- 相關(guān)推薦
證券發(fā)行市場(chǎng)的定義和構成
證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場(chǎng)所，又稱(chēng)一級市場(chǎng)、初級市場(chǎng);證券交易市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱(chēng)二級市場(chǎng)、次級市場(chǎng)。那么證券發(fā)行市場(chǎng)的構成又是什么呢？一起來(lái)了解一下！
(一)證券發(fā)行市場(chǎng)的含義
證券發(fā)行市場(chǎng)通常無(wú)固定場(chǎng)所，是一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)。
證券發(fā)行市場(chǎng)的作用主要表現在以下三個(gè)方面：
1.為資金需求者提供籌措資金的渠道。
2.為資金供應者提供投資和獲利的機會(huì );實(shí)現儲蓄向投資轉化。
3.形成資金流動(dòng)的收益導向機制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。貨幣資金的優(yōu)化配置。
(二)證券發(fā)行市場(chǎng)的構成：
1.證券發(fā)行人。在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，資金需求者籌集外部資金主要通過(guò)兩條途徑：向銀行借款和發(fā)行證券,即間接融資和直接融資。
2.證券投資者
3.證券中介機構
在證券發(fā)行市場(chǎng)上，中介機構主要包括證券公司、證券登記結算公司、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機構。
(三)證券發(fā)行與承銷(xiāo)制度
1.證券發(fā)行制度
(1)注冊制：證券發(fā)行注冊制即實(shí)行公開(kāi)管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財務(wù)公布制度。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。發(fā)行人不僅要完全公開(kāi)有關(guān)信息，不得有重大遺漏，并且要對所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔法律責任。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊申報后的規定時(shí)間內未被證券監管機構拒絕注冊，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)須再經(jīng)過(guò)批準。實(shí)行證券發(fā)行注冊制可以向投資者提供證券發(fā)行的有關(guān)資料，但并不保證發(fā)行的證券資質(zhì)優(yōu)良，價(jià)格適當。
(2)核準制：要求發(fā)行人將發(fā)行申請報請證券監管部門(mén)決定的審核制度。實(shí)行核準制的目的在于證券監管部門(mén)能盡法律賦予的職能，保證發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場(chǎng)穩定發(fā)展的需要。
公開(kāi)發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計超過(guò)200人的以及法律、行政法規規定的其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對象公開(kāi)發(fā)行，也可以向特定對象非公開(kāi)發(fā)行。
我國的股票發(fā)行實(shí)行核準制。發(fā)行申請需由保薦人推薦和輔導，由發(fā)行審核委員會(huì )審核，中國證監會(huì )核準。上市公司申請公開(kāi)發(fā)行證券或者非公開(kāi)發(fā)行新股，應當由保薦人保薦，并向中國證監會(huì )申請。
2.證券發(fā)行方式
(1)股票發(fā)行方式：
我國股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)和上市后向社會(huì )公開(kāi)募集股份(公募增發(fā))采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構投資者配售相結合的發(fā)行方式。首次公開(kāi)發(fā)行股票數量在4億股以上的，可以向戰略投資者配售股票。戰略投資者應當承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個(gè)月。但未參與初步詢(xún)價(jià)或雖參與初步詢(xún)價(jià)但未有效報價(jià)的詢(xún)價(jià)對象，不得參與累計投票詢(xún)價(jià)和網(wǎng)下配售。詢(xún)價(jià)對象應承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月。
上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行方式是指利用證券交易所的交易系統，主承銷(xiāo)商在證券交易所開(kāi)設股票發(fā)行專(zhuān)戶(hù)并作為唯一的賣(mài)方，投資者在指定時(shí)間內，按現行委托買(mǎi)入股票的方式進(jìn)行申購的發(fā)行方式。發(fā)行人公告規定的發(fā)行價(jià)格和申購數量全額存入申購款進(jìn)行申購區間上限申購。主承銷(xiāo)商根據有效申購量和該次股票發(fā)行量配號，以搖號抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶(hù)。
(2)債券發(fā)行方式
�、俣ㄏ虬l(fā)行。又稱(chēng)私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數特定投資者發(fā)行。
�、诔匈彴N(xiāo)。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承銷(xiāo)團通過(guò)協(xié)商條件簽訂承購包銷(xiāo)合同，由承銷(xiāo)團分銷(xiāo)擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。
�、壅袠税l(fā)行。指通過(guò)招標方式確定債券承銷(xiāo)商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據標的物不同，招標發(fā)行可分為價(jià)格招標、收益率招標和繳款期招標;根據中標規則不同，可分為荷蘭式招標(單一價(jià)格中標)和美式招標(多種價(jià)格中標)。
3.證券承銷(xiāo)方式。
證券發(fā)行的最后環(huán)節是將證券推銷(xiāo)給投資者。發(fā)行人推銷(xiāo)證券的方法有兩種：一是自己銷(xiāo)售，稱(chēng)為自銷(xiāo);二是委托他人代為銷(xiāo)售，稱(chēng)為承銷(xiāo)。一般情況下，公開(kāi)發(fā)行以承銷(xiāo)為主。
承銷(xiāo)是將證券銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給專(zhuān)門(mén)的股票承銷(xiāo)機構銷(xiāo)售。按照發(fā)行風(fēng)險的承擔、所籌資金的劃撥以及手續費的高低等因素劃分，承銷(xiāo)方式有包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種。
(1)包銷(xiāo)
是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷(xiāo)期結束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷(xiāo)方式。包銷(xiāo)可分為全額包銷(xiāo)和余額包銷(xiāo)兩種。
�、偃~包銷(xiāo)，是指由承銷(xiāo)商先全額購買(mǎi)發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷(xiāo)商承擔全部風(fēng)險的承銷(xiāo)方式。
�、谟囝~包銷(xiāo)，是指承銷(xiāo)商按照規定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內向投資者發(fā)售證券，到銷(xiāo)售截止日，如投資者實(shí)際認購總額低于預定發(fā)行總額，未售出的證券由承銷(xiāo)商負責認購。
(2)代銷(xiāo)
是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。
我國《證券法》規定，發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券，法律、行政法規規定應當由證券公司承銷(xiāo)的，發(fā)行人應當同證券公司簽訂承銷(xiāo)協(xié)議;向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5 000萬(wàn)元，應當由承銷(xiāo)團承銷(xiāo)。
上市公司發(fā)行證券，應當由證券公司承銷(xiāo);非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷(xiāo)售。上市公司向原股東配售股份應當采用代銷(xiāo)方式發(fā)行。
小結：
上市公司公開(kāi)發(fā)行證券：須承銷(xiāo)(包銷(xiāo)、代銷(xiāo))，其中面值>5000萬(wàn)元的，須由承銷(xiāo)團承銷(xiāo)
上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票：對象為原前10名股東的，可自銷(xiāo)、承銷(xiāo)
對象不全為原前10名股東的，須承銷(xiāo)(包銷(xiāo)、代銷(xiāo));其中配股，應代銷(xiāo)
(四)證券發(fā)行價(jià)格
1.股票發(fā)行價(jià)格。
股票發(fā)行價(jià)格是指投資者認購新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格可以平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行，但不得折價(jià)發(fā)行。以超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項列入發(fā)行公司的資本公積金。
首次公開(kāi)發(fā)行股票以詢(xún)價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格。
詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計投標詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段。通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區間和相應的市盈率區間。發(fā)行價(jià)格區間確定后，發(fā)行人及保薦機構在發(fā)行價(jià)格區間向詢(xún)價(jià)對象進(jìn)行累計投標詢(xún)價(jià)，并根據累計投標詢(xún)價(jià)的結果確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。首次公開(kāi)發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以根據初步詢(xún)價(jià)結果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計投標詢(xún)價(jià)。
已上市公司發(fā)行證券發(fā)行價(jià)格的確定：詢(xún)價(jià)方式;與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定。
2.債券發(fā)行價(jià)格
債券的發(fā)行價(jià)格可分為：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行
按價(jià)格決定方式分類(lèi)，有美式招標和荷蘭式招標。
以?xún)r(jià)格為標的的荷蘭式招標，是以最低中標價(jià)格作為最后中標價(jià)格，是唯一價(jià);
以?xún)r(jià)格為標的的美式招標，各中標者的認購價(jià)格是不相同的。
以收益率為標的的荷蘭式招標，是以中標者最高收益率作為全體中標者的最終收益率，所有中標者的認購成本是相同的;
以收益率為標的的美式招標，各中標者的認購成本是不相同的。
一般情況下，短期貼現債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標，長(cháng)期附息債券多采用多種收益率的美式招標。
【證券發(fā)行市場(chǎng)的定義和構成】相關(guān)文章：
證券發(fā)行市場(chǎng)是什么08-10
證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展09-03
證券市場(chǎng)的特征和結構06-17
證券發(fā)行與證券交易法律知識06-18
證券《基礎知識》考點(diǎn)精選：證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展04-27
土地的定義和特征10-16
金融期權的定義和特征09-02
非法證券活動(dòng)定義及表現形式09-15
Javascript函數的定義和用法分析08-15