論財務(wù)治理的執行目標

內容摘要：選擇“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財務(wù)治理總體目標符合全體利益相關(guān)者的利益，具全面性和公道性。而企業(yè)價(jià)值難以衡量，使企業(yè)價(jià)值最大化目標與財務(wù)治理實(shí)踐之間出現斷層�！柏攧�(wù)中心論”和“營(yíng)銷(xiāo)中心論”都無(wú)法主導并帶動(dòng)企業(yè)全面科學(xué)治理，以“財務(wù)治理與營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調化”作為企業(yè)財務(wù)治理的執行目標是對財務(wù)治理總體目標的具體化，可以促進(jìn)財務(wù)治理目標與財務(wù)治理實(shí)踐的結合。財務(wù)治理與營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調是可能的和必要的�！　￡P(guān)鍵詞：財務(wù)治理目標 執行目標 營(yíng)銷(xiāo)治理 協(xié)調
　　
　　對財務(wù)治理目標的思考
　　
　　所謂財務(wù)治理總體目標就是在對財務(wù)治理目標的多元性和多層次特點(diǎn)進(jìn)行討論時(shí)所說(shuō)的全局性、主導性目標。它在整個(gè)財務(wù)治理目標體系中居于非常重要的地位，指明了整個(gè)財務(wù)治理工作應努力的方向。理論界對財務(wù)治理總體目標的選擇向來(lái)眾說(shuō)紛紜、各執己見(jiàn)�；�于公司治理的共同至上邏輯，選擇“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財務(wù)治理總體目標符合全體利益相關(guān)者的利益，更具全面性和公道性。企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它是社會(huì )公眾對企業(yè)總體的社會(huì )評價(jià)。該評價(jià)的依據不是企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，也不是企業(yè)已實(shí)現的利潤水平，而是企業(yè)未來(lái)的獲利能力和未來(lái)所創(chuàng )造現金流量的潛力。
　　衡量企業(yè)價(jià)值的方法較多，常用的有三種：
　　現金流量法。根據企業(yè)未來(lái)現金流量的現值來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值，未來(lái)現金流量的現值越大，企業(yè)價(jià)值就越大。
　　
　　其中 V 代表企業(yè)價(jià)值；t 代表取得報酬的具體時(shí)間；FCF 代表第 t 年的企業(yè)報酬，通常用自由現金流量來(lái)表示；i 代表與風(fēng)險相適應的貼現率，可以用加權均勻資金本錢(qián)率代替；n 代表取得報酬的持續時(shí)間，在持續經(jīng)營(yíng)假設的條件下，n為無(wú)窮大。折現現金流量模型中的自由現金流量和貼現率都是估計數，它們在很大程度上量化了理財者對企業(yè)風(fēng)險、盈利及增長(cháng)、本錢(qián)等因素的考慮，而這種量化的精確度是無(wú)從驗證的。故采用此種方法確定的企業(yè)價(jià)值從某種意義上來(lái)說(shuō)是一個(gè)主觀(guān)的數字。
　　資產(chǎn)評估法。資產(chǎn)評估能對企業(yè)資產(chǎn)作出較正確的估價(jià)，但對資產(chǎn)以外的其他項目和其他影響企業(yè)價(jià)值的因素的考慮明顯不足。另外，不是所有企業(yè)都要經(jīng)常（每月或每年）進(jìn)行資產(chǎn)評估，通常只有當企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)方式變更、產(chǎn)權變更（如聯(lián)營(yíng)、吞并）時(shí)才需要采用資產(chǎn)評估的方法來(lái)確定企業(yè)價(jià)值；而且，在不同的評估標準和評估方式下會(huì )得到不同的估價(jià)。因此，利用資產(chǎn)評估的方法確定企業(yè)價(jià)值在實(shí)踐操縱過(guò)程中也有很大的難度。
　　股票價(jià)格法。通過(guò)股票的市場(chǎng)價(jià)格乘以股數得到企業(yè)總價(jià)值，這一方法僅適用于上市公司。題目是，由于信息不對稱(chēng)和資本市場(chǎng)的弱型效率，股價(jià)對公司經(jīng)營(yíng)狀況好壞及發(fā)展潛力大小的靈敏度極低，股票價(jià)格會(huì )受到特定經(jīng)濟環(huán)境中多種因素的影響。在某一特定時(shí)點(diǎn)上，股價(jià)很可能并不真正反映這個(gè)企業(yè)的價(jià)值。股票價(jià)格法的適用面和可信度都面臨非議。
　　由于企業(yè)價(jià)值難以衡量，企業(yè)價(jià)值最大化目標與財務(wù)治理實(shí)踐之間出現斷層。引進(jìn)財務(wù)治理的“執行目標”來(lái)增強目標對實(shí)踐的指導作用是非常必要的。
　　
　　財務(wù)治理執行目標的提出
　　
　　所謂財務(wù)治理的執行目標就是指其本身公道存在的、可直接應用于財務(wù)治理實(shí)踐的，易于操縱的財務(wù)治理目標。筆者以為，以“財務(wù)治理與營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調化”作為企業(yè)財務(wù)治理的執行目標是對財務(wù)治理總體目標的具體化，它勢必促進(jìn)財務(wù)治理目標與財務(wù)治理實(shí)踐的結合，增強財務(wù)治理目標對實(shí)踐的現實(shí)指導作用。
　　目前，我國不少企業(yè)只是要求營(yíng)銷(xiāo)部分通過(guò)各種手段想法將企業(yè)已經(jīng)生產(chǎn)的產(chǎn)品銷(xiāo)售出往，營(yíng)銷(xiāo)部分的活動(dòng)事實(shí)上并未對企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)揮主導作用和產(chǎn)生很大影響。固然市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的根本任務(wù)是努力解決生產(chǎn)和銷(xiāo)售的各種矛盾，但是，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的含義要比“銷(xiāo)售”廣泛得多。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)重視銷(xiāo)售，但它更夸大企業(yè)應當對市場(chǎng)進(jìn)行充分地分析和熟悉、以市場(chǎng)的需求為導向、規劃從產(chǎn)品設計開(kāi)始的全部活動(dòng)，以確保企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)能夠被市場(chǎng)所接受。也就是說(shuō)，營(yíng)銷(xiāo)治理在企業(yè)治理體系中處于極其重要的地位，對企業(yè)治理有整體參與的職能。由此產(chǎn)生了“營(yíng)銷(xiāo)中心論”以為營(yíng)銷(xiāo)決定生產(chǎn)，價(jià)值實(shí)現比價(jià)值創(chuàng )造更加重要，企業(yè)的一切工作應以營(yíng)銷(xiāo)為中心。
　　也有學(xué)者以為，企業(yè)是以贏(yíng)利為目的的經(jīng)濟組織，所有者要求投進(jìn)資本的保值和增值，其他利益相關(guān)者也�？赐ㄟ^(guò)企業(yè)追求其財富的最大化，進(jìn)而提出企業(yè)治理的“財務(wù)中心論”。以財務(wù)治理為中心，也是市場(chǎng)機制發(fā)揮作用和正常運行的基礎。
　　筆者不偏執兩者中的任何一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調才是企業(yè)治理的著(zhù)眼點(diǎn)。通過(guò)兩者的協(xié)調，能進(jìn)步企業(yè)的運營(yíng)效率，優(yōu)化資源配置，從而形成強勁的發(fā)展潛力，實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化。換個(gè)角度來(lái)看，財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調能增加來(lái)自于營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現金流量，使企業(yè)理性地關(guān)注資本支出狀況和營(yíng)業(yè)資本的變動(dòng)狀況，實(shí)現現金流量的最大化。按照折現現金流量模型，現金流量最大化很大程度上說(shuō)明了企業(yè)價(jià)值最大化。
　　
　　協(xié)調的可能性與必要性分析
　　
　　符合財務(wù)戰略治理的要求
　　財務(wù)戰略治理是戰略治理思想在財務(wù)治理領(lǐng)域的延伸和發(fā)展。它要求企業(yè)不能只從單純的財務(wù)觀(guān)點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行理財，追求財務(wù)自身的最優(yōu)化，而必須具備戰略思想，從戰略的全局來(lái)考慮和設計企業(yè)的財務(wù)行為。財務(wù)治理與營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調運作從根本上改變了傳統財務(wù)治理只從單純財務(wù)觀(guān)點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行理財的狀況，而從更高的視角和更廣的范圍對財務(wù)治理進(jìn)行了創(chuàng )新和改革。另外，從公司戰略的層次結構來(lái)看，營(yíng)銷(xiāo)戰略和財務(wù)戰略都是公司戰略的重要組成部分，以財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調作為企業(yè)財務(wù)治理的執行目標也必定有利于公司戰略的制定和執行。
　　符合財務(wù)分層治理的要求
　　從現代企業(yè)的組織結構來(lái)看，除監事會(huì )行使財務(wù)監視職權外，股東大會(huì )、董事會(huì )、經(jīng)理三個(gè)層次瓜分了企業(yè)全部財權，這就形成了以所有者、經(jīng)營(yíng)者、財務(wù)經(jīng)理職員分工協(xié)作為特點(diǎn)的財務(wù)分層治理體系。但是，由于所有者財務(wù)主要是一種監控機制，而不是一種決策機制，財務(wù)經(jīng)理財務(wù)注重日常財務(wù)治理，只是經(jīng)營(yíng)者財務(wù)的操縱性財務(wù)，所以，經(jīng)營(yíng)者財務(wù)才是企業(yè)財務(wù)的精華。經(jīng)營(yíng)者財務(wù)要求商品經(jīng)營(yíng)、貨幣經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)協(xié)調發(fā)展，讓三者***一致，相得益彰，不應該顧此失彼。這就從側面反映了經(jīng)營(yíng)者財務(wù)需要以商品經(jīng)營(yíng)為重要內容的營(yíng)銷(xiāo)治理和以資本經(jīng)營(yíng)與貨幣經(jīng)營(yíng)為重點(diǎn)的財務(wù)治理協(xié)調運作，從而進(jìn)步企業(yè)財務(wù)的效率。
　　財務(wù)治理目標與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)目標具有一致性
　　財務(wù)治理是為處理好企業(yè)的財務(wù)關(guān)系而對其財務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的治理。任何一項財務(wù)活動(dòng)都是為了達到一定的目標而進(jìn)行的，財務(wù)治理應在協(xié)調好企業(yè)各個(gè)經(jīng)濟利益主體的目標之間的矛盾、收益和風(fēng)險的矛盾、短期利益和長(cháng)遠利益的矛盾的條件下，從財務(wù)治理環(huán)境出發(fā)，以市場(chǎng)為導向，力求在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟效益穩步增長(cháng)的基礎上，實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化。它具有同一性、可持續性和贏(yíng)利性的特征。相應地，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的目標正是立足市場(chǎng)，從滿(mǎn)足消費者的需求和欲看出發(fā)，兼顧企業(yè)、消費者、社會(huì )三者的利益，發(fā)揮企業(yè)的上風(fēng)，追求市場(chǎng)占有和利潤，并以企業(yè)的長(cháng)期利益為重。它同樣具有同一性、可持續性和贏(yíng)利性的特征。
　可見(jiàn)，企業(yè)的財務(wù)治理目標與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)目標是一致性的。企業(yè)要持續快速發(fā)展，實(shí)現財務(wù)治理目標，就要通過(guò)有效的營(yíng)銷(xiāo)治理策略，防范和分散各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險；同時(shí)，通過(guò)高效的財務(wù)安排，控制財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化配置企業(yè)資源，可以使營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)順利開(kāi)展，從而有看實(shí)現資本的最大增值。
　　市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)是實(shí)施財務(wù)治理的基礎
　　首先，從財務(wù)治理的內容來(lái)看。財務(wù)治理包括籌資治理、投資治理和收益分配治理。企業(yè)要以公道的本錢(qián)及時(shí)籌集到所需資金，就必須做好商品營(yíng)銷(xiāo)和企業(yè)形象營(yíng)銷(xiāo)兩部分的工作。通過(guò)良好的產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)和誠信的經(jīng)營(yíng)方針讓消費者感到滿(mǎn)足，同時(shí)輔以廣告、新聞等媒體方式來(lái)擴大企業(yè)著(zhù)名度和樹(shù)立良好企業(yè)形象，增強現有投資者的回屬感，并鼓勵潛伏投資者向企業(yè)注進(jìn)資金；籌資是為了投資，企業(yè)通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)策略的安排制定投資方案，確定籌資量和資金本錢(qián)，作出籌資決策和投資決策，并通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的開(kāi)展對投資進(jìn)行監控，評價(jià)投資的成��；收益的分配同樣要以市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)為基礎。利潤通過(guò)銷(xiāo)售來(lái)實(shí)現，若營(yíng)銷(xiāo)治理不善，企業(yè)就無(wú)法實(shí)現目標利潤水平，也就無(wú)法制定有效的利潤分配政策。相應地，企業(yè)利益相關(guān)者的投資回報期看值也得不到滿(mǎn)足。同時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)戰略的安排提出了利用保存利潤追加投資的要求，影響了收益分配政策。
　　從財務(wù)治理的環(huán)節來(lái)看。市場(chǎng)調查和猜測的失誤會(huì )導致不明智的財務(wù)決策，以銷(xiāo)售預算為基礎的財務(wù)預算就成了空中樓閣，以財務(wù)預算為核心的全面預算體系流于形式，而以這種財務(wù)預算為出發(fā)點(diǎn)的財務(wù)控制當然不能發(fā)揮其應有的作用。財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理脫鉤的后果是嚴重的。
　　有效的財務(wù)治理有利于營(yíng)銷(xiāo)計劃的制定和實(shí)施
　　企業(yè)通過(guò)科學(xué)的生產(chǎn)預算和銷(xiāo)售預算，制定出公道的營(yíng)銷(xiāo)計劃。從銷(xiāo)售預算出發(fā)，進(jìn)行直接材料預算、直接人工預算、制造用度預算以及銷(xiāo)售及治理用度預算，制定一個(gè)可接受的本錢(qián)用度波動(dòng)范圍，由此判定生產(chǎn)銷(xiāo)售規模是否在企業(yè)的資金承載能力范圍之內，是否有利可圖，以便及時(shí)調整企業(yè)投資計劃和營(yíng)銷(xiāo)計劃。公道有效的資金安排有利于營(yíng)銷(xiāo)計劃的實(shí)施。假如資金不足，必須及時(shí)籌集足夠的資金；假如資金閑置，則另尋有效的投資途徑；利潤過(guò)低時(shí)，查找原因，通過(guò)調整營(yíng)銷(xiāo)計劃擴大收進(jìn)，或減少不必要的本錢(qián)用度開(kāi)支。
　　通過(guò)日常財務(wù)治理使有限的營(yíng)運資金發(fā)揮更高的使用效率。確定存貨的經(jīng)濟批量，在保證生產(chǎn)和銷(xiāo)售順利進(jìn)行的條件下使資金利用效率進(jìn)步；再如，進(jìn)行有效的應收賬款治理，制定公道的信用政策，引導銷(xiāo)售行為，保證現金回收，進(jìn)步資金的周轉率，從而保證了后續營(yíng)銷(xiāo)計劃的實(shí)施。
　　
　　如何實(shí)現兩者的協(xié)調
　　
　　市場(chǎng)環(huán)境是不斷變化的，企業(yè)的活力體現在其與市場(chǎng)環(huán)境的適應能力。企業(yè)只有實(shí)現財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理的協(xié)調，才能做到以變制變，適應市場(chǎng)，最大限度的實(shí)現企業(yè)財務(wù)治理目標。為此，必須留意以下幾個(gè)題目：強化財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理協(xié)調的意識，促進(jìn)財務(wù)治理執行目標的實(shí)施；培養財務(wù)治理與營(yíng)銷(xiāo)治理復合型人才，進(jìn)步日常治理能力；完善財務(wù)治理和營(yíng)銷(xiāo)治理的工作制度，夸大實(shí)際工作中的具體運用；優(yōu)化財務(wù)預算體系，嚴格實(shí)施營(yíng)銷(xiāo)計劃的監控；建立和完善評價(jià)指標體系，正確評價(jià)協(xié)調程度與有關(guān)職員的工作業(yè)績(jì)。
　　
　　參考資料：
　　1.王慶成.財務(wù)治理目標的思考[J].會(huì )計研究，1999(10)
　　2.劉貴生，楊碧玲.財務(wù)治理目標的再思考[J].財經(jīng)理論與實(shí)踐，2000(7)
　　3.周守華，楊惠敏.從公司治理結構透視財務(wù)治理目標[J].會(huì )計研究，2000(9)
　　4.王化成.財務(wù)治理目標的國際比較和我國企業(yè)的現實(shí)選擇[J].財會(huì )月刊，2000(8)
　　5.湯谷良.經(jīng)營(yíng)者財務(wù)論[J].會(huì )計研究，1997(5)
　　6.王斌.現金流轉說(shuō)：財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)觀(guān)點(diǎn)[J].會(huì )計研究，1997(5)
　　7.胡國柳等.企業(yè)財務(wù)戰略與財務(wù)控制[M].北京：清華大學(xué)出版社，2004
　　8.菲利普

【論財務(wù)治理的執行目標】相關(guān)文章：

論企業(yè)財務(wù)治理目標的現實(shí)選擇03-21

論中國特色企業(yè)財務(wù)治理目標03-21

公司治理結構與財務(wù)治理目標研究03-22

論以財務(wù)治理為重點(diǎn)的企業(yè)治理模式03-22

淺談財務(wù)治理的目標12-08

從公司治理結構透視財務(wù)治理目標03-21

論連鎖企業(yè)的財務(wù)治理03-21

論治理會(huì )計在高校財務(wù)治理中的應用03-01

論盈余治理的動(dòng)機及治理02-27