信用風(fēng)險管理分析論文工商管理論文
1引言
隨著(zhù)全民網(wǎng)絡(luò )化的逐步實(shí)現，傳統金融業(yè)開(kāi)始借助互聯(lián)網(wǎng)這一平臺實(shí)現自身經(jīng)營(yíng)模式的改革，而作為其中重要一環(huán)的眾籌融資也從中受益。2014年12月，中國證券協(xié)會(huì )發(fā)布了《私募股權眾籌融資管理方法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》，標志著(zhù)中國的股權眾籌融資有了真正意義上的規范化監督與管理。在2015年7月由國家多部門(mén)共同聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》中，明確表明了目前中國的眾籌融資作為一種全新的融資創(chuàng )新模式，其發(fā)展理應受到鼓勵與保護。
中國的眾籌融資起步相較歐美略晚，但伴隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的浪潮，也取得了顯著(zhù)的進(jìn)步，根據《2015年中國眾籌市場(chǎng)發(fā)展報告》，中國目前有數十家家登記在案的眾籌平臺。其中包括天使匯、京東眾籌、淘寶眾籌等具有一定規模的眾籌平臺。報告選取了2014年全國規模最大，也最具代表性的13家眾籌融資平臺，通過(guò)數據統計可以得出，截止到2014年底，該13家互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺總共產(chǎn)生融資項目達到9088起，涉及眾籌融資金額達到13.81億人民幣。
眾籌融資模式高速發(fā)展的背后，其背后所潛在的信用風(fēng)險卻不能被忽視，相對于已經(jīng)構建起完整信用風(fēng)險應對機制的傳統金融業(yè)，依托于互聯(lián)網(wǎng)存在的網(wǎng)絡(luò )眾籌融資一再簡(jiǎn)化融資程序，降低融資難度后，其信用風(fēng)險也凸顯出來(lái)，同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)的高覆蓋率，高關(guān)聯(lián)性，一旦發(fā)生信用風(fēng)險，其后果將是難以設想的，必定會(huì )沖擊金融市場(chǎng)的穩定，甚至會(huì )影響社會(huì )的安定。所以必須在了解潛在信用風(fēng)險的前提下，提前構建可行的預防機制，確保眾籌融資的健康發(fā)展。
2我國眾籌融資存在的信用風(fēng)險
長(cháng)久以來(lái)，傳統的融資業(yè)務(wù)一直是金融機構面臨的重要信用風(fēng)險領(lǐng)域之一，即便是采取了一系列的防范措施，如風(fēng)險定價(jià)、風(fēng)險評估、征信體系建立之后，信用風(fēng)險管理依舊是一大難題。受到融資結構不合理，信息不對稱(chēng)以及主觀(guān)性影響，每年仍有大量的借貸無(wú)法按期收回。作為全新模式的網(wǎng)絡(luò )眾籌融資，雖然其形式和內容有所改變，但其金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)是固定。而且“互聯(lián)網(wǎng)+”獨有的開(kāi)放，靈活等特性，讓眾籌融資的信用管理變得更為困難，虛擬化的操作讓有關(guān)部門(mén)難以進(jìn)行有效的監管，投資者難以核實(shí)投資項目的真實(shí)情況等�？偟恼f(shuō)來(lái)網(wǎng)絡(luò )眾籌融資的信用風(fēng)險主要體現在以下幾個(gè)方面：
2.1項目信息不對稱(chēng)引發(fā)的信用風(fēng)險
信息不對稱(chēng)普遍存在于經(jīng)濟生活之中，成為制約經(jīng)濟發(fā)展的主要因素之一。我國網(wǎng)絡(luò )眾籌受到自身發(fā)展約束，在項目的具體信息披露上存在較大的不對稱(chēng)，使得信用風(fēng)險凸顯。不同于歐美眾籌項目以科技主的特點(diǎn)，目前我國眾籌項目主要集中在一些藝術(shù)，影視等等領(lǐng)域，主打情懷作為賣(mài)點(diǎn)，技術(shù)含量較低，存在較大的競爭，投資風(fēng)險很大。而項目的信用風(fēng)險來(lái)自于項目成功運行后，能否為投資者提供預期的收益。
為了吸引投資者的目光，發(fā)起人往往在眾籌階段重點(diǎn)介紹項目存在的價(jià)值和未來(lái)升值空間，而對于可能發(fā)生的風(fēng)險一帶而過(guò)，甚至避而不談，給投資者造成穩賺不賠的假象。實(shí)際上，大部分的網(wǎng)絡(luò )眾籌項目都還只處于研發(fā)甚至的構思的階段，并沒(méi)有真正投入市場(chǎng)，更談不上經(jīng)受消費者的檢驗；在項目的開(kāi)發(fā)階段，發(fā)起人往往對投資者的資金使用情況有最高解釋權，投資人無(wú)法通過(guò)有效的監管方式獲悉資金的使用是否合理，只能被動(dòng)的從投資者處獲取信息；另外眾籌產(chǎn)品的同質(zhì)性非常嚴重，極有可能等到項目進(jìn)入市場(chǎng)之后面臨嚴酷的競爭而失去產(chǎn)品生命力，被市場(chǎng)所淘汰，最終導致投資者的利益遭受損失。
2.2眾籌平臺利益偏好引發(fā)的信用風(fēng)險
眾籌平臺作為融資過(guò)程中的第三方，發(fā)揮著(zhù)至關(guān)重要的作用，它是連接投資者和籌資者的媒介。借助自身的影響力與網(wǎng)絡(luò )技術(shù)優(yōu)勢，將發(fā)起人的項目展示給投資人，一旦眾籌項目成功，平臺也能從中獲取傭金作為自己的回報。如今越來(lái)越多的電商巨頭看中了眾籌平臺所帶來(lái)的豐厚利益，2015年以來(lái)，京東，淘寶相繼建立了自身的眾籌平臺。
然而平臺的獲利模式也無(wú)形中加劇了網(wǎng)絡(luò )眾籌融資的信用風(fēng)險，目前我國眾籌平臺主要采取成交費、會(huì )員費、股權收費和附加服務(wù)收費等盈利方式。這其中以成交費作為主，項目成功籌資之后，平臺通�？梢詮陌l(fā)起人處或得籌資的3%到10%。另外無(wú)論哪種收費，都只涉及籌資者而非投資者，看似優(yōu)惠投資人的措施背后，卻造成了眾籌平臺與投資者利益直接捆綁。眾籌平臺為了實(shí)現自身利益最大化，將自身回報居于首位，對于某些項目降低準入門(mén)檻或者置頂宣傳，忽視了項目本身的價(jià)值區別，形成本末倒置的現象。給投資者造成誤導，產(chǎn)生潛在的風(fēng)險。另外發(fā)起人為了能讓自身的項目成功，并在項目眾籌階段的競爭中處于上風(fēng)，可能與平臺形成灰色利益交易，譬如承諾更高的成交費等。由于眾籌發(fā)展較晚，眾籌平臺和眾籌發(fā)起人之間行為缺少有效的法律約束。眾籌規則大都由具有影響力的眾籌平臺和相關(guān)行業(yè)制定。
2.3籌資者資格審核引發(fā)的信用風(fēng)險
籌資者作為眾籌融資過(guò)程中最主要的主體，決定了整個(gè)交易過(guò)程的完成情況�；I資人也是投資者和平臺進(jìn)行項目評估中首要關(guān)注的信息之一。我國眾籌平臺的對于發(fā)起人的審核主要集中在是否是中國公民、項目是否合法、是否實(shí)名制以及一些項目本身所需要的硬性條件。投資者的評估則更為主觀(guān)和被動(dòng)，對平臺提供的信息有很強的認同性，偏好主要根據知名度、個(gè)人喜歡來(lái)決定。而對于發(fā)起人或者組織的信用評估幾乎還處于薄弱階段，審核角度的偏離使得籌資者自身帶有潛在的信用風(fēng)險。
網(wǎng)絡(luò )眾籌發(fā)展依賴(lài)于人與人之間的信任，信任作為眾籌發(fā)展的核心，是促成項目成功的關(guān)鍵因素。但如果缺少征信體系的輔助，信任極有可能遭到濫用，變成某些不法籌資者斂財的工具，而這對于眾籌行業(yè)的發(fā)展是致命的。相比歐美各國，我國的個(gè)人征信體系發(fā)展還很不完善。而對于籌資者的資格審核更是游離于央行的征信體系以外。對于籌資者的信用評估眾籌平臺大多根據自身的系統交易數據來(lái)確定，無(wú)法和央行的個(gè)人征信系統進(jìn)行對接�；I資者潛在的違約風(fēng)險不能得到有效的規避，給投資者的本息安全帶來(lái)隱患。
3對策建議
3.1完善相關(guān)法律監管制度與征信體系，明確監管責任
網(wǎng)絡(luò )眾籌融資有別于一般性質(zhì)的金融產(chǎn)品與服務(wù)。其具有一定的潛在欺詐性，對于投資者的利益保護一直的各國眾籌監管的難題，但如果一味按照現有的金融業(yè)務(wù)監管法規操作，可能增加眾籌融資的運行成本，阻礙眾籌融資作為網(wǎng)絡(luò )便捷融資的特點(diǎn)。所以對其監管不能與其他金融業(yè)務(wù)一概而論，需要制定符合眾籌發(fā)展自身特色的監管制度。
具體的監管條例，我國可以借鑒美日等國的經(jīng)驗，為了更好的管理眾籌融資，美國早在2012年就通過(guò)了JOBS法案，該法案明確了股權眾籌的合法性與適用范圍，改進(jìn)了原本苛刻的條件對于微小企業(yè)和個(gè)人融資的限制，JOBS法案首先解除了創(chuàng )業(yè)企業(yè)（項目）不能通過(guò)“誘勸或廣告”形式非公開(kāi)發(fā)行股票的限制。同時(shí)在眾籌平臺的資格審核、業(yè)務(wù)范圍劃定、平臺內部工作人員的限制與信息披露上提出了更為詳細具體的要求。日本金融業(yè)在2014年通過(guò)了《金融商品交易法等部分修改法案》，該法案同樣對于網(wǎng)絡(luò )眾籌的項目準入難度、行業(yè)協(xié)會(huì )自律管理與投資者的保護等多個(gè)角度作出了規定。
另外我國眾籌還處于起步階段，基礎較為薄弱，所以監管應以不產(chǎn)生嚴重性信用風(fēng)險為準。為了避免監管主體不明確，監管不到位的現象，可以統籌包括央行、銀監會(huì )、證監會(huì )以及相關(guān)網(wǎng)絡(luò )安全部門(mén)的職能，建立獨立監管機構。形成國家相關(guān)機構為主，眾籌協(xié)會(huì )為輔的高效監管。針對眾籌交易主體信用信息嚴重匱乏的問(wèn)題，相關(guān)監管部門(mén)可以聯(lián)合行業(yè)共同建立獨立的信用評估系統，以此代替眾籌平臺主觀(guān)操作，同時(shí)可以學(xué)習歐美信用體系經(jīng)驗，將機構信用評估系統、企業(yè)信用系統與個(gè)人信用評估聯(lián)系起來(lái)，形成一張全面、詳盡的信用評估網(wǎng)絡(luò )。
3.2建立行業(yè)內部控制機制與誠信數據庫，擴大信息披露范圍
網(wǎng)絡(luò )的虛擬化使得投資者很難對于籌資發(fā)起人和投資項目進(jìn)行監督，只能借助眾籌平臺這個(gè)溝通媒介，而眾籌平臺在對項目的審核、投入資金的運行情況發(fā)揮著(zhù)至關(guān)重要的監督作用，這直接與投資者的利益相關(guān)。所以必要建立眾籌行業(yè)內部統一的控制體系，防范眾籌平臺在利益的驅使下，作為有違投資者權益的事件發(fā)生。
作為眾籌平臺，應保持絕對的中立，對于眾籌項目的介紹不能有主觀(guān)的偏好或傾向；要嚴防平臺方工作人員參與到項目融資中去，杜絕與籌資方發(fā)生任何不合法利益交易；交易全程應保證透明、公開(kāi)，可供投資者和監管部門(mén)檢查；針對網(wǎng)絡(luò )渠道的安全和隱私泄露問(wèn)題，需要經(jīng)常加強交易系統的維護與整修，強化客戶(hù)信息保護機制。確保資金安全。針對公眾對于信息披露的信任危機，平臺可以建立在協(xié)會(huì )的統領(lǐng)下建立各自的用戶(hù)誠信資料庫，并聯(lián)合其他的征信系統進(jìn)行匯總，這樣既可以加強平臺自身的項目審核能力，也能配合有關(guān)部門(mén)和投資者進(jìn)行監管。對于眾籌平臺內部的違法行為，可以建立審查機關(guān)，接受來(lái)自外部公眾和投資者的投訴和舉報，協(xié)助有關(guān)部門(mén)進(jìn)行調查。真正提高眾籌平臺的安全性語(yǔ)言可靠性。
3.3加強投資者信用風(fēng)險教育與分類(lèi)管理，提高防范意識與能力
網(wǎng)絡(luò )眾籌放寬了融資的門(mén)檻，同樣也降低投資的難度。大量新興投資者涌入，而這其中絕大部分投資者缺少相應的投資知識與經(jīng)驗，對于潛在的信用風(fēng)險缺少足夠的認識，難以辨識眾籌平臺與發(fā)起人項目的合理性，容易受到外部環(huán)境與主觀(guān)意識的干擾，造成錯誤的投資，最終遭受資金的損失。
本著(zhù)保護投資人利益的原則，可以對于投資者采取分類(lèi)管理的方法，根據投資數額的大小、收入水平、地區經(jīng)濟發(fā)展差異、投資項目的風(fēng)險程度為依據，進(jìn)行統一管理，譬如對于那些涉及金額較大、風(fēng)險較大的項目，投資者需要前往當地有關(guān)部門(mén)進(jìn)行登記備案，并進(jìn)行相應的風(fēng)險評估與考核，確保投資是合理自愿而非盲目被迫的。同時(shí)規定眾籌平臺和項目發(fā)起人嚴格按要求注明項目存在的各類(lèi)風(fēng)險，并在投資進(jìn)行之前簽署合法責任認定書(shū)，以此保證投資者的權利。投資者自身也需要加強相關(guān)金融知識的學(xué)習，提高風(fēng)險防范能力。
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