意大利中小企業(yè)融資政策、啟示與借鑒
在世界工業(yè)化大國中，意大利被稱(chēng)為“中小企業(yè)王國”。那么該國家的中小企業(yè)融資政策是如何?有哪些啟示?我們可以借鑒?
一、引言
意大利是當今世界工業(yè)大國之一，也是中小企業(yè)最發(fā)達的國家之一。在世界工業(yè)化大國中，意大利被稱(chēng)為“中小企業(yè)王國”。自20世紀80年代中期以來(lái)，意大利的經(jīng)濟規模與人均國內生產(chǎn)總值在西方七國中排名第五位。1992年，其國內生產(chǎn)總值達到全球第五位。20世紀90年代以來(lái)，由于全球經(jīng)濟不景氣而使世界經(jīng)濟增長(cháng)相對緩慢。但意大利經(jīng)濟卻保持著(zhù)一定的增長(cháng)勢頭。意大利中小企業(yè)作為其經(jīng)濟增長(cháng)奇跡的創(chuàng )造者，為其經(jīng)濟增長(cháng)提供了強大的原動(dòng)力。意大利中小企業(yè)的經(jīng)濟實(shí)力和發(fā)展水平在發(fā)達國家中具有較高水平，其中小企業(yè)數量之多、企業(yè)規模之小等也是其他工業(yè)化國家所不能比擬的。在國際市場(chǎng)上具有較強競爭力的意大利皮革、服裝、玻璃、家具、大理石、鞋類(lèi)等，大多是其中小企業(yè)生產(chǎn)的。意大利中小企業(yè)不僅在企業(yè)總數中占有99%以上的份額，還創(chuàng )造了70%以上的就業(yè)崗位及80%左右的國內生產(chǎn)總值。由此可見(jiàn)，意大利中小企業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟中起著(zhù)舉足輕重的作用。
在1998年4月討論如何分流安置我國國有企業(yè)下崗職工的時(shí)候，大力發(fā)展中小企業(yè)被提了出來(lái)，并成為當時(shí)朝野的共識。如何為中小企業(yè)發(fā)展營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境，使得中小企業(yè)在全國范圍內健康、持續發(fā)展起來(lái)，是擺在我們面前的一大課題。
二、意大利中小企業(yè)融資政策
(一)中小企業(yè)發(fā)展的法律環(huán)境
意大利關(guān)于中小企業(yè)的立法，走過(guò)了從全面到有選擇再到重點(diǎn)扶持的漫長(cháng)歷程。意大利政府對中小企業(yè)的立法于1951年開(kāi)始。第二次世界大戰后，意大利扶持中小企業(yè)的法律、法令多達十幾項。20世紀70年中期以后，意大利放棄了以前對中小企業(yè)采取普遍扶持的做法，而開(kāi)始實(shí)施有選擇地扶持中小企業(yè)的策略。20世紀80年代，意大利扶持中小企業(yè)的思路又發(fā)生了改變，其選擇性更加強化，扶持重點(diǎn)主要集中于中小企業(yè)的研究和創(chuàng )新(如1 982年的第46號法律)、節能(如1982年的第308法律)、組建聯(lián)營(yíng)機構(1981年的第240號法律)、購置先進(jìn)技術(shù)(如1983年第696號法律和1986年的第399號法律)、打入國際市場(chǎng)(如1981年的第394號法律)等方面。1991年10月5日，意大利議會(huì )通過(guò)了第317/91號法律，即《扶持中小企業(yè)創(chuàng )新與發(fā)展法》。這標志著(zhù)意大利對中小企業(yè)的扶持開(kāi)始進(jìn)入制度化階段，在其中小企業(yè)發(fā)展史上具有劃時(shí)代的意義。第317/91號法律具有更明顯的選擇性，尤其是鼓勵中小企業(yè)采用先進(jìn)技術(shù)和進(jìn)行技術(shù)創(chuàng )新，其根本宗旨是促進(jìn)中小企業(yè)結構調整，以適應歐洲統一大市場(chǎng)的出現和競爭形勢的新變化。
(二)中小企業(yè)管理機構設置
早在1922年，意大利就在國家工商勞動(dòng)部下設立了小企業(yè)中央委員會(huì )。意大利政府設有專(zhuān)門(mén)管理中小企業(yè)的機構，各地也設有配套的中小企業(yè)組織。主要的組織管理機構包括：
1、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)育和成長(cháng)的機構
這類(lèi)機構是針對中小企業(yè)創(chuàng )立和成長(cháng)過(guò)程中可能面臨的特殊問(wèn)題而建立的，包括企業(yè)家精神促進(jìn)社、企業(yè)服務(wù)中心、科學(xué)技術(shù)園區等。
2、促進(jìn)中小企業(yè)商品和勞務(wù)出口的機構
這類(lèi)機構大多是由許多中小企業(yè)聯(lián)合組成的康采恩，或者是由許多中小企業(yè)聯(lián)合投資成立的為其提供出口服務(wù)的法人單位。
3、促進(jìn)手工業(yè)中小企業(yè)發(fā)展的機構
1956年，意大利頒布了《手工業(yè)法》，成立了從中央到州、縣的三級手工業(yè)委員會(huì )。手工業(yè)中央委員會(huì )設在國家工商部?jì)?州手工業(yè)委員會(huì )設在各州中心城市的農工商會(huì )議所內;縣手工業(yè)委員會(huì )設在各縣的農工商會(huì )議所內。這三級組織作為國家工商部的協(xié)調、咨詢(xún)機構，在中小企業(yè)的行政管理和政策執行方面扮演著(zhù)重要的角色。
4、促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新的機構
這類(lèi)機構大致可以分為四類(lèi)服務(wù)中心：普及性的創(chuàng )新服務(wù)中心，主要向中小企業(yè)傳播技術(shù)信息，促進(jìn)地區經(jīng)濟體系的創(chuàng )新進(jìn)程;企業(yè)間的創(chuàng )新服務(wù)中心，其目的是促進(jìn)各企業(yè)問(wèn)的技術(shù)合作和企業(yè)網(wǎng)絡(luò )的發(fā)展;企業(yè)內的創(chuàng )新服務(wù)中心，主要涵蓋質(zhì)檢、認證、技術(shù)培訓等業(yè)務(wù);外部經(jīng)濟創(chuàng )新服務(wù)中心，其目的是創(chuàng )造良好的技術(shù)環(huán)境。
國外中小企業(yè)融資方式及其啟示
一、國外中小企業(yè)融資的基本特點(diǎn)和融資難的原因分析
在西方國家，中小企業(yè)的融資活動(dòng)與一般企業(yè)并無(wú)二致。依照企業(yè)的法律類(lèi)型，中小企業(yè)的融資可分為以下兩種情況：
一是單人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)。這些企業(yè)屬無(wú)限責任制企業(yè)，其特點(diǎn)是不必支付企業(yè)所得稅，只需繳付個(gè)人所得稅，稅負相對較輕，但無(wú)權以債券和股票的形式向社會(huì )直接融資，并且還要對其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險負完全的責任。這類(lèi)企業(yè)一般規模較小，都是些微型企業(yè)，或一些初創(chuàng )的企業(yè)。它們的資金主要來(lái)源于業(yè)主(或合伙人)的個(gè)人資產(chǎn)，一部分是向親戚朋友借來(lái)的資金，其它則來(lái)自金融機構的借貸和政府的資助等，但量極少。
從各國的比較來(lái)看，意大利和巴西的這類(lèi)小企業(yè)向親戚朋友借來(lái)的資金比較多一些，政府也鼓勵他們這樣做。美國和英國的這類(lèi)小企業(yè)則較少靠親戚朋友的錢(qián)，他們主要靠自己的積蓄。法國對這類(lèi)小企業(yè)的政府資助則較大一些，一方面政府對個(gè)人新建的自顧型小企業(yè)給予較大的稅收減免，另一方面還對其雇傭的員工給予直接的就業(yè)補貼。
二是公司制中小企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)屬有限責任制企業(yè)，其特點(diǎn)是必須支付高額的企業(yè)所得稅(也要繳付個(gè)人所得稅)，稅負相對較重，但由此得到的好處是有權以債券和股票的形式向社會(huì )直接融資，并且對其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險只承擔以股本金為限的有限責任。當然，除少數公司制中小企業(yè)外，絕大多數中小企業(yè)債券和股票都只能以柜臺交易的方式進(jìn)行，而難以實(shí)現公開(kāi)上市(因為無(wú)法滿(mǎn)足公開(kāi)上市的苛刻條件)，即使要到條件要求相對較低的所謂“第二板塊”上市也是不容易的。相對而言，柜臺交易方式的成本是比較高的，而且風(fēng)險也較大。因此，雖然公司制中小企業(yè)同其它公司制企業(yè)一樣擁有直接融資的權利，但是，實(shí)際上它們在直接的金融市場(chǎng)上，仍然處于極為不利的地位。
總之，無(wú)論是單人業(yè)主制和合伙制企業(yè)，還是公司制中小企業(yè)，都客觀(guān)地、不可避免地存在著(zhù)融資難的問(wèn)題。這是由市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的運行規律，以及中小企業(yè)的特點(diǎn)和金融業(yè)的特殊性等共同決定的。具體分析其原因，主要有以下幾方面。
(一)從市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的運行規律來(lái)看
市場(chǎng)機制講究的是效益和利益最大化，資金作為生產(chǎn)要素之一，其市場(chǎng)流向也必須符合這一要求。如果沒(méi)有其它機制的干預，規模較小的中小企業(yè)在資金市場(chǎng)上是難以與大企業(yè)競爭的。
(二)從中小企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)看
1.中小企業(yè)易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數大、風(fēng)險大，難以吸引投資者的注意。據美國統計，全國近2000萬(wàn)多個(gè)各種不同類(lèi)型的小企業(yè)，其中1/3甚至1/2的企業(yè)將在3年內關(guān)閉，特別是在經(jīng)濟衰退時(shí)期，小企業(yè)關(guān)閉率更高，只是由于小企業(yè)的開(kāi)辦率更高，才使企業(yè)總數逐年不斷增長(cháng)。但這絲毫也不能掩蓋中小企業(yè)的易變性和其巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。這給其融資帶來(lái)根本性的影響。
2.中小企業(yè)資產(chǎn)少，負債能力有限。一般而言，企業(yè)的負債能力是由其資本金的大小決定的，通常為資本金的一個(gè)百分比例數(由法律規定)，如80%或60%等。中小企業(yè)資產(chǎn)少，相應地負債能力也就比較低。從各國的情況來(lái)看，美國的中小企業(yè)強調獨立自主和自我?jiàn)^斗的精神，因此企業(yè)的負債水平較低，一般都在50%以下：而意大利、法國等歐洲國家比較注重團隊精神和社會(huì )的力量，提倡相互協(xié)助，中小企業(yè)的負債水平較高，一般在50%以上。
3.中小企業(yè)類(lèi)型多，資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復雜性、增加了融資的成本和代價(jià)。中小企業(yè)以多樣化和小批量著(zhù)稱(chēng)，資金需求也具有批量小、頻率多的特點(diǎn)。這使融資的單位成本大大提高，在不考慮其它因素的情況下，中小企業(yè)少量的資金需求量將使其融資利率比上規模的資金融資利率平均高出2-4個(gè)百分點(diǎn)。從各國的比較來(lái)看，美國中小企業(yè)的貸款利率上浮水平最高，一般可高達3-6個(gè)百分點(diǎn);歐洲為1.5-3個(gè)百分點(diǎn)左右。
(三)從金融業(yè)的特殊性來(lái)看
1.金融業(yè)實(shí)行的謹慎原則，不利于風(fēng)險性較高的中小企業(yè)的融資。金融業(yè)是特殊產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)的是資金這樣一種特殊的產(chǎn)品。由于資金或貨幣在經(jīng)濟生活中的重要性、涉及面的廣泛性以及其對國民經(jīng)濟影響的全局性，各國都對金融業(yè)制定了較為嚴格的經(jīng)營(yíng)規則，保證其安全性、有效性及流動(dòng)性，以有效避免金融危機給整個(gè)國民經(jīng)濟及社會(huì )帶來(lái)的不利后果。事實(shí)上，這也是廣大從事金融服務(wù)業(yè)的人員和機構自身的要求。謹慎原則對國民經(jīng)濟的健康發(fā)展非常重要，但在客觀(guān)上也給風(fēng)險性較高的中小企業(yè)的融資帶來(lái)極為不利的影響，往往會(huì )使一些非常有前途的中小企業(yè)喪失極好的發(fā)展機會(huì )。
2.金融企業(yè)融資手續繁瑣，耗時(shí)耗精力，影響了中小企業(yè)的融資積極性。如前所述，中小企業(yè)融資量少、頻率高，需要簡(jiǎn)單快捷的服務(wù)。然而，金融部門(mén)為安全起見(jiàn)，必須有一套完整的融資手續，這就難以滿(mǎn)足中小企業(yè)融資簡(jiǎn)單快捷的要求。繁瑣耗時(shí)耗力的融資手續，無(wú)數有意融資的中小企業(yè)望而卻步。
3.金融企業(yè)“嫌貧愛(ài)富”，喜歡“批發(fā)”，不喜歡“零售”，使中小企業(yè)融資處于不利地位。大企業(yè)信譽(yù)好、融資量大，深得金融機構的喜歡，往往是信用資金追著(zhù)貸，而且常常用不完;相反，中小企業(yè)缺乏良好的信譽(yù)，融資額度有限，常常捉襟見(jiàn)肘。
從西方各國的具體情況來(lái)看，中小企業(yè)融資難具有許多共同的原因，然而從比較的角度看，美國和歐洲之間還是一定的區別的：美國人崇尚獨立自主的自由主義精神，再加上金融管理相對較嚴，因此中小企業(yè)融資難主要表現在金融機構的偏好上。而歐洲人更強調彼此間的合作精神，因此中小企業(yè)的外部融資傾向較大，融資難主要表現在企業(yè)自身的原因(如風(fēng)險大、管理不善等等)上。
二、國外中小企業(yè)融資的主要渠道和融資方式(金融產(chǎn)品)
中小企業(yè)的資金的來(lái)源無(wú)非是以下幾種情況：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持資金等。
關(guān)于自籌資金。它包括的范圍非常廣泛，主要有業(yè)主(或合伙人、股東)自有資金;向親戚朋友借用的資金;個(gè)人投資資金，即“安琪兒”資金;風(fēng)險投資資金企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金(包括客戶(hù)預付款和向供應商的分期付款等);企業(yè)間的信用貸款(有些國家對此是禁止的);中小企業(yè)間的互助機構的貸款;以及一些社會(huì )性基金(如保險基金、養老基金等)的貸款等等。
關(guān)于直接融資。是指以債券和股票的形式公開(kāi)向社會(huì )籌集資金的渠道。顯然，這種籌資方式只有公司制中小企業(yè)才有權使用，而且，一般公司制中小企業(yè)的債券和股票只能以柜臺交易方式發(fā)行，只有極少數符合嚴格條件的公司制中小企業(yè)才能獲得公開(kāi)上市的機會(huì )，或進(jìn)入“第二板塊市場(chǎng)”進(jìn)行融資。
關(guān)于間接融資。主要包括各種短期和中長(cháng)期貸款。貸款方式(即金融產(chǎn)品)主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等。
從總體上看，中小企業(yè)的資本構成主要以自籌資金為主(自籌資金的比重相對大企業(yè)要高得多)。其中以美國中小企業(yè)的自籌資金的比重最高，一般要超過(guò)60%左右;歐洲國家，如法國、意大利等自籌資金的比重在50%左右。在自籌資金中，又以業(yè)主(或合伙人、股東)自有資金的比重最大;親戚朋友借用的資金次之。其次，是直接融資或間接融資。美英和德國等自由主義意識較重的國家一般是直接融資的比重高于間接融資的比重;而法國、意大利、日本和韓國等國家則呈現出間接融資比重高于直接融資比重的現象。最后，政府的扶持資金比重最小，一般僅占企業(yè)總資產(chǎn)的5%～10%左右。其中以中央集權制國家，如日本、韓國、法國等國家政府扶持資金比重相對較高;德國、意大利、英國等國家居中;而美國政府對中小企業(yè)的直接資金扶持的比重最低。
根據各國中小企業(yè)資金來(lái)源的結構情況，可以將它們分為以下三種類(lèi)型：一種是以業(yè)主(或合伙人、股東)自有資金為主，注重直接融資的作用，強調企業(yè)的自主意識的自由主義類(lèi)型，如美國和英國等。另一種是以家族融資為重要渠道、注重間接融資的作用，強調社會(huì )和政府作用的集體主義類(lèi)型，如意大利和法國等。第三種是介入以上兩者之間的類(lèi)型，如德國、日本和韓國等。
三、不同類(lèi)型和不同階段的中小企業(yè)對融資的不同要求
(一)不同類(lèi)型中小企業(yè)對融資的不同要求
不同類(lèi)型的中小企業(yè)融資特點(diǎn)不同，當然對融資渠道和條件的要求也不同。從融資的角度看，中小企業(yè)可分為制造業(yè)型、服務(wù)業(yè)型、高科技型以及社區型等幾種類(lèi)型。各類(lèi)型的中小企業(yè)的融資特點(diǎn)和要求如下：
1.制造業(yè)型中小企業(yè)。制造業(yè)型中小企業(yè)的資金需求是比較多樣和復雜的，這是由其經(jīng)營(yíng)的復雜性所決定的。無(wú)論是用于購買(mǎi)能源原材料、半成品和支付工資的流動(dòng)資金，還是購買(mǎi)設備和另備件的中長(cháng)期貸款，甚至產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)的各種費用和賣(mài)方信貸都需要外界和金融機構的金融服務(wù)。一般而言，制造業(yè)企業(yè)資金需求量較大，資金周轉相對較慢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金使用涉及的面也相對較寬，因此，風(fēng)險也相應地較大，融資難度也要大一些。
2.服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)。服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)的資金需求主要是存貨的流動(dòng)資金貸款和促銷(xiāo)活動(dòng)上的經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支借款。其特點(diǎn)是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大。但是，一般而言風(fēng)險相對其它中小企業(yè)較小，因此是一般中小型商業(yè)銀行比較愿意給予貸款的對象。
3.高科技型中小企業(yè)。高科技型中小企業(yè)除可通過(guò)一般中小企業(yè)可獲得的融資渠道融資外，比較重要的一個(gè)資金來(lái)源就是各種各類(lèi)、層出不窮的“風(fēng)險投資基金”。這類(lèi)基金既有政府設立的，又有私人建立的，也有政府和私人共同建立的，其性質(zhì)一般屬于產(chǎn)權資金。美國、日本和英國的“風(fēng)險投資基金”比較發(fā)達。
4.社區型中小企業(yè)(包括街道手工工業(yè))。社區型中小企業(yè)(包括街道手工工業(yè))是一類(lèi)比較特殊的中小企業(yè)，它們具有一定的社會(huì )公益性，因此，比較容易獲得政府的扶持性資金。另外社區共同集資也是這類(lèi)企業(yè)的一個(gè)重要的資金來(lái)源。
西方國家在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上是各有側重的：如美國是一個(gè)具有創(chuàng )新傳統的國家，因此比較重視高科技型中小企業(yè)的融資問(wèn)題。日本在支持中小企業(yè)吸收引進(jìn)技術(shù)方面也是具有特色的。意大利比較注重制造業(yè)型中小企業(yè)的發(fā)展和融資問(wèn)題，這與其著(zhù)力解決南部相對落后地區經(jīng)濟的發(fā)展，增加該地區經(jīng)濟活力和“造血”功能有直接的關(guān)系。法國比較重視就業(yè)問(wèn)題，因此政府扶持中小企業(yè)的重點(diǎn)主要放在了就業(yè)潛力比較大的服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)上。瑞士和西班牙(包括法國)則在解決社區型中小企業(yè)(包括街道手工工業(yè))上具有特色。
(二)不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對融資的不同要求
不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對融資有不同要求，從企業(yè)創(chuàng )辦一直到企業(yè)因種種原因而退出，都有對融資的不同的要求。
1.創(chuàng )辦階段。需要產(chǎn)權(自有)資金，或稱(chēng)股金，一般來(lái)自個(gè)人投資者和風(fēng)險資金也需要商業(yè)銀行以舉債方式籌借少量資金。
2.投入經(jīng)營(yíng)階段。主要從商業(yè)銀行及其它渠道獲得流動(dòng)資金貸款;優(yōu)勢仍要從個(gè)人投資者、風(fēng)險資金和小企業(yè)投資公司等方面增加產(chǎn)權資金。
3.增長(cháng)發(fā)展階段。外部融資是關(guān)鍵，主要從商業(yè)銀行及各種小企業(yè)投資公司、社區開(kāi)發(fā)公司獲得債務(wù)資金;也會(huì )從前述渠道籌借產(chǎn)權資金。
4.開(kāi)始成熟階段。主要以大公司參股、雇員認股、股票公開(kāi)上市等以及從投資公司、商業(yè)銀行籌集發(fā)展改造所需產(chǎn)權資金。
除上述四個(gè)發(fā)展階段外，西方國家對中小企業(yè)在退出階段的金融服務(wù)，也很具特色。以美國為例，政府和民間設有專(zhuān)門(mén)的破產(chǎn)清算基金，目的是盡量減少企業(yè)破產(chǎn)給當事人、債權人以及整個(gè)社會(huì )帶來(lái)的不利影響，努力合理地安排好有關(guān)方面的合法利益，實(shí)現企業(yè)的順利退出。
從比較的角度看，在西方各國小企業(yè)的創(chuàng )建都相對比較容易，但在企業(yè)的成長(cháng)的道路上卻有很大的不同。一般來(lái)說(shuō)，由于美國社會(huì )比較重視企業(yè)的成長(cháng)和做大，因此中小企業(yè)容易成長(cháng)為較大的公司;而歐洲的意大利和法國則主要重視的是中小企業(yè)對就業(yè)的貢獻，因此，對企業(yè)的成長(cháng)并不太關(guān)心，企業(yè)一般難以做大;其它國家，如德國、日本和韓國則介于兩者之間。
四、國外中小企業(yè)融資的專(zhuān)業(yè)化
目前，西方國家金融業(yè)的發(fā)展，既有業(yè)務(wù)不斷綜合化的趨勢，也有金融機構不斷細分的專(zhuān)業(yè)化和金融產(chǎn)品不斷創(chuàng )新的特點(diǎn)。實(shí)際上，這兩個(gè)相反的發(fā)展趨勢是完全可以并行不悖的。因為金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化和金融機構的多樣化發(fā)展是不矛盾的。
這里僅就金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化和專(zhuān)業(yè)性金融機構的發(fā)展作一概述。從總體上來(lái)看，西方金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化主要有以下趨勢：一是主要從事短期流動(dòng)資金貸款的商業(yè)銀行和主要經(jīng)營(yíng)中長(cháng)期固定資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)的投資金融機構的日益分化。近年來(lái)，從事消費信貸的金融儲蓄機構也有逐步分離的趨勢。二是從事實(shí)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)基金(包括創(chuàng )業(yè)基金)和從事證券業(yè)務(wù)的投資基金的逐步分離。而且，在產(chǎn)業(yè)基金中，不同產(chǎn)業(yè)由于經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和程序不同，對資金需求的數量、時(shí)間和目的也不同，因而也需要專(zhuān)門(mén)化的既懂金融業(yè)務(wù)知識又了解該產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的金融機構提供十分到位的服務(wù)。因此，產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)一步分化也日益明顯。三是從事對大型企業(yè)巨額貸款的大型金融機構與從事向中小企業(yè)微型貸款的中小型金融機構的分化。
這第三種金融機構的專(zhuān)業(yè)化，直接導致了為中小企業(yè)服務(wù)的中小融資機構的建立，其中以美國最為典型。據統計，美國有上萬(wàn)家專(zhuān)門(mén)從事中小企業(yè)金融服務(wù)的中小企業(yè)投資公司。這些中小企業(yè)投資公司具有很不一樣的名稱(chēng)，如婦女投資公司、企業(yè)金融服務(wù)公司、社區投資公司、街道投資所等等，但它們都是為中小企業(yè)融資服務(wù)的。美國的這些中小企業(yè)投資公司，是1958年小企業(yè)局按一項國會(huì )批準的法案，倡導社會(huì )建立的。美國國家小企業(yè)局下屬的中小企業(yè)投資公司項目署(是一個(gè)由國會(huì )批準創(chuàng )建的辦事機構)，具體負責中小企業(yè)投資公司的管理和注冊工作。這些中小企業(yè)投資公司極大地彌補了市場(chǎng)上有限的創(chuàng )業(yè)(或風(fēng)險)資本與創(chuàng )辦中小企業(yè)及其發(fā)展所需的巨大的`資金缺口。這些中小企業(yè)投資公司都是完全由私人擁有、管理并使用自有資本的投資公司。它們在小企業(yè)管理局注冊，并得到有關(guān)許可證，在小企業(yè)管理局的擔保下向中小企業(yè)發(fā)放利率優(yōu)惠的貸款。
五、國外政府中小企業(yè)融資扶持政策的比較
政府的資金支持是中小企業(yè)資金來(lái)源的一個(gè)重要組成部分。綜合各國的情況來(lái)看，政府的資金支持一般能占到中小企業(yè)外來(lái)資金的10%左右，具體是多少則決定于各國對中小企業(yè)的相對重視程度以及各國企業(yè)文化的傳統。各國對中小企業(yè)資金援助的方式主要包括：稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款援助、風(fēng)險投資和開(kāi)辟直接融資渠道等。
(一)稅收優(yōu)惠
稅收優(yōu)惠是最直接的資金援助方式，有利于中小企業(yè)資金的積累和成長(cháng)。發(fā)達國家企業(yè)稅收一般占企業(yè)增加值的40%-50%。在實(shí)行累進(jìn)稅制的情況下，中小企業(yè)的稅負相對輕一些，但也占增加值的30%左右，負擔仍較重。為進(jìn)一步減輕稅負，各國采取了一系列的措施，主要有：降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點(diǎn)和提高固定資產(chǎn)折舊率等。通過(guò)各種稅收優(yōu)惠可使中小企業(yè)的稅收減少一半以上，使其賦稅總水平由占增加值的30%降到15%左右。這筆免稅資金是普惠的，對中小企業(yè)的生存至關(guān)重要。
應該說(shuō)，各國都制訂了程度不同的對中小企業(yè)稅收優(yōu)惠的政策，但相對而言，以德國最為典型。德國對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策是，1984年開(kāi)始實(shí)行對中小企業(yè)有利的特別優(yōu)惠條款;1986年開(kāi)始稅制改革。目前中小企業(yè)稅收優(yōu)惠政策主要有：對大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅;中小企業(yè)營(yíng)業(yè)稅起點(diǎn)從2.5萬(wàn)馬克提高到3.25萬(wàn)馬克，對統一后的德國東部地區營(yíng)業(yè)稅的起點(diǎn)更是從15萬(wàn)馬克提高到100萬(wàn)馬克;提高中小企業(yè)設備折舊率，從10%提高到20%;所得稅下限降低到19%;對周轉額不超過(guò)2.5萬(wàn)馬克的小企業(yè)免征周轉稅;對大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅;固定資產(chǎn)折舊率從10%提高到20%等。德國的財政補貼主要做法：按《中小企業(yè)研究與技術(shù)政策總方案》設立專(zhuān)項基金，對中小企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)提供資助，1995年以來(lái)，這項資助費已達12.1億馬克;為中小企業(yè)承擔培訓任務(wù)，可得到政府的補貼，1994年政府培訓補貼支出達1.417億馬克;對在德國東部投資的中小企業(yè)提供總投資額15%-23%的財政補貼。
(二)財政補貼
補貼是政府為使中小企業(yè)在國民經(jīng)濟及社會(huì )的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財政援助。財政補貼的應用環(huán)節是鼓勵中小企業(yè)吸納就業(yè)、促進(jìn)中小企業(yè)科技進(jìn)步和鼓勵中小企業(yè)出口等。主要補貼類(lèi)型有：就業(yè)補貼、研究與開(kāi)發(fā)補貼、出口補貼等。一般說(shuō)來(lái)，政府的財政補貼是有限的，而且是非普惠的(與稅收優(yōu)惠不同)，其功能在于引導。
從各國的比較來(lái)看，財政補貼以法國最全最好。法國的稅收優(yōu)惠主要做法有：新建企業(yè)一般可減少80%的稅額;新建中小企業(yè)可免3年的所得稅;在老工業(yè)區等重點(diǎn)開(kāi)發(fā)區興辦公司免征3年地方稅、公司稅和所得稅，期滿(mǎn)后仍享受50%的稅收優(yōu)惠;新建企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊率由原來(lái)的5%提高到25%。法國財政補貼的主要做法有：中小企業(yè)每新增一個(gè)就業(yè)機會(huì )，政府給予2-4萬(wàn)法郎的財政補貼對3年內新增6名職工以上的中小企業(yè)，每名新增加職工由地方領(lǐng)土整治部門(mén)補貼1.2-1.5萬(wàn)法郎;對3年內增加30人以上的服務(wù)行業(yè)，每增加一個(gè)員工由地方領(lǐng)土整治部門(mén)補貼1-2萬(wàn)法郎;對每個(gè)雇傭學(xué)徒提供1.6萬(wàn)法郎的補貼津費;對中小企業(yè)研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費可補貼其投資的25%;對雇傭青年和單身婦女的中小企業(yè)也給予一定的補貼;對節能企業(yè)，每節約1噸石油補貼400法郎。
(三)貸款援助
政府幫助中小企業(yè)獲得貸款的主要方式有：貸款擔保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等。貸款援助環(huán)節是中小企業(yè)的初創(chuàng )、技改和出口等最需要資金的地方。
對中小企業(yè)的資金援助以貸款援助為主國家主要是美國和日本。其中，美國又以貸款擔保形式為主，而日本則以政府建立的專(zhuān)門(mén)的金融機構對中小企業(yè)進(jìn)行低息貸款的方式為主。美國中小企業(yè)局(SBA)的主要任務(wù)就是以擔保方式誘使銀行向中小企業(yè)提供貸款。具體做法有：一是一般擔保貸款。SBA對75萬(wàn)美元以下的貸款提供總貸款額75%的擔保;對10萬(wàn)美元的貸款提供80%的擔保，貸款償還期最長(cháng)可達25年。二是少數民族和婦女所辦中小企業(yè)的貸款擔保。SBA對它們可提供25萬(wàn)美元以下的90%額度比重的擔保。三是少量的“快速車(chē)道”貸款擔保。對中小企業(yè)急需的少數“快速”貸款提供50%額度比重的擔保。四是出口及國際貿易企業(yè)的貸款擔保。做法與一般擔�；鞠嗤�。
日本對中小企業(yè)的貸款援助以政府設立的專(zhuān)門(mén)的金融機構為主。目前，這樣的金融機構有“中小企業(yè)金融公庫”、“國民金融公庫”、“商工組合中央金庫”、“環(huán)境衛生金融公庫”、“沖繩振興開(kāi)發(fā)金融公庫”等。它們向中小企業(yè)提供低于市場(chǎng)2-3個(gè)百分點(diǎn)的較長(cháng)期的優(yōu)惠貸款。此外，日本政府還設立“信用保證協(xié)會(huì )”和“中小企業(yè)信用公庫”以向中小企業(yè)從民間銀行所借信貸提供擔保。
(四)風(fēng)險資本
風(fēng)險基金是政府、或民間創(chuàng )立的為高新技術(shù)型中小企業(yè)創(chuàng )新活動(dòng)提供的具有高風(fēng)險和高回報率的專(zhuān)項投資基金。其中歐美等國家多由民間創(chuàng )立、而日本等國主要為政府設立。
美國的風(fēng)險基金最為發(fā)達，遍及全國500多個(gè)“小企業(yè)投資公司”，其中大部分主要是向高新技術(shù)型中小企業(yè)提供基金的。1995年共有7萬(wàn)多小企業(yè)獲得總共110多億美元的風(fēng)險基金。
日本的風(fēng)險基金也很發(fā)達。70年代后，日本開(kāi)始實(shí)施中小企業(yè)現代化政策，進(jìn)一步提出了中小企業(yè)要實(shí)現知識密集化、高技術(shù)化的政策，同時(shí)鼓勵政府金融機構向新興的高技術(shù)型中小企業(yè)提供“風(fēng)險投資”。目前，日本“風(fēng)險企業(yè)”已達2萬(wàn)多家，“風(fēng)險企業(yè)”已成為日本機器人的主要需求者。
英國則成立了由100多家從事中小企業(yè)風(fēng)險投資的小型金融公司組成的專(zhuān)設“風(fēng)險資本協(xié)會(huì )”(BVCA)，為高科技“風(fēng)險企業(yè)”提供了大量的資金援助。
(五)鼓勵中小企業(yè)到資本市場(chǎng)直接融資
中小企業(yè)規模小，其股票難以到一般的股票交易市場(chǎng)上與眾多的大企業(yè)競爭。為解決中小企業(yè)的直接融資問(wèn)題，一些國家探索開(kāi)辟“第二板塊”，為中小企業(yè)，特別是科技型中小企業(yè)，提供直接融資渠道。
六、對我國解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的啟示
我國中小企業(yè)面臨的首要問(wèn)題也是資金的嚴重不足。最近以來(lái)國家已采取措施，如要求各商業(yè)銀行成立“中小企業(yè)信貸部”，并提高了中小企業(yè)借貸的上浮利率的幅度，以鼓勵銀行開(kāi)展中小企業(yè)信貸工作。然而，目前效果還不理想。其原因在于我國中小企業(yè)的融資體系和資金扶持政策尚處于起步階段，融資渠道和政策體系還缺乏完整性和系統性;中小企業(yè)的要融資渠道尚未明確;政府扶持政策的作用對象也缺乏針對性或重點(diǎn)。為建立有中國特色的中小企業(yè)正常的資金融通體系和渠道，完善我國政府的資金扶持政策體系，借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗，特提出如下建議：
(一)進(jìn)一步加快現代規范的企業(yè)制度建設，還公司制中小企業(yè)符合市場(chǎng)經(jīng)濟運行機制要求的自然的直接融資權。
按照公司制的法理要求，還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權。目前，我國各類(lèi)公司制企業(yè)，雖然盡了上繳公司所得稅的義務(wù)，但仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權力。如果公司想發(fā)行債券或股票，必須經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)的嚴格審批，符合一定條件者，才能獲得發(fā)行權;而且所發(fā)行的債券，特別是股票，必須進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)，不允許柜臺交易的存在。這與國外公司制企業(yè)直接向社會(huì )募集資金的做法是很不一樣的。在西方國家，公司制企業(yè)發(fā)行債券或股票只需獲得證券監察部門(mén)的審核和備案，所發(fā)行債券或股票主要通過(guò)柜臺交易進(jìn)行，而通過(guò)證券交易所(或所謂“第二板塊市場(chǎng)”)公開(kāi)發(fā)行的債券或股票只占全部公司債券或股票的極小一部分。因為證券交易所對上市的公司債券或股票是有相當嚴格的要求的，只有表現較好的公司發(fā)行的債券或股票才能進(jìn)入到證券交易所去流通上市。而大量的一般公司的債券或股票只能通過(guò)柜臺交易來(lái)完成。當然，債券或股票的柜臺交易和證券交易所上的公開(kāi)上市是有密切關(guān)聯(lián)的，并且還不斷地相互轉化。一方面，柜臺式交易為證券交易所公開(kāi)上市提供了廣泛而堅實(shí)的基礎(許多債券或股票在證券交易所公開(kāi)上市之前，必須有一定的柜臺式交易的良好記錄);另一方面，證券交易所的公開(kāi)市場(chǎng)也為柜臺式交易提供了合理的價(jià)格參照體系。
因此，為保證我國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，還公司制中小企業(yè)的基本的直接融資權，建議盡快建立我國正常的債券或股票的柜臺交易市場(chǎng)體系。在此，還有必要指出的是，規范的符合市場(chǎng)機制要求的企業(yè)融資體系的建立，將為解決我國部分中小企業(yè)“過(guò)度”融資問(wèn)題創(chuàng )造條件。
(二)建立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)金融機構，鼓勵中小企業(yè)間建立互助金融組織
隨著(zhù)我國金融機構專(zhuān)業(yè)化程度的不斷加深，專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)的金融機構必將應運而生。實(shí)踐證明，金融機構是偏愛(ài)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)的，特別是大型的金融機構更是主要為大型企業(yè)提供服務(wù)，即使它們設有中小企業(yè)金融服務(wù)機構也往往是一種擺設，并不起什么作用。專(zhuān)門(mén)化的中小企業(yè)金融機構則不同，它們的金融實(shí)力與中小企業(yè)相當，或有政府的大力支持，可以專(zhuān)門(mén)從事對中小企業(yè)的融資活動(dòng)，從而有利于不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗，提高中小企業(yè)融資的質(zhì)量，促進(jìn)金融業(yè)和中小企業(yè)的共同健康發(fā)展。
中小企業(yè)間也可建立互助金融組織，加強共同發(fā)展和風(fēng)險共擔的能力，并為建立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)金融機構打下良好的基礎。
(三)建立符合我國國情的“第二板塊市場(chǎng)”
目前，建立符合我國國情的“第二板塊市場(chǎng)”的條件已基本具備。首先，是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀(guān)要求。隨著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變，中小型科技企業(yè)的作用日益增強，為保證這類(lèi)關(guān)系未來(lái)我國經(jīng)濟增長(cháng)潛力的企業(yè)的發(fā)展，必須盡快建立符合其融資特點(diǎn)的“第二板塊市場(chǎng)”。其次，是我國證券市場(chǎng)已日漸成熟，國家的金融監管能力大大加強。第三，經(jīng)過(guò)幾年的調查和了解，我國已基本掌握了有關(guān)“第二板塊市場(chǎng)”的運行規律。必要的物質(zhì)條件上的準備也已基本就緒。
(四)鼓勵中小企業(yè)的創(chuàng )業(yè)者向親朋好友借資
我國是一個(gè)比較重親情的國家，親戚朋友之間的相互接濟是經(jīng)常發(fā)生的，并常被視為一種美德。在新的形勢下，完全有必要將這種親情關(guān)系引導到一種正常的規范的創(chuàng )業(yè)投資關(guān)系上來(lái)。借鑒意大利和法國的做法，制定相應的鼓勵和扶持中小企業(yè)的創(chuàng )業(yè)者向親朋好友借資的措施，以建立一條中小企業(yè)便捷有效的融資渠道。
(五)要從稅收、財政支出、貸款援助和直接融資等各方面建立和完善我國中小企業(yè)資金扶持政策體系
各國的實(shí)踐表明，中小企業(yè)的資金困難問(wèn)題，需要從多種渠道去解決，單靠一種途徑是不行的。目前，特別重要的是應盡快在進(jìn)一步鼓勵銀行開(kāi)展中小企業(yè)信貸工作的基礎上，建立和完善我國中小企業(yè)的信貸擔保機制。
至于政府對中小企業(yè)的資金扶持是選擇以美國為代表的信貸擔保為主的模式，還是選擇以日本為代表的直接“優(yōu)惠”信貸(相對民間商業(yè)銀行對中小企業(yè)較高的信貸利率而言)模式，則要具體情況具體分析。美國的信貸擔保模式資金利用效率高、中小企業(yè)受益廣、資金安全系數高，但手續復雜，獲得貸款時(shí)間相對較長(cháng)，對中小企業(yè)和經(jīng)濟的啟動(dòng)作用相對較慢。日本的直接信貸支持模式需要政府投入的資金量大，資金風(fēng)險也較大，但手續相對較簡(jiǎn)便，獲得貸款時(shí)間較短，對中小企業(yè)和經(jīng)濟的啟動(dòng)作用相對較快。因此，我國可以充分利用這兩種政府對中小企業(yè)資金扶持模式的特點(diǎn)及長(cháng)處，根據某一時(shí)刻我國中小企業(yè)和國民經(jīng)濟運行的特點(diǎn)，靈活地運用這兩種方式，以取得政府扶持中小企業(yè)資金的最大效果。中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性的問(wèn)題。比較而言，西方國家這個(gè)難題是一種較為單純的經(jīng)濟運行中的問(wèn)題。一方面，中小企業(yè)規模相對較小、經(jīng)營(yíng)變數多、風(fēng)險大、信用能力較低。另一方面，資金是一種特殊的服務(wù)性商品，在它的出租或委托經(jīng)營(yíng)中極易受到侵蝕，成為所謂“壞帳”而得不到歸還和補償，由此造成的經(jīng)濟和社會(huì )影響具有連鎖性和整體性，因此，一般資金所有者或金融機構在資金融通上都普遍采取謹慎性原則，有關(guān)政府部門(mén)也要求這樣做，這就先天性地決定了中小企業(yè)籌資難。另外，如同任何一般商品一樣，資金的零售比批發(fā)的成本高，相應的“價(jià)格”也較高，因此中小企業(yè)融資的代價(jià)也較高，這進(jìn)一步增加了融資的難度。這是西方國家中小企業(yè)融資面臨的一般情況。而我國中小企業(yè)不僅會(huì )遇到上述由經(jīng)濟運行本身所帶來(lái)的不利的融資環(huán)境，而且還會(huì )遇到由于經(jīng)濟體制改革滯后所帶來(lái)的一些制約因素和一些缺乏基本金融原則的融資規定所帶來(lái)的不利影響。因此，中小企業(yè)的資金問(wèn)題在我國表現得更為復雜，即表現在融資難上，又表現在表面上的所謂負債“過(guò)度”的反�，F象上。
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