論我國上市公司融資結構的治理效應

摘要：融資結構不僅的市場(chǎng)價(jià)值，而且還影響著(zhù)企業(yè)治理結構和企業(yè)控制權的分布狀態(tài)。而融資結構不單是一個(gè)融資契約的選擇，更重要的是資金背后產(chǎn)權主體相互依存、相互作用，共同構成的某種制衡的配置問(wèn)題。我國上市公司偏好股權融資，導致股權與債權之間的比例關(guān)系并沒(méi)有真實(shí)合理地決定和體現公司基本權利分布狀況，其融資結構沒(méi)有產(chǎn)生應有的治理效應。本文在對我國上市公司融資結構的治理效應進(jìn)行的基礎上，提出了相應的改進(jìn)意見(jiàn)。
關(guān)鍵詞：上市公司 融資結構 股權融資 債權融資 治理效應

企業(yè)的融資結構是指在企業(yè)融資總額中股權資本與債權資本的構成及其比例關(guān)系。從Modigliani 和Miller于1958年提出著(zhù)名的MM模型以來(lái)，融資結構便成為財務(wù)領(lǐng)域的一項重要，而融資結構的治理效應更是備受關(guān)注。本文擬對我國上市公司融資結構的治理效應進(jìn)行探討，以期能得到一些有用的啟示。
一、 回顧：融資結構與公司治理的相關(guān)性
財務(wù)表明，融資結構的選擇非常重要，它不僅影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，而且還影響著(zhù)企業(yè)治理結構和企業(yè)控制權的分布狀態(tài)。對融資結構與公司治理之間關(guān)系的研究，學(xué)術(shù)界近30年來(lái)取得了深入的進(jìn)展，積累了相當多的文獻。詹森和麥克林（Jensen

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