路。然而，現實(shí)卻讓人們看到多元化經(jīng)營(yíng)使很多企業(yè)走上了加速陷進(jìn)財務(wù)危機甚至破產(chǎn)危機之路。本文主要從企業(yè)財務(wù)角度分析了企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的理論依據及實(shí)務(wù)中存在的誤區，并結合我國企業(yè)具體實(shí)踐，提出企業(yè)如何正確實(shí)施多元化戰略�！　　娟P(guān)鍵詞】多元化經(jīng)營(yíng) 企業(yè)治理 財務(wù)分析
　　
　　一、 企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的理論依據
　　
　　企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)在原主導產(chǎn)業(yè)范圍以外的領(lǐng)域從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即企業(yè)將從現有的產(chǎn)品和市場(chǎng)中分出資源和精力，投進(jìn)到企業(yè)不太熟悉或盡不熟悉的產(chǎn)品和市場(chǎng)上。企業(yè)之所以實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，主要有三個(gè)理論基礎：范圍經(jīng)濟理論、風(fēng)險投資理論、交易用度理論。
　　
　　(一) 范圍經(jīng)濟理論與企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)
　　范圍經(jīng)濟是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)若干個(gè)經(jīng)營(yíng)項目的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)比單獨局限于某一產(chǎn)品或領(lǐng)域能獲取更大的收益，并能節約用度、降低風(fēng)險。由于特定投進(jìn)都有一定的最小規模，而這種投進(jìn)對生產(chǎn)一種產(chǎn)品時(shí)可能未得以充分利用，而生產(chǎn)兩種或兩種以上產(chǎn)品時(shí)，就可以分享共同的信息、機器、設施、營(yíng)銷(xiāo)、治理經(jīng)驗、庫存等等，于是使單位本錢(qián)降低，產(chǎn)生范圍經(jīng)濟。因此，范圍經(jīng)濟實(shí)質(zhì)上是一種協(xié)同效應，即兩個(gè)事物結合在一起，可以共享的剩余資源的利用，發(fā)揮出超過(guò)兩個(gè)事物簡(jiǎn)單相加的聯(lián)合效果。
　　范圍經(jīng)濟理論以為：范圍經(jīng)濟產(chǎn)生于未被充分有效利用的企業(yè)資源和核心能力，當這種企業(yè)資源和核心能力擴展到其他產(chǎn)品范圍或經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域時(shí)，則將獲取新的收益。
　　
　�。ǘ�）風(fēng)險投資理論與企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)
　　風(fēng)險分為市場(chǎng)風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。公司特有風(fēng)險是企業(yè)在內部經(jīng)營(yíng)治理上所面臨的風(fēng)險，市場(chǎng)風(fēng)險是企業(yè)在市場(chǎng)上所面臨的風(fēng)險。不同企業(yè)所擁有的經(jīng)濟資源不同，因此，公司特有風(fēng)險就各不一樣，因而這種風(fēng)險不能通過(guò)企業(yè)多角化投資，即多元化經(jīng)營(yíng)得到解決。另一方面，每個(gè)企業(yè)所面對的市場(chǎng)都是相同的，所以企業(yè)都面臨相同的市場(chǎng)風(fēng)險，而這種風(fēng)險企業(yè)可以通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)得以分散。依據風(fēng)險投資理論，只要企業(yè)投資的各個(gè)項目不完全正相關(guān)，通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)總利潤是這些投資收益的加權均勻數，而風(fēng)險則可以部分抵消，因此，企業(yè)可以通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)降低市場(chǎng)風(fēng)險。
　　
　　(三) 交易用度理論與企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)
　　交易用度是指一切不直接發(fā)生在物質(zhì)生產(chǎn)過(guò)程中的制度運行用度，主要包括市場(chǎng)信息本錢(qián)、談判本錢(qián)、監視本錢(qián)、履約本錢(qián)。按照科斯對企業(yè)的解釋?zhuān)�他以為市�?chǎng)交易存在著(zhù)巨大的交易本錢(qián)，如價(jià)格發(fā)現、談判、簽約等產(chǎn)生的用度，當在市場(chǎng)上的交易本錢(qián)大于企業(yè)的治理本錢(qián)時(shí)，企業(yè)代替市場(chǎng)，節約了交易用度。因此，通過(guò)市場(chǎng)組織生產(chǎn)，有時(shí)會(huì )存在巨大的交易用度，而企業(yè)作為中心簽約人代替了市場(chǎng)大量的簽約，市場(chǎng)交易本錢(qián)則大為節約。
　　進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)能夠在一定程度上降低交易用度。首先，資產(chǎn)具有專(zhuān)用性。專(zhuān)用性越高，在市場(chǎng)上完成交易就要付出更多的談判和執行用度，資產(chǎn)也就越難從一種用途轉移到另一種用途。而企業(yè)利用多元化經(jīng)營(yíng)可以將交易內部化，從而降低交易用度。因此，多元化戰略經(jīng)常成為企業(yè)節約交易用度的有效選擇。其次，交易具有不確定性。外部市場(chǎng)環(huán)境的復雜多變，造成交易雙方的信息不對稱(chēng)，從而增加了履約風(fēng)險，產(chǎn)生較高的交易用度。通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)則可充分利用組織的穩定性抵消外部市場(chǎng)環(huán)境中的不確定性，進(jìn)而減少由不確定引致的交易用度。再次是交易頻率對交易用度有影響。假如企業(yè)雙方的交易量很大且經(jīng)常不斷地進(jìn)行，將會(huì )產(chǎn)生相對較高的交易頻率，頻繁的交易行為意味著(zhù)反復地簽約，必然產(chǎn)生較高的簽約本錢(qián)。而多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)步了企業(yè)契約關(guān)系的穩定性和可調整性，能夠降低交易頻率，從而減少交易用度。
　　綜上所述，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)可以控制多個(gè)產(chǎn)業(yè)的若干生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位，可以充分利用現有資源，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擴大業(yè)務(wù)范圍，使企業(yè)獲得更多的利潤增長(cháng)點(diǎn)，熨平企業(yè)收進(jìn)的波動(dòng)；可以?xún)?yōu)化資源配置，增加產(chǎn)品品種，減少交易用度；可以繞開(kāi)國家反壟斷法規，將企業(yè)成熟的技術(shù)擴展到新產(chǎn)業(yè)。
　　
　　二 、企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的誤區
　　
　�。ㄒ唬┵Q然進(jìn)進(jìn)無(wú)關(guān)領(lǐng)域，加大了投資風(fēng)險
　　 根據風(fēng)險投資組公道論，只有非完全相關(guān)的證券所構成的投資組合方可分散部分投資風(fēng)險。這項原理應用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，就要求企業(yè)在一定程度上放棄部分原有業(yè)務(wù)的基礎上從事與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的陌生業(yè)務(wù)�？蓾M(mǎn)足這一要求的結果有時(shí)不僅不能降低風(fēng)險，反而會(huì )把原來(lái)的競爭上風(fēng)喪失殆盡，這與多元化經(jīng)營(yíng)的目的相矛盾。由于企業(yè)進(jìn)進(jìn)陌生領(lǐng)域后，使得企業(yè)原先積累的核心能力和治理經(jīng)驗難以發(fā)揮，原有的資產(chǎn)無(wú)法得以有效利用，增大了公司特有風(fēng)險。因此，企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)中所涉足的領(lǐng)域應與企業(yè)的主業(yè)具有高度的關(guān)聯(lián)性，否則，企業(yè)盡管降低了市場(chǎng)風(fēng)險，但更增大了公司特有風(fēng)險，由此引起治理上的失效和混亂的風(fēng)險并不一定就比投資單一的風(fēng)險小。
　　
　�。ǘ�）喧賓奪主 ，放棄主業(yè)
　　企業(yè)在采取多元化經(jīng)營(yíng)的策略時(shí)，其中所包含的理論假定就是企業(yè)的某種資源和核心能力具有延展性，可同時(shí)運用于不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這也經(jīng)常成為企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的原動(dòng)力。企業(yè)只有具有核心競爭能力，才能具有持久的競爭上風(fēng)，否則，只能“曇花一現”。而企業(yè)一時(shí)的成功并不表明企業(yè)已經(jīng)擁有了核心能力，企業(yè)核心能力要靠企業(yè)的長(cháng)期培植。
　　因此，實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)必須保存原有的核心競爭力，以實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)作為多元化經(jīng)營(yíng)的后盾，切莫放棄主業(yè)。否則，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)將缺乏實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)的支撐，非但不能使資源得到最大化的利用和整合，還會(huì )使資源分散，戰線(xiàn)拉長(cháng)，治理失控，核心競爭力大減。
　　
　�。ㄈ�）只求做大，忽視企業(yè)內部治理，帶來(lái)巨額的內部交易用度
　　多元化經(jīng)營(yíng)，在一定程度上可以降低企業(yè)交易用度。但另一方面，企業(yè)跨產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)必然要增設新的科層組織、子公司或分部，隨著(zhù)規模的擴大，企業(yè)原有的治理幅度和治理層次也要相應增加，這輕易引起企業(yè)的各項決策的制定和實(shí)施在縱向和橫向的傳遞過(guò)程中，可能造成信息失真，導致決策失誤，使上層的治理措施無(wú)法落實(shí)，經(jīng)營(yíng)決策無(wú)法有效實(shí)施。同時(shí)，實(shí)施多元化策略必然增設龐大的治理機構，也帶來(lái)企業(yè)員工的急劇增加，從而引起巨額的治理用度，也造成原有企業(yè)的內部人際關(guān)系復雜化，降低工作效率。此外，企業(yè)一旦熟悉到戰略決策的失誤，想“返主棄從”，卻由于投資其他產(chǎn)業(yè)的規模大、資產(chǎn)專(zhuān)用性強帶來(lái)的巨額“沉淀本錢(qián)”而形成很高的退出壁壘，想退出卻不敢貿然退出。
　　
　�。ㄋ模┵Y產(chǎn)結構與資本結構的缺乏有機協(xié)調，導致資金短缺，陷進(jìn)財務(wù)危機
　　實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，由于企業(yè)的對外擴張，經(jīng)常導致資金不足。因此，在財務(wù)資源有限的條件下，必須充分考慮并公道解決企業(yè)資產(chǎn)結構與資本結構的有機協(xié)調、盈利性與活動(dòng)性的有機協(xié)調等財務(wù)題目。從盈利性看，若企業(yè)資金出現緊張，為了整體利益，實(shí)行多元化的企業(yè)必須將資金重點(diǎn)投資于那些進(jìn)不敷出或進(jìn)僅敷出的部分以保證整個(gè)實(shí)體，但就不能保證其他方面投資，這樣可能出現企業(yè)缺乏其他投資項目成長(cháng)所必須的資金，降低了企業(yè)整體的盈利能力。這樣，企業(yè)為尋求整體利益則必須以損失局部利益為代價(jià)，不利于各部分的協(xié)調發(fā)展。從風(fēng)險性看，企業(yè)的凈營(yíng)運資本少，資產(chǎn)的活動(dòng)性差，償債能力減弱，則財務(wù)風(fēng)險加大。因此，企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，其資產(chǎn)結構性治理的目的，在于確定一個(gè)既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在減少或不增加風(fēng)險的條件下，給企業(yè)帶來(lái)盡可能多利潤的活動(dòng)資金水平。但由于預期現金活動(dòng)很難與債務(wù)的到期及數目保持協(xié)調一致，這就要求實(shí)行多元化投資的企業(yè)把負債的結構性治理重點(diǎn)放在負債到期結構題目上，減少財務(wù)風(fēng)險。
　綜上可知，實(shí)施多元化戰略必須謹慎從事，切莫不顧企業(yè)自身實(shí)際，憑主觀(guān)意志盲目涉進(jìn)陌生領(lǐng)域，甚至放棄主業(yè)，一味只顧把企業(yè)做大，否則，不僅難以達到分散企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險、降低用度的目的，而且還可能引起治理上的困難和混亂，甚至拖垮企業(yè)。
　　
　　三、企業(yè)應如何實(shí)施多元化戰略
　　
　　近年來(lái)我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，使企業(yè)走上健康穩定發(fā)展的道路。那么，企業(yè)應如何實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰略呢？
　　
　�。ㄒ唬┍仨毥Y合企業(yè)自身條件，謹慎從事
　　多元化經(jīng)營(yíng)戰略跨越了企業(yè)原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍，需要新的技術(shù)和新的治理知識；同時(shí)，由于過(guò)度分散資源，稍有不慎，就會(huì )使企業(yè)蒙受損失�？梢�(jiàn)，企業(yè)實(shí)施多元化戰略，要三思而后行。那么，企業(yè)實(shí)行多元化戰略要考慮哪些因素呢？筆者以為企業(yè)是否實(shí)行多元化戰略，一是應力戒浮躁和追求暴利的心態(tài)，認真研究行業(yè)演變的內在規律，利用產(chǎn)業(yè)全球化的機會(huì )，在國際分工中找到自己的位置；二要考慮企業(yè)是否具有進(jìn)進(jìn)新業(yè)務(wù)的技術(shù)和治理經(jīng)驗，是否具有協(xié)調不同業(yè)務(wù)的能力；三是必須熟悉多元化所帶來(lái)的利益能否足以彌補由業(yè)務(wù)多樣化帶來(lái)的治理本錢(qián)的增加；四是確保公司有限財務(wù)資源的公道配置和有效利用，保持資產(chǎn)結構與資本結構，資產(chǎn)盈利性與活動(dòng)性的有機協(xié)調，在資金上保證公司的健康發(fā)展。
　　
　�。ǘ�）重點(diǎn)抓好核心企業(yè)
　　多元化經(jīng)營(yíng)模式下，企業(yè)應該擁有核心競爭力的骨干業(yè)務(wù)，并以培植公司新的核心競爭能力為中心，從而有助于維持和發(fā)展公司的競爭上風(fēng)，確保公司在激烈的競爭市場(chǎng)上求得長(cháng)期的生存、發(fā)展、盈利。故企業(yè)必須首先有一個(gè)具有競爭力的核心產(chǎn)品，然后再?lài)�繞核心產(chǎn)品、核心能力和競爭上風(fēng)，考慮是否采取多元化經(jīng)營(yíng)的策略。沒(méi)有根植于核心能力的企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)，又不能在外部擴張戰略中培植新的核心能力，終極結果可能把原來(lái)的競爭上風(fēng)也喪失了。
　　
　�。ㄈ�）注重主業(yè)與副業(yè)的關(guān)聯(lián)度和融合度
　　對實(shí)施多元化的企業(yè)而言，多元化首先是相關(guān)多元化,只有在相關(guān)多元化已經(jīng)完全確立了企業(yè)不可動(dòng)搖的市場(chǎng)地位以后，才能進(jìn)行非相關(guān)多元化。要進(jìn)行非相關(guān)多元化,必須選擇切進(jìn)點(diǎn),并經(jīng)過(guò)精心預備才能進(jìn)進(jìn),一旦進(jìn)進(jìn)，后面所要做的工作就是在該領(lǐng)域進(jìn)行相關(guān)多元化,只有當該領(lǐng)域的相關(guān)多元化徹底成功之后，才能再推行新一輪的非相關(guān)多元化。因此，中國企業(yè)在多元化的過(guò)程中，要對業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的關(guān)聯(lián)有明晰的熟悉，并采取有效措施，使這種關(guān)聯(lián)對新的業(yè)務(wù)提供有力支撐。
　　
　�。ㄋ模� 實(shí)施多元化戰略，不能盲目擴大企業(yè)規模
　　企業(yè)規模應有一個(gè)適度的題目，若超過(guò)適度規模，就會(huì )帶來(lái)較高的內部交易本錢(qián)；同時(shí)，由于規模大，治理幅度和治理層次增多，個(gè)別部分的責、權、利無(wú)法體現，缺乏激勵機制。因此，在做大、做強企業(yè)的過(guò)程中，要防止為做大而做大，擴大企業(yè)規模應在遵循市場(chǎng)價(jià)值規律的條件下，以企業(yè)綜合要素的進(jìn)步和企業(yè)的長(cháng)期均勻本錢(qián)降低的臨界規模為準則的。若不顧市場(chǎng)、資金、技術(shù)、資源、企業(yè)布局和治理水同等因素的制約，一味地貪大求多，很輕易因“食多”而發(fā)生“哽咽”，不僅不能實(shí)現規模效應，而且還可能拖跨企業(yè)。

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