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高管個(gè)人經(jīng)歷如何影響企業(yè)
在企業(yè)中，高管的個(gè)人經(jīng)歷、特征與公司行為之間存在密切的聯(lián)系，其風(fēng)險意識、經(jīng)營(yíng)理念和管理風(fēng)格直接影響到公司從戰略到財務(wù)等方面的決策。下面是yjbys小編分享的一些相關(guān)資料，供大家參考。
行為金融學(xué)認為，公司管理者通常是非理性的。研究發(fā)現，CEO和CFO的管理風(fēng)格可以反映在企業(yè)的資本結構、投資、薪酬和信息披露政策等方面，其人生經(jīng)歷、教育經(jīng)歷及職業(yè)經(jīng)歷會(huì )影響到企業(yè)的融資政策。
人生經(jīng)歷與公司決策
特殊時(shí)期經(jīng)歷
總體上，過(guò)去的經(jīng)濟動(dòng)蕩對個(gè)體風(fēng)險厭惡程度有著(zhù)持續的影響作用，會(huì )阻止個(gè)體參與股票投資等有風(fēng)險的金融投資。對于經(jīng)歷過(guò)大蕭條災難及股市崩盤(pán)的個(gè)體而言，投資行為更加保守、資本支出及研發(fā)投入較少、財務(wù)杠桿較低、更多進(jìn)行分散化經(jīng)營(yíng)，以及更多削減成本。
具體而言，大蕭條時(shí)期出生的CFO對投資現金流敏感度較高。經(jīng)歷過(guò)大蕭條時(shí)期的CFO更加懷疑公共市場(chǎng)為公司提供可靠融資的可能性，從而傾向于選擇自給自足，表現在資本結構選擇上，更偏好較低的杠桿率，不過(guò)度依賴(lài)外部融資。在大蕭條時(shí)期長(cháng)大的CFO較少使用負債，更多依賴(lài)內部融資。在大蕭條期間開(kāi)始職業(yè)生涯的CFO更傾向于選擇較為保守的資本結構，竭力避免過(guò)高的杠桿率。
從國內上市公司來(lái)看，若企業(yè)CEO親歷過(guò)大躍進(jìn)，會(huì )更加深刻地認識到片面追求高速發(fā)展的冒進(jìn)行為會(huì )帶來(lái)嚴重的經(jīng)濟后果，并充分吸取教訓。在成為上市公司的掌舵人后，為避免重蹈過(guò)度投資、激進(jìn)發(fā)展的覆轍，會(huì )減少不必要的投資項目，其執掌的上市公司投資水平顯著(zhù)低于其他公司，同時(shí)股價(jià)波動(dòng)率也較低。
軍旅經(jīng)歷
軍人具有冒險主義特征，戰爭經(jīng)歷則使其更加自信能夠勝任高壓力和高風(fēng)險的問(wèn)題， 擁有軍旅生涯的CEO具有業(yè)績(jì)好、任期長(cháng)、領(lǐng)導水平高的特點(diǎn)。針對公司并購行為，軍人CEO或CFO傾向于更加頻繁地進(jìn)行并購，愿意支付更高的收購溢價(jià)，并購完成率更高，且在收購后表現出更好的長(cháng)短期協(xié)同效應。軍旅經(jīng)歷會(huì )導致管理者樹(shù)立進(jìn)行更為精確的、傾向于向下引導預期的盈余預測風(fēng)格。
在國內，以滬、深A股2002～2010年軍人CEO上市公司為樣本進(jìn)行的研究發(fā)現，軍人核心價(jià)值觀(guān)、部隊強化訓練和作戰經(jīng)歷會(huì )對有過(guò)軍旅生涯的CEO產(chǎn)生深刻影響。實(shí)證結果表明，軍人CEO傾向于更加激進(jìn)的投融資決策行為。在投資決策方面，軍人CEO表現出更高的并購傾向和并購頻率。此外，無(wú)論自由現金流充裕與否，軍旅生涯均使得高管更偏好過(guò)度投資;自由現金短缺時(shí)，則會(huì )抑制投資不足現象。在融資決策方面，軍人CEO更依賴(lài)于向銀行進(jìn)行負債融資，尤其是風(fēng)險較高的短期負債，表現出較高的短期負債率。
教育經(jīng)歷與公司決策
專(zhuān)業(yè)背景
擁有不同專(zhuān)業(yè)背景的經(jīng)理人往往有著(zhù)不同的思維方式和行為方式�；陲L(fēng)險偏好角度，商科或法律專(zhuān)業(yè)的CEO對R&D風(fēng)險普遍持規避態(tài)度，具有經(jīng)管類(lèi)背景的CEO屬于風(fēng)險厭惡型。擁有金融、會(huì )計或經(jīng)濟管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)背景的高管會(huì )加強企業(yè)的過(guò)度投資行為，屬于風(fēng)險偏好型。在國有企業(yè)中，該作用機制更顯著(zhù)。
從企業(yè)內控的角度看，經(jīng)管類(lèi)專(zhuān)業(yè)背景使高管更加準確地把握與內部控制相關(guān)的專(zhuān)業(yè)知識，更好地理解內部控制的重要性和必要性，更加重視內部控制的實(shí)施;另一方面，經(jīng)管類(lèi)專(zhuān)業(yè)背景也對高管的風(fēng)險和收益等觀(guān)念產(chǎn)生了影響，使其決策越趨于理性、考慮風(fēng)險因素更多。所以，具有金融、會(huì )計或者經(jīng)濟管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)背景的高管，會(huì )提升其所在公司的內部控制質(zhì)量。
MBA學(xué)歷
基于人力資本視角，管理人員的MBA背景通過(guò)影響其思維方式、行為方式，進(jìn)而能對企業(yè)業(yè)績(jì)產(chǎn)生積極影響�；谏鐣�(huì )資本視角， MBA學(xué)員在商學(xué)院中能夠建立更多的人際網(wǎng)絡(luò )關(guān)系，積累商業(yè)和社會(huì )網(wǎng)絡(luò )資源，從而有利于企業(yè)目標的實(shí)現。
研究發(fā)現，大多數情況下，MBA學(xué)位與公司業(yè)績(jì)呈正相關(guān)關(guān)系，但并非所有的MBA項目都有助于提升公司業(yè)績(jì)，只有好學(xué)校的MBA項目才有助于培養出色的經(jīng)理人。接受中外合作模式培養的MBA在擔任CFO后在一定程度上能夠降低公司風(fēng)險。
平均而言，有MBA學(xué)位的管理者會(huì )選擇較為激進(jìn)的戰略。CEO的MBA背景與凈負債發(fā)行顯著(zhù)正相關(guān)，與現金持有顯著(zhù)負相關(guān)，而CFO的MBA背景則與現金持有顯著(zhù)負相關(guān)，這與獲得MBA學(xué)位的CEO、CFO采取更為激進(jìn)的財務(wù)政策一致。融資方面，MBA課程設置具有很強的針對性，能夠提高管理者處理復雜信息的能力，從而有助于管理者根據企業(yè)內外部環(huán)境的變化，及時(shí)對資本結構進(jìn)行調整。此外，MBA教育會(huì )塑造管理者風(fēng)險偏好特征，進(jìn)而使得管理者更加傾向于高負債率，提高企業(yè)資本結構調整速度。投資方面，擁有MBA學(xué)位的CFO傾向于進(jìn)行更多投資，進(jìn)行較少的研發(fā)投入，在資本支出決策上更多地對企業(yè)的成長(cháng)性和投資機會(huì )、更少對可獲現金流做出反應，且更傾向于從事多元化經(jīng)營(yíng)。盈余預測方面，擁有MBA學(xué)位的管理者傾向于向上引導預期，其預測更為精確。
海外教育經(jīng)歷
CEO的海外教育經(jīng)歷對公司決策有一定的影響，主要有以下兩種觀(guān)點(diǎn)。大部分學(xué)者認為海外經(jīng)歷具有正面的促進(jìn)作用。搜狐董事局主席張朝陽(yáng)和新浪董事長(cháng)曹?chē)鴤ザ际呛芎玫睦C，前者在麻省理工學(xué)院獲得博士學(xué)位，后者于復旦大學(xué)新聞系畢業(yè)后在美國獲得雙碩士學(xué)位，兩人均在各自的領(lǐng)域取得傲人的成績(jì)。
董事長(cháng)的首要職責是制定公司的戰略目標和戰略愿景，為公司的發(fā)展指明整體戰略和宏觀(guān)方向。通過(guò)海外教育，海歸可以學(xué)習先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)、管理經(jīng)驗和理念，并使視野得到開(kāi)拓。對上市公司而言，海外教育經(jīng)歷使得CEO更容易接觸到高科技、新興行業(yè)的前沿知識和信息，更有利于其進(jìn)行專(zhuān)業(yè)知識的儲備和積累，從而在挖掘、發(fā)現市場(chǎng)機會(huì )方面具備一定的優(yōu)勢;有助于其制定出符合行業(yè)特點(diǎn)、市場(chǎng)規律和科學(xué)合理的戰略，引導企業(yè)向正確的方向發(fā)展;提高協(xié)調團隊沖突的能力，有助于公司開(kāi)拓國際市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)的快速成長(cháng)壯大。研究發(fā)現，創(chuàng )業(yè)板公司董事長(cháng)海外教育背景與公司凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)關(guān)系，支持高管的海外教育經(jīng)歷有助于企業(yè)績(jì)效提高的觀(guān)點(diǎn)。
還有一種觀(guān)點(diǎn)認為，海歸CEO的海外經(jīng)歷對于企業(yè)管理具有一定的負面效應。由于海外流行的職業(yè)經(jīng)理人文化與國內企業(yè)文化難以迅速相匹配，多年求學(xué)海外、供職海外的CEO“空降”企業(yè)后，無(wú)法迅速適應國內企業(yè)的治理風(fēng)格、管理體制，從而使得兩者磨合更加困難，甚至引起與公司原管理層或董事會(huì )的矛盾。研究發(fā)現，有海外經(jīng)歷的CEO的平均任職時(shí)間顯著(zhù)低于本土管理者，這一差異部分是由他們在職時(shí)管理業(yè)績(jì)較差所導致的。
職業(yè)經(jīng)歷與公司決策
會(huì )計事務(wù)所任職經(jīng)歷
從整體來(lái)看，擁有CPA工作背景或具有事務(wù)所關(guān)聯(lián)的高管對公司財務(wù)報告質(zhì)量及盈余管理能夠產(chǎn)生正面影響。有CPA工作背景的高管曾經(jīng)在事務(wù)所接受過(guò)專(zhuān)業(yè)、系統的訓練，他們擁有處理各種復雜會(huì )計業(yè)務(wù)和交易的經(jīng)驗，審計過(guò)各行各業(yè)的客戶(hù)，從而擁有行業(yè)專(zhuān)長(cháng)。因此，他們可通過(guò)行業(yè)專(zhuān)長(cháng)及監督作用來(lái)提升財務(wù)報告質(zhì)量，限制盈余管理。具體而言，在財務(wù)報告質(zhì)量方面，擁有CPA背景的CFO能夠運用專(zhuān)業(yè)的會(huì )計知識技能提升公司財務(wù)報告的質(zhì)量，增強公司治理，提升股東價(jià)值;在盈余管理方面，有CPA工作背景的CFO任職于審計委員會(huì )時(shí)，內部控制和財務(wù)報告會(huì )得到更為有效的監管，公司非正常應計盈余更少。
從政經(jīng)歷
由于政府保留國有企業(yè)“合并、收購、資產(chǎn)處置以及CEO的任命”等重大事項的最終決策權，在國企中高管任命上的行政性導致出現相當比例的“官員型”高管。根據對1993～2001年790家IPO公司進(jìn)行的統計，有27%的CEO曾在中央政府、地方政府或軍隊中擔任行政領(lǐng)導職務(wù)。
有研究發(fā)現，公司高管的政府背景有助于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、股票價(jià)值的提升。 “官員型”高管有利于公司獲得政府層面的融資便利性。也有研究認為，“官員型”高管有損公司業(yè)績(jì)，原因是CEO的政治背景會(huì )導致公司非生產(chǎn)性支出、政治成本和代理成本較高，員工冗余現象突出。企業(yè)在上市后未來(lái)三年的股票回報、盈余成長(cháng)、銷(xiāo)售成長(cháng)和銷(xiāo)售回報方面表現不佳。
管理陷入困境的職業(yè)經(jīng)歷
管理者曾經(jīng)的工作經(jīng)歷對于公司財務(wù)政策有潛在影響。經(jīng)歷過(guò)困境可能改變管理者的風(fēng)險偏好或期望，從而導致他們采取更為保守的財務(wù)政策。曾受雇于困境公司的CFO具有規避風(fēng)險的偏見(jiàn)，傾向于發(fā)行較少負債、持有較多現金，進(jìn)行較少投資，傾向于采取更為保守的財務(wù)政策。
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