什么是融資融券

　　同學(xué)們知道什么是融資融券?融資融券是如何定義的?下面一起來(lái)學(xué)習關(guān)融資融卷的知識點(diǎn)吧!

　　融資融券交易(securities margin trading)又稱(chēng)“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔保物，借入資金買(mǎi)入證券(融資交易)或借入證券并賣(mài)出(融券交易)的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。從世界范圍來(lái)看，融資融券制度是一項基本的信用交易制度。2010年03月30日，上交所、深交所分別發(fā)布公告，表示將于2010年3月31日起正式開(kāi)通融資融券交易系統，開(kāi)始接受試點(diǎn)會(huì )員融資融券交易申報。融資融券業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。

　　交易介紹

　　融資融券交易，又稱(chēng)信用交易，分為融資交易和融券交易。

　　通俗的說(shuō)，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向證券公司借入資金用于證券買(mǎi)入，并在約定的期限內償還借款本金和利息;投資者向證券公司融資買(mǎi)進(jìn)證券稱(chēng)為“買(mǎi)多”;

　　融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向證券公司借入證券賣(mài)出，在約定的期限內，買(mǎi)入相同數量和品種的證券歸還券商并支付相應的融券費用;投資者向證券公司融券賣(mài)出稱(chēng)為“賣(mài)空”。

　　總體來(lái)說(shuō)，融資融券交易關(guān)鍵在于一個(gè)“融”字，有“融”投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用，并在約定期內歸還借貸的資金或證券。

　　2008年4月23日國務(wù)院頒布的《證券公司監督管理條例》對融資融券做了如下定義：融資融券業(yè)務(wù)，是指在證券交易所或者國務(wù)院批準的其他證券交易場(chǎng)所進(jìn)行的證券交易中，證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或者出借證券供其賣(mài)出，并由客戶(hù)交存相應擔保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　2013年4月，多家券商將兩融最新門(mén)檻調整為客戶(hù)資產(chǎn)達10萬(wàn)元、開(kāi)戶(hù)滿(mǎn)6個(gè)月。業(yè)內人士表示，券商大幅降低兩融門(mén)檻，將提高這一市場(chǎng)交易活躍度。

　　交易區別

　　融資融券交易，與普通證券交易相比，在許多方面有較大的區別，歸納起來(lái)主要有以下幾點(diǎn)：

　　1、保證金要求不同。

　　投資者從事普通證券交易須提交100%的保證金，即買(mǎi)入證券須事先存入足額的資金，賣(mài)出證券須事先持有足額的證券。而從事融資融券交易則不同，投資者只需交納一定的保證金，即可進(jìn)行保證金一定倍數的買(mǎi)賣(mài)(買(mǎi)空賣(mài)空)，在預測證券價(jià)格將要上漲而手頭沒(méi)有足夠的資金時(shí)，可以向證券公司借入資金買(mǎi)入證券，并在高位賣(mài)出證券后歸還借款;預測證券價(jià)格將要下跌而手頭沒(méi)有證券時(shí)，則可以向證券公司借入證券賣(mài)出，并在低位買(mǎi)入證券歸還。

　　2、法律關(guān)系不同。

　　投資者從事普通證券交易時(shí)，其與證券公司之間只存在委托買(mǎi)賣(mài)的關(guān)系;而從事融資融券交易時(shí)，其與證券公司之間不僅存在委托買(mǎi)賣(mài)的關(guān)系，還存在資金或證券的借貸關(guān)系，因此還要事先以現金或證券的形式向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買(mǎi)入的證券和融券賣(mài)出所得資金交付證券公司一并作為擔保物。投資者在償還借貸的資金、證券及利息、費用，并扣除自己的保證金后有剩余的，即為投資收益(盈利)。

　　3、風(fēng)險承擔和交易權利不同。

　　投資者從事普通證券交易時(shí)，風(fēng)險完全由其自行承擔，所以幾乎可以買(mǎi)賣(mài)所有在證券交易所上市交易的證券品種(少數特殊品種對參與交易的投資者有特別要求的除外);而從事融資融券交易時(shí)，如不能按時(shí)、足額償還資金或證券，還會(huì )給證券公司帶來(lái)風(fēng)險，所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標的證券范圍內買(mǎi)賣(mài)證券，而證券公司確定的融資融券標的證券均在證券交易所規定的標的證券范圍之內，這些證券一般流動(dòng)性較大、波動(dòng)性相對較小、不易被人操縱。

　　4、與普通證券交易相比.

　　投資者可以通過(guò)向證券公司融資融券，擴大交易籌碼，具有一定的財務(wù)杠桿效應，通過(guò)這種財務(wù)桿杠效應來(lái)獲取收益。

　　5、交易控制不同。

　　投資者從事普通證券交易時(shí)，可以隨意自由買(mǎi)賣(mài)證券，可以隨意轉入轉出資金。而從事融資融券交易時(shí)，如存在未關(guān)閉的交易合約時(shí)，需保證融資融券賬戶(hù)內的擔保品充裕，達到與券商簽訂融資融券合同時(shí)要求的擔保比例，如擔保比例過(guò)低，券商可以停止投資者融資融券交易及擔保品交易，甚至對現有的合約進(jìn)行部分或全部平倉。另一方面，投資者需要從融資融券賬戶(hù)上轉出資金或者股份時(shí)，也必須保證維持擔保比例超過(guò)300%時(shí)，才可提取保證金可用余額中的現金或充抵保證金的證券部分，且提取后維持擔保比例不得低于300%。

　　股票質(zhì)押融資

　　融資融券是指客戶(hù)提供擔保物，證券公司向其出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，客戶(hù)在約定期限償還所借資金或證券及利息、費用的證券交易活動(dòng)。融資融券業(yè)務(wù)對資本市場(chǎng)最主要的影響在于實(shí)現了杠桿交易和賣(mài)空機制。它在西方國家有著(zhù)悠久的歷史。

　　股票質(zhì)押融資則是用股票等有價(jià)證券提供質(zhì)押擔保獲得融通資金的一種方式。

　　由兩者的定義可以看出，融資融券和股票質(zhì)押融資的聯(lián)系在于，兩者都是一種融資手段，都需要一定的擔保物，在大多數情況下，兩者都是用股票作質(zhì)押，同時(shí)，兩者對證券市場(chǎng)資金流會(huì )產(chǎn)生顯著(zhù)影響。在以前證券市場(chǎng)尚不成熟的時(shí)候，有的人甚至對融資融券中的“融資”與股票質(zhì)押融資不加區分，互相代用。隨著(zhù)國家股票質(zhì)押融資和融資融券制度的規范，市場(chǎng)才逐步對這兩個(gè)概念有了明確分辨。

　　融資融券和股票質(zhì)押融資的主要區別有以下幾點(diǎn)：

　　一、融得的標的物不同

　　融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買(mǎi)股票就增強了多方力量，融券則增強了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。股票質(zhì)押融資只能融得資金，無(wú)法做空。

　　二、融得資金的用途不同

　　這點(diǎn)可能是兩者最大的區別。融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來(lái)購買(mǎi)上市證券，增強了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，在一定條件下加快了證券市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現功能。股票質(zhì)押融資則不同，融得的資金可以不用來(lái)購買(mǎi)上市證券，當然，針對具體的融資主體，國家對其融得資金的用途會(huì )有一定的要求。例如，證券公司通過(guò)股票質(zhì)押融資取得的資金只能用來(lái)彌補流動(dòng)資金不足，不可移作他用。由此可見(jiàn)，融資融券與資本市場(chǎng)聯(lián)系更緊密，股票質(zhì)押融資可能既涉及資本市場(chǎng)，也直接涉及實(shí)體經(jīng)濟。另外，與股票質(zhì)押融資有個(gè)相類(lèi)似的概念是股權質(zhì)押融資，主要是指以非上市公司股權提供擔保以融通資金。

　　三、擔保物不同

　　融資融券和股票質(zhì)押融資都是是對融入方的授信，故都需要擔保物。融資融券中，擔保物既可以是股票，也可以是現金。股票質(zhì)押融資則不同，它主要是以取得現金為目的，因此擔保物不可能再用現金，它的主要擔保物是有價(jià)證券，例如上市公司股票、證券投資基金以及公司債券等。

　　四、資金融出主體不同

　　融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如，在美國市場(chǎng)化分散授信模式和日本專(zhuān)業(yè)化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國當前采取的運作模式則規定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶(hù)融資融券;同時(shí)，確立了證券金融公司向證券公司提供轉融通的制度。股票質(zhì)押融資一般由銀行、典當行等機構辦理，資金融出主體與融資融券有明顯區別。

　　五、杠桿比例與風(fēng)險控制不同

　　一般而言，融資融券相比股票質(zhì)押融資而言，風(fēng)險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)記錄，因此監控其市值變化、測算風(fēng)險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據情況調整，在市場(chǎng)整體風(fēng)險不大時(shí)可適當放大杠桿比例，反之則可收緊。股票質(zhì)押融資實(shí)質(zhì)是質(zhì)押的貸款，其資金用途雖然可能會(huì )有限制，但監控難度顯然大得多，當股票市值下跌時(shí)，借款債權的風(fēng)險就隨之增加。

　　六、產(chǎn)品屬性不同

　　融資融券是一種標準化的產(chǎn)品，在交易規則和合約細節上，都有比較明確具體的安排或規定。例如，融資融券在中國證券登記結算公司和第三方存管銀行分別有專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢(xún)，股票和資金來(lái)龍去脈一目了然;融資融券可采用的杠桿比例有統一規定;融資的資金借出成本不得低于同期金融機構的貸款利率;融資用來(lái)購買(mǎi)的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內，等等。股票質(zhì)押融資則不是一種標準化產(chǎn)品，在本質(zhì)上更體現了一種民事合同關(guān)系，在具體的融資細節上由當事人雙方合意約定。

　　七、對機構投資者的影響不同

　　就個(gè)人投資者而言，如果融資的目的是用于購買(mǎi)股票，融資融券和股票質(zhì)押融資都可以取得相同的效果，但兩者對機構投資者的影響就不一樣了。例如，對于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道，是一個(gè)基于創(chuàng )新產(chǎn)品的盈利增長(cháng)點(diǎn)，而股票質(zhì)押融資對于券商來(lái)說(shuō)盈利能力沒(méi)有改變，融來(lái)的資金只能用于補充流動(dòng)資金不足。

　　股指期貨

　　融資融券業(yè)務(wù)本身對證券市場(chǎng)可發(fā)揮積極的影響。

　　首先是可以發(fā)揮價(jià)格穩定器的作用，即當市場(chǎng)過(guò)度投機或者坐莊導致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過(guò)融券賣(mài)出方式沽出股票，從而促使股價(jià)下跌;反之，當某一股票價(jià)值低估時(shí)，投資者可通過(guò)融資買(mǎi)進(jìn)方式購入股票，從而促使股價(jià)上漲。

　　針對香港市場(chǎng)的研究表明，在開(kāi)放融券賣(mài)出機制以后，股指期貨偏離現貨的幅度與次數均明顯減少。如果融券機制的缺位，將使反向期現套利幾乎不能進(jìn)行。而投機者更有可能利用這個(gè)制度缺陷，借助利空消息全力做空期貨進(jìn)行逼倉，而不會(huì )受到套利交易的阻力。

　　推出融資融券，將對促進(jìn)股指期貨期現套利交易、平抑過(guò)度投機，進(jìn)而保證套期保值功能、促進(jìn)股指期貨乃至我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展起到關(guān)鍵作用。

　　其次，股指期貨推出對于融資融券的發(fā)展也有推動(dòng)作用。特別對機構投資者而言，如果沒(méi)有股指期貨，進(jìn)行大量的融券拋空業(yè)務(wù)，風(fēng)險也是極大的。

　　另外，股指期貨的價(jià)格發(fā)現功能可以實(shí)現對融資融券業(yè)務(wù)的有效引導，避免融資融券變成一種純粹的高風(fēng)險投機行為。

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