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我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展初探
[摘要]隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的日趨激烈和管制的放松，我國商業(yè)銀行出現了投資銀行業(yè)務(wù)與傳統業(yè)務(wù)交叉融合的現象，投資銀行業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行一項重要的中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源。當前，盡管綜合經(jīng)營(yíng)已成為商業(yè)銀行重要的利潤增長(cháng)點(diǎn)，但在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還存在著(zhù)諸多問(wèn)題。因此，必須實(shí)行投行業(yè)務(wù)分級準入制，完善風(fēng)險的內外部控制體系及監控體系，才能使投行業(yè)務(wù)取得顯著(zhù)進(jìn)展。
[關(guān)鍵詞]投資銀行；綜合經(jīng)營(yíng)；金融監管；風(fēng)險防控
[中圖分類(lèi)號]F830.4 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-9339[2008]06-0046-04
目前，我國商業(yè)銀行大多數都設立了投資銀行部門(mén)或專(zhuān)業(yè)投行機構，國有大型商業(yè)銀行更是利用規模優(yōu)勢在投資銀行業(yè)務(wù)探索上先試先行并取得顯著(zhù)進(jìn)展，股份制中型商業(yè)銀行也緊隨其后大力拓展投行業(yè)務(wù)。我國商業(yè)銀行在面對金融業(yè)全面開(kāi)放的挑戰和機遇時(shí)，已經(jīng)由傳統商業(yè)銀行向現代全能型銀行集團轉變，在資本約束、利率市場(chǎng)化、融資結構失衡等條件下，商業(yè)銀行要向更廣闊的資本市場(chǎng)拓展已成為必然選擇。
一、我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現狀
(一)法律框架現狀
隨著(zhù)我國金融市場(chǎng)發(fā)展，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大變化：各個(gè)資本市場(chǎng)之間原本清晰的邊界變得模糊，參與者數量增長(cháng)使得競爭不斷加劇，金融產(chǎn)品結構日趨復雜，金融服務(wù)需求強烈且多樣化。無(wú)論是主觀(guān)意愿還是客觀(guān)條件上，商業(yè)銀行順理成章地發(fā)揮其資金成本、客戶(hù)資源、運營(yíng)網(wǎng)絡(luò )、對外信譽(yù)等優(yōu)勢開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)。相應地，監管部門(mén)也逐漸出臺相關(guān)的法規政策，有限度地放松了對商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的束縛。中國人民銀行相繼出臺了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規定》、《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規定》、《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規定》，明確商業(yè)銀行開(kāi)辦代理證券業(yè)務(wù)、衍生產(chǎn)品、基金托管、財務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)。在2001年商業(yè)銀行開(kāi)始提供“銀證通”后，基金托管、財務(wù)顧問(wèn)、項目融資、個(gè)人理財等業(yè)務(wù)陸續開(kāi)展。2004年，批準商業(yè)銀行直接投資設立基金管理公司。2005年確定工商銀行、建設銀行和交通銀行為首批直接投資設立基金管理公司的試點(diǎn)銀行，這使商業(yè)銀行通過(guò)基金公司間接進(jìn)入證券市場(chǎng)成為可能。同年，商業(yè)銀行獲準開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2006年，9家商業(yè)銀行獲準從事短期融資券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。國家對金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)改革的鼓勵與扶持政策取向，為未來(lái)國內商業(yè)銀行探索綜合經(jīng)營(yíng)、實(shí)施業(yè)務(wù)整合，提供了有利的外部政策環(huán)境。至此，我國的商業(yè)銀行已經(jīng)實(shí)現了在分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架下的一定程度上的業(yè)務(wù)交叉融合。
(二)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式選擇
1.準全能銀行式的直接綜合經(jīng)營(yíng)。德國商業(yè)銀行為典型的綜合經(jīng)營(yíng)銀行模式。在這種模式下，商業(yè)銀行通過(guò)內設部門(mén)直接開(kāi)展非銀行金融業(yè)務(wù)，各種金融業(yè)務(wù)融合在一個(gè)組織實(shí)體內。商業(yè)銀行在政策允許的范圍內設置相關(guān)的職能部門(mén)，在中間業(yè)務(wù)的范疇內開(kāi)展諸如財務(wù)顧問(wèn)、委托理財、代理基金發(fā)售等投資銀行業(yè)務(wù)。工商銀行于2002年5月設立投資銀行部，下設重組并購處、股本融資處、債務(wù)融資處、資產(chǎn)管理處、投資管理處等業(yè)務(wù)部門(mén)。招商銀行于2001年成立了其投資銀行部門(mén)——商人銀行部，全力推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)。2002年招商銀行又成立了招銀國際金融有限公司，正式申領(lǐng)投資銀行牌照。交通銀行上市后旋即成立投資銀行部，浦東發(fā)展銀行2006年設立投資銀行部，選擇事業(yè)部附屬模式，公司及投資銀行部下設投行業(yè)務(wù)部，主要職責包括銀團與結構性融資(包括短期融資券承銷(xiāo))、項目融資(房地產(chǎn)融資)、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問(wèn)和信貸資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。此外，中信、光大、民生、華夏、興業(yè)等股份制商業(yè)銀行也在2005和2006年建立起獨立的投資銀行部門(mén)。
2.銀行控股式的間接經(jīng)營(yíng)模式。英國商業(yè)銀行為銀行母公司形式的代表。此模式下，商業(yè)銀行和非銀行子公司之間有嚴格的法律界限，證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)或其他非傳統銀行業(yè)務(wù)是由商業(yè)銀行的子公司進(jìn)行的。與綜合性銀行相比，雖然這種模式的規模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效益受到限制，但仍有助于實(shí)現風(fēng)險分散化，并且通過(guò)業(yè)務(wù)的交叉銷(xiāo)售獲得較高收益，提高銀行的品牌價(jià)值。建設銀行1995年與摩根斯坦利等合資組建中金公司；中國銀行1996年在境外設立中銀國際。2002年，中銀國際在國內設立中銀國際證券有限公司，全面開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)。
(三)業(yè)務(wù)范圍選擇
1.財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。包括證券承銷(xiāo)、企業(yè)并購以及項目融資的咨詢(xún)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、政府財務(wù)顧問(wèn)、集合理財顧問(wèn)。財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)主要是發(fā)揮商業(yè)銀行擁有的網(wǎng)絡(luò )、資金、信息、人才和客戶(hù)群等方面的綜合優(yōu)勢，為客戶(hù)提供投資理財、資金管理、風(fēng)險管理、公司戰略等方面的專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)服務(wù)。由于大多數企業(yè)缺乏資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)際操作經(jīng)驗，商業(yè)銀行利用自身的信息網(wǎng)絡(luò )、資金和人才優(yōu)勢，從專(zhuān)業(yè)的角度幫助客戶(hù)制定經(jīng)營(yíng)策略、實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，達到擴大規模、搶占市場(chǎng)份額、轉換經(jīng)營(yíng)方向等目的。商業(yè)銀行從事財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的價(jià)值取向不僅局限于獲得咨詢(xún)費收入，而是與客戶(hù)群的開(kāi)發(fā)相結合。一是通過(guò)提供財務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，密切與客戶(hù)的聯(lián)系，有利于客戶(hù)群的培養，向客戶(hù)推銷(xiāo)其他金融服務(wù)產(chǎn)品；二是全面了解客戶(hù)的財力、經(jīng)營(yíng)狀況。有利于控制銀行向客戶(hù)提供常規產(chǎn)品的風(fēng)險，帶動(dòng)商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
2.杠桿融資業(yè)務(wù)。杠桿融資業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是商業(yè)銀行通過(guò)提供信貸資金，滿(mǎn)足企業(yè)股份制改造、上市、配股、收購、兼并等資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對資金的大量需求，具有貸款金額大、貸款期限短等特點(diǎn)。隨著(zhù)我國企業(yè)股份制改造步伐的加快，上市公司之間、上市公司與非上市公司之間的收購兼并活動(dòng)日趨活躍。短期周轉資金的融資市場(chǎng)空間巨大。此外，借助杠桿融資業(yè)務(wù)，可以派生出“過(guò)橋貸款”、股權資金的收款、結算、并購方案設計、配股項目推薦等創(chuàng )新業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。在目前激烈的市場(chǎng)競爭形勢下，更好地密切銀企關(guān)系，發(fā)展和鞏固核心客戶(hù)。
3.基金托管和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。主要包括福利基金托管、企業(yè)年金托管、社�；鹜泄�、銀行不良資產(chǎn)證券化、基礎設施資產(chǎn)證券化、出口硬通貨應收款證券化等。隨著(zhù)各種福利基金、專(zhuān)項基金和社會(huì )保障基金市場(chǎng)化運作步伐的加快，商業(yè)銀行對此類(lèi)業(yè)務(wù)給予高度重視，迅速進(jìn)入市場(chǎng)。資產(chǎn)證券化在我國的探索和開(kāi)展為我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展開(kāi)辟了新的舞臺和發(fā)展空間。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性，也為其資產(chǎn)負債管理提供了新的選擇。商業(yè)銀行可以為項目、企業(yè)、證券公司提供證券化的資產(chǎn)，并進(jìn)行證券化資產(chǎn)的評估和方案設計。
二、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題
近年來(lái)，投行業(yè)務(wù)使得銀行的中間業(yè)務(wù)收入大幅增加，但繁榮之下隱憂(yōu)仍存。
(一)業(yè)務(wù)范圍受限制
在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監管”現狀下，我國商業(yè)銀行只能從事部分簡(jiǎn)單的、低風(fēng)險、低收益的投資銀行業(yè)務(wù)，而與資本市場(chǎng)、資本運作相關(guān)的一些復雜的、高風(fēng)險、高收益的業(yè)務(wù)項目要么絕對不能從事，要么是必須以變通手段進(jìn)行合規處理。目前所有商業(yè)銀行都無(wú)法獲得IPO經(jīng)營(yíng)資格，堵住了商業(yè)銀行為客戶(hù)直接融資的大門(mén)�！渡虡I(yè)銀行法》規定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，使得商業(yè)銀行無(wú)法在股票包銷(xiāo)和證券交易上服務(wù)客戶(hù)。雖然禁止銀行從事某些高收益、高風(fēng)險的投行業(yè)務(wù)，在風(fēng)險防范方面起到了積極作用，但“一刀切”地把所有銀行全部阻擋在一個(gè)門(mén)檻里，就可能在一定程度上束縛了風(fēng)險防控優(yōu)秀的銀行投行業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。2004年美國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比為47％，花旗銀行高達70％，日本為39.9％，英國為41.1％，而我國僅為12.33％。這反映出投行業(yè)務(wù)還處于低級發(fā)展階段。
(二)專(zhuān)業(yè)人才匱乏，創(chuàng )新能力不強
投資銀行業(yè)務(wù)是一項高度專(zhuān)業(yè)化的金融中介服務(wù)，它要求有一支精通金融、財務(wù)、法律等專(zhuān)業(yè)知識，并具有一定從業(yè)經(jīng)驗的高級人才隊伍作為業(yè)務(wù)支撐。商業(yè)銀行現有業(yè)務(wù)人員的知識結構比較單一，不能完全勝任投行業(yè)務(wù)的開(kāi)展，在較大程度上形成人力資源的瓶頸制約。人才的缺乏會(huì )導致銀行業(yè)務(wù)創(chuàng )新能力不強，產(chǎn)品設計和風(fēng)險計量方面存在較大不足和隱患。而專(zhuān)業(yè)人才的培養需要一個(gè)漫長(cháng)的學(xué)習和積累過(guò)程，這將不可避免地制約著(zhù)我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
(三)政策法規存在盲區
目前，監管部門(mén)對商業(yè)銀行開(kāi)辦新業(yè)務(wù)實(shí)行必須報批的市場(chǎng)準入制度，順應商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢，監管層對商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)限制措施已大大松動(dòng)，并出臺了部分政策和監管法規進(jìn)行規范管理，我們相信這種趨勢仍將延續。但由于投行業(yè)務(wù)具體監管細則尚未出臺，政策上存在較大彈性，可能原本之前“默許的”會(huì )成為今后“禁止的”。加之商業(yè)銀行的大量投資銀行業(yè)務(wù)要接受一行三會(huì )等機構的多邊監管，監管部門(mén)之間協(xié)調不力、法規沖突等也會(huì )產(chǎn)生政策法律風(fēng)險。
(四)與傳統業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)風(fēng)險
商業(yè)銀行往往將過(guò)橋融資、擔保資源作為撬動(dòng)并購顧問(wèn)、承銷(xiāo)等投行業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)手段，反過(guò)來(lái)投行業(yè)務(wù)也能成為拉動(dòng)貸款和其他融資需求的重要因素。為降低營(yíng)銷(xiāo)成本，提高營(yíng)銷(xiāo)效率和收費水平，實(shí)現為客戶(hù)提供一攬子綜合化服務(wù)，商業(yè)銀行采取傳統業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)打包捆綁銷(xiāo)售的方式進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，這在帶來(lái)綜合效益的同時(shí)，也增加了關(guān)聯(lián)風(fēng)險，操作不當很有可能會(huì )加大商業(yè)銀行的總體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
三、完善商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理
在商業(yè)銀行內部風(fēng)險控制機制完善、外部監管有利的情況下開(kāi)展混業(yè)經(jīng)營(yíng)，可以在總體上分散銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。因此，提出以下幾點(diǎn)建議：
(一)實(shí)行投行業(yè)務(wù)分級準入制
當前我國銀行監管部門(mén)對商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的專(zhuān)門(mén)監管幾乎是空白，也沒(méi)有精通投行的專(zhuān)家對業(yè)務(wù)進(jìn)行研究分析，導致監管機構只能以最安全但也是最保守的監管方式設置禁區，來(lái)防范可能出現的風(fēng)險和損失，但卻嚴重阻礙了金融深化和金融效率的提高。建議監管機構組織精干力量成立專(zhuān)門(mén)的投資銀行業(yè)務(wù)監管部門(mén)，加強對國際、國內投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢進(jìn)行研究，加強各分業(yè)監管機構的合作，充分運用VAR等計量模型對投行業(yè)務(wù)、產(chǎn)品風(fēng)險、風(fēng)險管理水平進(jìn)行評估，設置合理的分級業(yè)務(wù)準入條件，拒絕不合格的銀行機構和產(chǎn)品進(jìn)入高端投行市場(chǎng)，讓風(fēng)險管理水平較高的優(yōu)秀銀行和產(chǎn)品獲得風(fēng)險溢價(jià)，確保投行市場(chǎng)的穩定繁榮。
(二)加強人力資源建設
投資銀行是“知本”密集型業(yè)務(wù)，優(yōu)秀的人才和有效的機制對于業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。要促進(jìn)投資銀行更好更快發(fā)展，國內商業(yè)銀行有必要進(jìn)一步完善和優(yōu)化組織結構，加快投行專(zhuān)業(yè)人才的培養和引進(jìn)工作。組建高水平投行專(zhuān)家團隊，建設重組并購、銀團貸款與結構化融資、資產(chǎn)轉讓與證券化、直接融資等業(yè)務(wù)中心。對于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國外先進(jìn)投行和國內證券公司等機構的經(jīng)驗，真正實(shí)現收入與業(yè)績(jì)掛鉤的機制，做到人盡其才。發(fā)揮人才在競爭中的核心作用，提高從業(yè)人員素質(zhì)，嚴格履行業(yè)務(wù)操作規程。要對從業(yè)人員進(jìn)行充分的風(fēng)險管理培訓，加強服務(wù)意識，嚴格按照操作規程辦事，以客戶(hù)利益為重，避免投資銀行業(yè)務(wù)和傳統商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的捆綁銷(xiāo)售，并實(shí)行嚴格的信息披露。
(三)完善風(fēng)險內控體系
嚴格內部資金管理，控制內部關(guān)聯(lián)交易。商業(yè)銀行應嚴明紀律，切實(shí)加強內部控制，對信貸資金和投資銀行業(yè)務(wù)之間的資金交易實(shí)行嚴格的限制，加強投資銀行部門(mén)的資金用途管理，做到“專(zhuān)款專(zhuān)用、封閉運行”。明確不能以信貸風(fēng)險約束弱化作為開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的代價(jià)，信貸決策不能受投資銀行業(yè)務(wù)收入等因素的干擾，防止投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險向資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉移。適當控制業(yè)務(wù)選擇。在當前我國的監管水平下，商業(yè)銀行應慎重選擇適當的投資銀行業(yè)務(wù)，短期內不應當介入股票市場(chǎng)。建立現代風(fēng)險管理制度，包括風(fēng)險評估、風(fēng)險報告、風(fēng)險驗證、風(fēng)險檢查等制度。積極采用風(fēng)險價(jià)值法(vAR)、經(jīng)風(fēng)險調整的收益率(RAROC)以及事后檢驗等風(fēng)險內控方法來(lái)管理和控制風(fēng)險。
(四)完善風(fēng)險外部監控
隨著(zhù)金融業(yè)的快速發(fā)展，銀行、保險、證券機構業(yè)務(wù)彼此融合，行業(yè)間的界限越來(lái)越模糊，應對傳統的分業(yè)監管加以調整以適應形勢發(fā)展的需要。首先，在目前既定的單一監管前提下，融入功能監管要素，在一定程度上按業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)確定監管邊界，盡快完善功能監管的相關(guān)制度，加強各個(gè)監管機構相互協(xié)作。其次，建立風(fēng)險預警機制。監管應注重動(dòng)態(tài)性，吸取次貸危機的經(jīng)驗教訓，隨時(shí)關(guān)注銀行的風(fēng)險狀態(tài)，及時(shí)提示，重在預防。監管機構根據投資銀行部門(mén)定期上報的相關(guān)資料，采用合理的風(fēng)險測量方法，確定其實(shí)際承受的風(fēng)險大小，并考慮銀行集團資本總額與分布以及其風(fēng)險管理水平，對風(fēng)險水平做出評價(jià)，并根據結果督促其優(yōu)化風(fēng)險管理操作。
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