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資本市場(chǎng)運作對國有企業(yè)的影響
資本市場(chǎng)在國有企業(yè)改革中有著(zhù)十分重要的意義，完善的資本市場(chǎng)可有效地推進(jìn)國有企業(yè)改革，促使國有企業(yè)向現代企業(yè)的轉型，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，通常成熟的多層次資本市場(chǎng)能夠同時(shí)為不同規模的企業(yè)提供融資平臺和股份交易服務(wù)，下面一起來(lái)詳細了解一下!
一、我國資本市場(chǎng)概況
資本市場(chǎng)也稱(chēng)為長(cháng)期資金市場(chǎng)、長(cháng)期金融市場(chǎng)，是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易場(chǎng)所，是現代金融市場(chǎng)的重要組成部分之一，其所交易的對象為一年以上的股票、債券、證券投資基金等長(cháng)期證券，涉及的資金期限長(cháng)，風(fēng)險大，長(cháng)期收入較穩定。資本市場(chǎng)可接受不被用于消費的金融資本，通過(guò)建立市場(chǎng)價(jià)格來(lái)實(shí)現提供者和需求者之間的市場(chǎng)平衡，并可通過(guò)需求者之間的競爭，將資本引導到最可能有效的投資上，將金融資本轉化為實(shí)際資本，對國民經(jīng)濟發(fā)展有著(zhù)十分重要的作用和意義。我國最具有典型代表意義的資本市場(chǎng)包括國債市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、企業(yè)中長(cháng)期債券市場(chǎng)和中長(cháng)期放款市場(chǎng)。
我國的資本市場(chǎng)最早開(kāi)辦于滬、深兩地，發(fā)展至今已形成了多層次資本市場(chǎng)的雛形，大致可劃分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)和四板市場(chǎng)四類(lèi)，主板市場(chǎng)主要存在于滬、深兩證券交易所，為我國開(kāi)辦最早、規模最大、入市標準最高的市場(chǎng);二板市場(chǎng)包括中小板企業(yè)市場(chǎng)和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，是由深圳證券交易所籌備開(kāi)辦的，中小企業(yè)板市場(chǎng)的上市標準比主板市場(chǎng)略低，主要是為產(chǎn)業(yè)化初期的中小企業(yè)提供資金融通，為中小企業(yè)提供資金支持，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)主要是為自主創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)提供融資平臺和金融服務(wù)，同時(shí)為風(fēng)險投資企業(yè)及私募股權投資者建立新的退出機制;三板市場(chǎng)主要是證券公司代辦股份轉讓系統，四板市場(chǎng)為股權融資和交易市場(chǎng)，除主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)外的其他資本市場(chǎng)，在我國也稱(chēng)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
二、資本市場(chǎng)對國有企業(yè)改革的推動(dòng)作用
國有企業(yè)的改革是經(jīng)濟結構調整的必然要求，也是提高企業(yè)核心競爭力促進(jìn)企業(yè)持續發(fā)展的必然需要，但在改革的過(guò)程中，由于多種因素的影響，國有企業(yè)改革還存在改革難以適應市場(chǎng)競爭要求，改革后治理結構不規范等問(wèn)題，嚴重束縛和阻礙了國有企業(yè)改革和創(chuàng )新的步伐。國有企業(yè)改革難以深入的一個(gè)重要原因是企業(yè)是否存巨額費用支付能力，隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)規模的不斷擴大，國有企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的步伐也在加速，部分國有企業(yè)通過(guò)掛牌上市，實(shí)現了與資本市場(chǎng)的對接，打破了原來(lái)單一的產(chǎn)權結構，改變了國有企業(yè)存量資產(chǎn)大量沉淀的狀況，對促進(jìn)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。
1.為國有企業(yè)開(kāi)辟新的融資渠道
改革開(kāi)放以前，我國實(shí)行的是計劃經(jīng)濟體制，國有企業(yè)僅為完成國家計劃的生產(chǎn)單位，企業(yè)的生產(chǎn)運營(yíng)的決策權完全由各級政府主管部門(mén)掌握，企業(yè)與市場(chǎng)之間的聯(lián)系被切斷，國有企業(yè)的融資主要是政府通過(guò)計劃手段將社會(huì )上各種剩余資金集中起來(lái)，形成國有資本和政府儲蓄，再將其投入到新的國有企業(yè)需要的領(lǐng)域，這種融資方式在早期發(fā)揮了一定的積極作用。但隨著(zhù)社會(huì )經(jīng)濟的發(fā)展，這一方式在資金使用效率方面的缺陷愈加突出，為了進(jìn)一步提高資金利用率，我國實(shí)現了銀行主導型融資方式，但此種融資方式下，國有企業(yè)往往將銀行貸款當做政府撥款，致使國有企業(yè)出現高負債、低收益的現象。因此，國有企業(yè)的融資體制和融資方式必須進(jìn)行改革。
我國的資本市場(chǎng)是伴隨國有企業(yè)的改革而產(chǎn)生，其建立的初衷即是為國有企業(yè)提供新的資金來(lái)源，解決國有企業(yè)的融資困難。在國有企業(yè)上市之前，多數的國有企業(yè)面臨著(zhù)資金缺乏、資產(chǎn)負債率高的問(wèn)題，而資本市場(chǎng)則為國有企業(yè)開(kāi)辟了新的融資渠道，使國有企業(yè)可通過(guò)融資獲得巨額資金，使國有企業(yè)技術(shù)改造等項目能夠順利實(shí)施，為國有企業(yè)改革的持續推進(jìn)提供了保障，在國有企業(yè)融資中做出了巨大的貢獻。
2.推動(dòng)國有企業(yè)產(chǎn)權改革
計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)的剩余索取權和剩余控制權幾乎完全掌握在政府手中，企業(yè)沒(méi)有產(chǎn)權制度，企業(yè)經(jīng)濟效率低下。為了解決這一問(wèn)題，按照產(chǎn)權經(jīng)濟學(xué)的理論，1978年我國開(kāi)始對國有企業(yè)實(shí)現“放權讓利”，隨后又繼續實(shí)行了“利改稅”、“承包經(jīng)營(yíng)責任制”，國有企業(yè)的效率有所提高。為進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革，上世紀90年代初，我國開(kāi)始對國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造，到2002年，產(chǎn)權改革有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，至今國有企業(yè)的改制面已達到90%以上。國有企業(yè)產(chǎn)權的改革不可避免地會(huì )涉及到產(chǎn)權交易的問(wèn)題，需要有可進(jìn)行產(chǎn)權交易的平臺，而資本市場(chǎng)則能滿(mǎn)足國有企業(yè)產(chǎn)權改革的這一需求，為其提供產(chǎn)權交易的平臺，推動(dòng)著(zhù)國有企業(yè)的產(chǎn)權改革向前發(fā)展。
早期的國有企業(yè)產(chǎn)權主要由政府掌控，且不能在市場(chǎng)上自由流通，影響到企業(yè)資源的優(yōu)化配置，而資本市場(chǎng)的發(fā)展使得國有企業(yè)的產(chǎn)權走向了流動(dòng)，國有企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)之后，可通過(guò)采取股份制等通過(guò)股權的轉讓、出售，進(jìn)行產(chǎn)權交易，促使國有企業(yè)產(chǎn)權從單一的政府控股轉變?yōu)槎嘣漠a(chǎn)權結構，這一結構能夠促使交易利益主體的獨立化，明晰產(chǎn)權，從而真正實(shí)現國有企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)、自負盈虧，提高國有企業(yè)的競爭意識，促進(jìn)國有企業(yè)發(fā)展。
3.完善國有企業(yè)治理結構
企業(yè)治理結構(公司治理結構)是一種對公司進(jìn)行管理和控制的體系，它規定了公司各個(gè)參與者和其他利害關(guān)者的責任和權利分布，明確了決策公司事物時(shí)應遵循的規則和流程，目的是通過(guò)適當地配置剩余索取權和剩余控制權，降低代理成本，確保企業(yè)的決策效率，促進(jìn)企業(yè)的穩定持續發(fā)展，完善有效的企業(yè)治理結構能夠提高企業(yè)競爭力，促使企業(yè)在市場(chǎng)競爭中立穩腳跟。
由于早期經(jīng)濟體制的影響，我國國有企業(yè)的發(fā)展歷程較為特殊，在企業(yè)治理結構中存在著(zhù)多數的上市公司中國有股處于絕對控股地位，政企不分，企業(yè)中形成內部人控制及國有企業(yè)控制權市場(chǎng)不完善的問(wèn)題，治理結構中缺乏內在的制衡機制，企業(yè)沒(méi)有收購的功力，加之我國的國有企業(yè)股權較為復雜，股份制企業(yè)中的國有股、法人股、轉配股和內部職工股不能進(jìn)行自由的轉讓?zhuān)y以在二級市場(chǎng)上完成收購，而控制權市場(chǎng)的不完善則直接影響和阻礙著(zhù)企業(yè)治理結構的優(yōu)化。
資本市場(chǎng)上股權和債券不僅是融資的工具，在股份制公司中，股權可用于對企業(yè)治理進(jìn)行監督，當有內部控制機制實(shí)效的情況發(fā)生時(shí)，股東可將股權出售或轉讓出去，改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，從而實(shí)現對企業(yè)的控制。而由于過(guò)高的債務(wù)會(huì )使企業(yè)的成本上升，使企業(yè)承受破產(chǎn)的壓力和風(fēng)險，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在利用債券進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)就會(huì )仔細權衡。此外，在資本市場(chǎng)上，對于股份制企業(yè)而言，其股票的市場(chǎng)價(jià)格可在一定程度上反應出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和企業(yè)效益，通過(guò)股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票持有者即可對企業(yè)的管理水平進(jìn)行了解，而在出現企業(yè)效益差，可能影響利益相關(guān)者的利益時(shí)，還采取出售公司股票等措施，來(lái)維持自身利益，這就會(huì )促使經(jīng)營(yíng)者不得不努力提高經(jīng)營(yíng)管理水平，資本市場(chǎng)的并購機制不僅可以促進(jìn)資產(chǎn)的重組，還可強制性地促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提高管理經(jīng)營(yíng)水平，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。
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