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金融創(chuàng )新的關(guān)鍵
推動(dòng)“好”的金融創(chuàng )新、防范“壞”的金融創(chuàng )新，關(guān)鍵在于有效的、有容忍度的審慎監管
監管和創(chuàng )新就是一個(gè)互為對立統一的問(wèn)題的兩個(gè)方面。除了滿(mǎn)足需求的增長(cháng)，相當一部分的金融創(chuàng )新就是為了規避監管，歷史上歐洲美元和離岸市場(chǎng)的出現就是這樣一個(gè)原因；而有效的監管就是將金融創(chuàng )新的最佳實(shí)踐逐步提升為行業(yè)標準，保留“好”的金融創(chuàng )新，抑制“壞”的金融創(chuàng )新。金融創(chuàng )新和金融監管的這個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，就是一部金融發(fā)展史。目前，金融創(chuàng )新進(jìn)入了比較高級的發(fā)展階段，金融創(chuàng )新的監管也逐步從行為監管擴展到了系統性風(fēng)險監管的范疇，工作方法上對動(dòng)態(tài)監管和前瞻性監管提出了更高要求，這都是創(chuàng )新監管人員將會(huì )面對的現實(shí)挑戰。
審慎監管包括預防性監管(事前監管)和應激性監管(事后監管)兩個(gè)方面，主要還是要做好預防性監管。比如，全球都在討論銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)和代客業(yè)務(wù)的問(wèn)題。美聯(lián)儲前主席保羅·沃克爾提出了“沃克爾規則”，要全部取消銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)，當然這是見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題，我個(gè)人認為操作上也比較困難，但我們可以從加強審慎監管的角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。對自營(yíng)業(yè)務(wù)，除了要計提撥備，還要計提資本，根據保證金比例、持倉情況、交易對手復雜程度等，采用附加資本的方式，形成一種所謂的懸崖或陡壁效應(Cliff Effect)，如果保證金比例過(guò)低、持倉超過(guò)一定限額、交易對手過(guò)于復雜，就應該計提更多的附加資本，除非能及時(shí)增加保證金、調低持倉額、降低交易對手復雜程度。對代客等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不提資本要求，但要計提撥備，以防范銀行可能承擔的交易對手風(fēng)險。又比如，如何設計有效的“防火墻”的問(wèn)題。目前，一些銀行作為控股集團涉足保險、基金、信托、金融租賃等多個(gè)領(lǐng)域，不少大的產(chǎn)業(yè)集團也試圖進(jìn)入或已擁有自己的金融板塊，還有資產(chǎn)管理公司、保險公司的綜合化經(jīng)營(yíng)都在進(jìn)行，如何在產(chǎn)業(yè)資本和金融資本、信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，母公司和子公司、子公司與子公司之間建立有效的“防火墻”，防止金融風(fēng)險在不同機構、不同市場(chǎng)的過(guò)度傳染和積累，需要創(chuàng )新監管工作人員認真思考。
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