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2017民營(yíng)企業(yè)上市的思考
一直以來(lái)民營(yíng)企業(yè)上市就是我國經(jīng)濟生活中一大熱門(mén)。 隨著(zhù)民營(yíng)企業(yè)上市公司的增加，對于經(jīng)濟發(fā)揮著(zhù)更大的作用，種種跡象表明，民營(yíng)企業(yè)上市已成為我國資本市場(chǎng)中不可或缺的一部分。
一、上市對民營(yíng)企業(yè)的作用
上市是大多數民營(yíng)企業(yè)的夢(mèng)想，每一個(gè)民營(yíng)企業(yè)家都會(huì )為之而努力。 那么到底上市能夠給企業(yè)帶來(lái)什么?長(cháng)久以來(lái)，資金缺乏一直是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大的瓶頸。上市首先為民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)的就是籌集資金，這也是民營(yíng)企業(yè)上市的首要目的，對于這筆資金，如果操控得好，企業(yè)可以很順利的做大做強，但如果操控的不好，只會(huì )加快企業(yè)的衰敗。另外從管理方面來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)上市可以借資本社會(huì )化契機，轉換經(jīng)營(yíng)管理機制，建立起現代公司治理架構，從而迅速提升市場(chǎng)競爭力。我國民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng )業(yè)之初，普遍實(shí)行家族式管理，產(chǎn)權關(guān)系不清晰，治理結構不合理，管理不科學(xué)。介入證券市場(chǎng)后，將使民營(yíng)企業(yè)轉變成公眾性的上市公司，有利于其在經(jīng)營(yíng)理念、股權結構、管理模式等方面實(shí)現質(zhì)的轉變;但是上市也會(huì )給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)喪失企業(yè)管理權的風(fēng)險，一旦上市，企業(yè)股權就處于流通中，若外部投資者意圖收購，持股超過(guò)創(chuàng )業(yè)者的股份時(shí)，企業(yè)就會(huì )易主，外部投資者將取得對企業(yè)的控制權。最后從企業(yè)形象方面來(lái)看，上市能增加企業(yè)的知名度，提高企業(yè)聲譽(yù)，加強顧客、供應商、貸款人以及投資者對企業(yè)的信心，從而提升公司品牌及其競爭地位。但是，良好的企業(yè)形象必須靠良好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和誠信記錄來(lái)支撐。企業(yè)上市后，面對日益透明的財務(wù)審查和信息披露，經(jīng)營(yíng)壓力增加，稍有不慎，就會(huì )遭遇持股人用腳投票的后果。導致股價(jià)的不斷下跌，使公司股票淪為垃圾股，公司還可能被收購，甚至被摘牌。這樣的話(huà)，上市初樹(shù)立的企業(yè)形象就會(huì )喪失殆盡。綜上所述，上市對民營(yíng)企業(yè)來(lái)講是一劑猛藥，結果利弊共存，民營(yíng)企業(yè)一定要權衡得失，方可決策。
二、民營(yíng)企業(yè)上市采用的方式
總的來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)上市主要有兩種方式：
1.通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行直接上市
直接上市又可分為境內直接上市和境外直接上市，不過(guò)民營(yíng)企業(yè)在境內直接上市會(huì )面臨一些具體的問(wèn)題。首先民營(yíng)企業(yè)想要爭取到上市資格仍存在障礙，目前民營(yíng)企業(yè)上市公司中，只有少部分是以民營(yíng)企業(yè)為發(fā)起人爭取到上市資格的。其次民營(yíng)企業(yè)為了在境內上市只有投入大量的時(shí)間成本才能獲得資格，而漫長(cháng)的等候則可能使企業(yè)失去發(fā)展良機。而在境外直接上市都是采用首次公開(kāi)募集(IPO)方式進(jìn)行，雖然程序較復雜，成本較高，花費的時(shí)間也較長(cháng)，但是也會(huì )帶來(lái)眾多好處:公司股價(jià)能達到盡可能高的水平;公司股票發(fā)行的范圍更廣;可以獲得較大的聲譽(yù)。
2.通過(guò)股權收購資產(chǎn)重組間接上市
具體方式有“買(mǎi)殼”或“造殼”間接上市。所謂“買(mǎi)殼”上市，是指非上市公司通過(guò)協(xié)議轉讓和二級市場(chǎng)收購流通股等方式將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)裝入上市公司，從而間接實(shí)現上市的目的。民營(yíng)企業(yè)“買(mǎi)殼”上市往往存在很大風(fēng)險，其過(guò)程中要不斷解決暴露出來(lái)的民營(yíng)企業(yè)自身或“殼”公司的的問(wèn)題。所以民營(yíng)企業(yè)在買(mǎi)“殼”上市時(shí)必須注意:首先要不斷增強企業(yè)自身的實(shí)力;其次要慎重選擇“殼”資源，注意考察“殼”公司的資格和債務(wù)風(fēng)險;最后中介機構的作用也不可小視。另外一種間接上市的方式就是“造殼”了,它是指民營(yíng)企業(yè)在準備上市的境外證券市場(chǎng)所在地允許的國家或地區成立一家中資公司的控股公司，進(jìn)而以控股公司的名義申請上市。通過(guò)造殼，民營(yíng)企業(yè)能夠進(jìn)入香港的創(chuàng )業(yè)板，更可以邁入美國的納斯達克等國際市場(chǎng)。但是這個(gè)曲折的上市過(guò)程通常也面臨著(zhù)許多未知風(fēng)險，所以民營(yíng)企業(yè)應注意:首先是上市成本,漫長(cháng)的過(guò)程也面臨著(zhù)多方面的費用，對一些中小民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō),上市的費用不低,控制好成本很關(guān)鍵;其次是由于境內外的法律環(huán)境的區別,一定要嚴格按法律程序辦事;最后也是要謹慎選擇中介公司,優(yōu)先選擇實(shí)力強規模大的公司。
雖然民營(yíng)企業(yè)通過(guò)直接或間接都能上市，但從上市后的表現來(lái)看，存在一定的差異。直接上市的民營(yíng)企業(yè)由于發(fā)行審核把關(guān)較嚴,改制較為規范、徹底，因而整體表現較好;“買(mǎi)殼”或“造殼”的民營(yíng)企業(yè)的表現則不統一，一部分民營(yíng)企業(yè)通過(guò)剝離原有“殼”公司不良資產(chǎn)，注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組，給許多失去成長(cháng)性的傳統企業(yè)帶來(lái)了新的活力。但從整體上看，借殼或買(mǎi)殼上市的民營(yíng)企業(yè)呈現出較差的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，經(jīng)營(yíng)管理上存在較多的問(wèn)題。原因主要是民營(yíng)企業(yè)買(mǎi)殼容易整合難。還有一些民營(yíng)企業(yè)重組行為很不規范，假重組現象屢見(jiàn)不鮮，少數民營(yíng)企業(yè)純粹是為了炒作才介入重組,根本無(wú)心搞好公司經(jīng)營(yíng)。所以民營(yíng)企業(yè)還是盡可能的創(chuàng )造條件，爭取直接上市隨著(zhù)中小企業(yè)板的設立和創(chuàng )業(yè)板的到來(lái),民營(yíng)企業(yè)通過(guò)首發(fā)直接上市將會(huì )成為主流。
三、對民營(yíng)企業(yè)上市后出現的問(wèn)題的解決措施
上市給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)財富的同時(shí)，也帶來(lái)了一連串的災難，許多企業(yè)高管紛紛落馬，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。下面將分析幾個(gè)主要問(wèn)題并提出相應的解決措施：
1.民營(yíng)上市公司的誠信問(wèn)題
民營(yíng)企業(yè)的誠信風(fēng)險主要來(lái)源于成長(cháng)中的不規范，上市后暴露出來(lái)的誠信問(wèn)題主要有隱瞞信息或披露信息不及時(shí)等。民營(yíng)企業(yè)在上市前無(wú)需透明的信息披露，但上市后，為了對股市中的中小投資者負責，公眾公司必須以誠信為本。民營(yíng)上市公司不及時(shí)披露信息或者披露的信息虛假，不僅違反了資本市場(chǎng)的有關(guān)法規，更是直接影響光大投資者的信心，而且民營(yíng)企業(yè)家也會(huì )遭受巨大的損失。解決這個(gè)問(wèn)題主要是靠相關(guān)部門(mén)的強有力的監管和民營(yíng)上市公司自身業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高，堅持誠信，堅決維護股東的合法利益。
2.民營(yíng)上市公司“一股獨大”的問(wèn)題
內地民營(yíng)企業(yè)大多是由一個(gè)家族企業(yè)開(kāi)始，在上市成為公眾公司后，還依然保持著(zhù)家族統治的特權，存在“一股獨大”的現象，民營(yíng)企業(yè)家中大多數還認為上市公司是自己或家族的，對公司財產(chǎn)任意使用。這種行為造成上市公司資產(chǎn)流失，甚至破產(chǎn)。解決這個(gè)問(wèn)題主要是改善上市公司的股權結構和股權關(guān)系。股權結構是公司治理的基礎，股權結構的改善是公司治理的關(guān)鍵。首先應分散股權，有助于對公司管理層和大股東進(jìn)行制衡，但一定的股權集中也是必要的。
3.民營(yíng)上市公司的財務(wù)管理問(wèn)題
民營(yíng)企業(yè)上市前后，財務(wù)管理存在很大不同，上市后往往帶來(lái)規模的迅速擴張，因而面臨管理的瓶頸。另外民營(yíng)企業(yè)家大多出身于技術(shù)和銷(xiāo)售方面，財務(wù)管理方面往往得不到相應的重視，導致了許多民營(yíng)企業(yè)上市后出現重融資和營(yíng)銷(xiāo)輕資金使用和財務(wù)管理的問(wèn)題。造成大量資金閑置，影響到上市公司的每股收益。解決這個(gè)問(wèn)題首先要加強資金的管理，從預算、風(fēng)險、日常三個(gè)方面入手;其次要構造民營(yíng)上市公司的內部財務(wù)管理組織體系，提高財務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì);最后要借鑒國外優(yōu)秀上市公司的財務(wù)管理經(jīng)驗，提升自身水平。
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