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2017年證券從業(yè)資格考試金融衍生工具知識點(diǎn)
金融衍生工具又稱(chēng)“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎金融工具相對應的一個(gè)概念，指建立在基礎產(chǎn)品或基礎金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。為了幫助考生們更順利地通過(guò)考試，下面是YJBYS小編為大家搜索整理的證券從業(yè)資格考試金融衍生工具知識點(diǎn)，歡迎參考學(xué)習，希望對大家有所幫助!
第一節 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特征
(一)金融衍生工具的概念
金融衍生工具又稱(chēng)“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎金融工具相對應的一個(gè)概念，指建立在基礎產(chǎn)品或基礎金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。通過(guò)預測股價(jià)、利率、匯率等未來(lái)行情走勢，采用支付少量保證金或權利金簽訂遠期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。
1、美國《財務(wù)會(huì )計準則第133號》的定義：衍生工具是同時(shí)具備下列特征的金融工具或其他和約：
(1)具有①一個(gè)或多個(gè)基礎變量;②一個(gè)或多個(gè)名義金額或支付額度。具有專(zhuān)門(mén)條款規定結算金額，某些情況下要說(shuō)明是否需要結算.
(2)不許要初始凈投資，或與對市場(chǎng)因素變動(dòng)具有類(lèi)似反應的的其他類(lèi)型合約相比，要求較少的凈投資。
(3)合約條款要求或允許凈額結算，可以通過(guò)外在與合約的方式,方便地結清頭寸，或者允許交割某種資產(chǎn)使得接受方頭寸與凈額結算無(wú)顯著(zhù)差異。
2、《國際會(huì )計準則第39號》定義：衍生工具是指有以下特征的工具：
(1)其價(jià)值隨特定利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數、信用等級或信用指數、或類(lèi)似變量的變動(dòng)而變動(dòng)
(2)不要求初始凈投資，或與對市場(chǎng)條件變動(dòng)具有類(lèi)似反應的其他類(lèi)型合同相比，要求較少的凈投資。
(3)在未來(lái)日期結算。
2005年我國財政部《金融工具確認與計量暫行規定(試行)》基本沿用了國際會(huì )計準則對衍生品和嵌入式衍生品的定義，并明確規定，金融衍生品全部歸類(lèi)為“交易型金融資產(chǎn)或負債”，其后續計量按“公允價(jià)值”計算，形成的損益計入當期損益。
(二)金融衍生工具的基本特征
1、跨期性：首先是對價(jià)格因素變動(dòng)趨勢的預測，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉移
2、杠桿性：支付少量保證金或權利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現以小博大。
3、聯(lián)動(dòng)性：指金融工具的價(jià)值與基礎產(chǎn)品或基礎變量緊密聯(lián)系，規則變動(dòng)。
4、不確定性和高風(fēng)險：①易雙方違約的信用風(fēng)險、②資產(chǎn)或指數價(jià)格變動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險、③缺乏交易對手而不能平倉或變現的流動(dòng)性風(fēng)險、④交易對手無(wú)法按時(shí)付款或交割可能帶來(lái)的結算風(fēng)險、⑤人為錯誤或系統故障或控制失靈的運作風(fēng)險、⑥違約而成的法律風(fēng)險
二、金融衍生工具的分類(lèi)
(一)按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場(chǎng)所分類(lèi)：
1、內置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同(也稱(chēng)主合同)中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現金流量按照特定的利率、金融工具的價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數、信用等級或信用指數，或類(lèi)似變量的變動(dòng)而發(fā)生調整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉股條款、重設條款等等。
2、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權產(chǎn)品，期貨合約、期權合約。
3、OTC交易的衍生工具。
(二)按照基礎工具種類(lèi)分類(lèi)：股權類(lèi)產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具(管理政治風(fēng)險的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災風(fēng)險的巨災衍生產(chǎn)品等)
(三)按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類(lèi)：金融遠期合約、金融期貨、金融期權、金融互換、結構化金融衍生工具
三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢
(一)金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展
1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險
2、20世紀80年代以來(lái)的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。
(1)取消對存款利率的最高限額，逐步實(shí)現利率自由化
(2)打破金融機構經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類(lèi)限制，允許各金融機構業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化的發(fā)展;
(3)放松外匯管制
(4)開(kāi)放各類(lèi)金融市場(chǎng)，放寬對資本流動(dòng)的限制。
3、金融機構的利潤驅動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。
4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎與手段。
(二)金融衍生工具的新發(fā)展
1、風(fēng)險管理型創(chuàng )新。
2、增強流動(dòng)型創(chuàng )新
3、信用創(chuàng )造型創(chuàng )新
4、股權創(chuàng )造型創(chuàng )新
第二節 金融遠期、期貨與互換
一、現貨交易、遠期交易、期貨交易
(一)現貨交易：“一手錢(qián)一手貨”
(二)遠期交易
(三)期貨交易
二、金融遠期合約與遠期合約市場(chǎng)：金融遠期合約是最基礎的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場(chǎng)外市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)協(xié)商，按約定的價(jià)格(稱(chēng)為遠期價(jià)格)在約定的未來(lái)日期(交割日)買(mǎi)賣(mài)某種標底的金融資產(chǎn)(或金融變量的合約)
(一)股權類(lèi)資產(chǎn)的遠期合約
(二)債權類(lèi)資產(chǎn)的遠期合約
(三)遠期利率協(xié)議
(四)遠期匯率協(xié)議
三、金融期貨合約與金融期貨市場(chǎng)
(一)金融期貨的定義和特征
1、金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開(kāi)競價(jià)方式進(jìn)行的期貨合約的交易 ;期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對指定的商品的種類(lèi)、規格、數量、交收時(shí)間和交收地點(diǎn)都作出統一規定的標準化協(xié)議書(shū);以各種金融商品(外匯、債券、股票價(jià)格指數)為標的物的期貨交易方式。
2、金融期貨的基本特征
(1)交易對象不同：現貨交易的是有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權或債權的金融商品;而期貨交易的對象是金融期貨合約
(2)交易的目的不同：現貨交易是為了獲得價(jià)值或收益權，為了籌集資金或尋找投資機會(huì );而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔價(jià)格風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供穩定成本、保住利潤的條件。
(3)交易價(jià)格的含義不同： 金融現貨交易價(jià)格是通過(guò)公開(kāi)競價(jià)、某一時(shí)點(diǎn)上的均衡價(jià)格，金融期貨交易雖然是在交易過(guò)程中形成，但是它是對未來(lái)價(jià)格的預期
(4)交易方式不同。金融工具的現貨交易要求在成交后幾個(gè)工作日內完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場(chǎng)也會(huì )實(shí)行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經(jīng)紀商借給交易者，要收取相應利息。期貨交易則實(shí)行保證金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的時(shí)候擁有或借入全部的資金或基礎金融工具。
(5)結算方式不同：現貨交易轉讓;對沖結算
3、金融期貨與普通遠期交易之間的區別：
(1)交易場(chǎng)所和交易組織形式不同
(2)交易的監管制度不同
(3)金融期貨交易是標準化交易
(4)保證金制度和每日結算制度導致違約風(fēng)險
(二)金融期貨的主要交易制度
1、集中交易制度
2、標準化期貨合約和對沖機制
3、保證金及其杠桿作用
4、結算所和無(wú)負債結算制度
5、限倉制度
6、大戶(hù)報告制度
(三)金融期貨的種類(lèi)：
1、外匯期貨
外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風(fēng)險而產(chǎn)生(外匯市場(chǎng)匯率的不確定性)( 1970 年代初)
外匯匯率風(fēng)險的種類(lèi)：
商業(yè)性外匯風(fēng)險是在國際貿易中因匯率變動(dòng)而遭受損失的可能性;
金融性外匯風(fēng)險包括債權債務(wù)風(fēng)險(國際借貸中因匯率變動(dòng))和儲備風(fēng)險(外匯儲備的匯率風(fēng)險)
2、利率期貨
其基礎資產(chǎn)是一定數量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類(lèi)股定收益的金融工具，主要是為了規避利率風(fēng)險而產(chǎn)生的。
(1) 債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。
(2) 主要參考利率期貨：libor、hibor
(3) 股權類(lèi)期貨
�、俟芍钙谪� ：最早產(chǎn)生于 1982 年美國堪薩斯農產(chǎn)品交易所的股值期貨交易 ，以股票價(jià)格指數為標的物和交易對象進(jìn)行交易，采用現金結算的方式，合約的價(jià)值以股票價(jià)格指數值乘以一個(gè)固定的金額來(lái)計算;出現的股指期貨情況： CME 推出的標準普爾 500 種股票價(jià)格綜合指數期貨、 NSE 推出的綜合指數期貨，堪薩斯農產(chǎn)品交易所推出的價(jià)值線(xiàn)綜合指數期貨;1983 年悉尼期貨交易所推出股值期貨; 1984 年倫敦國際金融期貨交易所推出的金融時(shí)報 100 種股值期貨;香港恒生價(jià)格指數期貨
�、趩沃还善逼谪洠阂詥沃还善弊鳛榛A工具的期貨，買(mǎi)賣(mài)雙方約定，以約定的價(jià)格在合約到期日買(mǎi)賣(mài)規定數量的股票。
�、酃善苯M合期貨：
(四)金融期貨的功能
1、套期保值功能 ：是通過(guò)在現貨市場(chǎng)于期貨市場(chǎng)同時(shí)作出相反的交易方式。
(1)套期保值的基本原理
(2)套期保值的基本作法
2、價(jià)格發(fā)現功能 ：在公開(kāi)股票高效競爭的環(huán)境種通過(guò)集中競價(jià)形成期貨價(jià)格的功能期貨價(jià)格具有預期性、連續性和權威性的特點(diǎn)，因為將眾多影響供求關(guān)系的因素集中在交易場(chǎng)內，通過(guò)公開(kāi)競價(jià)集中形成一個(gè)統一的交易價(jià)格
3、投機功能
4、套利功能
金融期貨的集中交易制度
交易在期貨交易所進(jìn)行。交易所的職責：提供交易場(chǎng)所和設施;制定標準化期貨合約;制定交易的規章制度和交易規則;監督交易過(guò)程;控制市場(chǎng)風(fēng)險;提供交易信息;監督和組織期貨交易
交易所采取會(huì )員制。非會(huì )員只能通過(guò)委托會(huì )員經(jīng)紀商交易
撮合成交方式：
做市商方式：報價(jià)驅動(dòng)方式，交易者接受報價(jià)
競價(jià)方式：指令驅動(dòng)方式，通過(guò)撮合中心直接匹配撮合
金融期貨的標準化期貨合約和對沖機制
期貨合約由交易所設計、經(jīng)主管機關(guān)批準后向市場(chǎng)公布
合約包括的內容：品種、交易單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日限價(jià)、合約月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日、交割地點(diǎn)與方式，變量是標的商品的交易價(jià)格
第三節 金融期權與期權類(lèi)金融衍生產(chǎn)品
一、金融期權的定義和特征
(一)金融期權的定義：以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權交易形式。期權交易是買(mǎi)入者在向賣(mài)出者支付一定的期權費后，獲得了能在規定期限內以某一特定價(jià)格向出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數量的某種金融商品或金融期貨合約權力，核心是一種權力，是否履行由買(mǎi)入者根據收益大小衡量
期權交易是一種單方面的有償讓渡。期權的買(mǎi)方通過(guò)支付期權費擁有這種權力，但不承擔必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù);而期權的賣(mài)方在收取了期權費后，必須按合約履行承諾
(二)金融期權的特征：最主要特征在于它僅僅是買(mǎi)賣(mài)權利的交換
(三)金融期貨與金融期權的區別：
1、基礎資產(chǎn)不同。
2、交易者權利與義務(wù)的對稱(chēng)性不同。
3、履約保證不同。
4、現金流轉不同
5、盈虧特點(diǎn)不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期權的分類(lèi)
(一)選擇權的性質(zhì)：買(mǎi)入期權 - 看漲期權，賣(mài)出期權 - 看跌期權
(二)履約時(shí)間不同分為：歐式期權、美式期權和修正的美式期權
(三)按照金融期權基礎資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權、股指期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權。
三、金融期權的功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現
四、金融期權的理論價(jià)格及其影響
(一)金融期權的內在價(jià)值
履約價(jià)值，期權合約本身具有的價(jià)值，即買(mǎi)方執行期權能獲得的收益。內在價(jià)值的大小取決于期權協(xié)定價(jià)格與標的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。 協(xié)定價(jià)格是期權買(mǎi)賣(mài)雙方在期權成交時(shí)約定執行買(mǎi)賣(mài)標的物的價(jià)格。
依據協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系，期權可以分為實(shí)值期權、虛值期權和平價(jià)期權
以 Evt 表示內在價(jià)值， s 表示市場(chǎng)價(jià)格， x 表示協(xié)議價(jià)格， m 交易單位，則
看漲期權的內在價(jià)值為：若 S>X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。
看跌期權的內在價(jià)值為：若 S<="" 0="" ，否則為="" x).m="" s-="" evt="(" ，則="">
(二)金融期權的時(shí)間價(jià)值
外在價(jià)值，期權買(mǎi)方購買(mǎi)期權實(shí)際上支付的價(jià)格超過(guò)內在價(jià)值的部分價(jià)值，期權買(mǎi)方之所以愿意支付較高的額外費用，是希望標的物隨著(zhù)時(shí)間的推移和市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，導致內在價(jià)值增加
間接計算：用實(shí)際價(jià)格減去內在價(jià)值
(三)影響金融期權價(jià)格的因素
1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格：價(jià)格關(guān)系決定了期權的內在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。 價(jià)格差距越大，則時(shí)間價(jià)值越小
2、權利期間，即期權剩余的有效時(shí)間，期權成交日到期權到期日的時(shí)間。期權期間越長(cháng)，期權價(jià)格越高
3、利率。短期利率變動(dòng)影響期權價(jià)格。關(guān)系復雜
4、基礎資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性。
5、基礎資產(chǎn)的收益。標的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權的價(jià)格越低，而看跌期權的價(jià)格越高。
五、權證(新)
定義：基礎證券發(fā)行人或其以外的第三人(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“發(fā)行人”)發(fā)行的，約定持有人在規定其間內或特定日期內，有權按約定價(jià)格向發(fā)行人購買(mǎi)或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價(jià)的有價(jià)證券。
(一)權證的分類(lèi)：
1、按基礎資產(chǎn)分類(lèi)：股權、債券以及其它類(lèi)權證
2、按基礎資產(chǎn)的來(lái)源：認股權證、備兌權證
3、按持有****利劃分：認購權證、認沽權證
4、按行權的時(shí)間分類(lèi)：美式權證、歐時(shí)權證、百慕大式權證
5、按全權證的內在價(jià)值分類(lèi)：平價(jià)權證、價(jià)內權證和價(jià)外權證
(二)權證的要素
1、權證的類(lèi)別
2、標的
3、行權價(jià)格
4、存續時(shí)間
5、行權日期
6、行權結算方式
7、行權比例
(三)權證的發(fā)行、上市與交易
1、權證的發(fā)行
(1)通過(guò)專(zhuān)用賬戶(hù)提供并維持足夠數量的標的的證券或現金，作為履約擔保
履約擔保的標的的數量=權證上市數量*行權比例*擔保系數
履約擔保的現金金額=權證上市數量*行權價(jià)格*行權比例*擔保系數
(2)提供經(jīng)交易所認可的機構作為履約不可撤銷(xiāo)的連帶責任擔保人
2、權證的上市與交易 T+0回轉交易
六、可轉換證券
(一)可轉換證券定義、分類(lèi)和特征
1、定義：持有者可以在一定時(shí)期內按一定比例或價(jià)格將其轉換成一定數量的另一種證券;是長(cháng)期的普通股票的看漲期權
2、分類(lèi)：可轉換債券、可轉換優(yōu)先股票
發(fā)行者的意義：節約發(fā)行費用(債券的利率或優(yōu)先股的股息率可以低于同類(lèi)信用債券)，降低籌集資金的成本;吸引機構投資者(法律規定商業(yè)銀行和其他金融機構不準投資普通股票，但可轉換證券屬于債券或者優(yōu)先股票，目前我國沒(méi)有可轉化優(yōu)先股)
投資者的意義：在一定范圍內規避風(fēng)險但又不回避收益的選擇權
3、可轉換證券特征
(1)是附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征
(2)具有雙重選擇權的特征：持有人具有是否轉換的權利;發(fā)行人具有是否贖回的權利
(二)可轉換證券的要素
1、有效期限、轉換期限、票面利率或股息率
有效期限：債券發(fā)行之日至償清本息之日的時(shí)間
轉換期限：轉換起始日至結束日。
我國現行法規規定：可轉換公司債的最短期限為 3 年，最長(cháng)為 5 年，發(fā)行后 6 個(gè)月可轉換為公司的股票
2、票面利率或股息率�？赊D換公司債券的票面利率(或可轉換優(yōu)先股息率)是指可轉債券作為一種債券的的票面年利率(或優(yōu)先股息率)，利率由發(fā)行人根據市場(chǎng)利率水平、公司債券資信等級和發(fā)行條款確定
3、轉換比例、轉換價(jià)格、贖回條款、回售條款
轉換比例 * 轉換價(jià)格 = 可轉換證券面值
4、贖回條款或回售條款。
贖回是發(fā)行人提前贖買(mǎi)回未到期的發(fā)行在外的可轉換債券。前提往往是公司股票價(jià)格連續高于轉股價(jià)格一定幅度
回售是公司股票在一段時(shí)間內連續低于轉換價(jià)格達到一定幅度時(shí)，可轉債持有人按事先約定的價(jià)格賣(mài)給發(fā)行人
5、轉換價(jià)格修正條款：由于公司送股等原因導致股票名義價(jià)格下降時(shí)需要調整轉化價(jià)格
(三)可轉換債券的價(jià)值和價(jià)格
1、可轉換債券的轉換價(jià)值
2、可轉換債券的理論價(jià)值
投資價(jià)值：公式和實(shí)際計算
理論價(jià)值：只有當股票價(jià)格上漲至債券的轉換價(jià)值大于債券的理論價(jià)值時(shí)，投資者才會(huì )行使轉換權
3、可轉換債券的市場(chǎng)價(jià)格：當市場(chǎng)價(jià)格=理論價(jià)格(轉換平價(jià)); 當市場(chǎng)價(jià)格>理論價(jià)格(轉換升水);當市場(chǎng)價(jià)格<理論價(jià)格(轉換貼水)
第四節 其他衍生工具簡(jiǎn)介
一、存托憑證
(一)存托憑證定義
定義：一國證券市場(chǎng)上流通的代表外國公司有價(jià)證券 - 股票或者債權 - 的可轉讓?xiě){證
存托憑證涉及三個(gè)關(guān)鍵機構：存券銀行、托管銀行以及存券信托公司
形式： ADR-GDR-IDR ，其中， ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同，區別在于營(yíng)銷(xiāo)方向;而 GDR 是一種或多種非美國貨幣計價(jià)，且以不記名方式發(fā)行
(二)美國存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機構
1、存券銀行
首先，作為 ADR的發(fā)行人，在 ADR 的基礎證券發(fā)行國安排托管銀行。在基礎證券解入托管帳戶(hù)后向投資者發(fā)出ADR ; ADR 被取消后，指令托管銀行把基礎證券重新投入當地市場(chǎng)。
其次，在A(yíng)DR交易過(guò)程中， ADR 的注冊和過(guò)戶(hù)、安排存券信托公司保管和清算、通知托管銀行變更、派發(fā)紅利利息、代理行使權利
第三，存券銀行為 ADR 持有者和基礎證券發(fā)行人提供信息和咨詢(xún)服務(wù)
2、托管銀行 ：托管銀行是存券銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，通常是存券銀行在當地的分行、附屬銀行或者代理銀行
職責：負責保管 ADR 所代表的基礎證券;根據存券銀行的指令領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國;向存券銀行提供當地市場(chǎng)信息
3、中央存托公司：是美國的證券中央保管和清算機構，負責 ADR 的保管和清算
(三)美國存托憑證的種類(lèi)
1、無(wú)擔保的 ADR ：由一家或多家銀行根據市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎證券發(fā)行不參與，存券協(xié)議只規定存券銀行與 ADR 持有者之間的權利義務(wù)關(guān)系。目前不存在
2、有擔保的 ADR ：由基礎證券發(fā)行人的承銷(xiāo)商委托存券銀行發(fā)行。分為一、二、三級公開(kāi)募集ADR 和美國 144 規則下的私募 ADR 。各自有不同的特點(diǎn)和運作慣例，美國的相關(guān)法律對其有不同的要求。
一級有擔保 ADR 可以向 SEC 申請豁免，不編制符合美國會(huì )計準則的財務(wù)報表;而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注冊，可以在合格機構投資者范圍內籌集資金。
(四)美國存托憑證優(yōu)點(diǎn)：
1、市場(chǎng)容量大、籌資能力強
2、上市手續簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低。
3、避開(kāi)直接發(fā)行股票與債券的法律要求
(五)美國存托憑證的發(fā)行與交易
1、美國存托憑證的發(fā)行步驟
�、偻顿Y者指令經(jīng)紀人購買(mǎi) ADR
�、诮�(jīng)紀人指令基礎證券所在地經(jīng)紀人購買(mǎi)證券并將其解往存券銀行在當地的托管銀行
�、劢�(jīng)紀人在當地市場(chǎng)上購買(mǎi)
�、艽嫒氘數氐耐泄茔y行
�、萃泄茔y行解入證券后通知美國的存券銀行
�、薮嫒y行發(fā)出 ADR ，交給經(jīng)紀人
�、呓�(jīng)紀人將 ADR 存入信托公司或投資者，同時(shí)向當地經(jīng)紀人支付外匯
2、美國存托憑證ADR 的交易
(1)市場(chǎng)交易：美國市場(chǎng)的ADR 持有者之間的買(mǎi)賣(mài)，在存券銀行過(guò)戶(hù)，在存券信托公司清算
(2)取消：國內無(wú)買(mǎi)家時(shí)，委托基礎證券發(fā)行國的經(jīng)紀人賣(mài)出
(六)存托憑證在中國的發(fā)展
1、我國公司發(fā)行的存托憑證
涵蓋了三類(lèi)：發(fā)一級存托憑證的有兩類(lèi)——一類(lèi)是含B股的國內上市公司如氯堿化工、二紡機、深深房等
2004年前只有在香港上市的中華汽車(chē)發(fā)行過(guò)第二級存托憑證，其成為中國網(wǎng)絡(luò )公司進(jìn)入NASDAQ的主要形式。
發(fā)行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市
2、我國公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征
(1)1993---1995年 中國棋也在美國發(fā)行存托憑證
(2)1996---1998年 基礎設施類(lèi)存托憑證漸成主流
(3)2000---2001年 高科技公司和大型國有企業(yè)成功上市
(4)2002年以來(lái),大型國企、民營(yíng)企業(yè)
二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品
(一)定義：資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易的證券的一種融資形式。傳統的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎，而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)吃為基礎發(fā)行證券。
(二)自產(chǎn)證券化種類(lèi)與范圍
1、根據基礎資產(chǎn)分類(lèi)：不動(dòng)產(chǎn)證券化、應收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來(lái)收益證券化(如高速公路收費)、債券組合證券化等
2、按照證券化地域分類(lèi)：境內自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化
3、按證券化的屬性不同：股權型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化
(三)資產(chǎn)證券化的有關(guān)當事人
1、發(fā)起人。
2、特定目的機構或特定目的的受托人
3、資產(chǎn)和資產(chǎn)存管機構
4、信用增級機構
5、信用評級機構
6、承銷(xiāo)人
7、證券化產(chǎn)品投資者
(四)資產(chǎn)證券化流程與結構
(五)中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展
1、20世紀90年代三亞市開(kāi)發(fā)建設總公司：房地產(chǎn)證券化
2、2005年以來(lái)，建行和國家開(kāi)發(fā)銀行(P147頁(yè)圖表)試點(diǎn)：銀行間的資產(chǎn)證券化
3、2005年12月21日，內地第一只房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)——廣東越秀房地產(chǎn)投資信托基金在香港交易所上市
三、結構化金融衍生產(chǎn)品
(一)結構化金融衍生產(chǎn)品定義：運用金融工程結構化方法，將若干基礎金融商品和金融衍生品相結合設計出的新型金融產(chǎn)品
(二)結構化金融衍生產(chǎn)品類(lèi)別
1、按聯(lián)結的金融基礎產(chǎn)品分類(lèi)：股權聯(lián)結型產(chǎn)品(其收益與單只股票、股票組合或股票價(jià)格指數相聯(lián)系)、利率聯(lián)結型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結型產(chǎn)品、商品聯(lián)結型產(chǎn)品。
2、按收益保障性分類(lèi)：收益保證性和非收益保證性
3、按發(fā)行方式分類(lèi)：公開(kāi)募集的結構化產(chǎn)品和私募結構化產(chǎn)品
(三)結構化金融衍生產(chǎn)品發(fā)展前景
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