上市公司收益質(zhì)量的報表分析

有關(guān)收益質(zhì)量研究的文獻已經(jīng)很多，但大多是論述收益質(zhì)量?jì)群�、特征、影響因素、評價(jià)指標，本文從現金流量表、資產(chǎn)負債表、利潤表、財務(wù)報表附注四個(gè)方面分析收益質(zhì)量，幫助投資者在閱讀上市公司年報的時(shí)候，能夠快速對上市公司收益的質(zhì)量有一個(gè)初步判斷�！　�
　　一、現金流量表分析
　　
　　1、直接閱讀報表
　　仔細閱讀現金流量表的流入和流出項目，并注意和資產(chǎn)負債表、利潤表相關(guān)項目對照、驗證。例如，通過(guò)現金流量表，可以了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~及產(chǎn)生的主要原因，但是無(wú)法分析企業(yè)的銷(xiāo)售規模、銷(xiāo)售能力、盈利能力、賒銷(xiāo)政策的變化等；若結合利潤表中收入、成本及利潤項目分析，再結合資產(chǎn)負債表中應收賬款等項目的變化情況進(jìn)行判斷，則可獲悉企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量,主要是來(lái)源于以前債權的收回，還是當期現銷(xiāo)比例的提高，同時(shí)又可考查企業(yè)收益質(zhì)量、壞賬風(fēng)險等。
　　例如，在閱讀LT公司現金流量表時(shí)發(fā)現，根據“支付給職工以及為職工支付的現金”一欄所列示的金額計算，該公司職員平均每月收入僅144.5元,該年上半年內人均月收入為185元，如此低的收入水平，對于“盈利能力”一向優(yōu)異的LT公司而言，是不合情理的。再比如：ZGJL公司中報顯示,報告期內“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入”合計為22.14億元，其中,“收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金”一項就達9.58億元，占合計數的43.27%；“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出”合計為20.85億元，其中，“支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金”一項就達12.47億元，占合計數的59 80%。如此大的數額，在有關(guān)報告中沒(méi)有給予披露，必須引起關(guān)注。
　　
　　2、進(jìn)行結構分析
　　現金流量分析包括量的分析和結構分析，其中結構分析尤為重要�，F金流量的結構分析的作用在于進(jìn)一步掌握該公司的各項活動(dòng)中現金流量的變動(dòng)規律、變動(dòng)趨勢、公司經(jīng)營(yíng)周期所處的階段及異常變化等情況�，F金流量的結構分析包括流入結構、流出結構和流入流出比分析，其中：流入結構分析分為總流入結構和三項（經(jīng)營(yíng)、投資、籌資）活動(dòng)流入的內部結構分析；流出結構分析分為總流出結構和三項(經(jīng)營(yíng)、投資、籌資)活動(dòng)流出的內部結構分析；流入流出比分析分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現金流入流出比（此比值越大越好）�！敖�(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量”是最值得關(guān)注的財務(wù)信息，投資活動(dòng)現金的流入流出比在發(fā)展時(shí)期應該比較小，而衰退或缺少投資機會(huì )時(shí)應越大越好；籌資活動(dòng)的現金流入流出比在發(fā)展時(shí)期則應該比較大才好。對于一個(gè)健康的正在成長(cháng)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現金流量應該為正數，投資活動(dòng)的現金流量是負數，籌資活動(dòng)的現金流量應該是正負相間的。在結構分析中，投資者可能會(huì )發(fā)現一些異常情況，應根據公司的財務(wù)狀況具體分析判斷。比如，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負值，但當期現金凈流量為正值，可以判斷該公司是通過(guò)非商品經(jīng)營(yíng)手段獲得現金流入，不排除通過(guò)籌資等手段來(lái)彌補由于經(jīng)營(yíng)性虧損造成的現金短缺的可能，這種狀況應引起投資者謹慎。再比如，有些公司可能會(huì )出現“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金”占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入量的很少比重，且這種情況長(cháng)期存在，說(shuō)明該公司可能用其他業(yè)務(wù)利潤彌補主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤的不足，可以判斷該公司在行業(yè)競爭中處于劣勢狀態(tài)，有礙公司的經(jīng)濟增長(cháng)和發(fā)展能力。利用現金流入和流出結構的歷史比較及與同業(yè)比較，可以得到更有意義的信息。
　　
　　3、利用指標預警
　　利用現金流量表，結合利潤表和資產(chǎn)負債表，采用盈利現金比率、現金滿(mǎn)足投資比率、凈收益營(yíng)運指數、現金營(yíng)運指數、每股現金流量增長(cháng)率、現金毛利率、凈資產(chǎn)現金回收率指標，分析判斷上市公司的盈利能力和盈利質(zhì)量。凈資產(chǎn)現金回收率（經(jīng)營(yíng)現金凈流量/平均凈資產(chǎn)）是對凈資產(chǎn)收益率的有效補充，對那些提前確認收益，而長(cháng)期未收現的公司，可以用凈資產(chǎn)現金回收率與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對比，從而可以看出凈資產(chǎn)收益率的一些水分�，F金毛利率（經(jīng)營(yíng)現金凈流量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入量）是對銷(xiāo)售凈利率的有效補充，可以識別權責發(fā)生制下利潤計算不實(shí)或人為虛增的問(wèn)題。應當提醒投資者注意的是，對于特殊行業(yè)，特別是一次性投資規模大分期回籠現金的行業(yè)，如房地產(chǎn)、大型基礎設施建設等行業(yè)，應該將該指標進(jìn)行連續幾期的計算，以確定現金毛利率的合理水平，正確評價(jià)公司業(yè)績(jì)。
　　
　　二、資產(chǎn)負債表分析
　　
　　1、查看所有者權益各項目，了解企業(yè)的歷史成長(cháng)性
　　所有者權益，是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟利益，其金額為資產(chǎn)減去負債后的余額。所有者權益包括實(shí)收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤，其中，盈余公積和未分配利潤又合稱(chēng)為留存收益�！肮杀尽被颉皩�(shí)收資本”是企業(yè)承擔有限責任的根本保證，對此應予以高度重視。首先應查看該表的所有者權益部分的“股本”或“實(shí)收資本”項目，如果股本的數額小于注冊資本的數額，則說(shuō)明該企業(yè)的注冊資本沒(méi)有到位，應進(jìn)一步的了解資本金未到位的原因。在查看企業(yè)注冊資本可靠性的基礎上，應進(jìn)一步了解企業(yè)歷史上的成長(cháng)性。具體可采用所有者權益合計除以股本（或實(shí)收資本）的數額，再用該商數除以企業(yè)自注冊成立至會(huì )計報表截止日止的累計年份數，據此判斷企業(yè)的成長(cháng)性，即企業(yè)成立至今凈資產(chǎn)的年平均增長(cháng)率。此外還應注意“資本公積”項目的數額，如果該項目的數額過(guò)大，應進(jìn)一步了解“資本公積”項目的構成。因為有的企業(yè)在不具備法定資產(chǎn)評估條件的情況下，通過(guò)虛假評估來(lái)虛增企業(yè)的凈資產(chǎn)，借此來(lái)調整企業(yè)的資產(chǎn)負債率、蒙騙債權人或潛在債權人。對此種企業(yè)各利害關(guān)系人必須高度重視。
　　
　　2、根據有關(guān)指標計算各項流動(dòng)性比率和企業(yè)資產(chǎn)負債率，了解企業(yè)對各類(lèi)債權人利益的保證程度
　　通過(guò)計算企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，可以了解到企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。一般說(shuō)來(lái)這兩個(gè)比率越大，短期債權人的利益就越有保障。為穩妥起見(jiàn)，最好還應結合計算企業(yè)應收賬款和存貨周轉率，對企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)質(zhì)量進(jìn)行分析。應收賬款周轉率反映企業(yè)應收賬款在1年內的周轉次數，該指標越大，表明企業(yè)應收賬款的變現能力越強、應收賬款的質(zhì)量越好。而存貨周轉率則反映企業(yè)在1年內從原材料采購到產(chǎn)成品銷(xiāo)售實(shí)現的營(yíng)業(yè)循環(huán)次數。該指標越大，表明企業(yè)的生產(chǎn)周期越短、產(chǎn)品越適銷(xiāo)對路。由此可見(jiàn)，這兩個(gè)指標反映了應收賬款和存貨的周轉速度，通過(guò)這兩個(gè)指標的分析對企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行相應的修正，就可以對企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的償債能力和變現能力做出更準確的判斷。用“負債總額”除以“全部資產(chǎn)總額”所求得的資產(chǎn)負債率，也可以考察企業(yè)償債能力狀況。該比率越大，表明長(cháng)期債權人的風(fēng)險越大。
　　
　　3、對各類(lèi)資產(chǎn)性項目進(jìn)行分析，借此對企業(yè)財務(wù)質(zhì)量做出基本性判斷
　　查看企業(yè)待處理性項目，具體包括“待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益”、“待處理固定資產(chǎn)損益”和“固定資產(chǎn)清理”三個(gè)項目，通常，在會(huì )計報表編制日，這三個(gè)項目的數額通常為零。如果它們的數額較大，則通常表明企業(yè)存在虛列資產(chǎn)、虛增利潤或掩蓋虧損之嫌，應引起人們的高度重視。
　　4、了解企業(yè)攤銷(xiāo)性資產(chǎn)的攤銷(xiāo)情況，借此對企業(yè)損益核算的可靠性做出推斷
　　應根據企業(yè)制定的會(huì )計政策，并結合對“現金流量表”附注部分所披露的“固定資產(chǎn)折舊”、“無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的攤銷(xiāo)”項目的數額，分別與“固定資產(chǎn)”、“無(wú)形資產(chǎn)”、“遞延資產(chǎn)”、“待攤費用”、“預提費用”等項目的年初與年末的平均余額相比較，對企業(yè)攤銷(xiāo)性資產(chǎn)的攤銷(xiāo)情況做出具體的判斷。如果所計算出的各類(lèi)攤銷(xiāo)性資產(chǎn)的攤銷(xiāo)率大大低于會(huì )計政策所規定的攤銷(xiāo)率，則說(shuō)明企業(yè)可能存在虛增資產(chǎn)和利潤的情況。
　三、利潤表分析
　　
　　1、分析利潤的結構組成
　　其方法是：看主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤在總利潤中所占的比例。通過(guò)“營(yíng)業(yè)利潤”、“投資收益”、“補貼收入”、“營(yíng)業(yè)外收入”、“營(yíng)業(yè)外支出”與“利潤總額”相比較，基本可以判斷企業(yè)獲利能力的穩定性及可靠性。只有企業(yè)的“營(yíng)業(yè)利潤”占“利潤總額”的比重較大時(shí)，企業(yè)的獲利能力才較穩定、可靠。而“投資收益”反映的是建立在資本運營(yíng)前提下的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品結構的調整情況及其相應的獲利能力。通過(guò)三項期間費用與“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤”比較�？煞謩e了解到企業(yè)各部門(mén)的工作效率以及企業(yè)融資業(yè)務(wù)的合理性,企業(yè)減耗增效的潛力。
　　
　　2、了解上市公司利潤情況
　　為了精心維護、營(yíng)造“殼資源”，一些上市公司的地方政府或其母公司，通過(guò)政府補貼或關(guān)聯(lián)交易的方式提高上市公司的利潤水平，以確保上市公司的配股能力，進(jìn)而不斷從證券市場(chǎng)募集資金。通過(guò)這些方式來(lái)增強上市公司的利潤水平，畢竟是不穩定、不可靠的。對此，企業(yè)的股東或潛在股東應予以相應的關(guān)注。中國證監會(huì )已經(jīng)要求上市公司單獨披露“非經(jīng)常性損益”，旨在將上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的一次性資產(chǎn)處置損益擺在明處，以期引起報表閱讀者的注意。這樣，我們通過(guò)查看企業(yè)的“補貼收入”、“營(yíng)業(yè)外收入”、“營(yíng)業(yè)外支出”及會(huì )計報表附注就可以了解到這些相關(guān)情況。
　　
　　四、財務(wù)報表附注分析
　　
　　會(huì )計報表附注是會(huì )計報表的補充，是為幫助理解會(huì )計報表的內容而對報表的有關(guān)項目等所作的解釋?zhuān)�上市公司需要在財�?wù)報表附注中披露重要的會(huì )計政策、會(huì )計政策和會(huì )計估計的變更、或有事項、資產(chǎn)負債表日后事項、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說(shuō)明等內容，這些特殊的會(huì )計事項往往對公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生重要影響。投資者對被投資方的非會(huì )計與會(huì )計事項應該引起足夠的敏感，比如，管理層更換、會(huì )計師事務(wù)所更換、注冊會(huì )計師的審計報告、關(guān)聯(lián)方交易、特殊事件的發(fā)生；意外收益、收益的增長(cháng)快于銷(xiāo)售的增長(cháng)、企業(yè)剛好或勉強滿(mǎn)足報表外部使用者(投資者)對收益的期望、稅收報告和財務(wù)報告中費用的不一致、在會(huì )計年度的最后一季的會(huì )計大幅度調整等等。若某公司的盈利指標出現了明顯的上升趨勢，且遠遠高于競爭對手，則要找到其競爭優(yōu)勢，如在一定領(lǐng)域或地區內自然壟斷、擁有能夠保護產(chǎn)品價(jià)格的專(zhuān)利、發(fā)現或擁有低成本的自然資源等等。如果找不到這些能夠帶來(lái)豐厚利潤的競爭優(yōu)勢，則其盈利能力、特別是收益質(zhì)量必有嫌疑。
　　
　　【參考文獻】
　　[1] 財政部CPA考試委員會(huì )辦公室：財務(wù)成本管理[M].北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,2004.p66-67。
　　[2] 周浪波、楊瓊：會(huì )計利潤的質(zhì)量特征探析[J].財務(wù)與會(huì )計導刊.2003.2.p34-35。
　　[3] 李東平：大股東控制、盈余管理與上市公司業(yè)績(jì)滑坡[M]，北京:中國財政經(jīng)濟出版社，2005.p10。
　　[4] 汝瑩：收益及其質(zhì)量的內涵演進(jìn)與量化指標分析.四川大學(xué)碩士學(xué)位論文，2004,p20-23。
　　[5] 顏麗：我國上市公司收益質(zhì)量分析.首都經(jīng)濟貿易大學(xué)碩士學(xué)位論文，2004.p11-16。
　　[6] 張靜瑜：我國上市公司收益質(zhì)量分析.中南財經(jīng)政法大學(xué)碩士學(xué)位論文.2005.p18-25。
　　[7] 方紅星：公眾公司財務(wù)報告架構研究[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2004,p145。

【上市公司收益質(zhì)量的報表分析】相關(guān)文章：

上市公司信息披露的收益與成本分析03-24

上市公司年報表露及時(shí)性影響因素分析02-27

有關(guān)收益質(zhì)量的探討03-22

如何分析上市公司財務(wù)報表12-07

華能?chē)�際上市公司盈余質(zhì)量分析03-11

上市公司控制權私人收益的規范及制約03-22

公允價(jià)值對上市公司財務(wù)報表的影響分析03-29

目標公司反并購的本錢(qián)與收益分析03-22

上市公司股權激勵分析03-24