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寄售商業(yè)模式：讓閑置奢侈品動(dòng)起來(lái)
困擾國美電器控股有限公司（00493.HK，下稱(chēng)“國美”）幾個(gè)月的財務(wù)陰霾，終于要被一筆大融資驅散。國美通過(guò)“雙管齊下”的融資方案將獲得不少于32.36億港元資金，公司股票將于今天在港交所復牌。
昨日，國美公告稱(chēng)，已和國際私募基金貝恩投資旗下的Bain Capital GloryLimited簽訂協(xié)議，后者將以18.04億港元，認購國美新發(fā)行的7年期可換股債券�？蓳Q股債券初始轉換價(jià)為每股1.18港元，較停牌前國美收盤(pán)價(jià)1.12港元溢價(jià)5.4%。完成向貝恩發(fā)行可換股債券及悉數換股后，貝恩投資將持有國美擴大后股本的9.8％，股份禁售期12個(gè)月。
另外，國美將向符合資格的現有股東公開(kāi)發(fā)售新股，每100股現有股份獲發(fā)18股新股，認購價(jià)為每股0.672港元。貝恩投資通過(guò)另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)BainCapitalGlory IILimited作為此次公開(kāi)發(fā)售的獨家包銷(xiāo)商，如果全部供股不被接納，貝恩對國美持股量最多可達23.5％。
“盡管過(guò)去幾個(gè)月是公司發(fā)展歷史上非常艱難的時(shí)期，不過(guò)我現在很高興地告訴大家，國美闖過(guò)了這一關(guān)。”國美董事會(huì )主席兼總裁陳曉表示。
至此，市場(chǎng)猜測多時(shí)的國美再融資計劃終于水落石出。值得關(guān)注的是，假設可換股債券全數換成股份，且股份配售計劃完全獲投資者認購，國美現有大股東及前主席黃光裕的持股量將從35.5％猛降至25.3％（仍為國美第一大股東）。黃光裕是否會(huì )允許自己股權被稀釋?zhuān)筷悤员硎�，他無(wú)法替黃光�；卮疬@個(gè)問(wèn)題。但作為股東，黃光裕也有權利參與這次配售。
貝恩投資是一家全球性私募投資公司，所管理資產(chǎn)規模約600億美元。昨日，貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼表示，之所以愿入股國美是考慮到入股后可解決國美當前問(wèn)題，且公司可派人進(jìn)入董事會(huì )。根據協(xié)議，貝恩將向國美董事會(huì )提名3位非執行董事，參與國美經(jīng)營(yíng)。貝恩投資成立25年，先后于北美、亞洲及歐洲投資過(guò)300多家企業(yè)，當中三分之一為零售公司，期望未來(lái)可協(xié)助國美維持內地市場(chǎng)領(lǐng)導地位。
去年，黃光裕被查事件發(fā)生后，供應商、銀行、保險公司等對國美的信任度和支持度有所降低，在經(jīng)濟增長(cháng)勢頭放緩的大背景下，國美面臨巨大財務(wù)壓力。陳曉昨天表示，通過(guò)與貝恩投資達成投資協(xié)議，國美不但獲得穩固的財務(wù)基礎，還將同時(shí)改善治理結構。
陳曉否認了這次貝恩參與集資是公司出現資金困難。不過(guò)，他同時(shí)透露，今年國美將縮減開(kāi)店計劃，主要目標是降低虧損的店面數，預計要在2009年之后才會(huì )進(jìn)一步調整開(kāi)店步伐。
國美副總裁、新聞發(fā)言人何陽(yáng)青就32.36億港元的用途，向CBN記者解釋到，國美今年開(kāi)始大力實(shí)施“精細化”戰略轉型，今后將在門(mén)店內部改造、外立面改造、物流基地改造、信息系統升級等方面大力投入。
家電專(zhuān)家劉步塵分析，貝恩此次對國美投資，是繼華平之后國際資本對國美的又一張信任票，可見(jiàn)受益于消費升級，家電連鎖業(yè)發(fā)展空間還是被投資者看好。
香港一位基金經(jīng)理也表示，國美通過(guò)兩項集資計劃并引入貝恩之后，股權將進(jìn)一步明晰，這有助于股價(jià)穩定，但從整個(gè)行業(yè)看，國美仍需繼續努力方可獲投資者支持。如果國美集資后利用現有優(yōu)勢并購一些內地同行，進(jìn)一步擴大市場(chǎng)份額，對投資者來(lái)說(shuō)或是個(gè)不錯信號。
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