2016減持新規疏導拋壓熔斷機制“熔斷”

　　熔斷機制“熔斷” 減持新規疏導拋壓

　　14分鐘!這是A股昨日盤(pán)中實(shí)際的交易時(shí)間，在4個(gè)交易日出現四次熔斷后，市場(chǎng)針對熔斷機制的質(zhì)疑聲也越來(lái)越大，認為頻繁的熔斷已經(jīng)開(kāi)始影響A股正常的流動(dòng)性，甚至出現助跌的現象。就在市場(chǎng)認為A股和熔斷機制之間必須要有一方做出改變時(shí)，證監會(huì )昨日召開(kāi)緊急會(huì )議深夜發(fā)文暫停熔斷機制，受此影響，富時(shí)中國A50指數瞬間拉升漲2%。

　　三交易所暫停熔斷機制

　　昨日深夜，上交所、深交所和中金所聯(lián)合發(fā)文稱(chēng)，經(jīng)證監會(huì )批準，決定自2016年1月8日起暫停實(shí)施指數熔斷機制。

　　“熔斷機制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達到預期效果，而熔斷機制又有一定‘磁吸效應’，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大于正面效應。因此，為維護市場(chǎng)穩定，證監會(huì )決定暫停熔斷機制。”這是證監會(huì )對于A(yíng)股熔斷機制4個(gè)交易日表現的評價(jià)，濃縮成一句話(huà)：熔斷機制沒(méi)有達到預期效果，反而產(chǎn)生負面效應，所以暫停。證監會(huì )表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，相關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì )公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒(méi)有經(jīng)驗，市場(chǎng)適應也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動(dòng)態(tài)調整。下一步，證監會(huì )將認真總結經(jīng)驗教訓，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機制。

　　減持新規疏導拋壓

　　時(shí)間回放到昨日9時(shí)30分A股開(kāi)盤(pán)，9時(shí)43分觸發(fā)第一次熔斷，暫停交易15分鐘，9時(shí)58分恢復交易，9時(shí)59分再次熔斷，股市開(kāi)盤(pán)半小時(shí)提前收市，上證綜指跌7.04%，創(chuàng )業(yè)板指跌8.58%，兩市超1400只個(gè)股跌停，共成交1879.5億元，流動(dòng)性極差。“主要下跌的原因還是減持，只是碰巧碰到了熔斷機制。”英大證券李大霄接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)道。他也認可大股東減持的拋壓是造成A股早盤(pán)大幅低開(kāi)的主要原因，但是此后低開(kāi)低走一蹶不振觸發(fā)熔斷則和熔斷機制的磁吸效應有關(guān)，所以近日來(lái)A股的大跌主要是受到這兩個(gè)因素的影響。

　　不過(guò)昨日早間，就在股市出現大跌后，證監會(huì )也緊急發(fā)布了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“減持新規”)，減持新規規定，從1月9日起，持股5%以上大股東可以在二級市場(chǎng)上減持，但是減持數量不能超過(guò)上市公司總股份的1%，同時(shí)要提前15日發(fā)布預減持公告。對于大股東通過(guò)大宗交易先將股份轉讓出去，然后再在二級市場(chǎng)上減持，減持新規第十條中規定，通過(guò)協(xié)議轉讓方式減持股份并導致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應當在減持后6個(gè)月內繼續遵守前面兩條規定，因此減持新規還是能在一定程度限制大股東大手筆減持的。

　　拯救股市流動(dòng)性

　　證監會(huì )在公告中肯定了熔斷機制給A股帶來(lái)了磁吸效應，并導致其產(chǎn)生助跌，而在磁吸效應以及助跌后最終出現的是A股流動(dòng)性的堪憂(yōu)，以昨日A股表現來(lái)看，兩市共成交1879.5億元，這個(gè)量在牛市的時(shí)候十幾家藍籌股就能達到。

　　私募大佬但斌更是在昨日早間直言，“金融市場(chǎng)最怕沒(méi)有流動(dòng)性，特別是高估嚴重的市場(chǎng)，熔斷等于加速股災的形成”。

　　昨日，在證監會(huì )宣布暫停熔斷機制后，富時(shí)中國A50指數瞬間拉升漲2%。

　　“暫停熔斷機制后，A股就將再次回到無(wú)熔斷機制時(shí)代，雖然不說(shuō)肯定會(huì )千股漲停，但是流動(dòng)性肯定是會(huì )回來(lái)的。”一位北京私募人士在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)道。

　　翼虎投資總經(jīng)理余定恒表示，熔斷機制是畫(huà)蛇添足，漲跌停板制度本就是有交易的熔斷，現行安排是消滅流動(dòng)性，是抽刀斷水，應該及時(shí)糾偏。

　　中歐瑞博投資董事長(cháng)吳偉志也指出，在T+1、個(gè)股有漲跌停板的情況下，再推出熔斷機制，從試行幾天來(lái)看，客觀(guān)上放大了流動(dòng)性擔憂(yōu)的恐慌。根據實(shí)事求是和摸著(zhù)石頭過(guò)河改革的原則，可以考慮是否需要進(jìn)行修改完善。

　　“取消熔斷機制，效果是最理想不過(guò)的，我們此前估測證監會(huì )不會(huì )輕易暫停剛開(kāi)始不久的熔斷機制，但是顯然監管層認錯速度還是比較快的，A股在有漲跌停制度以及T+1制度下，熔斷機制已經(jīng)不是從美股那學(xué)到的熔斷機制了。”經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)道。

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