中小企業(yè)融資渠道現狀解析

　　中小企業(yè)(Small and Medium Enterprises)，又稱(chēng)中小型企業(yè)或中小企，它是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比在人員規模、資產(chǎn)規模與經(jīng)營(yíng)規模上都比較小的經(jīng)濟單位。此類(lèi)企業(yè)通�？捎蓡蝹�(gè)人或少數人提供資金組成，其雇用人數與營(yíng)業(yè)額皆不大，因此在經(jīng)營(yíng)上多半是由業(yè)主直接管理，受外界干涉較少。

　　現在我們匯總常見(jiàn)中小企業(yè)融資渠道如下：

　　中小企業(yè)融資現狀

　　1.銀行貸款是中小企業(yè)主要的融資來(lái)源

　　國家日益關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展，相繼出臺了一系列的政策和措施，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。銀監會(huì )等金融機構要求各商業(yè)銀行積極創(chuàng )新，通過(guò)實(shí)施差別利率、靈活的還款方式、下放審批權限等做法，為中小企業(yè)提供資金支持，此外還要求各銀行成立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)或安排專(zhuān)人負責中小企業(yè)的貸款工作。抵押和擔保貸款成為中小企業(yè)的主要貸款方式;針對中小企業(yè)的金融服務(wù)模式不斷涌現，橋隧模式、路衢模式、金融倉健服務(wù)模式從不同的視角創(chuàng )新性地解決了中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題。

　　雖然近幾年，中小企業(yè)信貸融資缺口在總量上有所緩解，但與中小企業(yè)相匹配的中小金融機構數量不足，無(wú)力滿(mǎn)足中小企業(yè)對金融服務(wù)的需求，并且銀行推遲放款的現象十分普遍，最長(cháng)的要等半年，中小企業(yè)銀行貸現狀仍需進(jìn)一步的改善，據調查目前全國有70%的城市出現中小銀行停貸現象。

　　2.直接融資逐漸成為中小企業(yè)新的融資渠道

　　隨著(zhù)我國金融市場(chǎng)的不斷完善，融資工具和手段越來(lái)越多樣化。中小版與創(chuàng )業(yè)板的成功推行，“新三版”的范圍擴大，以及中小企業(yè)集合債券、集合票據、集合信托等融資方式的開(kāi)展，中小企業(yè)的直接融資開(kāi)始向多樣化、綜合化發(fā)展，從單一的股份制、股份合作制改造等發(fā)展到上市融資、風(fēng)險投資、創(chuàng )新基金、資產(chǎn)證券化等多種方式，隨著(zhù)我國金融市場(chǎng)的不斷完善，將會(huì )出現更多適合中小企業(yè)的直接融資方式。

　　目前我國資本市場(chǎng)處于不成熟階段，對于新三板上市的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)門(mén)檻較高，實(shí)現上市融資的企業(yè)少之又少，而且新三板直接融資功能有限，非上市企業(yè)不能公開(kāi)發(fā)行股票，只允許定向增資，但程序繁瑣。且中小板和創(chuàng )業(yè)還處于發(fā)展初期，IPO審核周期不可預測。對于中小企業(yè)的集合融資，現行管理體制與集合融資的發(fā)展要求之間存在差距，缺乏系統配套政策措施，審批程序比較繁瑣，存在諸多制度性不足，并且各個(gè)主體之間的權責復雜關(guān)系，決定了債務(wù)清償的潛在風(fēng)險。直接融資遠遠滿(mǎn)足不了中小企業(yè)的需求

　　3.創(chuàng )業(yè)投資發(fā)揮著(zhù)不可或缺的作用

　　創(chuàng )業(yè)投資通過(guò)資金和企業(yè)管理等支持中小企業(yè)的創(chuàng )業(yè)活動(dòng)，對促進(jìn)技術(shù)創(chuàng )新、推進(jìn)創(chuàng )新型經(jīng)濟發(fā)展，發(fā)揮著(zhù)不可或缺的重要作用。其出現有效地解決了傳統融資方式與中小型高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險性之間的矛盾，為最需要資金但又無(wú)法從傳統金融機構獲得融資的具有高成長(cháng)性的中小企業(yè)提供所需的資金。

　　創(chuàng )業(yè)投資在促進(jìn)中小企業(yè)融資方面都取得了顯著(zhù)的成績(jì)，但仍然存在很多不足與問(wèn)題。創(chuàng )業(yè)投資的發(fā)展不僅需要有一個(gè)科學(xué)的運行機制，更需要一個(gè)良好的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、政策法規環(huán)境、資本市場(chǎng)和人力資源環(huán)境等外部環(huán)境的支持。

　　4.中小企業(yè)私募債是未來(lái)融資重點(diǎn)發(fā)展方向

　　在中國金融市場(chǎng)中常說(shuō)的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相對于受中國政府主管部門(mén)監管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。私募基金是相對公募基金而言的，公募只能投資股票或債券，不能投資非上市公司股權，不能投資房地產(chǎn)，不能投資有風(fēng)險企業(yè)，而私募基金可以。中小企業(yè)私募債成本較低。目前中小企業(yè)私募債的票面利率在10%-11%左右，算上發(fā)行成本，大概在 13%左右。雖然發(fā)行利率高于銀行貸款和一般的公司債，但相比于其他借貸方式而言，成本仍然較為低廉。更重要的是，中小企業(yè)私募債對募集規模及企業(yè)資格的要求都比較寬松，更能滿(mǎn)足廣大中小微企業(yè)的需求。

　　作為一種便捷高效融資方式而引入的私募債券融資，作為破解中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效路徑，自2012年5月推出之后，就被寄予厚望，但卻陷入了“叫好難叫座”的窘境。在私募債中備案制具有為企業(yè)提供便捷融資通道的優(yōu)勢，但備案制對保健承銷(xiāo)機構提出更高的要求和承擔更多責任，但據目前情況來(lái)看私募債違約的承銷(xiāo)商責任不清晰存在廚房方式簡(jiǎn)單化傾向，對其僅有硬性約束而沒(méi)有軟性市場(chǎng)聲譽(yù)約束，如此一來(lái)承銷(xiāo)商既缺乏能力也缺乏動(dòng)機對發(fā)債人深入盡職調查和資信聘雇篩選，嚴重降低投資者對私募債投資的信心。其次對于歐盟國家來(lái)說(shuō)機構投資者是私募債的主要投資群體，但在我國私募債仍處于很多機構禁止投資范圍之列，私募債是去監管化的市場(chǎng)，投資者因缺乏信用風(fēng)險處置能力而對其望洋興嘆，因此中小企業(yè)私募債陷入發(fā)行難的困局。

　　5.民間融資填補市場(chǎng)金融缺口

　　很多小微企業(yè)不能從正規渠道融資，只能借助民間借貸，根據相關(guān)調查，目前民間借貸年化利率高達20%至30%，短期借貸利率月息則高達4%至5%。民間融資包括民間借貸、有價(jià)證券融資、票據貼現融資、企業(yè)內部集資。但也存在著(zhù)民間融資法律地位模糊、國家并沒(méi)有給與相應政策的支持、經(jīng)營(yíng)手續不齊全、存有非法集資亂象、潛在風(fēng)險影響社會(huì )穩定、資金用途不合法、標的大、利率高、時(shí)間短、違規經(jīng)營(yíng)現象突出、稅利流失嚴重等問(wèn)題。

　　拓寬融資渠道建議

　　1.完善中小企業(yè)利用民間資本融資的政府支持體系

　　完善中小企業(yè)融資管理機構

　　目前我國針對中小企業(yè)提供融資支持的政府部門(mén)主要包括工信部、發(fā)改委、財政部、科技部、中國人民銀行、銀監會(huì )、證監會(huì )等多個(gè)部門(mén)，應逐步將中小企業(yè)融資管理職能進(jìn)行合并，便于更高效實(shí)施財政扶持政策。

　　設立中小企業(yè)政策性銀行。

　　使得財政資金的運用更具有可持續性、積累效應和放大效應;提供專(zhuān)業(yè)化金融服務(wù)，使中小企業(yè)融資效率更高;與中小企業(yè)管理機構統一協(xié)調管理，提供全方位金融服務(wù)。

　　2.完善中小企業(yè)融資的法律體系建設

　　完善間接融資法律制度，例如完善融資租賃立法，融資租賃有助于緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題。

　　完善直接融資法律制度，明確界定非法集資、非法吸收公眾存款與合法集資、合法借貸間的界限。

　　完善新三板、創(chuàng )業(yè)板和中小板資本市場(chǎng)法律制度。

　　完善融資服務(wù)支持體系法律制度，完善信用體系法律制度，完善融資服務(wù)機構法律法規，保護為中小企業(yè)服務(wù)機構的合法權益。

　　3建立與完善針對中小企業(yè)融資的資本市場(chǎng)體系

　　完善中小板和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，降低上市門(mén)檻，建立對上市公司的約束機制，嚴格退市機制。

　　積極發(fā)展中小企業(yè)風(fēng)險投資基金。

　　建立地方性中小資本市場(chǎng)，對于急需發(fā)展的地方給予政策優(yōu)惠及支持。

　　4.優(yōu)化與完善中小企業(yè)私募債發(fā)展的政策環(huán)境

　　加強政府財政支持力度，促進(jìn)私募債的發(fā)展

　　加強政策宣傳服務(wù)，搭建企業(yè)券商對接平臺

　　完善擔保與征信體系，增強市場(chǎng)認可程度

　　加強金融模式創(chuàng )新，降低風(fēng)險水平

　　完善機制設計，提高債券流動(dòng)性

　　5.規范與發(fā)展中小企業(yè)融資的民間融資

　　推動(dòng)民間借貸與正規金融的對接

　　引導民間金融發(fā)展成立社區銀行

　　嘗試民間資本與擔保機構的融合

　　探索民間資本與典當業(yè)的對接

　　允許更多民間資本進(jìn)入私募股權投資基金行業(yè)

　　6.完善中小企業(yè)信用體系建設

　　完善中小企業(yè)信用體系，確保信用評級有法可依

　　完善中小企業(yè)信用擔保體系，可建立由國家、省、市縣三級機構分層次組成的中小企業(yè)信用擔保體系

　　總結

　　據民生銀行發(fā)布的《中國小微金融發(fā)展報告2014年》顯示，四成受訪(fǎng)企業(yè)表示感受到資金更為容易解決，但與此同時(shí)，也有超5成企業(yè)表示未有類(lèi)似感受。近半數企業(yè)表示感受到融資成本的上升，近半數小微企業(yè)的借款成本在10%以上。

　　融資難與產(chǎn)業(yè)轉型壓力夾逼，中小企業(yè)本就緊張的資金鏈更加面臨斷裂的危險，生存發(fā)展面臨巨大挑戰。

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