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環(huán)保技術(shù)創(chuàng )新項目投資決策方法研究進(jìn)展
[摘 要] 本文針對目前國內關(guān)注度很高的環(huán)境保護與技術(shù)創(chuàng )新項目的有效結合展開(kāi)闡述，以山西省的煤焦化產(chǎn)業(yè)為依托，著(zhù)重分析了在焦化類(lèi)產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng )新中的投資決策方法。在文章結尾提出了相關(guān)的建設性建議，用于對實(shí)際焦化行業(yè)技術(shù)創(chuàng )新項目的投資決策指導。[關(guān)鍵詞] 環(huán)保 技術(shù)創(chuàng )新 方法
山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會(huì )使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿易量2510萬(wàn)噸，中國出口1520萬(wàn)噸，占世界焦炭貿易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭?jì)r(jià)格已經(jīng)成為國際貿易的基準價(jià)�？梢�(jiàn)焦炭對于整個(gè)山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過(guò)程中，會(huì )產(chǎn)生大量的焦爐煤氣，如何有效環(huán)保的對焦爐煤氣進(jìn)行回收利用，如何對新上項目的綜合價(jià)值進(jìn)行評價(jià)，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對待上新項目的環(huán)保性能、經(jīng)濟性能進(jìn)行評價(jià)，從而做出正確的投資決策使我們所關(guān)心的。
一、NPV評價(jià)方法
凈現值法（NPV）：是評價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然后根據凈現值的大小來(lái)評價(jià)投資方案。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評價(jià)方法。我們知道傳統的項目評價(jià)中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資治理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，由于它是以投資決策在一定條件下能夠還原為條件的，也就是說(shuō)項目的投資在市場(chǎng)條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，假如不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠都不投資的決策，而假如公司現在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠失往投資機會(huì )。但是人們普遍以為，凈現值法利用現值可加性原理，運用數學(xué)方法進(jìn)行演繹計算，應該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的寶貝。
但是就我們所要研究的環(huán)保類(lèi)項目的投資決策而言,凈現值法只是用于靜態(tài)的投資項目分析,對于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價(jià)結果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦爐煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現率,這也是一大困難,可以說(shuō),到現在為止,這不得不依靠我們的主觀(guān)判定,其道理就像任意多的已知數與一個(gè)未知數相加其結果還是未知數一樣簡(jiǎn)單,在凈現值為零的情況下,向左向右稍微調整某個(gè)因素,凈現值就能變成或正或負。還有一個(gè)重要題目是焦爐煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過(guò)程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經(jīng)過(guò)高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃氣體,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售。而對那些利用焦爐煤氣生產(chǎn)其他產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規的要求，故其計算時(shí),當其凈現值為零或者是負數時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文終極所要傳達的信息。
二、實(shí)物期權定價(jià)模型
實(shí)物期權分析法是指企業(yè)或者是個(gè)人在進(jìn)行投資決策時(shí)擁有的、能根據決策時(shí)尚不確定的因素，改變行為的權利（期權）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：假如投資者對某個(gè)投資項目進(jìn)行首輪投資后，若該項目盈利遠景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的本錢(qián)，而假如第一輪沒(méi)有投資，今后想再投資該項目或進(jìn)進(jìn)該投資領(lǐng)域就要付出相當高的本錢(qián)。在進(jìn)行投資時(shí)還要考慮應用動(dòng)態(tài)規劃中的整數規劃進(jìn)行投資時(shí)機的選取�？梢钥闯�，期權法夸大了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投進(jìn)先期部分資金，生產(chǎn)銷(xiāo)售該產(chǎn)品，同時(shí)繼續對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛伏損失，其價(jià)值遠遠大于一次性投進(jìn)的情況。這種方法就是針對項目的發(fā)展動(dòng)態(tài)過(guò)程，根據項目開(kāi)始投資后，治理者能夠收集到更多的關(guān)于項目進(jìn)程和終極產(chǎn)品市場(chǎng)特征的信息。后繼的貿易化過(guò)程是在前期的成功基礎上實(shí)施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時(shí),治理者可通過(guò)修正最初投資策略,進(jìn)步項目的價(jià)值和限制損失。假如項目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；假如不成功,企業(yè)至多也是損失項目投進(jìn)的沉沒(méi)本錢(qián),相當于期權的本錢(qián)。
對于期權定價(jià)模型而言，焦爐煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦爐煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項目成為終極的消費品。期權的投資條件是籌資的無(wú)窮可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng )新項目投資決策中不能夠簡(jiǎn)單的依靠一種投資決策方法。
三、灰色關(guān)聯(lián)分析評價(jià)方法
灰色理論概述與于1982年由我國學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授以為現實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統，又非一無(wú)所知的玄色系統，而是略知一二的灰色系統�；疑到y理論主要研究“小樣本貧信息不確定性題目”。以往用白色的思想處理題目，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會(huì )、經(jīng)濟、農業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒(méi)有物理原型，固然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價(jià)的很多因素，如心理預期、政府導向等是無(wú)法量化的。一些可以量化的數據又缺乏具體的資料，因此對物價(jià)的定量猜測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數據的因素考慮進(jìn)往，必然帶來(lái)猜測結果的不正確。就白色系統常用的回回分析工具而言，在應用過(guò)程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩過(guò)程才能得到統計規律，計算工作量較大，不輕易分析復雜系統等等。而對于以上困境，灰色理論應運而生，它處理題目另辟門(mén)路，不是找概率分布，求統計規律，而是用天生的方法求得隨機性弱化，規律性增強的新數據序列。這一新的數據序列既能體現原數據序列的變化趨勢，又消除了其波動(dòng)性，它可以較好的解決某些參數已知，某些參數未知的系統題目。
在我國焦爐煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當然對于現在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當成熟的，而要將項目的技術(shù)性和經(jīng)濟性進(jìn)行有效結合不是件輕易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng )新項目的投進(jìn)需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統關(guān)聯(lián)評價(jià)方法。作為一種綜合評價(jià)方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來(lái)說(shuō)，可以根據項目的各種經(jīng)濟性參數和項目的技術(shù)參數來(lái)構建綜合評價(jià)指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據。
四、結論
由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng )新項目投資決策評價(jià)方法研究現狀，我們在對目前比較流行的幾種評價(jià)方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現在進(jìn)行單一的項目評價(jià)時(shí)，假如考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來(lái)進(jìn)行項目投資的決策分析�？墒沁@種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權定價(jià)模型可以解決這個(gè)題目，使項目的投進(jìn)具有動(dòng)態(tài)性，可以進(jìn)步?jīng)Q策的效果。但是假如我們在進(jìn)行一個(gè)項目的開(kāi)發(fā)時(shí)，假如所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟因素，那么影響我們做出終極投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡(jiǎn)單的評價(jià)，必須借助于系統工程理論中的綜合評價(jià)來(lái)進(jìn)行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來(lái)。
通過(guò)對三種評價(jià)方法的說(shuō)明，結合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng )新項目決策時(shí)不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術(shù)投進(jìn)指標和環(huán)境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價(jià)結果，從而有效的指導實(shí)際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現值法和實(shí)物期權方法對經(jīng)濟性指標進(jìn)行先評價(jià)，然后通過(guò)這一步整理好的經(jīng)濟參數與技術(shù)指標、環(huán)境保護指標進(jìn)行結合，利用灰色系統關(guān)聯(lián)分析綜合評價(jià)方法對待上投資項目進(jìn)行終極綜合價(jià)值的評價(jià)，依據綜合價(jià)值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開(kāi)發(fā)的投資項目。這樣就實(shí)現了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng )新與環(huán)境保護聯(lián)系起來(lái)，不光考慮項目的經(jīng)濟特性、也要考慮項目的技術(shù)創(chuàng )新性和環(huán)境保護特性。充分利用項目評價(jià)中的各種評價(jià)方法進(jìn)行深進(jìn)細致的評價(jià)工作，從而有效的指導實(shí)際工作。文中提到的綜合評價(jià)方法灰色系統關(guān)聯(lián)理論只是綜合評價(jià)方法的一種，今后將其他的綜合評價(jià)方法進(jìn)行再分析，通過(guò)實(shí)際案例結合數學(xué)模型來(lái)分析這種投資決策評價(jià)方法的優(yōu)越性。
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