探析關(guān)于鋼材期貨\現貨\電子盤(pán)之間關(guān)系
導語(yǔ)：鋼材期貨上市更多地吸引金融界投機者和個(gè)人投資者的參與，但由于期貨專(zhuān)業(yè)知識復雜，鋼材電子盤(pán)交易市場(chǎng)則能為更多的鋼材貿易商提供熟悉的服務(wù)。
2010年，我國粗鋼產(chǎn)量6.267億噸，占全球粗鋼總產(chǎn)量的44.3%，但是，光鮮的數字后面隱藏著(zhù)中國鋼鐵行業(yè)的辛酸——我國作為世界上最大的鋼材消費國和生產(chǎn)國，面臨著(zhù)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩、價(jià)格波動(dòng)劇烈、鐵礦石國際定價(jià)權缺失等一系列嚴峻問(wèn)題。近年來(lái)，國家及各界人士也都一直努力試圖改變這種局面，2003年，國家質(zhì)檢總局發(fā)布國家標準GB/T18769《大宗商品電子交易規范》，國內迅速成立了一批有影響力的鋼材遠期電子交易市場(chǎng)。2009年3月27日鋼材期貨上市，又是鋼鐵行業(yè)一件里程碑式的大事。自此，鋼材流通形成了期貨、電子盤(pán)、現貨三種形式有機結合的市場(chǎng)，三種形式相互作用、齊頭并進(jìn)，對提升我國鋼材流通的業(yè)態(tài)、規范和完善鋼材流通市場(chǎng)起到了很大的積極作用。從國外的經(jīng)驗來(lái)看，在發(fā)達的市場(chǎng)經(jīng)濟體系中，現貨交易、遠期交易和期貨交易共同構成各有分工而又密切聯(lián)系的多層次的交易體系。筆者試圖探析三個(gè)市場(chǎng)的特點(diǎn)及之間的關(guān)系，以期為鋼材市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者尋找一些可以利用三個(gè)市場(chǎng)操作的理念補充。
1.現貨貿易、電子盤(pán)、鋼材期貨三個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展
1.1現貨貿易
現貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方根據商定的支付方式與交貨方式采取即時(shí)或在較短時(shí)間內進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。目前我國鋼材現貨貿易存在的主要問(wèn)題是：資金周轉慢，資金成本高;產(chǎn)品以次充好，市場(chǎng)準入門(mén)檻低;貿易渠道狹窄，信息不對稱(chēng);業(yè)務(wù)模式單一，缺少避險工具;缺少有效的融資途徑，三角債嚴重;貿易地位不對等，大廠(chǎng)商壟斷市場(chǎng)價(jià)格等。
1.2電子盤(pán)
鋼材遠期電子交易(也稱(chēng)為大宗商品電子交易，俗稱(chēng)“電子盤(pán)”)是以現貨倉單為交易的標的物，采用計算機網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行的集中競價(jià)買(mǎi)賣(mài)，統一撮合成交，統一結算付款，價(jià)格行情實(shí)時(shí)顯示的交易方式，其本質(zhì)就是現貨商品的電子商務(wù)。目前可以交易的電子盤(pán)品種有熱軋、冷軋、螺紋鋼和線(xiàn)材。
電子盤(pán)介于現貨和期貨之間，兼具商品和金融屬性;為貿易商提供了保值避險和投機套利的工具;借助電子交易手段為貿易商提供交易平臺;完善了信用制度，解決了現貨三角債問(wèn)題;降低了交易成本，提高了資金使用效率;探索了交易模式，拓寬了現貨貿易渠道;價(jià)格走勢具有公開(kāi)性、預期性和連續性等作用。
1.3鋼材期貨
鋼材期貨就是以鋼材為標的物的期貨品種，目前我國可以交易的鋼材期貨是螺紋鋼期貨和線(xiàn)材期貨。期貨市場(chǎng)有價(jià)格發(fā)現和套期保值兩大功能。期貨市場(chǎng)采用保證金交易，能很好的發(fā)揮資金的杠桿作用，而且可以雙向操作，可以套期保值規避風(fēng)險，能吸引更多的投資者進(jìn)入，況且倉單更加規范、產(chǎn)品質(zhì)量更有保證。
2.鋼材期貨、現貨及電子盤(pán)之間的關(guān)系探析
2.1現貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的關(guān)系
鋼材期貨自2009年3月27日登陸上期所后，受到了國內外鋼鐵企業(yè)和投資者的極大關(guān)注，持倉量和交割量也不斷增大。隨著(zhù)期鋼市場(chǎng)的迅速發(fā)展，鋼材期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)的內在聯(lián)系越發(fā)顯示出來(lái)，期貨市場(chǎng)對鋼材生產(chǎn)、制定價(jià)格的指導和促進(jìn)作用也日益增大，重點(diǎn)表現如下：
2.1.1期貨市場(chǎng)和現貨市場(chǎng)價(jià)格走勢密切相關(guān)
鋼材期貨上市以來(lái)，鋼材期貨現貨價(jià)格顯現出聯(lián)動(dòng)關(guān)系，價(jià)差一直處于合理范圍。鋼材期貨價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)格的相關(guān)性日趨增強，相互影響逐步明顯。以螺紋鋼為例，研究表明，2009年3月27日至12月，主力合約結算價(jià)格走勢與現貨價(jià)格的相關(guān)系數達到0.876;線(xiàn)材價(jià)格的相關(guān)性達到0.89。具體價(jià)格曲線(xiàn)走勢如下圖：
上海期貨交易所不斷規范和發(fā)展期、現貨市場(chǎng)，努力形成兩個(gè)市場(chǎng)良性互動(dòng)局面。期貨市場(chǎng)是現貨市場(chǎng)的衍生市場(chǎng)，是為現貨市場(chǎng)的生產(chǎn)、流通、資源配置和分散風(fēng)險服務(wù)的，因此，它應該與現貨市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展。在期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)保持聯(lián)系的過(guò)程中，應該結合我國現貨市場(chǎng)實(shí)際狀況，做到期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)的發(fā)展相適合，隨著(zhù)現貨市場(chǎng)的變化而發(fā)展，促進(jìn)并帶動(dòng)現貨市場(chǎng)，形成兩個(gè)市場(chǎng)良性互動(dòng)的局面。
2.1.2期貨可以爭取國際定價(jià)權，抵御來(lái)自國際現貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險
我國目前雖然是鋼材的產(chǎn)銷(xiāo)大國，但在爭取國際定價(jià)權方面還沒(méi)有應有的發(fā)言權，使我國鋼材生產(chǎn)受到國際原材料市場(chǎng)的嚴重制約，尤其是鐵礦石的價(jià)格談判方面經(jīng)常處在被動(dòng)狀態(tài)，這對我國鋼材市場(chǎng)的健康發(fā)展非常不利。鋼材期貨市場(chǎng)對爭取現貨市場(chǎng)的國際定價(jià)權有著(zhù)很大的影響，所以，我們應該重視培育、發(fā)展自己的期貨市場(chǎng)，發(fā)揮現貨基礎比較雄厚的優(yōu)勢，推動(dòng)鋼材市場(chǎng)的活躍與發(fā)展，逐步形成全球重要的期貨交易中心和定價(jià)中心，提升我國在國際市場(chǎng)上的地位，爭取鋼材及礦石的國際定價(jià)權，為我國鋼材及鐵礦石價(jià)格穩定與行業(yè)的發(fā)展創(chuàng )造有利條件。
2.1.3從鋼材期貨市場(chǎng)的實(shí)際來(lái)看，可以有效抵御國際現貨市場(chǎng)的沖擊
當國際現貨市場(chǎng)商品價(jià)格出現了大幅波動(dòng)行情時(shí)，期貨交易所能夠及時(shí)通過(guò)提高保證金等強化風(fēng)險控制措施給市場(chǎng)“降溫”，有效抵御了國際現貨市場(chǎng)的沖擊，使國內商品價(jià)格波動(dòng)明顯低于同期國際商品價(jià)格波動(dòng)，從而在最大程度上保護了我國和該商品相關(guān)的企業(yè)的經(jīng)濟利益。
總而言之，從期貨的成長(cháng)歷程來(lái)看，期貨交易是一種高級的交易方式，是以現貨交易為基礎，在現貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來(lái)的產(chǎn)物。隨著(zhù)鋼材期貨價(jià)格與現貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性的增強，兩者相互影響逐步明顯，目前，很多鋼鐵企業(yè)及貿易商都以期貨價(jià)格作為協(xié)議參照價(jià)格，鋼材期貨在受到現貨價(jià)格帶動(dòng)的同時(shí)，價(jià)格影響力也開(kāi)始顯現。
2.2現貨市場(chǎng)和電子盤(pán)之間的關(guān)系
現貨市場(chǎng)對于鋼價(jià)的波動(dòng)缺少風(fēng)險對沖機制，遠期電子交易有大量的買(mǎi)方和賣(mài)方，市場(chǎng)流動(dòng)性好，并采用保證金交易，有做空機制，具有風(fēng)險對沖功能，可以彌補傳統現貨鋼材市場(chǎng)的不足。
盡管鋼材電子盤(pán)價(jià)格和現貨市場(chǎng)價(jià)格不是完全一致的，但是屬于正相關(guān)的關(guān)系。去年由于受金融危機的影響，往往是電子盤(pán)價(jià)格影響現貨市場(chǎng)的價(jià)格。在商品市場(chǎng)牛市的時(shí)候，由于商品往往供不應求，現貨市場(chǎng)價(jià)格往往成為影響電子盤(pán)的主要因素，所以，在不同的時(shí)期，兩者之間會(huì )有誰(shuí)占主導之勢的競爭。
以上說(shuō)明的是現貨市場(chǎng)與電子交易市場(chǎng)之間的正相關(guān)的聯(lián)系，現貨市場(chǎng)與電子交易市場(chǎng)的也存在以下五個(gè)方面的主要區別：
2.2.1交收時(shí)間不同：現貨交易一般是即時(shí)或在很短時(shí)間內完成，而現貨電子交易的交收日期是事先規定好的。
2.2.2交易對象不同：現貨交易的對象主要是實(shí)物商品，而現貨電子交易的對象是標準化合約，是合同。
2.2.3交易目的不同：現貨交易的目的是讓渡商品所有權;而現貨電子交易的對象目的是獲取差價(jià)或者是規避風(fēng)險。
2.2.4交易場(chǎng)所不同：現貨交易不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對象的限制，隨機性強，而現貨電子交易的這些條件都是固定的。
2.2.5結算方式不同：現貨交易的結算方式有一次性結清、貨到付款或分期付款，而現貨電子交易市場(chǎng)實(shí)行每日結算制度。
2.3期貨市場(chǎng)和電子盤(pán)之間的關(guān)系
在2009年3月份鋼材期貨推出初期，曾經(jīng)有人斷言，一旦鋼材期貨推出之后，鋼材遠期電子交易市場(chǎng)將會(huì )自動(dòng)退出歷史舞臺，但是，一年多的時(shí)間過(guò)去了，事實(shí)證明，電子盤(pán)不僅沒(méi)有退出歷史舞臺，而且和期貨市場(chǎng)形成了良好的補充。期貨交易和電子盤(pán)交易的關(guān)系如下:
2.3.1鋼材期貨的上市確實(shí)搶走了一批從事鋼材遠期電子交易的客戶(hù)，少數喜歡投機的客戶(hù)會(huì )把部分資金轉投鋼材期貨交易，從而對電子盤(pán)交易的成交量和活躍程度帶來(lái)影響，這是不可避免的。
2.3.2鋼材期貨的上市讓更多的交易者了解并關(guān)注電子盤(pán)交易這種避險手段，打開(kāi)了更為廣闊的市場(chǎng)空間。
2.3.3鋼材期貨的上市為眾多參與遠期電子交易的經(jīng)營(yíng)者提供了跨市套利的機會(huì )。目前全球只有中國、印度、迪拜、倫敦、日本等幾個(gè)國家有鋼材期貨，而且印度、迪拜、倫敦、日本不成氣候，交易者要實(shí)現跨市套利這種傳統的投資手段，選擇已經(jīng)運作多年而且現在比較成熟的現貨遠期電子交易更為理想。
2.3.4期貨和電子盤(pán)之間的互補關(guān)系。目前期貨市場(chǎng)上的標準品種只有螺紋鋼和線(xiàn)材，并沒(méi)有涉及到產(chǎn)量、需求量一直很高的熱軋卷板、冷軋卷板，電子盤(pán)恰恰能填補這塊空白。
總之，鋼材期貨只是一種金融衍生品，而電子盤(pán)是現貨市場(chǎng)的衍生品。鋼材期貨上市更多地吸引金融界投機者和個(gè)人投資者的參與，但由于期貨專(zhuān)業(yè)知識復雜，鋼材電子盤(pán)交易市場(chǎng)則能為更多的鋼材貿易商提供熟悉的服務(wù)。對于鋼材貿易商而言，期貨和電子盤(pán)就像汽車(chē)和飛機一樣，只是兩種不同的交通工具而已，根據不同群體喜好選擇適合自己的不同的工具，但是最終都可以到達同一目的地。
【探析鋼材期貨\現貨\電子盤(pán)之間關(guān)系】相關(guān)文章：
哲學(xué)與法學(xué)的關(guān)系探析02-28
企業(yè)與環(huán)境之間的關(guān)系分析03-11
我國大豆期貨的價(jià)格收益、成交量及其波動(dòng)性之間關(guān)系的實(shí)證研究經(jīng)02-27
知識共享與企業(yè)創(chuàng )新績(jì)效關(guān)系探析03-26
關(guān)于當前教育質(zhì)量與師生關(guān)系探析11-29
探析幸福教育觀(guān)下的師生關(guān)系02-19
陽(yáng)光體育運動(dòng)與學(xué)校體育關(guān)系的探析11-22
淺談如何處理秘書(shū)與領(lǐng)導之間的關(guān)系12-09
中職學(xué)校與學(xué)生之間法律關(guān)系辨析11-19
- 相關(guān)推薦