淺論零營(yíng)運資金管理

摘要：本文論述了采用“零營(yíng)運資金管理”可為企業(yè)帶來(lái)更大收益的觀(guān)點(diǎn)�！傲銧I(yíng)運資金管理”通過(guò)減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使營(yíng)運資金占企業(yè)總營(yíng)業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(cháng)期投資上；通過(guò)大量舉借短期負債來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運資金需求，降低企業(yè)的資金成本。由此，從兩個(gè)方面增加了企業(yè)的收益。另外，本文也討論了實(shí)現該管理方法的有效途徑，使之具有可操作性。最后，作者結合我國實(shí)際情況，提出了我國實(shí)行“零營(yíng)運資金管理” 過(guò)程中應注意的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：零 流動(dòng) 收益 風(fēng)險 途徑

以零營(yíng)運資金為目標，對企業(yè)的營(yíng)運資金實(shí)行“零營(yíng)運資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財務(wù)管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著(zhù)現代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強，企業(yè)理財的重要性也與日俱增，因此，“零營(yíng)運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著(zhù)十分重要的借鑒意義。
一 營(yíng)運資金的管理問(wèn)題
營(yíng)運資金，從會(huì )計的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債的差額。會(huì )計上不強調流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營(yíng)運資金的管理和認識；從財務(wù)角度看營(yíng)運資金應該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營(yíng)運資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。
流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)瓤沙�過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內實(shí)現變現或運用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉快、易變現等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動(dòng)負債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內償還的債務(wù)。流動(dòng)負債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動(dòng)負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運資金，必須研究營(yíng)運資金的特點(diǎn)，以便有針對性地進(jìn)行管理。營(yíng)運資金一般具有以下特點(diǎn)：
1 周轉時(shí)間短。根據這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。
2 非現金形態(tài)的營(yíng)運資金如存貨、應收賬款、短期有價(jià)證券容易變現，這一點(diǎn)對企業(yè)應付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。
3 數量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負債容易受內外條件的影響，數量的波動(dòng)往往很大。
4 來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(cháng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據貼現等多種方式。
財務(wù)上的營(yíng)運資金管理著(zhù)重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運資金的重要性。
營(yíng)運資金管理是對企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營(yíng)運資金，因此，營(yíng)運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據調查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運資金管理。要搞好營(yíng)運資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話(huà)說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見(jiàn)，營(yíng)運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二 “零營(yíng)運資金管理”的基本原理
“零營(yíng)運資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運資金管理的著(zhù)重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資�！傲銧I(yíng)運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使營(yíng)運資金趨于最小的管理模式�！傲銧I(yíng)運資金管理”屬于營(yíng)運資金管理決策方法中的風(fēng)險性決策方法，這種方法的顯著(zhù)特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險。具體表現為：
1 豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(cháng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動(dòng)資料（廠(chǎng)房、機器設備等）對勞動(dòng)對象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現金、應收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長(cháng)期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報酬較高的長(cháng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2 潛在的風(fēng)險。從風(fēng)險性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì )出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔的風(fēng)險相對越��；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔的風(fēng)險也就越大。另外，大量地利用短期負債

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