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滬深交易所提高融資保證金比例改革解讀
兩融業(yè)務(wù)規模持續攀升,市場(chǎng)整體上漲節奏有所加快,這是最近一段時(shí)期A(yíng)股市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。時(shí)至今日,隨著(zhù)市場(chǎng)投資熱情的不斷回升,A股市場(chǎng)的杠桿資金規模也出現了逐步增長(cháng)的格局。
根據數據統計,截至今年11月12日,滬深兩市融資余額實(shí)現了八連升的局面,且兩融規模已經(jīng)擴大至1.16萬(wàn)億的水平。與此同時(shí),進(jìn)入11月份,不少券商也對兩融標的股的擔保折算率等作出了一定幅度的調整,由此也引起了市場(chǎng)的持續關(guān)注。
近日,市場(chǎng)再度傳來(lái)了一系列的不利消息。其中,有一條消息,就備受市場(chǎng)的高度警惕。
具體而言,近期上交所、深交所發(fā)布通知,提高融資保證金比例,而投資者融資買(mǎi)入證券時(shí),融資保證金比例不得低于100%。然而,對于過(guò)去,投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例僅為50%。由此可見(jiàn),按照新規內容,融資保證金最低比例將提升一倍的水平。
至此,對于這則消息,更多市場(chǎng)人士解讀為重磅利空消息。換言之,在新規之下,隨著(zhù)市場(chǎng)新增流動(dòng)性涌入預期的不斷減退,實(shí)則也將會(huì )讓市場(chǎng)重返以存量資金作為主導的時(shí)代,這明顯不利于股市的后續上漲走勢。
不過(guò),針對此次的新規調整,實(shí)則也并未采取全面打擊的態(tài)度。然而,在實(shí)際操作中,也留出了一些可操作的空間。
其中,從新規的執行時(shí)間來(lái)看,并未要求立即執行,而是把新規的執行時(shí)間延后至11月23日,由此給市場(chǎng)留出了一些可操作的空間。
再者,新規還明確了“調整”僅限于新開(kāi)的融資合約,而對于新規執行之前的已存續融資融券合約仍然按照調整前的相關(guān)規定執行。換言之,對于這類(lèi)投資者而言,就不必追加保證金或者是采取平倉的操作策略了。
筆者認為,鑒于這一新規,雖然在其執行之前給市場(chǎng)留出了一些可操作的空間,但其本意還是在于降低杠桿資金的撬動(dòng)影響,進(jìn)而開(kāi)啟市場(chǎng)場(chǎng)內降杠桿的進(jìn)程,對市場(chǎng)的中短期沖擊仍然不可忽視。
除此以外,據消息指出,10家IPO預計在本月20日刊登招股書(shū),而對于首輪IPO的發(fā)行,仍將會(huì )以舊的方式進(jìn)行。由此一來(lái),對于年內市場(chǎng)的IPO發(fā)行,實(shí)則也對市場(chǎng)存量資金起到了一定的分流影響。
因此,結合上述的因素來(lái)看,在今年年底前的最后一個(gè)多月的交易時(shí)間內,市場(chǎng)需要承受的壓力還是不可忽視的。與此同時(shí),對于近期外圍市場(chǎng)環(huán)境的持續惡化,加上外部負面消息的持續沖擊,實(shí)則也加劇了近期股市的波動(dòng)風(fēng)險。
由此可見(jiàn),無(wú)論是在牛市行情之下,抑或是在熊市行情之下,“一紙政策”對A股市場(chǎng)的沖擊影響還是相當深刻的。至此,對于這一個(gè)“政策市場(chǎng)”來(lái)說(shuō),基本上也離不開(kāi)政策的主導影響。至于市場(chǎng)資金的去向,也將會(huì )深受政策的直接沖擊。
對此,隨著(zhù)市場(chǎng)場(chǎng)內降杠桿進(jìn)程的再度提速,實(shí)則也將會(huì )在一定程度上影響到之前市場(chǎng)的投資預期,而在未來(lái)以存量資金作為主導的市場(chǎng)環(huán)境之下,實(shí)則也將會(huì )直接減慢市場(chǎng)的運行節奏,甚至還會(huì )削弱中短期內A股市場(chǎng)的上漲動(dòng)力。
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