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專(zhuān)訪(fǎng)張近東：京東增速如果比蘇寧易購快
張近東說(shuō)，“如果京東的增速比蘇寧易購快，我就把蘇寧送給他”。
“前不久我們的業(yè)績(jì)快報說(shuō)，易購上半年的增速是120%(包括開(kāi)放平臺，線(xiàn)上業(yè)務(wù)增長(cháng)105.53%)，有個(gè)投行馬上發(fā)報告說(shuō)，他們(京東商城)的增速是130%多，如果他們的增速比蘇寧易購(微博)快，我就把蘇寧送給他�！�
8月26日，近幾年在公眾場(chǎng)合露面越來(lái)越少的蘇寧董事長(cháng)張近東在蘇寧總部約見(jiàn)少數媒體，談到一周前的蘇寧京東之戰，張近東放出這樣的“狠話(huà)”。
上一次張近東這樣“口出狂言”的對象是老對手國美�！疤K寧做不過(guò)你，我一定送給你�！睆埥鼥|曾對黃光裕說(shuō)。如今，蘇寧的銷(xiāo)售收入已經(jīng)是國美的兩倍，市值是國美的3倍以上。
“今年‘中華人民共和國全國人民代表大會(huì )和中國人民政治協(xié)商會(huì )議全國委員會(huì )’就有人不斷問(wèn)我如何看待跟京東的競爭，我的回答很簡(jiǎn)單，大人和小孩怎么比?”
不過(guò)，相比這場(chǎng)人盡皆知的價(jià)格戰，另一場(chǎng)隱秘的戰爭被更多放到了聚光燈下：電子商務(wù)將在多大程度上沖擊和影響傳統零售連鎖企業(yè)?傳統企業(yè)是否有足夠的實(shí)力應對這場(chǎng)挑戰?哪種模式終將勝出?
對此，投資者直接在資本市場(chǎng)進(jìn)行了投票選擇：自從今年一季度以來(lái)，蘇寧的股價(jià)已經(jīng)下跌40%，市盈率接近5年來(lái)的最低點(diǎn)。
模式之戰
蘇寧必須向投資者證明，自己完全具有打贏(yíng)這場(chǎng)模式之戰的能力和實(shí)力，前期“糧草彈yao”的準備必不可少：7月份，蘇寧完成了47億元的定向增發(fā)，其中張近東個(gè)人以股權質(zhì)押的方式，出資35億;8月7日，由于股價(jià)下跌觸發(fā)了“補倉條款”，張近東追加質(zhì)押的股權;8月15日，蘇寧發(fā)行80億元公司債。
但蘇寧此舉進(jìn)一步加劇了投資者的“擔憂(yōu)”，不少基金開(kāi)始用腳投票，質(zhì)疑的聲音也不斷加大：張近東究竟賭上了多大身家?蘇寧的資金狀況能否支撐其線(xiàn)上線(xiàn)下的轉型?蘇寧的商業(yè)模式能否讓蘇寧未來(lái)仍快速增長(cháng)?
盡管張近東用“誤讀”、“低估”之類(lèi)的字眼來(lái)回答這些質(zhì)疑，但他不得不承認的是，這才是蘇寧在未來(lái)幾年不得不贏(yíng)下的一場(chǎng)“生死之戰”。
“對我個(gè)人來(lái)說(shuō)，不存在風(fēng)險，因為我本人有還款能力，而且融資過(guò)程中，對方已經(jīng)對還款能力和還款來(lái)源做了嚴格審查，外界的質(zhì)疑，我只能當成娛樂(lè )調侃。很多報告說(shuō)我拿全部身家在賭，我只能說(shuō)，他們太不了解蘇寧了�！�
根據公告，張近東直接以及通過(guò)全資子公司潤東投資持有蘇寧電器的股權，而其質(zhì)押的股份占蘇寧電器總股本的9.89%，占張近東所有蘇寧電器股票的32.59%。
張近東說(shuō)，目前蘇寧沒(méi)有一分錢(qián)的銀行融資，債券融資的成本比銀行貸款成本要低，即使完成增發(fā)和融資，蘇寧的負債率也不到60%。
今年上半年，蘇寧的收入增長(cháng)有6.69%，但凈利潤卻下滑29.49%，由于整體經(jīng)濟環(huán)境的影響，以及自身轉型戰略的推進(jìn)，再加上電商業(yè)務(wù)的盈利壓力，這種調整預計還將持續一段時(shí)間。
“蘇寧的轉型和再造從2007年就定下了規劃，我們也跟投資者達成共識，在未來(lái)兩年的時(shí)間里，主要進(jìn)行渠道再造和后臺體系建設，不再以利潤增幅作為目標�！睂O為民(微博)說(shuō)。
蘇寧必須要向投資者證明，通過(guò)對采購、物流等核心供應鏈的投資，蘇寧將構建起足以應對電子商務(wù)模式的競爭力。
資本之戰
按照蘇寧的十年規劃，未來(lái)要在全國建設60個(gè)物流基地，以及10個(gè)針對小商品的分揀中心，蘇寧希望通過(guò)建立采購、倉儲、物流的統一架構，不僅可以支撐易購到2020年3000億的銷(xiāo)售規模，還要支撐蘇寧到2020年開(kāi)設3500家店，銷(xiāo)售規模達到3500億的目標。
但是，如何讓投資者相信蘇寧有能力實(shí)現上述目標，對于張近東來(lái)說(shuō)并不容易�！艾F在資本市場(chǎng)給我們的估值是基于蘇寧利潤有50%～80%的下跌，甚至是基于蘇寧完全不賺錢(qián)的估值，比如電子商務(wù)，資本市場(chǎng)沒(méi)給我們一分錢(qián)估值�！睆埥鼥|說(shuō)。
更讓他憤憤不平的，是作為競爭對手的京東，盡管還在虧損，但在PE入股時(shí)，都是按照時(shí)銷(xiāo)率估值，按照京東的最后一輪融資，京東的估值已經(jīng)達到100億美元，而蘇寧目前的市值也不過(guò)400多億元人民幣。
按照蘇寧的規劃，最近幾年線(xiàn)下業(yè)務(wù)主要是調整店面結構，包括關(guān)閉一二線(xiàn)城市的社區店，保留旗艦店，同時(shí)配合倉儲和物流的建設速度，向三四級城市延伸，2015年左右開(kāi)始在三四級城市快速推進(jìn)，2014年在東南亞市場(chǎng)有實(shí)質(zhì)性突破，2015、2016年進(jìn)入歐美發(fā)達市場(chǎng)，到2020年，實(shí)現線(xiàn)上業(yè)務(wù)和線(xiàn)下業(yè)務(wù)的齊頭并進(jìn)。
“有人說(shuō)蘇寧未來(lái)不會(huì )保持高速增長(cháng)，如果蘇寧這幾年把轉型做好，蘇寧為什么不能?我認為蘇寧還會(huì )保持高速增長(cháng)�！睆埥鼥|說(shuō)。
蘇寧現在需要的，就是給投資者證明這個(gè)問(wèn)題，這是張近東面前一場(chǎng)只能贏(yíng)不能輸的戰爭。
蘇寧：價(jià)格戰根本就是子虛烏有
“我們其實(shí)不想被拖進(jìn)這樣一場(chǎng)價(jià)格戰�！碧K寧易購執行副總裁李斌談到與京東的這場(chǎng)價(jià)格戰時(shí)，用詞謹慎，盡管當時(shí)雙方互相叫板，毫不示弱，但事后看來(lái)，蘇寧堅稱(chēng)只是按照既定步驟在做促銷(xiāo)，并沒(méi)有被對手打亂計劃。
相比之下，蘇寧副董事長(cháng)孫為民的說(shuō)法更為直接�！皢渭儚膬r(jià)格競爭和市場(chǎng)競爭的角度來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)價(jià)格戰根本就是子虛烏有�！�
無(wú)論如何，根據蘇寧透露的數據，這場(chǎng)并沒(méi)有完全打得起來(lái)的價(jià)格戰對易購來(lái)說(shuō)，絕對是“賺到了”：無(wú)論是銷(xiāo)售額，還是UV(訪(fǎng)問(wèn)量)、PV(點(diǎn)擊量)，易購均實(shí)現10倍以上的增長(cháng)，訪(fǎng)問(wèn)量達到1000多萬(wàn)，點(diǎn)擊量達到1億。
據稱(chēng)，雖然蘇寧上半年的收入增長(cháng)只有6%，但到8月為止，增長(cháng)達到50%，其中，這場(chǎng)價(jià)格戰的“功勞”可以想象。
當然，價(jià)格戰對于任何一方而言都不能說(shuō)“毫發(fā)無(wú)傷”�！拔覀冊u估后認為，競爭對手不可能有能力和實(shí)力比我們便宜�！崩畋笳f(shuō)。價(jià)格戰中，易購承諾，如果提供給消費者的不是最低價(jià)格，將實(shí)現雙倍賠付，戰后統計顯示，易購這部分的支出“非常少，大約只有幾十萬(wàn)”。
李斌承認，因為4～6月的一系列促銷(xiāo)，易購上半年的毛利率有所下降，“但我們的利潤情況肯定是電商中最好的�！�
京東和易購之戰，是京東和蘇寧兩種模式之爭的最直接的一個(gè)戰場(chǎng)。李斌的自信來(lái)自于蘇寧1000多億的采購規模，這要比京東100億采購規模成本更低。盡管目前易購的品類(lèi)和SKU已經(jīng)基本實(shí)現了全覆蓋，從數量上來(lái)說(shuō)，非電器產(chǎn)品和電器產(chǎn)品大約各占一半，但從銷(xiāo)售額來(lái)看，80%～90%的收入仍來(lái)自電器。
一定程度而言，毛利率水平代表了電商的競爭水平和實(shí)力。目前，蘇寧的整體凈利潤大約在3~5個(gè)點(diǎn)，毛利大約18個(gè)點(diǎn)。李斌透露，易購的毛利大約為8個(gè)點(diǎn)。根據京東香港投行會(huì )議透露的信息，京東的毛利大約為5.5個(gè)點(diǎn)。
目前上市公司占有蘇寧易購60%的股權，其余40%由蘇寧集團所有。據記者了解，為了進(jìn)一步激發(fā)團隊的活力，蘇寧計劃今年下半年再收購易購10%左右的股權，其余股權計劃實(shí)行股權激勵，也不排除未來(lái)引入外部投資者。同時(shí)，蘇寧易購正在接觸多個(gè)垂直類(lèi)電商，以增加對電商人才的儲備以及對電商品類(lèi)的拓展。
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