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跨國證券發(fā)行與證券交易的法律適用
在跨國證券投資的發(fā)行與交易行為中，各國均有不同程度的差異，下面是小編搜集整理的一篇探究跨國證券發(fā)行與證券交易法律適用的論文范文，供大家閱讀參考。
一、證券發(fā)行的法律適用
在跨國證券投資交易過(guò)程中，證券發(fā)行人或承銷(xiāo)商以及投資人三者之間適用的合同關(guān)系精神之約束，那么理所當然應當是受到合同法律關(guān)系的調整。根據在證券投資中所指向的相對人的不同，可以將證券的發(fā)行過(guò)程分為公募和私募，由于公募和私募所適用對象的不同，對于其相應法律關(guān)系的規制也應當不同。對于私募來(lái)說(shuō)，在私募交易過(guò)程中所進(jìn)行的都是雙方之間要約與受要約或者協(xié)商談判的方式進(jìn)行，在此過(guò)程中所涉及的雙方所有活動(dòng)都是在兩者意思自治的前提下進(jìn)行的，兩造行為都應當受到私法之調整，若是適用合同的話(huà)，也應當通過(guò)合同的沖突規范來(lái)選擇相應的準據法。對于證券投資中的公募活動(dòng)來(lái)說(shuō)，在采取合同適用的特殊方法的準據法來(lái)確定，也就說(shuō)通過(guò)直接使用之法律的規定來(lái)確定相應法律適用，因為，在證券公募投資交易活動(dòng)過(guò)程中對證券投資發(fā)行地的社會(huì )公共利益都必然會(huì )產(chǎn)生重大影響。那么，以下就重點(diǎn)討論跨國證券投資中可能適用的法律規則。
(一)適用發(fā)行行為地法
在法理精神上來(lái)進(jìn)行考量證券發(fā)行所應當適用的法律，首先就應當要明確證券的法律性質(zhì)。在很多國家證券都被視為一種債權，那么作為合同關(guān)系產(chǎn)生基礎之一的債權，其適用的法律就應當是契約關(guān)系性質(zhì)法律，由此角度來(lái)考察，證券的發(fā)行就應當適用契約關(guān)系的法律，契約關(guān)系的發(fā)生最主要的還是契約關(guān)系發(fā)生地，對于證券投資中的發(fā)行來(lái)說(shuō)就是發(fā)行行為所在地的法律。從契約精神的實(shí)質(zhì)來(lái)看，證券投資的發(fā)行適用發(fā)行行為地法律也是目前世界上多數國家所采用的原則，其主要法理基礎在于"場(chǎng)所支配行為"傳統的私法理念與行為習慣，證券的發(fā)行涉及資金募集、信息披露等行為許多國家均規定以行為地法作為準據法。早在20世紀年代初，美洲國家會(huì )議通過(guò)的國際私法就作出了相關(guān)規定，關(guān)于股票或者債券在締約一國內的發(fā)行都應當要按照發(fā)行所屬地法來(lái)適用相關(guān)法律。在歐洲的大部分國家里，一般都是采用的股票證券遵循股份發(fā)行地法律，在他們的法律觀(guān)念里，證券涉及到國家金融秩序的運行，一旦發(fā)生證券發(fā)行或者交易，勢必會(huì )對國家金融證券市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響，為了相對限定這類(lèi)問(wèn)題產(chǎn)生的影響，就必然要對證券投資中法律的適用作出明確的規定，不至于在沖突發(fā)生的過(guò)程中會(huì )出現適用法律依據不確定的情形，而適用法律常采用證券發(fā)行地法律，便于證券投資發(fā)行行為中的沖突解決。
(二)適用發(fā)行屬人法
在部分國家將證券作為公司股權的一種存在形式，那么就采用公司內部章程相關(guān)管理制度來(lái)進(jìn)行證券投資行為。采用屬人法的優(yōu)勢在于只要確定了證券也即公司股份等有價(jià)證券的所有權人，就可以立即明確證券發(fā)行所應當適用的法律，而無(wú)需調查證券發(fā)行過(guò)程中的一系列運行。
在羅馬尼亞國際私法典規定的適用原則就是屬人法，其具體體現在記名股票、可轉讓股票、不記名股票以及有息債券的發(fā)行適用支配發(fā)行股票的法人組織章程的法律，同樣是采用屬人法原則的還有匈牙利國際私法中確定，如果證券涉及社員權利，證券權利和義務(wù)的產(chǎn)生、轉移、消滅和生效適用發(fā)行人屬人法。在早期的德國司法實(shí)踐中，也曾經(jīng)在一段時(shí)間里將發(fā)行人的屬人法作為證券交易準據法的判例，在一起個(gè)案中將投資者購買(mǎi)的德國以外國家股份有限公司的無(wú)記名股票，在購買(mǎi)之后將其寄存于德國，在證券投資的后續發(fā)行過(guò)程中，由于證券的發(fā)行地在德國之外的國家，其取得或者喪失可能會(huì )喪失取得國的公司其他股東利益，那么此時(shí)德國的法律規定將采用證券屬人法的形式保護股東利益。
(三)可選擇適用屬人或屬地法
當然，不乏有些國家的立法將證券定義為股權兼具債權性質(zhì)，在可選擇適用屬人或屬地法國家來(lái)說(shuō)，一旦發(fā)生證券投資中的法律問(wèn)題，就會(huì )通過(guò)國家有關(guān)國際私法程序的規定采取選擇性沖突規范來(lái)解決相應的問(wèn)題。最典型的就是瑞士聯(lián)邦國際私法中就有規定，通過(guò)發(fā)起書(shū)等形式或類(lèi)似方式而發(fā)生的證券投資，就可以由公司的準據法或者發(fā)行地國家的法律進(jìn)行相應的規制，從這條規定來(lái)看，一旦確定為證券投資中發(fā)生的法律沖突，就應當根據上述準據法沖突規范來(lái)予以解決，而這一法律適用原則的規定就是典型的無(wú)條件選擇性沖突規范，無(wú)論是選擇屬人法還是屬地法，都可以作為解決沖突規范的依據，在具體的司法實(shí)踐操作中，就可以根據密切聯(lián)系以及沖突解決便利原則來(lái)確定應當如何適用。
二、證券交易的法律適用
(一)證券轉讓適用證券所在地法
一些國家將證券視為動(dòng)產(chǎn)物權，而證券轉讓在性質(zhì)上屬產(chǎn)權交易行為。因此，證券交易適用的法律應當是適用證券物權關(guān)系，那么證券交易過(guò)程中所涉及的轉讓、抵押乃至交易中與第三人產(chǎn)生的關(guān)系，在這些法律關(guān)系中，很多國家都會(huì )參照物權適用原則采用證券所在地法的原則。在法國民法典國際私法法規中作出如下規定，股票轉讓人與持有人之間的關(guān)系，及持有人與第三人之間的關(guān)系適用不記名證券所在地法或者適用指示證券支付地法。在新修訂的韓國國家私法中規定，涉及無(wú)記名證券權利的法律適用要以該無(wú)記名證券所在地的法律。在我國證券交易中采取的也是該種規則，在我國境內涉及股票、公司債券和國務(wù)院認定的其他證券之發(fā)行和交易，均適用證券法，可見(jiàn)，在中國境內證券交易的適用是采用證券所在地的法律，其中，作為連結點(diǎn)的所在地應為實(shí)物證券或者記錄證券持有人名冊所在地。
(二)證券交易適用證券交易所所在地法
有些國家將交易中的證券視為債權，采取與其他債權法律適用一致的模式，如波蘭等國的國際私法典。在證券交易的法律適用多是采用契約關(guān)系的原則，這些國家所采用的跨國證券交易中采用的準據法就是以證券交易所所在地為根本，連接到契約關(guān)系中就是契約關(guān)系履行地，匈牙利國際私法中就作出了明確的規定，通過(guò)證券交易所訂立的合同，適用證券交易所所在地的法律，此外，波蘭、加拿大等國家也規定了與國際私法理念"場(chǎng)所支配行為"相一致的操作規則。在我國的立法中也是主張我國境內股票、公司債券等其他證券的交易適用證券交易所所在地。
(三)適用意思自治及實(shí)際聯(lián)系原則
在跨國證券的國際業(yè)務(wù)中，證券發(fā)行人、投資者、證券交易所等主體間所享有的權利或者應履行的義務(wù)都是通過(guò)書(shū)面形式合同來(lái)予以認定的，無(wú)論是證券發(fā)行人與承銷(xiāo)人之間的承銷(xiāo)協(xié)議、上市公司與證券所的上市協(xié)議乃至上述各主體相互間的各類(lèi)證券服務(wù)協(xié)議，都必須是通過(guò)合同來(lái)予以明確約定�？鐕C券國際業(yè)務(wù)中的合同關(guān)系包含的上述關(guān)系適用的原則，一方面各國之間在民事私法領(lǐng)域內的意思自治原則，決定了跨國證券業(yè)務(wù)中也應當遵循這一根本原則，依據這一原則確定相應的準據法，同時(shí)，我們也應當清楚地認識到，在意思自治、意志自由的情況下，也應當對其作出必要的限制。另外，當事人在意思自治的前提下所選擇的法律不得與法院地有關(guān)資本市場(chǎng)管理的強制性規范相抵觸。而對于那些當事人沒(méi)有作出選擇或者作出的約定不明確的情況下，各國均主張按照實(shí)際聯(lián)系原則來(lái)確定證券服務(wù)協(xié)議準據法，那么，按照實(shí)際聯(lián)系之原則確定相應的準據法，依照聯(lián)系最緊密原則就成為各國普遍的做法得到了推廣，例如在證券承銷(xiāo)協(xié)議中，承銷(xiāo)證券構成證券承銷(xiāo)協(xié)議的特征履行行為，因此承銷(xiāo)方的營(yíng)業(yè)所在地國家的法律應為證券承銷(xiāo)協(xié)議的準據法。
總之，在跨國證券投資的發(fā)行與交易行為中，各國均有不同程度的差異，那么對于跨國證券發(fā)行與交易中應當如何確定相應的準據法，或者應當如何確定在各國間都能適用的平衡性法律規則，就應當要因國而異、因地制宜了。
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