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證券從業(yè)基礎知識股票考點(diǎn)
股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證。那么，下文是由小編為大家整理的證券從業(yè)基礎知識股票考點(diǎn)，歡迎大家閱讀瀏覽。
一、股票的概述
(一)股票定義
股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證。
我國《公司法》規定，股票采用紙面形式或者國務(wù)院證券監督管理機構規定的其他形式。
【例題·判斷題】《公司法》規定，股票采取紙面形式或國務(wù)院證券管理部門(mén)規定的其他形式。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』A
『答案解析』我國《公司法》規定，股票采用紙面形式或者國務(wù)院證券監督管理機構規定的其他形式。
股票應載明的事項主要有：公司名稱(chēng)、公司成立的日期、股票種類(lèi)、票面金額及代表的股份數、股票的編號。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應當標明“發(fā)起人股票”字樣。
(二)股票的性質(zhì)
1.股票是有價(jià)證券。股票具有有價(jià)證券的特征：第一，雖然股票本身沒(méi)有價(jià)值，但股票是一種代表財產(chǎn)權的有價(jià)證券;第二，股票與它代表的財產(chǎn)權有不可分離的關(guān)系。
2.股票是要式證券。股票應具備《公司法》規定的有關(guān)內容，如果缺少規定的要件，股票就無(wú)法律效力。
3.股票是證權證券。證券可分為設權證券和證權證券。設權證券是指證券所代表的權利本來(lái)不存在，而是隨著(zhù)證券的制作而產(chǎn)生，即權利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。證權證券是指證券是權利的一種物化的外在形式，它是權利的載體，權利是已經(jīng)存在的。
4.股票是資本證券。股票是投入股份公司資本份額的證券化，屬于資本證券。股票獨立于真實(shí)資本之外，在股票市場(chǎng)進(jìn)行著(zhù)獨立的價(jià)值運動(dòng)，是一種虛擬資本。
5.股票是綜合權利證券。股票不屬于物權證券，也不屬于債權證券，而是一種綜合權利證券。股東權是一種綜合權利，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權利。
【例題·多選題】下列概念中屬于股票性質(zhì)的有( )。
A.有價(jià)證券
B.要式證券
C.設權證券
D.資本證券
『正確答案』ABD
『答案解析』股票的性質(zhì)：股票是有價(jià)證券;股票是要式證券;股票是證權證券;股票是資本證券;股票是綜合權利證券。
(三)股票的特征
1.收益性。是最基本的特征。股票的收益來(lái)源可分成兩類(lèi)：一是來(lái)自于股份公司。二是來(lái)自于股票流通。
2.風(fēng)險性。股票風(fēng)險的內涵是股票投資收益的不確定性，或者說(shuō)實(shí)際收益與預期收益之間的偏離程度。風(fēng)險不等于損失。
3.流動(dòng)性。判斷流動(dòng)性強弱的三個(gè)方面：市場(chǎng)深度、報價(jià)緊密度、價(jià)格彈性(恢復能力)。
需要注意的是，由于股票的轉讓可能受各種條件或法律法規的限制，因此，并非所有股票都具有相同的流動(dòng)性。通常情況下，大盤(pán)股流動(dòng)性強于小盤(pán)股，上市公司股票的流動(dòng)性強于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市場(chǎng)或監管原因而受到轉讓限制，從而具有不同程度的流動(dòng)性。
4.永久性。是指股票所載有權利的有效性是始終不變的，因為它是一種無(wú)期限的法律憑證。
5.參與性。是指股票持有人有權參與公司重大決策的特性。
二、股票的類(lèi)型
(一)普通股票和優(yōu)先股。
按股東享有權利的不同，股票可以分為普通股票和優(yōu)先股票。
1.普通股票。普通股票是最基本、最常見(jiàn)的一種股票，其持有者享有股東的基本權利和義務(wù)。在公司盈利較多時(shí)，普通股票股東可獲得較高的股利收益，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列在債權人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔的風(fēng)險也比較高。與優(yōu)先股票相比，普通股票是標準的股票，也是風(fēng)險較大的股票。
2.優(yōu)先股票。優(yōu)先股票是一種特殊股票。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權利受到一定限制。但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權。
(二)記名股票和不記名股票
股票按是否記載股東姓名，可分為記名股票和不記名股票。
1.記名股票。
我國《公司法》規定，公司發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。股份有限公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應當為記名股票，并應當記載該發(fā)起人、法人的名稱(chēng)或者姓名，不得另立戶(hù)名或者以代表人姓名記名。公司發(fā)行記名股票的，應當置備股東名冊，記載下列事項：股東的姓名或者名稱(chēng)及住所、各股東所持股份數、各股東所持股票的編號、各股東取得股份的日期。
2.無(wú)記名股票。我國《公司法》規定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應當記載其股票數量、編號及發(fā)行日期。
【例題·單選題】我國《公司法》規定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應當記載的事項不包括( )。
A.股票數量
B.股票編號
C.股票發(fā)行日期
D.各股東所持股份數
『正確答案』D
『答案解析』我國《公司法》規定，發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應當記載其股票數量、編號及發(fā)行日期。
記名股票有如下特點(diǎn)：
(1)股東權利歸屬于記名股東。
(2)可以一次或分次繳納出資。
(3)轉讓相對復雜或受限制(股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓)。
(4)便于掛失，相對安全。
無(wú)記名股票有如下特點(diǎn)：
(1)股東權利歸屬股票的持有人。
(2)認購股票時(shí)要求一次繳納出資。
(3)轉讓相對簡(jiǎn)便(交付轉讓)。
(4)安全性較差。
【例題·單選題】關(guān)于記名股票，下列說(shuō)法正確的是( )。
A.不得轉讓
B.股東應在認購時(shí)一次繳足股款
C.股東可以分次繳納出資
D.只有記名股東本人才能行使股東權
『正確答案』C
『答案解析』記名股票的特點(diǎn)有：(1)股東權利歸屬于記名股東。(2)可以一次或分次繳納出資。(3)轉讓相對復雜或受限制(股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規規定的其他方式轉讓)。(4)便于掛失，相對安全。
(三)有面額股票和無(wú)面額股票
1.有面額股票。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱(chēng)為票面金額、票面價(jià)值或股票面值。我國《公司法》規定，股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。
有面額股票有如下特點(diǎn)：
(1)可以明確表示每一股所代表的股權比例。
(2)為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據。我國《公司法》規定股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。有面額股票的票面金額就是股票發(fā)行價(jià)格的最低界限。
2.無(wú)面額股票。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無(wú)面額股票也稱(chēng)為比例股票或份額股票。無(wú)面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，與有面額股票的差別僅在表現形式上，即無(wú)面額股票代表著(zhù)股東對公司資本總額的投資比例。
目前世界上很多國家(包括中國)的公司法規定不允許發(fā)行這種股票。
無(wú)面額股票有如下特點(diǎn)：
(1)發(fā)行或轉讓價(jià)格較靈活;
(2)便于股票分割。
【例題1·單選題】以下不屬于無(wú)面額股票特點(diǎn)的是( )。
A.便于股票分割
B.為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據
C.發(fā)行價(jià)格靈活
D.轉讓價(jià)格靈活
『正確答案』B
『答案解析』本題考查無(wú)面額股票的特點(diǎn)。選項B屬于有面額股票的特點(diǎn)。
【例題2·多選題】我國目前不允許發(fā)行( )。
A.比例股票
B.普通股票
C.份額股票
D.法人股票
『正確答案』AC
『答案解析』目前世界上很多國家(包括中國)的公司法規定不允許發(fā)行無(wú)面額股票，其又稱(chēng)為比例股票或份額股票。
三、與股票相關(guān)的部分資本管理概念
(一)股利政策
股利政策是指股份公司對公司經(jīng)營(yíng)獲得的盈余公積和應付利潤采取現金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。股利政策體現了公司的發(fā)展戰略和經(jīng)營(yíng)思路，穩定可預測的股利政策有利于股東利益最大化，是股份公司穩健經(jīng)營(yíng)的重要指標。
獲取經(jīng)常性收入是投資者購買(mǎi)股票的重要原因之一，分紅派息是股票投資者經(jīng)常性收入的主要來(lái)源。從理論上說(shuō)，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永遠不分紅，則它的股票將毫無(wú)價(jià)值。
1.派現。也稱(chēng)現金股利，指股份公司以現金分紅方式將盈余公積和當期應付利潤的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應支付所得稅。我國對個(gè)人投資者獲取上市公司現金分紅適用的利息稅率為20%，目前減半征收。機構投資者由于本身需要繳納所得稅，為避免雙重稅負，在獲取現金分紅時(shí)不需要繳稅�，F金股利的發(fā)放致使公司的資產(chǎn)和股東權益減少同等數額，導致企業(yè)現金流出。穩定的現金股利政策對公司現金流管理有較高的要求，通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較好，具有穩定且較高的現金股利支付的公司股票稱(chēng)為藍籌股。
2.送股。也稱(chēng)股票股利，是指股份公司對原有股東采取無(wú)償派發(fā)股票的行為。送股時(shí)，將上市公司的留存收益轉入股本賬戶(hù)，留存收益包括盈余公積和未分配利潤，現在的上市公司一般只將未分配利潤部分送股。送股實(shí)質(zhì)上是留存利潤的凝固化和資本化，表面上看，送股后，股東持有的股份數量因此而增長(cháng)，其實(shí)股東在公司里占有的權益比例和賬面價(jià)值均無(wú)變化。投資者獲得上市公司送股時(shí)也需繳納所得稅(目前10%)。
3.四個(gè)相關(guān)日期：
(1)股利宣布日，即公司董事會(huì )將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。
(2)股權登記日，即統計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期前持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。
(3)除息除權日，通常為股權登記日之后的1個(gè)工作日，本日之后(含本日)買(mǎi)入的股票不再享有本期股利。
(4)派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。
(二)股份變動(dòng)：(2012新調整)
1.增發(fā)。指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。上市公司可以向公眾公開(kāi)增發(fā)，也可以向少數特定機構或個(gè)人增發(fā)。增發(fā)之后，公司注冊資本相應增加。
增資之后，若會(huì )計期內在增量資本未能產(chǎn)生相應效益，將導致每股收益下降，則稱(chēng)為稀釋效應，會(huì )促成股價(jià)下跌;從另一角度看，若增發(fā)價(jià)值高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)，則增發(fā)后可能會(huì )導致公司每股凈資產(chǎn)增厚，有利于股價(jià)上漲;再有，增發(fā)總體上增加了發(fā)行在外的股票總量，短期內增加了股票供給，若無(wú)相應需求增長(cháng)，股價(jià)可能下跌。
2.配股。配股是面向原有股東，按持股數量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權�，F實(shí)中，由于配股價(jià)通常低于市場(chǎng)價(jià)格，配股上市之后可能導致股價(jià)下跌。在實(shí)踐中我們經(jīng)常發(fā)現，對那些業(yè)績(jì)優(yōu)良、財務(wù)結構健全、具有發(fā)展潛力的公司而言，增發(fā)和配股意味著(zhù)將增加公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力，會(huì )給股東帶來(lái)更多回報，股價(jià)不僅不會(huì )下跌可能還會(huì )上漲。
3.資本公積金轉增股本。資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權益收入。股份公司的資本公積金，主要來(lái)源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入、接受的贈與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他公司資產(chǎn)凈額等。其中，股票發(fā)行溢價(jià)是上市公司最常見(jiàn)、最主要的資本公積金來(lái)源。資本公積金轉增股本是在股東權益內部，把公積金轉到“實(shí)收資本”或者“股本”賬戶(hù)，并按照投資者所持有公司的股份額比例的大小分到各個(gè)投資者的賬戶(hù)中，以此增加每個(gè)投資者的投資資本。資本公積金轉增股本同樣會(huì )增加投資者持有的股份數量，但實(shí)質(zhì)上，它不屬于利潤分配行為，因此投資者無(wú)需納稅。
4.股份回購。上市公司利用自有資金，從公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)回發(fā)行在外的股票，稱(chēng)為股份回購。
我國《公司法》規定，公司不得收購本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊資本;與持有本公司股份的其他公司合并;將股份獎勵給本公司職工;股東因對股東大會(huì )作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。
通常，股份回購會(huì )導致公司股價(jià)上漲。原因主要包括：首先，股份回購改變了原有供求平衡，增加需求，減少供給;其次，公司通常在股價(jià)較低時(shí)實(shí)施回購行為，而市場(chǎng)一般認為公司基于信息優(yōu)勢作出的內部估值比外部投資者的估值更準確，從而向市場(chǎng)傳達了積極的信息。
5.可轉換債券轉換為股票。(2012年新)
持有人行使轉換權時(shí)，公司收回并注銷(xiāo)發(fā)行的轉債，同時(shí)發(fā)行新股。實(shí)收資本和股份總數增加，由于稀釋效應，可能會(huì )導致股價(jià)下降。
6.股票分割與合并
股票分割又稱(chēng)拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱(chēng)并股，是將若干股股票合并為1股。
從理論上說(shuō)，不論是分割還是合并，并不影響股東權益的數量及占公司總股權的比重，因此，也應該不會(huì )影響調整后股價(jià)。
但事實(shí)上，股票分割與合并通常會(huì )刺激股價(jià)上升或下降，其中原因頗為復雜，但至少存在以下理由：股票分割通常適用于高價(jià)股，拆細之后每股股票市價(jià)下降，便于吸引更多的投資者購買(mǎi);并股則常見(jiàn)于低價(jià)股。
第二節 股票的價(jià)值與價(jià)格
一、股票的價(jià)值
(一)股票的票面價(jià)值
股票的票面價(jià)值，又稱(chēng)面值，即在股票票面上標明的金額。該種股票被稱(chēng)為有面額股票。
如果以面值作為發(fā)行價(jià)，稱(chēng)為平價(jià)發(fā)行，此時(shí)公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。發(fā)行價(jià)值高于面值稱(chēng)為溢價(jià)發(fā)行，募集的資金中等于面值總和的部分計入資本賬戶(hù)，以超過(guò)股票票面金額的發(fā)行價(jià)值發(fā)行股份所得的溢價(jià)款列為公司資本公積金。
(二)股票的賬面價(jià)值
股票的賬面價(jià)值又稱(chēng)股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒(méi)有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數。
但是通常情況下，并不等于股票價(jià)格。 主要原因有兩點(diǎn)：一是會(huì )計價(jià)值通常反映的是歷史成本或者按某種規則計算的公允價(jià)值，并不等于公司資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值;二是賬面價(jià)值并不反映公司的未來(lái)發(fā)展前景。
(三)股票的清算價(jià)值
股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。
【例題1·多選題】股票的賬面價(jià)值又稱(chēng)為( )。
A.股票面值
B.股票內在價(jià)值
C.股票凈值
D.每股凈資產(chǎn)
『正確答案』CD
『答案解析』股票的賬面價(jià)值又稱(chēng)股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒(méi)有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數。
【例題2·單選題】清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的( )。
A.票面價(jià)值
B.賬面價(jià)值
C.內在價(jià)值
D.實(shí)際價(jià)值
『正確答案』D
『答案解析』股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。
【例題3·判斷題】公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值是賬面價(jià)值。( )
A.正確 B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值，并不是賬面價(jià)值。
(四)股票的內在價(jià)值
股票的內在價(jià)值即理論價(jià)值，也即股票未來(lái)收益的現值。股票的內在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內在價(jià)值的波動(dòng)。
二、股票的價(jià)格
(一)股票的理論價(jià)格
股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格就是以一定的必要收益率計算出來(lái)的未來(lái)收入的現值。
(二)股票的市場(chǎng)價(jià)格
股票的市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票在二級市場(chǎng)上交易的價(jià)格。
供求關(guān)系是股票價(jià)格最直接的影響因素，其他因素都是通過(guò)作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的。
(三)影響股票價(jià)格的因素
供求關(guān)系是最直接的影響因素。根本因素：預期。
分析股價(jià)變動(dòng)的因素，就是要梳理影響供求關(guān)系變化的深層次原因。
三、影響股價(jià)變動(dòng)的基本因素
(一)公司經(jīng)營(yíng)狀況
股份公司的經(jīng)營(yíng)現狀和未來(lái)發(fā)展是股票價(jià)格的基石。
1.公司治理水平和管理層質(zhì)量。
對于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工及其他外部利益相關(guān)者之間的關(guān)系及其制衡狀況，公司董事會(huì )、監事會(huì )構成及運作等因素。
2.公司競爭力。
最常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT分析，它提出了4個(gè)考察維度，即公司經(jīng)營(yíng)中存在的優(yōu)勢、劣勢、機會(huì )與威脅。
3.財務(wù)狀況。
(1)盈利性
衡量盈利性最常用的指標是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。
(2)安全性
指公司償債能力和破產(chǎn)風(fēng)險的高低。主要比率：杠桿比率、債務(wù)擔保比率、長(cháng)期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等。
(3)流動(dòng)性
指公司資金鏈狀況。
衡量財務(wù)流動(dòng)性狀況需要從資產(chǎn)負債整體考量，最常用的指標包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應收賬款平均回收期、銷(xiāo)售周轉率等。
杜邦公式：
如果把凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤率視為盈利性指標，周轉率視為流動(dòng)性指標，杠桿比率視為安全性指標的話(huà)，那么，以上“三性”之間是存在一定的內在聯(lián)系的。
4.公司改組、合并。
(二)行業(yè)與部門(mén)因素
1.行業(yè)分類(lèi)。
以中國證監會(huì )《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》為例，其把上市公司按三級分類(lèi)，分為12個(gè)門(mén)類(lèi)及若干大類(lèi)和中類(lèi)。
2.行業(yè)分析因素。
(1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結構
(2)行業(yè)可持續性
(3)抗外部沖擊能力
(4)監管及稅收待遇——政府關(guān)系
(5)勞資關(guān)系
(6)財務(wù)與融資問(wèn)題
(7)行業(yè)估值水平
3.行業(yè)生命周期。
幼稚期、成長(cháng)期、成熟期、穩定期4個(gè)階段。
(三)宏觀(guān)經(jīng)濟與政策因素
宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價(jià)格的重要因素。宏觀(guān)經(jīng)濟影響股票價(jià)值的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復雜和股價(jià)波動(dòng)幅度較大。
1.經(jīng)濟增長(cháng)。當一國或地區的經(jīng)濟運行勢態(tài)良好時(shí)，大多數企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也較良好，它們的股價(jià)會(huì )上升;反之股價(jià)會(huì )下降。
2.經(jīng)濟周期循環(huán)。社會(huì )經(jīng)濟運行經(jīng)常表現為擴張與收縮的周期性交替，每個(gè)周期一般都要經(jīng)過(guò)高漲、衰退、蕭條、復蘇四個(gè)階段。股價(jià)的變動(dòng)通常比實(shí)際經(jīng)濟的繁榮或衰退領(lǐng)先一步。所以股價(jià)水平已成為經(jīng)濟周期變動(dòng)的靈敏信號或稱(chēng)先導性指標。
【例題·判斷題】經(jīng)濟周期是引起股市周期波動(dòng)的根本原因，因而股市的周期波動(dòng)與經(jīng)濟周期具有同步性。( )
A.正確 B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』股票價(jià)格是對未來(lái)收入的預期，先于經(jīng)濟周期的變動(dòng)而變動(dòng)。股價(jià)水平已成為經(jīng)濟周期變動(dòng)的靈敏信號或稱(chēng)先導性指標。
3.貨幣政策。
中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調控貨幣供應量，從而實(shí)現發(fā)展經(jīng)濟、穩定貨幣等政策目標。
(1)中央銀行提高法定存款準備金率，商業(yè)銀行可貸資金減少，市場(chǎng)資金趨緊，股價(jià)下降;中央銀行降低法定存款準備金率，商業(yè)銀行可貸資金增加，市場(chǎng)資金趨松，股價(jià)上升。
(2)中央銀行通過(guò)采取再貼現政策手段，提高再貼現率，收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場(chǎng)資金趨緊;再貼現率又是基準利率，它的提高必定使市場(chǎng)利率隨之提高。
(3)中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)大量出售證券，收緊銀根，在收回中央銀行供應的基礎貨幣的同時(shí)又增加證券的供應，使證券價(jià)格下降。
4.財政政策。
財政政策對股票價(jià)格的影響包括：
其一，通過(guò)擴大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金，增加財政支出，刺激經(jīng)濟發(fā)展;或是通過(guò)增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出，抑制經(jīng)濟增長(cháng)，以此影響股價(jià)。
其二，通過(guò)調節稅率影響企業(yè)利潤和股息。
其三，干預資本市場(chǎng)各類(lèi)交易適用的稅率，如利息稅、資本利得稅、印花稅等。
其四，國債發(fā)行量會(huì )改變證券市場(chǎng)的證券供應和資金需求，從而間接影響股價(jià)。
【例題·單選題】下列財政、貨幣政策中，通常會(huì )造成股價(jià)上升的是( )。
A.中央銀行提高法定存款準備金率
B.中央銀行提高再貼現率
C.中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)大量買(mǎi)入證券
D.政府大幅提高稅率
『正確答案』C
『答案解析』一般情況下，中央銀行發(fā)券會(huì )造成股價(jià)下跌，因為貨幣減少;買(mǎi)入證券則減少了證券的供應，增加了貨幣的供應量，因此造成股價(jià)上升。
5.市場(chǎng)利率。
(1)絕大部分公司都負有債務(wù)，利率提高，利息負擔加重，公司凈利潤和股息相應減少，股價(jià)下降;利率下降，利息負擔減輕，公司凈盈利和股息增加，股價(jià)上升。
(2)利率提高，其他投資工具收益相應增加，一部分資金會(huì )流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價(jià)下降。若利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場(chǎng)，對股票的需求增加，股價(jià)上升。
(3)利率提高，一部分投資者要負擔較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資。
6.通貨膨脹。通貨膨脹對股票價(jià)格的影響較復雜，它既有刺激股票市場(chǎng)的作用，又有抑制股票市場(chǎng)價(jià)格的作用。
7.匯率變化。
傳統理論認為，匯率下降，即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口;匯率上升，即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有利于出口。匯率變化對股價(jià)的影響要看對整個(gè)經(jīng)濟的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟發(fā)展影響較為有利，股價(jià)會(huì )上升;反之，股價(jià)會(huì )下降。
8.國際收支狀況。
一般地說(shuō)，若一國國際收支連續出現逆差，政府為平衡國際收支會(huì )采取提高國內利率和提高匯率的措施，以鼓勵出口、減少進(jìn)口，股價(jià)就會(huì )下跌;反之，股價(jià)會(huì )上漲。
四、影響股價(jià)變化的其他因素
(一)政治及其他不可抗力的影響
包括：戰爭;政權更迭等政治事件;政府重大經(jīng)濟政策的出臺;國際社會(huì )政治經(jīng)濟的變化;不可抗力的自然災害或不幸事件。
(二)心理因素
(三)政策及制度因素
(四)人為操縱因素
第三節 普通股票和優(yōu)先股票
一、普通股票
(一)普通股票股東的權利
普通股票股東的權利：
1.公司重大決策參與權
股東基于股票的持有而享有股東權，這是一種綜合權利，其中首要的是可以以股東身份參與股份公司的重大事項決策。
股東大會(huì )一般每年定期召開(kāi)一次年會(huì )，當出現董事會(huì )認為必要或監事會(huì )提議召開(kāi)、單獨或者合計持有公司10%以上股份的股東請求等情形時(shí)，也可召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì )。股東會(huì )議由股東按出資比例行使表決權，但公司章程另有規定的除外。股東出席股東大會(huì )，所持每股份額有一表決權。股東大會(huì )作出決議必須經(jīng)出席會(huì )議的股東所持表決權過(guò)半數通過(guò)。股東大會(huì )作出修改公司章程、增加或減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì )議的股東所持表決權的2/3以上通過(guò)。股東大會(huì )選舉董事、監事，可以依照公司章程的規定或者股東大會(huì )的決議，實(shí)行累積投票制。累積投票制是指股東大會(huì )選舉董事或者監事時(shí)，每一股份擁有與應選董事或者監事人數相同的表決權，股東擁有的表決權可以集中使用。股東可以親自出席股東大會(huì )，也可以委托代理人出席。
2.公司資產(chǎn)收益權和剩余資產(chǎn)分配權
這個(gè)權利表現在：(1)普通股股東有權按照實(shí)繳的出資比例分配紅利，但全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外;(2)普通股股東在股份公司解散清算時(shí)，有權要求取得公司的剩余資產(chǎn)。
我國有關(guān)法律規定，公司繳納所得稅后的利潤，在支付普通股票的紅利之前，應按如下順序分配：彌補虧損，提取法定公積金，提取任意公積金。
按我國《公司法》規定，公司財產(chǎn)在分別支付清算費用、職工的工資、社會(huì )保險費用和法定補償金，繳納所欠稅款，清償公司債務(wù)后的剩余財產(chǎn)，按照股東持有的股份比例分配。公司財產(chǎn)在未按照規定清償前，不得分配給股東。
【例題1·判斷題】普通股股東享有分配公司剩余資產(chǎn)的權利是無(wú)條件的。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』公司財產(chǎn)在未按照規定清償前，不得分配給股東，普通股股東享有分配公司剩余資產(chǎn)的權利是受一定條件限制的。
【例題2·單選題】某股份公司因破產(chǎn)進(jìn)行清算，公司財產(chǎn)在支付完破產(chǎn)費用后，其償付的優(yōu)先順序依次是( )。
A.優(yōu)先股股東、債權人、普通股股東
B.債權人、優(yōu)先股股東、普通股股東
C.優(yōu)先股股東、普通股股東、債權人
D.普通股股東、債權人、優(yōu)先股股東
『正確答案』B
『答案解析』公司財產(chǎn)在支付完破產(chǎn)費用后，其償付的優(yōu)先順序依次債權人、優(yōu)先股股東、普通股股東。
3.其他權利
主要權利：
第一，股東有權查閱公司章程、股東名冊等。(查閱權、建議權和質(zhì)詢(xún)權)
第二，股東持有的股份可依法轉讓。(依法轉讓權)
第三，公司為增加注冊資本發(fā)行新股時(shí)，股東有權按照實(shí)繳的出資比例認購新股。(優(yōu)先認股權)
優(yōu)先認股權是指當股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時(shí)，原普通股股東享有的按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先認購一定數量新發(fā)行股票的權利。賦予股東這種權利有兩個(gè)主要目的：一是能保證普通股股東在股份公司中保持原有的持股比例;二是能保護原普通股股東的利益和持股價(jià)值。
享有優(yōu)先認股權的股東可以有三種選擇：一是行使權利來(lái)認購新發(fā)行的普通股票;二是如果法律允許，可以將該權利轉讓給他人，從中獲得一定的報酬;三是不行使此權利而聽(tīng)任其過(guò)期失效。普通股票股東是否具有優(yōu)先認股權，取決于認購時(shí)間與股權登記日的關(guān)系。
【例題·單選題】普通股票股東是否具有優(yōu)先認股權，取決于( )。
A.認購時(shí)間與股權登記日的關(guān)系
B.認購時(shí)間
C.股權登記日
D.持有股票時(shí)間的長(cháng)短
『正確答案』A
『答案解析』普通股票股東是否具有優(yōu)先認股權，取決于認購時(shí)間與股權登記日的關(guān)系。
(二)普通股票股東的義務(wù)
我國《公司法》規定，公司股東應當遵守法律、行政法規和公司章程，依法行使股東權利，不得濫用股東權利損害公司或其他股東的利益;不得濫用公司法人獨立地位和股東有限責任損害公司債權人的利益。
二、優(yōu)先股票
(一)優(yōu)先股定義
優(yōu)先股票與普通股票相對應，是指股東享有某些優(yōu)先權利的股票。
首先，對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長(cháng)期穩定的公司股本，又因其股息率固定，可以減輕股息的分派負擔。另外，優(yōu)先股票股東無(wú)表決權，這樣可以避免公司經(jīng)營(yíng)決策權的改變和分散。其次，對投資者而言，由于優(yōu)先股票的股息收益穩定可靠，而且在財產(chǎn)清償時(shí)也先于普通股票股東，因而風(fēng)險相對較小，不失為一種較安全的投資對象。
【例題·多選題】對于股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于( )。
A.籌集長(cháng)期穩定的公司股本
B.減輕公司利潤分派負擔
C.改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況
D.保持公司的經(jīng)營(yíng)決策權不變
『正確答案』ABD
『答案解析』對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長(cháng)期穩定的公司股本，又因其股息率固定，可以減輕股息的分派負擔。另外，優(yōu)先股票股東無(wú)表決權，這樣可以避免公司經(jīng)營(yíng)決策權的改變和分散。
(二)優(yōu)先股票的特征
1.股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平。
2.股息分派優(yōu)先。在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股排在普通股票之前。
3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先。當股份公司因解散或破產(chǎn)進(jìn)行清算時(shí)，在對公司剩余資產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股票股東排在債權人之后、普通股票股東之前。
4.一般無(wú)表決權。優(yōu)先股票股東權利是受限制的，最主要的是表決權限制。
【例題1·多選題】?jì)?yōu)先股票不同于普通股票，它有( )的特征。
A.股息率固定
B.股息分派優(yōu)先
C.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先
D.一般無(wú)表決權
『正確答案』ABCD
『答案解析』優(yōu)先股票的特征：1.股息率固定;2.股息分派優(yōu)先;3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先;4.一般無(wú)表決權。
【例題2·單選題】?jì)?yōu)先股票的“優(yōu)先”主要體現在( )。
A.對企業(yè)經(jīng)營(yíng)參與權的優(yōu)先
B.認購新發(fā)行股票的優(yōu)先
C.公司盈利很多時(shí)，其股息高于普通股股利
D.股息分派和剩余資產(chǎn)清償的優(yōu)先
『正確答案』D
『答案解析』在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股排在普通股票之前。另外，當股份公司因解散或破產(chǎn)進(jìn)行清算時(shí)，在對公司剩余資產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股票股東排在債權人之后、普通股票股東之前。
(三)優(yōu)先股票的種類(lèi)(考點(diǎn)密集)
1.累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票。
這種分類(lèi)的依據是優(yōu)先股股息在當年未能足額分派時(shí)，能否在以后年度補發(fā)。
所謂累積優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。
非累積優(yōu)先股票，是指股息當年結清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。非累積優(yōu)先股票的特點(diǎn)是股息分派以每個(gè)營(yíng)業(yè)年度為界，當年結清。
2.參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。
這種分類(lèi)的依據是優(yōu)先股票在公司盈利較多的年份里，除了獲得固定的股息以外，能否參與或部分參與本期剩余盈利的分配。
參與優(yōu)先股票，是指優(yōu)先股票股東除了按規定分得本期固定股息外，還有權與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。
非參與優(yōu)先股票，是指除了按規定分得本期固定股息外，無(wú)權再參與對本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。非參與優(yōu)先股票是一般意義上的優(yōu)先股票，其優(yōu)先權不是體現在股息多少上，而是在分配順序上。
【例題1·單選題】某股份公司因2008年度出現虧損，董事會(huì )提議該年度暫緩發(fā)放優(yōu)先股股息，待以后盈利年度一并發(fā)放。根據上述描述，可知該公司發(fā)行的優(yōu)先股屬于( )。
A.可轉換優(yōu)先股
B.參與優(yōu)先股
C.股息率可調整優(yōu)先股
D.累積優(yōu)先股
『正確答案』D
『答案解析』累積優(yōu)先股票是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。與本題描述的情況相同。
【例題2·多選題】下列各項符合非累積優(yōu)先股票特點(diǎn)的有( )。
A.股息分派以年度為界
B.股息分派以固定股息率為上限
C.股東收入的穩定性高
D.公司股息分紅的負擔輕
『正確答案』ABD
『答案解析』非累積優(yōu)先股票，是指股息當年結清、不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。非累積優(yōu)先股票的特點(diǎn)是股息分派以每個(gè)營(yíng)業(yè)年度為界，當年結清。
【例題3·判斷題】參與優(yōu)先股票是一般意義上的優(yōu)先股票，其優(yōu)先權體現在分配順序上，而不是體現在股息多少上。( )
A.正確
B.錯誤
『正確答案』B
『答案解析』參與優(yōu)先股票，是指優(yōu)先股票股東除了按規定分得本期固定股息外，還有權與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。
3.可轉換優(yōu)先股票和不可轉換優(yōu)先股票。
這種分類(lèi)的依據是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉換成其他品種。
可轉換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后，在一定條件下允許持有者將它轉換成其他種類(lèi)股票的優(yōu)先股票。在大多數情況下，股份公司的轉換股票是由優(yōu)先股票轉換成普通股票，或者由某種優(yōu)先股票轉換成另一種優(yōu)先股票。
不可轉換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉換成其他種類(lèi)股票的優(yōu)先股票。不可轉換優(yōu)先股票與轉換優(yōu)先股票不同，它沒(méi)有給投資者提供改變股票種類(lèi)的機會(huì )。
4.可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。
這種分類(lèi)的依據是在一定條件下，該優(yōu)先股票能否由原發(fā)行的股份公司出價(jià)贖回。
股份公司一旦贖回自己的股票，必須在短期內予以注銷(xiāo)。
5.股息率可調整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。
這種分類(lèi)的依據是股息率是否允許變動(dòng)。
第四節 我國的股票類(lèi)型
一、我國的股票類(lèi)型
(一)按投資主體性質(zhì)分類(lèi)
1.國家股
國家股是指有權代表國家投資的部門(mén)或機構以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現有國有資產(chǎn)投資形成的股份。
國家股從資金來(lái)源上看，主要有三個(gè)方面：第一，現有國有企業(yè)改組為股份公司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn);第二，現階段有權代表國家投資的政府部門(mén)向新組建的股份公司的投資;第三，經(jīng)授權代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、經(jīng)濟實(shí)體性總公司等機構向新組建股份公司的投資。
【例題·多選題】國家股從資金來(lái)源上看主要有( )。
A.現有國有企業(yè)改制時(shí)所擁有的凈資產(chǎn)
B.現有國有企業(yè)改制時(shí)所擁有的總資產(chǎn)
C.政府部門(mén)向新建股份公司的投資
D.授權代表國家投資的各種機構向新建股份公司的投資
『正確答案』ACD
『答案解析』國家股從資金來(lái)源上看，主要有三個(gè)方面：第一，現有國有企業(yè)改組為股份公司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn);第二，現階段有權代表國家投資的政府部門(mén)向新組建的股份公司的投資;第三，經(jīng)授權代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、經(jīng)濟實(shí)體性總公司等機構向新組建股份公司的投資。
國有股權=國家股+國有法人股
國有資產(chǎn)管理部門(mén)是國有股權行政管理的專(zhuān)職機構。
2.法人股
法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì )團體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。
如果是具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份，可稱(chēng)為國有法人股。
3.社會(huì )公眾股
我國《證券法》規定，社會(huì )募集公司申請股票上市的條件之一是，向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上。公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行股份的比例為l0%以上。
【例題·單選題】我國《證券法》規定，社會(huì )募集公司申請股票上市的條件之一是，向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上，公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行股份的比例為( )以上。
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
『正確答案』B
『答案解析』我國《證券法》規定，社會(huì )募集公司申請股票上市的條件之一是，向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上。公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行股份的比例為l0%以上。
4.外資股(注意：境內上市外資股與境外上市外資股的異同，兩者都是境內注冊并以人民幣標注面值)
(1)境內上市外資股。
境內上市外資股原來(lái)是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內上市的股份，投資者限于：外國的自然人、法人和其他組織;我國香港、澳門(mén)、臺灣地區的自然人、法人和其他組織;定居在國外的中國公民等。
這類(lèi)股票稱(chēng)為B股。B股采取記名股票形式，以人民幣標明股票面值，以外幣認購買(mǎi)賣(mài)，在境內證券交易所上市交易。
境內居民個(gè)人可以用現匯存款和外幣現鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易，但不允許使用外幣現鈔。境內居民個(gè)人與非居民之間不得進(jìn)行B股協(xié)議轉讓。
【例題·多選題】關(guān)于境內上市外資股，下列說(shuō)法正確的是( )。
A.境內上市外資股股票被稱(chēng)為B股
B.境內上市外資股原來(lái)是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內上市的股份，投資者限于外國的自然人、法人和其他組織
C.境內居民個(gè)人可以用現匯存款和外幣現鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易，也可以使用外幣現鈔
D.境內居民個(gè)人與非居民之間不得進(jìn)行B股協(xié)議轉讓
『正確答案』AD
『答案解析』境內上市外資股原來(lái)是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內上市的股份，投資者限于：外國的自然人、法人和其他組織;我國香港、澳門(mén)、臺灣地區的自然人、法人和其他組織;定居在國外的中國公民等。這類(lèi)股票稱(chēng)為B股。B股采取記名股票形式，以人民幣標明股票面值，以外幣認購買(mǎi)賣(mài)，在境內證券交易所上市交易。境內居民個(gè)人可以用現匯存款和外幣現鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易，但不允許使用外幣現鈔。境內居民個(gè)人與非居民之間不得進(jìn)行B股協(xié)議轉讓。
(2)境外上市外資股
境外上市外資股也采取記名股票形式，以人民幣標明股票面值，以外幣認購。
公司向境外上市外資股股東支付股利及其他款項，以人民幣計價(jià)和宣布，以外幣支付。
境外上市外資股主要由H股、N股、S股等構成。H股是指注冊地在我國內地、上市地在我國香港的外資股。
紅籌股不屬于外資股。紅籌股是指在中國境外注冊、在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內地或大部分股東權益來(lái)自中國內地的股票。
【例題·多選題】關(guān)于紅籌股，下列描述正確的是( )。
A.紅籌股不屬于外資股
B.紅籌股是指在中國境外注冊、在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內地或大部分股東權益來(lái)自中國內地的股票
C.紅籌股已經(jīng)成為內地企業(yè)進(jìn)入國際資本市場(chǎng)籌資的一條重要渠道
D.紅籌股屬于境外上市外資股
『正確答案』ABC
『答案解析』紅籌股不屬于外資股。紅籌股是指在中國境外注冊、在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內地或大部分股東權益來(lái)自中國內地的股票。
(二)按流通受限與否分類(lèi)
1.已完成股權分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以下類(lèi)別：
(1)有限售條件股份。①?lài)页止�。②國有法人持股。③其他內資持股。④外資持股。
(2)無(wú)限售條件股份。①人民幣普通股。②境內上市外資股。③境外上市外資股。④其他。
2.未完成股權分置改革的公司，按股份流通受限與否可以分為以下類(lèi)別：
(1)未上市流通股份。
(2)已上市流通股份。
二、我國的股權分置改革
上市公司股權分置改革是通過(guò)非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機制消除A股市場(chǎng)股份轉讓制度性差異的過(guò)程，是為非流通股可上市交易做出的制度安排。
《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國九條)
目前，我國絕大多數上市公司和股權分置改革已經(jīng)完成。尚未完成股權分置改革的公司有10余家，股票代碼前加“S”標示。
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一、股票的價(jià)值
(一) 股票的票面價(jià)值
股票的票面價(jià)值又被稱(chēng)為面值，即在股票栗面上標明的金額。該種股票被稱(chēng)為有面額股票。股票的票面價(jià)值在初次發(fā)行時(shí)有一定的參考意義。如果以面值作為發(fā)行價(jià)，稱(chēng)為平價(jià)發(fā)行，此時(shí)公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和，也等于面值總和。發(fā)行價(jià)格高于前值稱(chēng)為溢價(jià)發(fā)行，募集的資金中等于面值總和的部分計入資本賬戶(hù)，以超過(guò)股票票面金額的發(fā)行價(jià)格發(fā)行股份所得的溢價(jià)款列為公司資本公積金。隨著(zhù)時(shí)間的推移，公司的凈資產(chǎn)會(huì )發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票的投資價(jià)值之間也沒(méi)有必然的聯(lián)系，盡管如此，票面價(jià)值代表了每一份股份占總股份的比例，在確定股東權益時(shí)仍有一定的意義。
(二) 股票的賬面價(jià)值
股票的賬面價(jià)值又稱(chēng)股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒(méi)有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數。公司凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)總額減去負債總額后的凈值，從會(huì )計角度說(shuō)，等于股東權益價(jià)值。股票賬面價(jià)值的高低對股票交易價(jià)格有重要影響，但是，通常情況下，股票賬面價(jià)值并不等于股票的市場(chǎng)價(jià)格。主要原因有兩點(diǎn)：一是會(huì )計價(jià)值通常反映的是歷史成本或者按某種規則計算的公允價(jià)值，并不等于公司資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值：二是賬面價(jià)值并不反映公司的未來(lái)發(fā)展前景。
(三) 股票的清算價(jià)值
股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上說(shuō)，股票的清算價(jià)值應與賬面價(jià)值一致，實(shí)際上并非如此。只有當清算時(shí)公司資產(chǎn)實(shí)際出售價(jià)款與財務(wù)報表上的賬面價(jià)值一致時(shí)，每一股份的清算價(jià)值才與賬面價(jià)值一致。但在公司清算時(shí)，其資產(chǎn)往往只能壓低價(jià)格出售，再加上必要的清算費用，所以大多數公司的實(shí)際清算價(jià)值低于其賬面價(jià)值。
(四) 股票的內在價(jià)值
股票的內在價(jià)值即理論價(jià)值，也即股票未來(lái)收益的現值。股票的內在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內在價(jià)值波動(dòng)。研究和發(fā)現股票的內在價(jià)值，并將內在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格相比較，進(jìn)而決定投資策略是證券研究人員、投資管理人員的主要任務(wù)。由于未來(lái)收益及市場(chǎng)利率的不確定性，各種價(jià)值模型計算出來(lái)的內在價(jià)值只是股票真實(shí)的內在價(jià)值的估計值。經(jīng)濟形勢的變化、宏觀(guān)經(jīng)濟政策的調整、供求關(guān)系的變化等都會(huì )影響上市公司未來(lái)的收益，引起內在價(jià)值的變化。
二、股票的價(jià)格
(一) 股票的理論價(jià)格
股票價(jià)格是指股票在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格。從理論上說(shuō)，股票價(jià)格應由其價(jià)值決定，但股票本身并沒(méi)有價(jià)值，不是在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮職能作用的現實(shí)資本，而只是一張資本憑證。股票之所以有價(jià)格，是因為它代表著(zhù)收益的價(jià)值，即能給它的持有者帶來(lái)股息紅利。股票交易實(shí)際上是對未來(lái)收益權的轉讓買(mǎi)賣(mài)，股票價(jià)格就是對未來(lái)收益的評定。股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格是根據現值理論而來(lái)的�，F值理論認為，人們之所以愿意購買(mǎi)股票和其他證券，是因為它能夠為它的持有人帶來(lái)預期收益，因此，它的價(jià)值取決于未來(lái)收益的大小�？梢哉J為，股票的未來(lái)股息收入、資本利得收入是股票的未來(lái)收益，亦可稱(chēng)之為期值。將股票的期值按必要收益率和有效期限折算成今天的價(jià)值，即為股票的現值。股票的現值就是股票未來(lái)收益的當前價(jià)值，也就是人們?yōu)榱说玫焦善钡奈磥?lái)收益愿意付出的代價(jià)�？梢�(jiàn)，股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格就是以一定的必要收益率計算出來(lái)的未來(lái)收入的現值。
(二) 股票的市場(chǎng)價(jià)格
股票的市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票在二級市場(chǎng)上交易的價(jià)格。股票的市場(chǎng)價(jià)格由股票的價(jià)值決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過(guò)作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的。由于影響股票價(jià)格的因素復雜多變，所以股票的市場(chǎng)價(jià)格呈現出高低起伏的波動(dòng)性特征。
在自由競價(jià)的股票市場(chǎng)中，股票的市場(chǎng)價(jià)格不斷變動(dòng)。引起股票價(jià)格變動(dòng)的直接原因是供求關(guān)系的變化或者說(shuō)是買(mǎi)賣(mài)雙方力量強弱的轉換。根據供求規律，價(jià)格是供求對比的產(chǎn)物，同時(shí)也是恢復供求平衡的關(guān)鍵變量。在任何價(jià)位上，如果買(mǎi)方的意愿購買(mǎi)世超過(guò)此時(shí)賣(mài)方的意愿出售量，股價(jià)將會(huì )上漲；反之，股價(jià)將會(huì )下跌。從根本上說(shuō)，股票供求以及股票價(jià)格主要取決于預期。買(mǎi)方之所以愿意按某個(gè)價(jià)位買(mǎi)進(jìn)股票，主要是因為他們認為持有該股票帶來(lái)的收益超過(guò)了目前所花資金的機會(huì )成本( 比如說(shuō)，預期股價(jià)將會(huì )上漲、預期公司將派發(fā)較高紅利)，換言之，認為該股票的價(jià)格被低估了。同理，賣(mài)方之所以愿意出售股票，主要原因是他們認為該價(jià)格被高估了，將來(lái)可能下跌。當然，某些特殊原因也可能導致股票的供求變化，比如為了奪取或保持公司控制權而買(mǎi)入股票。履行某種承諾(如期權到期行權)而買(mǎi)進(jìn)股票。同樣，股票持有人也可能因流動(dòng)性擠壓或者財產(chǎn)清算等原因而賣(mài)出股票。分析股價(jià)變動(dòng)的因素，就是要梳理影響供求關(guān)系變化的深層次原因。
三、影響股價(jià)變動(dòng)的基本因素
宏觀(guān)經(jīng)濟和證券市場(chǎng)運行狀況、行業(yè)前景以及公司經(jīng)營(yíng)狀況是影響投資者對將來(lái)股價(jià)預期、從而影響當前買(mǎi)賣(mài)決策并最終導致當前股價(jià)變化的最主要原因，在證券分析中，我們通常把這三類(lèi)因素統稱(chēng)為基本因素，對這些因素的分析稱(chēng)為基本分析或基本面分析。
(一) 公司經(jīng)營(yíng)狀況
股份公司的經(jīng)營(yíng)現狀和未來(lái)發(fā)展是股票價(jià)格的基石。從理論上分析，公司經(jīng)營(yíng)表與股票價(jià)格正相關(guān)，公司經(jīng)營(yíng)狀況好，股價(jià)上升；反之，股價(jià)下跌。公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，可以從以下各項來(lái)分析：》》》2012年版考試用書(shū)新舊變化對比
1. 公司治理水平與管理層質(zhì)量。公司治理是一國社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)中的企業(yè)制度安排，傳統的公司治理是指在企業(yè)所有權和經(jīng)營(yíng)權分離的條件下，投資者(股東和貸款入) 和公司之間的利益分配和控制關(guān)系�，F代意義上的公司治理可理解為關(guān)于企業(yè)組織方式、控制機制、利益分配的所有法律、機構、文化和制度安排，它界定的不僅是企業(yè)及其所有者之間的關(guān)系，而且包括企業(yè)與所有相關(guān)利益集團(例如員工、客戶(hù)、供貨商、債權入、所在社區等) 之間的關(guān)系。從提高公司績(jì)效的角度，公司治理主要解決兩大問(wèn)題，一是經(jīng)理層、內部人的利益機制及其與公司的外部投資者利益和社會(huì )利益的兼容問(wèn)題；二是經(jīng)理層的管理能力問(wèn)題。公司治理包括決定公司經(jīng)營(yíng)的若干制度性因素，主要是根據權力機構、決策機構、執行機構和監督機構相互獨立、杈責明確、相互制衡的原則建立股東會(huì )、董事會(huì )、管理層和監事會(huì )，其重點(diǎn)在于監督和制衡。良好的公司治理結構與治理實(shí)踐對公司的長(cháng)期穩定經(jīng)營(yíng)具有至關(guān)重要的作用。對于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工及其他外部利益相關(guān)者之間的關(guān)系及其制衡狀況，公司董事會(huì )、監事會(huì )構成及運作等因素。管理層是具體負責公司日常經(jīng)營(yíng)的核心力量，對公司的營(yíng)運前景關(guān)系重大，對管理層的分析包括主要高級管理人員經(jīng)驗、水平、性格等內容，以及管理團隊穩定性、合作與分工等情況。
2. 公司競爭力。在任何時(shí)期、任何行業(yè)，具有競爭力的公司股票通常更容易得到投資者認可；反之，缺乏競爭力的公司股票價(jià)格會(huì )下跌。最常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT 分析，它提出了4 個(gè)考察維度，即公司經(jīng)營(yíng)中存在的優(yōu)勢( Strengths ) 、劣勢( Weaknesses ) 、機會(huì )( Opportunities ) 與威脅(Threats)。對具體公司而言，競爭力分析的側重點(diǎn)各不相同，但通常會(huì )包括市場(chǎng)占有情況、產(chǎn)品線(xiàn)完整程度、創(chuàng )新能力、財務(wù)健全性等。
3. 財務(wù)狀況。會(huì )計報表是描述公司經(jīng)營(yíng)狀況的一種相對客觀(guān)的工具，分析公司財務(wù)狀
況，重點(diǎn)在于研究公司的盈利性、安全性和流動(dòng)性。
(1) 盈利性。公司盈利水平高低及未來(lái)發(fā)展趨勢是股東權益的基本決定因素，通常把盈利水平高的公司股票稱(chēng)為績(jì)優(yōu)股，把未來(lái)盈利增長(cháng)趨勢強勁的公司股票稱(chēng)為高增長(cháng)郵股票，它們在股票市場(chǎng)上通常會(huì )有較好的表現。
衡量盈利性最常用的指標是每股收益和凈資產(chǎn)收益率。每股收益等于公司凈利潤除以發(fā)行在外的總股數，其他條件不變，每股收益越高，股價(jià)就越高。凈資產(chǎn)收益率也稱(chēng)為股本收益率，等于公司凈利潤除以?xún)糍Y產(chǎn)，反映了公司自有資本的獲利水平。在證券市場(chǎng)實(shí)踐中，除了分析利潤的絕對量 (每股收益)和相對量(凈資產(chǎn)收益率) 之外，通常還需要考察盈利的構成以及持續性等因素。通常，穩定持久的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤比其他一次性或偶然的收入(例如資產(chǎn)重估與資產(chǎn)處置、財政補貼、會(huì )計政策變更等等) 更值得投資者重視。
(2) 安全性。公司的財務(wù)安全性主要是指公司償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性，通常用公司的負債與公司資產(chǎn)和資本金相聯(lián)系來(lái)刻畫(huà)公司的財務(wù)穩健性或安全性。而這類(lèi)指標同時(shí)也反映了公司自有資本與總資產(chǎn)之間的杠桿關(guān)系，因此也被稱(chēng)為杠桿比率。除此之外，財務(wù)安全性分析往往還涉及債務(wù)擔保比率、長(cháng)期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等指標。
(3) 流動(dòng)性。公司資金鏈狀況也是影響經(jīng)營(yíng)的重要因素，流動(dòng)性強的公司抗風(fēng)險能力較強，尤其在經(jīng)濟處于低迷時(shí)期，這一類(lèi)公司股票往往會(huì )有較好的表現；反之，流動(dòng)性弱的公司，一旦資金鏈斷裂，很容易陷人技術(shù)性破產(chǎn)。衡量財務(wù)流動(dòng)性狀況需要從資產(chǎn)負債整體考量，最常用的指標包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、府收賬款平均回收期、銷(xiāo)售周轉率等。公司各種財務(wù)指標之間存在一定的鉤稽關(guān)系，以?xún)糍Y產(chǎn)收益率(ROE) 為例，著(zhù)名的杜邦公式揭示了它的構成：
換言之，如果把凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤率視為盈利性指標，周轉率視為流動(dòng)性指標，杠桿比率視為安全性指標的話(huà)，那么，以上“三性”之間是存在一定的內在聯(lián)系的。
4. 公司改組或合并。公司改組或合并有多種情況，有的是為了擴大規模、增強競爭能力而改組或合并，有的是為了消滅競爭對手，有的是為了控股，也有的是為操縱市場(chǎng)而進(jìn)行惡意兼并。公司改組或合并總會(huì )引起股價(jià)劇烈波動(dòng)，但要分析此舉對公司的長(cháng)期發(fā)展是否有利，改組或合并后是否能夠改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，這是決定股價(jià)變動(dòng)方向的重要因素。
(二) 行業(yè)與部門(mén)因素
股票市場(chǎng)中，經(jīng)常觀(guān)察到某一行業(yè)(例如有色金屬、裝備制造、商業(yè)零售、房地產(chǎn)) 或者板塊 (例如新能源板塊) 的股票在特定時(shí)期表現出齊漲共跌的特征，這說(shuō)明，在這些股票中，存在著(zhù)某種行業(yè)性或產(chǎn)業(yè)性的共同影響因素，對這些因素的分析稱(chēng)為行業(yè)/部門(mén)分析。
1. 行業(yè)分類(lèi)。行業(yè)分類(lèi)的依據主要是公司收人或利潤的來(lái)源比重，目前我國常見(jiàn)的分類(lèi)標準包括中國證監會(huì )于2001年制定的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》、國家統計局發(fā)布的《行業(yè)分布標準》以及由摩根士丹利和標準普爾聯(lián)合發(fā)布的《全球行業(yè)分類(lèi)標準》(GICS) 等等。以中國證監會(huì )《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》為例，它將上市公司按三級分類(lèi)，分別列入農林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿易業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等12 個(gè)門(mén)類(lèi)及若干大類(lèi)和中類(lèi)。上海證券交易所與中證指數有限公司參照GICS，于2007 年5 月31 日對滬市上市公司行業(yè)分類(lèi)進(jìn)行了調整，分為金融地產(chǎn)、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、公用事業(yè)、能源、電信業(yè)務(wù)、醫藥衛生、信息技術(shù)十大行業(yè)。 》》》證券從業(yè)資格考試歷年真題匯總（不斷更新）
2. 行業(yè)分析因素。行業(yè)因素包括定性因素和定量因素，常見(jiàn)的有：
(1) 行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結構。首先需要列出該行業(yè)所有的企業(yè)，重點(diǎn)考察其中的已上市公司；其次需要研究各家公司所占的市場(chǎng)份額及變化趨勢、該行業(yè)中企業(yè)總家數的變化趨勢等。
從該項分析可以得到該行業(yè)壟斷/競爭特性的初步結論。
(2) 行業(yè)可持續性。技術(shù)及其他因素的變化有可能終結某些行業(yè)的發(fā)展，例如，手機的普遍采用終結了早期作為移動(dòng)通信主要方式的傳呼機，導致該行業(yè)的公司不能繼續發(fā)展傳統業(yè)務(wù)。
(3) 抗外部沖擊的能力。這是考察某個(gè)行業(yè)在遭遇重大政治、經(jīng)濟或自然環(huán)境變化打擊時(shí)業(yè)績(jì)的穩定性。例如，高油價(jià)可能對整個(gè)交通運輸業(yè)以及相關(guān)制造行業(yè)產(chǎn)生非常大的不利影響，但對替代能源生產(chǎn)行業(yè)則是有利的。
(4) 監管及稅收待遇——政府關(guān)系。某些行業(yè)可能會(huì )受到政府的特殊對待，例如，公用事業(yè)通常會(huì )受到較嚴厲的監管，某些重要領(lǐng)域可能會(huì )因政府保護而暫時(shí)避免外部沖擊等。
(5) 勞資關(guān)系。在某些產(chǎn)業(yè)或行業(yè)中，工會(huì )擁有傳統勢力，對公司業(yè)績(jì)經(jīng)常產(chǎn)生重大影響。
(6) 財務(wù)與融資問(wèn)題。某些行業(yè)(例如航空業(yè)) 可能具有非常高的長(cháng)期負債率，而零售業(yè)則非常依賴(lài)短期流動(dòng)性。
(7) 行業(yè)估值水平。不管采用絕對估值還是相對估值手段，同一行業(yè)的股票通常具有相似的水平。
3. 行業(yè)生命周期。根據產(chǎn)業(yè)周期理論，任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷幼稚期、成長(cháng)期、成熟期、穩定期四個(gè)階段。即使行業(yè)不同，處于相同生命周期的股票價(jià)格通常也會(huì )呈現相似的特征。
(三) 宏觀(guān)經(jīng)濟與政策因素
宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價(jià)格的重要因素。宏觀(guān)經(jīng)濟對股票價(jià)格影響的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復雜并可能導致股價(jià)波動(dòng)幅度較大。
1. 經(jīng)濟增長(cháng)。一個(gè)國家或地區的社會(huì )經(jīng)濟是否能持續穩定地保持一定的發(fā)展速度，是影響股票價(jià)格能否穩定上升的重要因素。當一國或地區的經(jīng)濟運行勢態(tài)良好，一般來(lái)說(shuō)，大多數企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也較好，它們的股票價(jià)格會(huì )上升；反之，股票價(jià)格會(huì )下降。
2. 經(jīng)濟周期循環(huán)。社會(huì )經(jīng)濟運行經(jīng)常表現為擴張與收縮的周期性交替，每個(gè)周期一般都要經(jīng)過(guò)高漲、衰退、蕭條、復蘇四個(gè)階段，即所渭的景氣循環(huán)。經(jīng)濟周期循環(huán)對股票市場(chǎng)的影響非常顯著(zhù)，可以這么說(shuō)，是景氣變動(dòng)從根本上決定了股票價(jià)格的長(cháng)期變動(dòng)趨勢。
值得重視的是，股票價(jià)格的變動(dòng)通常比實(shí)體經(jīng)濟的繁榮或衰退領(lǐng)先一步，即在經(jīng)濟高漲后期，股價(jià)已率先下跌；在經(jīng)濟尚未全面復蘇之際，股價(jià)已先行上漲，國外學(xué)者認為股價(jià)變動(dòng)要比經(jīng)濟景氣循環(huán)早4~6 個(gè)月。這是因為股票價(jià)格是對未來(lái)收入的預期，所以先于經(jīng)濟周期的變動(dòng)而變動(dòng)。因此，股票價(jià)格水平已成為經(jīng)濟周期變動(dòng)的靈敏信號或稱(chēng)先導性指標。
3. 貨幣政策。中央銀行的貨幣政策對股票價(jià)格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀(guān)經(jīng)濟政策，中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調控貨幣供應嫩，從而實(shí)現發(fā)展經(jīng)濟、穩定貨幣等政策目標。中央銀行放松銀根，增加貨幣供應，資金面較為寬松，除了支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展外，大量游資需要新的投資機會(huì )，股票成為理想的投資對象。一旦資金進(jìn)人股市，引起對股票需求的增加，立即促使股價(jià)上升。反之，中央銀行收緊銀根，減少貨幣供應，資金普遍吃緊，流入股市資金減少，加上企業(yè)拋出持有的股票以獲取現金，使股票市場(chǎng)的需求減少，交易萎縮，股價(jià)下跌。
4. 財政政策。財政政策也是政府的重要宏觀(guān)經(jīng)濟政策。財政政策對股票價(jià)格的影響有四個(gè)方面：其一，通過(guò)擴大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金，增加財政支出，刺激經(jīng)濟發(fā)展；或是
通過(guò)增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出抑制經(jīng)濟增長(cháng)，調整社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展速度，改變企業(yè)生產(chǎn)的外部環(huán)境，進(jìn)而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。其二，通過(guò)調節稅率影響企業(yè)利潤和股息。提高稅率，企業(yè)稅負增加，稅后利潤下降，股息減少：反之，企業(yè)稅后利潤和股息增加。其三，干預資本市場(chǎng)各類(lèi)交易適用的稅率，例如利息稅、資本利得稅、印花稅等，直接影響市場(chǎng)交易和價(jià)格。其四，國債發(fā)行量會(huì )改變證券市場(chǎng)的證券供應和資金需求，從而間接影響股票價(jià)格。
5. 市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率變化通過(guò)以下途徑影響股票價(jià)格：
(1) 絕大部分公司都負有債務(wù)，利率提高，利息負擔加重，公司凈利潤和股息相應減少，股票價(jià)格下降；利率下降，利息負擔減輕，公司凈盈利和股息增加，股票價(jià)格上升。
(2)在市場(chǎng)資金量一定的條件下，利率提高，其他投資工具收益相應增加，一部分資金會(huì )流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股票下降。若利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場(chǎng)，對股票的需求增加，股票價(jià)格上升。
(3)利率提高，一部分投資者要負擔較高的利息才能借到所需資金進(jìn)行證券投資。如果允許進(jìn)行融資融券交易，買(mǎi)空者的融資成本相應提高，投資者會(huì )減少融資和對股票的需求，股票價(jià)格下降。若利率下降，投資者能以較低利率借到所需資金，增加融資和對股票的需求，股票價(jià)格上漲。
6. 通貨膨脹。通貨膨脹對股票價(jià)格的影響較為復雜，它既有刺激股票市場(chǎng)的作用，又有抑制股票市場(chǎng)的作用。通貨膨脹是因貨幣供應過(guò)多造成貨幣貶值、物價(jià)上漲的經(jīng)濟現象。在通貨膨脹之初，公司會(huì )因產(chǎn)品價(jià)格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價(jià)格上漲。在物價(jià)上漲時(shí)，股東實(shí)際股息收入下降，股份公司為股東利益著(zhù)想，會(huì )增加股息派發(fā)，使股息名義收入有所增加，也會(huì )促使股價(jià)上漲。通貨膨脹給其他收益固定的證券帶來(lái)了不可回避的通貨膨脹風(fēng)險，投資者為了保值，增加購買(mǎi)收益不固定的股票，對股票的需求增加，股價(jià)也會(huì )上漲。但是，當通貨膨脹嚴重、物價(jià)居高不下時(shí)，企業(yè)因原材料、工資、費用、利息等各項支出增加，使得利潤減少，引起股價(jià)下降。嚴重的通貨膨脹會(huì )使社會(huì )經(jīng)濟秩序紊亂，使企業(yè)無(wú)法正常地開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)政府也會(huì )采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應的措施，此時(shí)對股票價(jià)格的負面影響更大。
7. 匯率變化。匯率的調整對整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟影響很大，有利有弊。傳統理論認為，匯率下降，即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口，同時(shí)會(huì )引起境外資本流入，國內資本市場(chǎng)流動(dòng)性增加；匯率上升，即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有利于出口，同時(shí)會(huì )導致境內資本流出，國內資本市場(chǎng)流動(dòng)性下降。匯率變化對股價(jià)的影響要看對整個(gè)經(jīng)濟的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟發(fā)展影響較為有利，股價(jià)會(huì )上升；反之，股價(jià)會(huì )下降。具體地說(shuō)，匯率的變化對那些在商品進(jìn)出口和資本項目?jì)煞矫鎳乐匾蕾?lài)國際市場(chǎng)的國家 (或地區) 和企業(yè)的股票價(jià)格影響較大。
8. 國際收支狀況。一般地說(shuō)，若一國國際收支連續出現逆差，政府為平衡國際收支會(huì )采取提高國內利率和匯率的措施，以鼓勵出口、減少進(jìn)口，股價(jià)就會(huì )下跌；反之，股價(jià)會(huì )上漲。
四、影響股價(jià)變化的其他因素
(一) 政治及其他不可抗力的影響
政治因素對股票價(jià)格的影響很大，往往很難預料，主要有：
1. 戰爭。戰爭是最有影響的政治因素。戰爭會(huì )破壞社會(huì )生產(chǎn)力，使經(jīng)濟停滯、生產(chǎn)凋敝、收人減少、利潤下降。戰爭期間除了**工業(yè)以外，大部分企業(yè)都會(huì )受到嚴重打擊。戰爭又使投資者風(fēng)險明顯增大，在生命得不到保障的情況下，人們的投資愿望降到最低點(diǎn)。特別是全面的、長(cháng)期的戰爭，會(huì )使股票市場(chǎng)受到致命打，股票價(jià)格長(cháng)期低迷。
2. 政權更迭、領(lǐng)袖更替等政治事件。這些事件的爆發(fā)都會(huì )影響社會(huì )安定，進(jìn)而影響投資者的心理狀態(tài)和投資行為，引起股票市場(chǎng)的漲跌變化。
3. 政府重大經(jīng)濟政策的出臺、社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展規劃的制定、重要法規的頒布等。這些會(huì )影響投資者對社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展前景的預期，從而也會(huì )引起股票價(jià)格變動(dòng)。
4. 國際社會(huì )政治、經(jīng)濟的變化。隨著(zhù)世界經(jīng)濟一體化的進(jìn)程加快，國家之間、地區之間的政治、經(jīng)濟關(guān)系更趨緊密，加之先進(jìn)通信工具的運用，國際關(guān)系的細微變化都可能引致各國股市發(fā)生敏感的聯(lián)動(dòng)。
5. 因發(fā)生不可預料和不可抵抗的自然災害或不幸事件，給社會(huì )經(jīng)濟和上市公司帶來(lái)重大財產(chǎn)損失而又得不到相應賠償，股價(jià)會(huì )下跌。
(二) 心理因素
投資者的心理變化對股價(jià)變動(dòng)影響很大。在大多數投資者對股市抱樂(lè )觀(guān)態(tài)度時(shí)，會(huì )有意無(wú)意地夸大市場(chǎng)有利因素的影響，并忽視一些潛在的不利因素，從而脫離上市公司的實(shí)際業(yè)績(jì)而紛紛買(mǎi)進(jìn)股票，促使股價(jià)上漲；反之，在大多數資者對股市前景過(guò)于悲觀(guān)時(shí)，會(huì )對潛在的有利因素視而不見(jiàn)，而對不利因素特別敏感，甚至不顧發(fā)行公司的優(yōu)良業(yè)績(jì)大量拋售股票，致使股價(jià)下跌。當大多數投資者對股市持觀(guān)望態(tài)度時(shí)，市場(chǎng)交易量就會(huì )減少，股價(jià)往往呈現盤(pán)整格局。股市市場(chǎng)中的中小投資者由于信息不靈，缺乏必要的專(zhuān)業(yè)知識和投資技巧，往往有嚴重的盲從心理，而有的人就利用這一盲從心理故意制造假象、渲染氣氛，誘使中小投資者在股價(jià)上漲時(shí)盲目追漲，或者在股價(jià)下跌時(shí)恐慌拋售，從而加大了股價(jià)漲跌的程度。
(三) 政策及制度因素
為保證證券市場(chǎng)的穩定，各國的證券監管機構和證券交易所會(huì )制定相應的政策措施和作出一定的制度安排。我國《證券法>規定，證券交易所依照證券法律、行政法規制定上市規則、交易規則、會(huì )員管理規則，并經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構批準。因突發(fā)事件而影響證券交易的正常進(jìn)行時(shí)，證券交易所可以采取技術(shù)性停牌的措施；因不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護證券交易的正常秩序，證券交易所可以決定臨時(shí)停市。證券交易所根據需要，可以對出現重大異常交易情況的證券賬戶(hù)限制交易。有的證券交易所對每日股票價(jià)格的漲跌幅度有一定限制，即漲跌停板規定，使股價(jià)的漲跌大大平緩。另外，當股票市場(chǎng)投機過(guò)度或出現嚴重違法行為時(shí)，證券監督管理機構也會(huì )采取一定的措施以平抑股價(jià)波動(dòng)。
(四) 人為操縱因素
人為操縱往往會(huì )引起股票價(jià)格短期的劇烈波動(dòng)。因大多數投資者不明真相，操縱者乘機渾水摸魚(yú)，非法牟利。人為操縱會(huì )影響股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，違背公開(kāi)、公平、公正的原則，'-旦查明，操縱者會(huì )受到行政處罰或法律制裁。
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