短期償債能力財務(wù)風(fēng)險預警探析

一、概述20世紀90年代中后期，為了推進(jìn)國有企業(yè)改革和農業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級，國家有關(guān)部分和各省市批準了一些農業(yè)企業(yè)上市。然而從農業(yè)類(lèi)上市公司近幾年的發(fā)展情況可以看出，其整體經(jīng)營(yíng)效益不佳。再加上2008年全球金融危機的負面影響，對外出口訂單驟減，應收賬款回收期加長(cháng)；對內由于原材料及人工本錢(qián)上升，資金支付壓力空前加大；另外銀行銀根緊縮，再籌資困難重重，導致眾多企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，嚴重制約了我國農業(yè)上市公司的持續發(fā)展，延緩了農業(yè)現代化的實(shí)現。農業(yè)上市公司作為一個(gè)有機整體，要想得到良性的發(fā)展，就必須擁有長(cháng)期充足的資金支持，必須具備持續的籌資能力。而籌資活動(dòng)是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的啟動(dòng)點(diǎn)，籌資風(fēng)險既是基于資本來(lái)源角度的財務(wù)風(fēng)險，又是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和投資風(fēng)險結果的顯現與集中爆發(fā)，所以籌資風(fēng)險是具有前導性和結果性的雙重性質(zhì)風(fēng)險。因此關(guān)于籌資風(fēng)險的科學(xué)猜測研究，不論對現階段的農業(yè)類(lèi)上市公司規范籌資行為、優(yōu)化融資結構，還是對未來(lái)即將上市的農業(yè)企業(yè)都具有重要的理論和現實(shí)指導意義。二、籌資風(fēng)險猜測模型先容所謂籌資風(fēng)險猜測，就是通過(guò)對企業(yè)財務(wù)報表及經(jīng)營(yíng)、投資方面相關(guān)資料的分析，利用及時(shí)的財務(wù)數據和相應數據化治理方式，將企業(yè)面臨的風(fēng)險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人。從主流的分析方法來(lái)看，單變量模型（國外大部分學(xué)者主要利用財務(wù)杠桿的高低來(lái)丈量企業(yè)籌資風(fēng)險）盡管簡(jiǎn)單易行，但作用有限；多元邏輯回回模型（Logit、Probit模型）盡管不需要嚴格的假設條件，但樣本的數目不宜少于200個(gè)，否則存在參數估計的有偏性，另外繁雜的計算過(guò)程中存在很多的近似處理，不可避免地會(huì )影響到其猜測精度；其它以非統計方法作為基礎的模型（以人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )模型為代表），由于模型難以確認、計算量較大和表述判別力較難等原因，導致在財務(wù)領(lǐng)域應用未幾，還有待進(jìn)一步的發(fā)展。因此本文選擇多元線(xiàn)性判別法中最為典型的z分數模型與進(jìn)指數法對農業(yè)上市公司的籌資風(fēng)險作對比研究：第一，z分數模型。美國學(xué)者阿爾曼教授于1968年提出

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