我國民營(yíng)企業(yè)的資本運作

　　我國目前民營(yíng)企業(yè)的融資現狀怎么樣，民營(yíng)企業(yè)可以選擇的融資模式有哪些，下面一起和小編來(lái)看看吧!

　　一、民營(yíng)企業(yè)融資現狀分析

　　目前，我國民營(yíng)企業(yè)在融資方面的現狀和問(wèn)題主要體現在以下三個(gè)方面：

　　企業(yè)內部融資為主，銀行信貸有限。我國民營(yíng)企業(yè)的融資都嚴重依賴(lài)自我融資渠道，自籌資金是企業(yè)資金的主要來(lái)源，國際金融公司(IFC)對我國北京、承德、成都、溫州四地開(kāi)展了一項針對民營(yíng)經(jīng)濟的研究，調查情況見(jiàn)表1所示。

　　銀行信貸屬于外部融資，包括長(cháng)短期貸款、國際銀團貸款和BOT等。下表2可以看出，我國各類(lèi)銀行對非國有經(jīng)濟的貸款總量在不斷上升，但是從貸款比例上看，民營(yíng)部門(mén)每年得到的貸款不到全國銀行每年貸款總量的1%。近年來(lái)，雖然國家政策對民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)中小企業(yè)有所兼顧，但民營(yíng)企業(yè)貸款比率年平均增長(cháng)0.075%，民營(yíng)企業(yè)仍沒(méi)有擺脫融資難的困境。

　　注：本表統計口徑包括中國人民銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、農村信用社、信托投資公司、財務(wù)公司和租賃公司。

　　有價(jià)證券在資本結構中所占比重微乎其微。我國股票市場(chǎng)的建立，從一開(kāi)始就被賦予了為國有企業(yè)改革的特定功能，上市公司中大部分是國有公司。2008年以個(gè)人為控制人的民營(yíng)企業(yè)在滬深證券交易所上市的有345家，但相對于占國民經(jīng)濟半壁河山的200多萬(wàn)家民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市民營(yíng)企業(yè)的數量只是冰山一角，且大部分還不是通過(guò)正常途徑上市，而是以高昂的代價(jià)購買(mǎi)一家上市公司的部分或全部股權而曲線(xiàn)上市。與股票市場(chǎng)相類(lèi)似，債券市場(chǎng)與基本上未向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放。

　　非正式金融仍是民營(yíng)企業(yè)解決創(chuàng )業(yè)和企業(yè)運作資金的重要渠道�；�于民營(yíng)企業(yè)無(wú)法通過(guò)正常渠道達到滿(mǎn)足資金需求的現實(shí)，在一些民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)達的地區，非正式金融活動(dòng)便應運而生。盡管監管部門(mén)嚴格限制各種形式的民間融資活動(dòng)，對民間“亂集資”活動(dòng)嚴加取締，但民間金融活動(dòng)的客觀(guān)存在仍是一個(gè)不爭的事實(shí)。到目前為止，企業(yè)的主要資金來(lái)源仍然是自我融資和非正規渠道融資。根據調查，目前非正規渠道的融資方式大體有民間借貸、相互拖欠、相互擔保、私募股本等方式。

　　二、民營(yíng)企業(yè)融資方式和渠道選擇

　　民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源主要包括內部融資、債務(wù)融資和股權融資。分別介紹如下：

　　內部融資：企業(yè)的融資方式按照來(lái)源不同，可以分為內部融資和外部融資。內部融資主要源自企業(yè)內部正常經(jīng)營(yíng)形成的現金流，在數量上等于凈利潤加上折舊、攤銷(xiāo)后減去股利。在各種融資方式中，內部融資成本最低、風(fēng)險最小、方便自主，是我國企業(yè)(不含金融機構)最主要的資金來(lái)源。

　　債務(wù)融資：雖然內部融資是企業(yè)資金的主要來(lái)源，是所有外部融資還本付息的最終源泉，但是在特定時(shí)期內，受盈利能力限制，內部融資在規模上常難以滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，需要進(jìn)行外部融資。外部融資包括股權融資、債務(wù)融資和表外融資。經(jīng)濟理論和實(shí)踐都表明，債務(wù)融資是企業(yè)外部融資的主要方式。通常情況下，債務(wù)融資是一個(gè)高質(zhì)量的積極的市場(chǎng)信號，而股權融資則是一個(gè)不被投資者看好的消極的市場(chǎng)信號。

　　股權融資：股權融資是指以出售公司股份的方式獲得資金，股權融資方式所融資金的穩定性強。股權融資具有短期低成本及長(cháng)期高成本特性。按照美國一些運作良好的大企業(yè)的經(jīng)驗，股權資本的年平均成本經(jīng)常高達12%-15%。股權融資的成本主要包括發(fā)行費用、股利支付和信息披露成本，這樣股權融資的平均成本要遠高于債務(wù)融資約6%的水平。

　　從資本結構方面來(lái)看，出售股權籌集的資金是企業(yè)的資本金，企業(yè)與投資者之間是所有權關(guān)系，不構成企業(yè)的債務(wù)，因而能改善企業(yè)的財務(wù)結構狀況，降低資產(chǎn)負債率和財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)今后的債務(wù)融資提供更好的基礎。但由于股權融資增加了企業(yè)的股份，新老股東對企業(yè)有同等的決策參與權、收益分配權及凈資產(chǎn)所有權等，因此在做出此決策前老股東都會(huì )慎重考慮增發(fā)是否對其長(cháng)遠有利，特別是企業(yè)資本擴張后的利潤能否同步增長(cháng)。若不能，新股份將攤薄今后的利潤及其他權益，老股東就會(huì )反對發(fā)行新股融資。

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