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對經(jīng)營(yíng)者分享剩余索取權的理論分析
摘 要：經(jīng)營(yíng)者分享剩余索取權有利于激勵其更好地為公司股東利益最大化而努力。從剩余索取權與控制權相對應的邏輯、委托——代理理論以及經(jīng)營(yíng)者人力資本的特殊性等方面分析了經(jīng)營(yíng)者分享剩余索取權的理由，并以為經(jīng)理股票期權是一種可行的實(shí)現方式。?關(guān)鍵詞：剩余索取權；剩余控制權；委托——代理?
1 剩余索取權、控制權?
企業(yè)契約的不完備性是剩余索取權和剩余控制權產(chǎn)生的原因�，F代企業(yè)理論中講的企業(yè)所有權,就是剩余索取權和控制權,它與產(chǎn)品的所有權和財產(chǎn)的所有權有著(zhù)不同含義。這里的“剩余”二字就是指“合同未明確規定的”：剩余索取權指的是對合同未明確規定的收益的索取權，剩余控制權指合同未明確規定的對企業(yè)的控制權。剩余索取權是相對合同收益權而言的,由于企業(yè)面對的是不確定的世界，企業(yè)的收進(jìn)也是不確定的，企業(yè)收進(jìn)在扣除所有固定的合同支付后的余額的要求權就是剩余索取權，顯然它也意味著(zhù)對風(fēng)險的承擔。剩余控制權是相對企業(yè)的決策權而言的，由于企業(yè)將要面臨的市場(chǎng)競爭、政治環(huán)境等不明確，當實(shí)際狀態(tài)出現時(shí)，就需要有人來(lái)對此做出決策，這種權力就是剩余控制權。?
2 經(jīng)營(yíng)者分享剩余索取權的理論依據?
2.1 符合剩余索取權與控制權相對應的邏輯?
企業(yè)剩余索取權和控制權的分配，即誰(shuí)擁有這兩種權益，被稱(chēng)為企業(yè)的所有權安排。很明顯，剩余索取權所指向的剩余收益量的大小，取決于剩余控制權的實(shí)施情況。經(jīng)濟學(xué)原理告訴我們，假如一個(gè)人的選擇只影響他自己的利益，個(gè)人的最優(yōu)選擇就是社會(huì )的最優(yōu)選擇。這是用來(lái)減少外部性的方法。以一個(gè)企業(yè)作為整體，那么這里的“選擇”對應的是剩余控制權，“利益”對應的是剩余索取權。因此，為了減少契約不完備性所帶來(lái)的外部性，就要使剩余索取權與剩余控制權相對應，即風(fēng)險承擔者與風(fēng)險控制者的對應。張維迎教授指出,公司治理結構背后的邏輯是:控制權隨著(zhù)剩余索取權(風(fēng)險)走,或剩余索取權隨著(zhù)控制權走,有效的公司治理應使二者達到最大可能的對應,這也是上市公司治理結構中企業(yè)所有權配置。?
因此，保證剩余索取權與控制權盡可能對應的最理想的狀態(tài)是，出資者即股東自己又是企業(yè)經(jīng)理。然而，這種對應一般只存在于無(wú)窮公司和有限責任公司。而在股份有限公司中，所有權與經(jīng)營(yíng)權是相分離的：其所有權屬于股東，控制權由股東和經(jīng)營(yíng)者分享。這種現代公司制的產(chǎn)生是由于，物質(zhì)資本的擁有者即股東不一定擁有企業(yè)家才能，而擁有企業(yè)家才能的人不一定擁有物質(zhì)資本。?
2.2 經(jīng)營(yíng)者分享剩余索取權符合委托——代理理論?
委托——代理理論以為，在現代公司制度中，經(jīng)常出現代理本錢(qián)題目。首先，由于利潤屬于股東，而為獲取利潤作出努力的本錢(qián)是代理人的，因此只要可能，經(jīng)理更多追逐的是企業(yè)的規模、收進(jìn)和在職消費等，而忽視股東的利益。其次，經(jīng)理對自己的知識和才能，對把握的機遇和做出的努力擁有自己的私人信息，這些是委托人不花本錢(qián)無(wú)法知道的。信息不對稱(chēng)和監視本錢(qián)的存在，使得經(jīng)理人的機會(huì )主義行為成為可能，這將大大損害股東的利益。?
因此，委托——代理理論以為降低代理本錢(qián)的方法是：在任何滿(mǎn)足約束及激勵相容的條件下，在委托人預期效用最大化的激勵契約中,代理人必須承擔部分風(fēng)險;假如代理人是一個(gè)風(fēng)險中性者,可通過(guò)使代理人承受完全風(fēng)險的方法達到最優(yōu)激勵結果�？梢�(jiàn),給予經(jīng)營(yíng)者剩余索取權是解決公司經(jīng)營(yíng)者激勵題目的關(guān)鍵所在。?
2.3 經(jīng)營(yíng)者的人力資本的特殊性要求經(jīng)營(yíng)者分享剩余索取權?
對人力資本所有者的激勵是至關(guān)重要的，對人力資本所有者的激勵直接影響著(zhù)其工作的努力程度。企業(yè)的人力資本所有者包括負責經(jīng)營(yíng)決策的人力資本所有者，即經(jīng)理；及負責執行決策的人力資本所有者，即工人。?
然而，通過(guò)激勵讓每個(gè)人力資本所有者都選擇帕累托最優(yōu)的努力水平是不可能的，因此，企業(yè)所有權安排應該在不同的成員的積極性中做出取舍或者有所偏重。?
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