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VC投資模式面面觀(guān)
VC投資模式面面觀(guān)
投資模式是對實(shí)際投資的一種抽象。在實(shí)踐中，一個(gè)投資往往具備數個(gè)投資模式的特點(diǎn)。但是，一個(gè)風(fēng)險投資家看中一個(gè)項目時(shí)，往往會(huì )有一個(gè)基本的出發(fā)點(diǎn)，即令其心動(dòng)的原因。但無(wú)論什么原因，總存在著(zhù)最重要的投資模式特點(diǎn)。
投資模式是非常豐富的，不同成功的投資人都有自己一套獨特的方法和理念。本文并不試圖窮盡投資模式，而主要希望從風(fēng)險投資人的角度入手，對一些常見(jiàn)的投資模式進(jìn)行總結和點(diǎn)評。
“專(zhuān)利產(chǎn)品”式
“專(zhuān)利產(chǎn)品”投資模式最大的特點(diǎn)是看中了某一項技術(shù)或者產(chǎn)品的市場(chǎng)前景，而這種技術(shù)或產(chǎn)品在法律己經(jīng)形成了一定的排他性。投資的目的是為了將這些技術(shù)或者產(chǎn)品市場(chǎng)化，最好能夠憑借專(zhuān)利的保護，在較短的時(shí)間內占領(lǐng)市場(chǎng)，在行業(yè)形成領(lǐng)先的地位，從而實(shí)現比較高的投資收益。
“專(zhuān)利產(chǎn)品”投資模式是目前最為普遍的投資模式之一。當前全國各地都成立了創(chuàng )業(yè)園，大力發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資，最根本的目的之一就是將科技成果產(chǎn)業(yè)化。換言之，也就是大力支持“專(zhuān)利產(chǎn)品”的投資模式。
★投資技巧及事項
首先，必須確定該專(zhuān)利的合法性，以及保護期有多長(cháng)。
其次，該產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化程度如何，真正的市場(chǎng)需求究竟有多大，需要多少投入和時(shí)間才能夠實(shí)現回報。
再次，相關(guān)替代產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)情況。因為專(zhuān)利產(chǎn)品的最大優(yōu)勢就是形成其他人進(jìn)入的壁壘，從而可以在一定的時(shí)期內取得超額利潤。而如果存在更為理想的替代產(chǎn)品，這個(gè)優(yōu)勢將喪失，項目的可行性隨之降低。
最后，要關(guān)注國家政策法規對該種新技術(shù)或產(chǎn)品的政策。
“商業(yè)模式”式
“商業(yè)模式”投資需要對商業(yè)機會(huì )進(jìn)行挖掘，形成比較新穎和獨特的盈利和發(fā)展模式，通過(guò)將商業(yè)模式產(chǎn)業(yè)化，從而達到盈利的目的。由于商業(yè)模式不像專(zhuān)利一樣有法律的保障，很容易被拷貝。因此，投資要成功，需要該項目在很短的時(shí)間內建立起比較大的優(yōu)勢，對后進(jìn)入者形成一定的壁壘，從而取得較高的盈利。
隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破碎，曾經(jīng)被人們津津樂(lè )道的商業(yè)模式的魅力仿佛已經(jīng)減退。但無(wú)論在什么條件下，一個(gè)好的商業(yè)模式所蘊涵的市場(chǎng)潛力和機會(huì )都是無(wú)可否認的。而發(fā)現或者發(fā)明新的商業(yè)模式，仍然是投資市場(chǎng)中最容易白手起家的發(fā)財方式。
★投資技巧及事項
商業(yè)模式是創(chuàng )業(yè)者畫(huà)出來(lái)的餅，最后能否做成有很大的不確定性。對商業(yè)模式的推敲，千萬(wàn)不能掉以輕心。
首先是現實(shí)性的推敲。商業(yè)計劃的吸引力在于新穎，往往帶有很大的超前性。而在分析中往往會(huì )參照美國等發(fā)達國家的情況，進(jìn)行簡(jiǎn)單類(lèi)比后得出經(jīng)濟性很強的結果。但要實(shí)現一個(gè)嶄新的商業(yè)模式是需要培養市場(chǎng)的，培養市場(chǎng)需要的時(shí)間和投入是最需要確證的一部分。
當現實(shí)性確實(shí)無(wú)法判定時(shí)，可以采取多種形式讓該模式在市場(chǎng)中做試驗，比如先投入小額資金，同時(shí)簽訂合同，規定在該模式實(shí)現不同效果后的后續投資額。這也是當前很多投資人防范風(fēng)險的通常做法。
其次是執行者的能力推敲。運作是實(shí)現商業(yè)模式的重要一環(huán)，對于相同的商業(yè)模式，不同管理者運作的結果是完全不同的。參照商業(yè)計劃的要求，辨認現有人員結構是否能夠承擔這個(gè)重任，是項目成敗的另一方面。
再次是對競爭的防范。商業(yè)模式不像專(zhuān)利有法律的保障，因此很容易被拷貝。為了取得先行優(yōu)勢，必須有切實(shí)的措施來(lái)防范競爭，一旦很多企業(yè)一哄而上搶占市場(chǎng)，形成混戰局面時(shí)，要取得最初預想效果幾乎不太可能。
“規模經(jīng)濟”式
在一個(gè)企業(yè)的發(fā)展初具規模時(shí)，通過(guò)資金以及管理的介入，使得其發(fā)展躍上一個(gè)臺階，占據更大的市場(chǎng)，實(shí)現更高的效率，獲得規模經(jīng)濟效益，這是“規模經(jīng)濟”投資模式的目標。
能否化蛹為蝶，這是任何一個(gè)處于擴張期企業(yè)必須考慮的問(wèn)題。因此獲取規模經(jīng)濟效益是風(fēng)險投資最基本的出發(fā)點(diǎn)之一。其實(shí)無(wú)論在種子期、成長(cháng)期和擴張期，風(fēng)險投資人都希望通過(guò)自己的努力能夠讓所投資的企業(yè)飛躍。不過(guò)在實(shí)現規模經(jīng)濟的手法上，可以做千奇百怪的變換，這也是風(fēng)險投資的魅力所在。
★投資技巧及事項
這是一種重要的投資思路，但投資機會(huì )具有隱蔽性，本身發(fā)現它就有很強的技巧性。在尋找投資機會(huì )時(shí)，如果能夠發(fā)現某一個(gè)行業(yè)目前還沒(méi)有很強的領(lǐng)頭企業(yè)，同時(shí)自身又面臨著(zhù)騰飛的時(shí)機，隨后可以深入到這個(gè)行業(yè)再進(jìn)行單個(gè)企業(yè)的分析。
在選擇項目時(shí)，企業(yè)必須已經(jīng)達到一定的基礎。因此要比較快的實(shí)現規模經(jīng)濟，甚至成為行業(yè)領(lǐng)先者，如果還要從頭開(kāi)始，必然錯失良機。
因為處于這個(gè)階段的企業(yè)本身一般在資金上并不是特別欠缺，因此需要投資人能夠向其灌輸發(fā)展的意識，使雙方能夠在發(fā)展的道路上形成共識。
規模經(jīng)濟的觀(guān)點(diǎn)要有所拓展，不能局限于原有的生產(chǎn)規模的經(jīng)濟上，可以拓展到銷(xiāo)售，甚至是管理上。不僅僅是量上的拓展，而更多的是質(zhì)的提升。這樣以來(lái)，視野可能更加廣闊，機會(huì )也將更多呈現。
“財務(wù)危機”式
當一個(gè)企業(yè)面臨著(zhù)很?chē)乐氐呢攧?wù)危機時(shí)，也是投資家的好機會(huì )。當一項投資是以被投資方嚴重的資金困擾為主要特點(diǎn)時(shí)，就具備了“財務(wù)危機”投資模式的基本因素。為了與專(zhuān)利產(chǎn)品和商業(yè)模式相區別，這里特指已經(jīng)運行一定時(shí)期再出現財務(wù)危機的投資機會(huì )。
雖然這種投資方式，從不好的角度看，有乘人之危的感覺(jué)，因為選擇在這個(gè)時(shí)候投資自然希望獲得價(jià)格上的優(yōu)惠。然而，并不是所有處于財務(wù)困境的企業(yè)都具有投資價(jià)值的，很多時(shí)候，投資這類(lèi)公司更需要勇氣和膽識。如果投資家是通過(guò)犀利的眼光，在一個(gè)企業(yè)獨立無(wú)援的情況下慷慨投資而獲利的話(huà)，不但可以大把地掙錢(qián)，而且可以成為英雄。
★投資技巧及事項
首先搞清楚出現財務(wù)危機的主要原因是什么，是短期原因還是長(cháng)期原因。如果一個(gè)企業(yè)出現財務(wù)問(wèn)題是由于意外，而產(chǎn)品又供不應求，需要資金盡快恢復生產(chǎn)的話(huà)，這應該是一個(gè)不錯的投資機會(huì )。
其次，搞清楚對方采用權益中小企業(yè)融資的目的何在。如果對方在采用貸款也可以實(shí)現中小企業(yè)融資的情況下仍然采用權益中小企業(yè)融資，必須搞清楚對方的意圖所在。因為在財務(wù)出現問(wèn)題的條件下，一旦企業(yè)家本人開(kāi)始喪失信心，對于投資的后續發(fā)展將造成災難性的后果。
投資回報期和股份。究竟財務(wù)危機什么時(shí)候能夠渡過(guò)將是一個(gè)主要問(wèn)題，如果是一個(gè)回報期很長(cháng)的投資，風(fēng)險自然也會(huì )很大。
千萬(wàn)不要貪便宜而吃大虧。中小企業(yè)融資公司在這個(gè)時(shí)候一般可以將價(jià)格壓得很低，但同時(shí)留給投資公司考察的時(shí)間也很少，如果在短期內無(wú)法調查清楚一些重要信息，無(wú)論對方要價(jià)多低，這個(gè)項目都應該放棄。
“項目搭配”式
當投資公司投資一個(gè)項目，主要是為了與其已有項目搭配，達到資源互補，從而實(shí)現較大的增長(cháng)和發(fā)展，以實(shí)現較高收益的方式，就構成了“項目搭配”投資模式。從根本上來(lái)說(shuō)，這也是資源互補的一種做法，當然在定義上范圍相對比較窄。
從操作上看，“項目搭配”投資類(lèi)似于M＆A。當然運作的主體不同，M＆A是由參與的雙方公司共同運作。而風(fēng)險投資的項目搭配投資則是由風(fēng)險投資機構在中間牽線(xiàn)搭橋�？赡茱L(fēng)險投資人所作的還不僅僅是牽線(xiàn)搭橋，而是把當前的投資納入已有的一個(gè)大規劃中去。
★投資技巧及事項
一般而言，項目搭配的目的有兩個(gè)，或者是資源互補，或者是迅速擴大規模。當兩個(gè)目標中任何一個(gè)存在實(shí)現可能時(shí)，就出現了項目搭配的機會(huì )。如果能夠同時(shí)實(shí)現兩個(gè)目標自然最理想。
由于項目搭配需要兩個(gè)項目的合作，因此能夠在投資前取得相應公司的共識則最好，否則在今后的合作中將會(huì )產(chǎn)生很大的合作難題。項目融合是一個(gè)關(guān)鍵，尤其在人員的調配上，處理不好也會(huì )造成項目失敗。
資源配置必須把握好。是突出重點(diǎn)還是照顧全面，這是一個(gè)戰略問(wèn)題。也許可以在投資實(shí)施的過(guò)程中進(jìn)行調整，但調整難免會(huì )帶來(lái)陣痛。
“協(xié)助上市”式
在項目基本具備上市條件的情況下加盟，通過(guò)自身的聲譽(yù)為項目上市帶來(lái)便利或者提升股份，從而在最短的時(shí)間內實(shí)現一定回報的投資模式，可以簡(jiǎn)稱(chēng)為“協(xié)助上市”投資模式。
“協(xié)助上市”投資與一般投資以上市為退出機制有所不同。因為投資人是在上市前夕加盟，不需要對該項目的市場(chǎng)前景方面有太多分析，主要是關(guān)注其上市的可能性，同時(shí)考慮自身可以給項目帶來(lái)的價(jià)值。在這種情況下，風(fēng)險投資的資金是次要的，關(guān)鍵是投資公司自身的聲望。比如在香港創(chuàng )業(yè)板上市，明文規定需要著(zhù)名風(fēng)險投資機構的投資。如果投資機構越著(zhù)名，對股價(jià)越能產(chǎn)生正面影響。
★投資技巧及事項
由于上市這個(gè)環(huán)節對風(fēng)險投資機構的要求，因此瞄準上市這個(gè)環(huán)節進(jìn)行一些運作和投資也是風(fēng)險投資人的一個(gè)選擇。當然在項目的挑選方面也要評估自身與項目的匹配性，但是在對項目進(jìn)行分析時(shí)，角度和深度都不一樣，應該注意分寸的把握。
由于涉及到上市，相關(guān)的話(huà)題和技巧將是數不勝數。風(fēng)險投資機構的角色和作用也各不相同，如何能夠在最短的時(shí)間里獲取穩定回報，也許需要跟投資銀行進(jìn)行更全面的合作，同時(shí)要對上市這個(gè)大氣候有比較好的感覺(jué)。
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