企業(yè)財務(wù)管理目標：從利潤到價(jià)值的飛躍

2006年10月30日，財政部發(fā)布的《企業(yè)會(huì )計準則——應用指南》標志著(zhù)新的會(huì )計準則體系構建工作已基本完成。新會(huì )計準則體系的建立，為財務(wù)工作者打開(kāi)了開(kāi)拓會(huì )計職業(yè)新境界、提升會(huì )計工作新水平、創(chuàng )造會(huì )計事業(yè)新輝煌的希望之門(mén)。新會(huì )計準則實(shí)施一年多來(lái)，我國金融改革、稅制改革、國有企業(yè)改革等政治經(jīng)濟改革的同步持續深入，新會(huì )計準則對企業(yè)財務(wù)管理影響的廣度和深度，會(huì )因企業(yè)內外環(huán)境變化的交互影響而得以放大和復雜化。透視影響并有效應對變化，將成為企業(yè)財務(wù)與會(huì )計必須成功解讀的命題。

　　企業(yè)財務(wù)管理目標對整個(gè)企業(yè)管理活動(dòng)具有根本性的影響，確立企業(yè)財務(wù)管理目標是明確現代理財思想、建立現代理財方法和措施必須重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。過(guò)去人們對企業(yè)財務(wù)管理目標的認識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”。事實(shí)上，這種觀(guān)點(diǎn)片面地將利潤理解為企業(yè)的財富，具有一定的局限性。在這種觀(guān)點(diǎn)下至少存在三個(gè)問(wèn)題：一是沒(méi)有考慮利潤取得的時(shí)間;二是沒(méi)有考慮所獲利潤與投人資本額的關(guān)系;三是沒(méi)有考慮獲取利潤所承擔風(fēng)險的大小。

　　財務(wù)管理是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的總目標。因此，企業(yè)財務(wù)管理的目標應該是“企業(yè)價(jià)值最大化”或者“股東財富最大化”，因為這種觀(guān)點(diǎn)既反映了利潤取得的時(shí)間，也反映了資本和獲利之間的關(guān)系，還反映了企業(yè)獲取利潤所承受風(fēng)險的大小。

　　企業(yè)的財務(wù)管理目標不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響，同時(shí)還要受到外部環(huán)境因素的影響，因此確立企業(yè)財務(wù)管理目標要與財務(wù)管理活動(dòng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理措施、戰略選擇等方面聯(lián)系起來(lái)考慮，企業(yè)也正是通過(guò)提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來(lái)實(shí)現其管理目標的。

　　管理決策因素

　　項目投資和資本結構是決定企業(yè)報酬和風(fēng)險的首要因素。

　　任何投資都會(huì )有風(fēng)險，而企業(yè)實(shí)施科學(xué)嚴密的投資計劃將會(huì )大大減少項目的風(fēng)險。多年來(lái)，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應結合企業(yè)實(shí)際建立嚴格的投資決策審議制度，以規范和約束投資行為，對投資決策的主體、內容、程序、原則、責任、監督等做出明確規定，以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標的實(shí)現程度。具體操作時(shí)還應考慮以下兩個(gè)方面：一是在確定項目方面，實(shí)行“統一規劃、民主集中和專(zhuān)家評審”的可行性論證方法;二是在使用資金方面，實(shí)行投資預算，總量控制和封閉追蹤的專(zhuān)款專(zhuān)用辦法。

　　資本結構是所有者權益和負債之間的比例關(guān)系，如果資本結構不當，會(huì )嚴重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價(jià)值最大，就是要尋找一種最佳的資本結構，揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。因此，在實(shí)際操作中，確定最佳資本結構所采用的工具應該是“每股收益無(wú)差別點(diǎn)”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅前盈余(EBIT)水平上對每股凈收益(EPS)的影響。當EBIT數額超過(guò)其無(wú)差別點(diǎn)水平時(shí)，財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當EBIT數額低于其無(wú)差別點(diǎn)水平時(shí)，財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來(lái)較低的EPS。另外，未來(lái)增長(cháng)率和銷(xiāo)售的穩定性、商業(yè)風(fēng)險、管理當局的控制能力和金融機構對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結構產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標的同時(shí)，也應一并考慮。

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