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證券期貨投資者適當性管理辦法分析
證券，是多種經(jīng)濟權益憑證的統稱(chēng)，也指專(zhuān)門(mén)的種類(lèi)產(chǎn)品，是用來(lái)證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。下面為大家帶來(lái)了證券期貨投資者適當性管理辦法分析，歡迎大家參考！
證券期貨投資者適當性管理辦法分析1
投資者適當性管理體系要求賣(mài)者在產(chǎn)品風(fēng)險等級與投資者風(fēng)險承受能力之間做出精準匹配，避免不當銷(xiāo)售。投資者適當性管理是防控金融風(fēng)險的重要環(huán)節，構筑了投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道防護線(xiàn)。那么，下面是小編為大家提供的證券期貨投資者適當性管理辦法分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
實(shí)現產(chǎn)品與風(fēng)險承受力的匹配
投資者適當性管理就是“將合適的產(chǎn)品銷(xiāo)售給合適的投資者”。為進(jìn)一步推動(dòng)《辦法》貫徹落實(shí)，深圳證監局近日指導深圳市投資基金同業(yè)公會(huì )舉辦了“深圳資管行業(yè)投資者適當性管理專(zhuān)題培訓會(huì )議”，解讀并部署《辦法》實(shí)施的各項準備工作。來(lái)自深圳相關(guān)公募基金管理公司、基金子公司、基金銷(xiāo)售機構、私募基金管理機構、證券投資咨詢(xún)機構近500人現場(chǎng)參與了這一會(huì )議，參與人員主要為各公司的合規人員和銷(xiāo)售人員。
據多位券商相關(guān)業(yè)務(wù)人士介紹，證監會(huì )一直在推進(jìn)適當性管理工作，但此前適當性管理要求散見(jiàn)于各個(gè)協(xié)會(huì )、交易所和業(yè)務(wù)部門(mén)，對于不同業(yè)務(wù)、產(chǎn)品等有不同的要求�！蹲C券期貨投資者適當性管理辦法》是在總結各市場(chǎng)、產(chǎn)品、服務(wù)的適當性要求基礎上制定的證券期貨市場(chǎng)統一的適當性管理制度，具備行業(yè)“母法”的地位，規范性更高、體系性更強，較之前各部門(mén)、各單位分散制定各自辦法有更強的指導性。
投資者適當性管理是防控金融風(fēng)險的重要環(huán)節，構筑了投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道防護線(xiàn)，《辦法》將從源頭上減少因適當性管理不當而引發(fā)的投訴，及時(shí)發(fā)現風(fēng)險隱患和針對性地開(kāi)展風(fēng)險管理。此外，投資者適當性管理符合行業(yè)和機構的`長(cháng)遠利益，牢固樹(shù)立“投資者利益至上”的展業(yè)理念，將有利于提升投資者信任，形成可持續發(fā)展的核心競爭力和誠信共贏(yíng)的行業(yè)風(fēng)氣。
“適當性”與投資者利益密切相關(guān)
據了解，《辦法》在投資者保護方面提出了許多新的、更嚴格的要求，7月1日后執行新規，可能在一定程度上會(huì )影響客戶(hù)的體驗�！掇k法》將投資者分為普通投資者與專(zhuān)業(yè)投資者，在規定普通投資者在信息告知、風(fēng)險警示、適當性匹配等方面享有特別保護的同時(shí)，也對投資者應履行的義務(wù)做出了規定。
根據《辦法》規定，投資者應當了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況，購買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)，應關(guān)注產(chǎn)品的流動(dòng)性、到期時(shí)限、投資方向、投資范圍、杠桿情況、結構復雜性、同類(lèi)產(chǎn)品或者服務(wù)過(guò)往業(yè)績(jì)以及其他因素。在聽(tīng)取經(jīng)營(yíng)機構適當性意見(jiàn)的基礎上，投資者應根據自身能力審慎決策，獨立承擔投資風(fēng)險。經(jīng)營(yíng)機構的適當性匹配意見(jiàn)不表明其對產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。
對于投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)采集客戶(hù)信息更加詳細、多樣。投資者在辦理業(yè)務(wù)時(shí)應真實(shí)填寫(xiě)基本信息、財務(wù)狀況、投資知識、投資經(jīng)驗、投資目標、風(fēng)險偏好、可承受損失的意愿等情況，《辦法》在需采集的客戶(hù)信息中新增了“誠信記錄”和“實(shí)際控制投資者的自然人和交易的實(shí)際受益人”的信息項，在執行過(guò)程中需投資者配合提供。同時(shí)，《辦法》明確規定，如不按照規定提供相關(guān)信息，提供信息不真實(shí)、不準確、不完整的，應當依法承擔相應法律責任。
根據目前上海、深圳證券交易所已公布的適當性管理相關(guān)規則的規定，交易所相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的投資者準入要求中包含資產(chǎn)指標的，已添加投資者在購買(mǎi)產(chǎn)品或者接受服務(wù)前一定時(shí)期內符合該指標的要求，在一定程度上提升了相關(guān)業(yè)務(wù)的準入門(mén)檻。未來(lái)部分業(yè)務(wù)門(mén)檻提高，適當性匹配更加嚴格。
同時(shí)，《辦法》明確規定了不同風(fēng)險等級的投資者與產(chǎn)品或服務(wù)間的適當性匹配規則和主動(dòng)推介要求，經(jīng)營(yíng)機構不得向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力或不符合其投資目標的產(chǎn)品或服務(wù)。
保護投資者權益引導市場(chǎng)有序發(fā)展
投資者適當性管理是衡量一個(gè)金融市場(chǎng)是否健全成熟的重要標準。近年來(lái)，中國金融資產(chǎn)管理實(shí)現了高速增長(cháng)，規模從2012年末的27萬(wàn)億元急劇成長(cháng)至2016末的100多萬(wàn)億元。資管行業(yè)的發(fā)展滿(mǎn)足了大眾不同層次的投資理財需求，擁有專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)，能夠幫助個(gè)人、家庭、機構實(shí)現資產(chǎn)增值的財富管理機構有越來(lái)越多投資者加入，這在豐富投資者選擇同時(shí)也對投資者適當性管理提出挑戰。
專(zhuān)家指出，投資者適當性管理體系，是建立產(chǎn)品與投資者之間有效的適配體系,力求在充分保護投資者利益的同時(shí)，保障其自主投資權利,從而實(shí)現“合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的投資人”的目標。
今年2月，央行牽頭制定下發(fā)了《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，將投資者適當性管理放到了開(kāi)篇較為重要的位置。與國外成熟資產(chǎn)管理市場(chǎng)以機構投資者為主不同，中國資產(chǎn)管理行業(yè)個(gè)人投資者占比較大，個(gè)人投資者資金占資管市場(chǎng)的60%以上，因此，以中小投資者為主的投資者結構使得投資者保護尤為重要。
不同投資者對于市場(chǎng)的認知、產(chǎn)品的理解、風(fēng)險承受能力存在巨大差異，而金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，產(chǎn)品種類(lèi)多樣，結構日漸復雜。經(jīng)營(yíng)機構開(kāi)發(fā)客戶(hù)、銷(xiāo)售產(chǎn)品的沖動(dòng)與投資者處于信息相對弱勢地位的沖突，決定了構建投資者適當性管理體系的必要性。因此，依據不同投資者的特點(diǎn)，匹配合適的產(chǎn)品，對于保障中小投資者權益，引導市場(chǎng)健康有序發(fā)展具有重要意義。
證券期貨投資者適當性管理辦法分析2
《管理辦法》正式實(shí)施的日子已漸行漸近。多位券商資管人士向中國證券報記者表示，圍繞即將實(shí)施的《管理辦法》，正在加緊對相關(guān)制度、流程、銷(xiāo)售系統進(jìn)行梳理和改造。
“今年一季度定了投資者適當性管理的方向，當時(shí)業(yè)內都還在學(xué)習，處于統籌階段，各地證監局組織多次培訓�！鄙虾Ｒ患胰藤Y管人士告訴記者，因為投資者適當性管理涉及到產(chǎn)品直銷(xiāo)、代銷(xiāo)、產(chǎn)品和運營(yíng)等各個(gè)方面，相關(guān)流程、制度和表單都必須根據《管理辦法》去改。
為進(jìn)一步推動(dòng)《辦法》貫徹落實(shí)，深圳證監局近日指導深圳市投資基金同業(yè)公會(huì )舉辦了“深圳資管行業(yè)投資者適當性管理專(zhuān)題培訓會(huì )議”，解讀并部署《辦法》實(shí)施的各項準備工作。深圳相關(guān)公募基金管理公司、基金子公司、基金銷(xiāo)售機構、私募基金管理機構、證券投資咨詢(xún)機構近500人現場(chǎng)參加了會(huì )議，參與人員主要為各公司的合規人員和銷(xiāo)售人員。
上述券商資管人士認為，按照新規，基本上與之前賣(mài)產(chǎn)品的原則方法都不一樣，因此新的投資者適當性管理工作是一項龐大的系統性工程，且時(shí)間比較緊，但目前仍然需要等待協(xié)會(huì )統一指引。
自《管理辦法》出臺以來(lái)，東方紅資產(chǎn)管理公司根據《辦法》規定進(jìn)行了初步的制度配套修訂，在梳理、優(yōu)化、完善原有制度的基礎上，進(jìn)一步修訂公司的投資者適當性管理制度。
東方紅資產(chǎn)管理在投資者適當性管理工作上分為兩個(gè)重點(diǎn)，一方面是了解投資者，另一方面是了解產(chǎn)品。
5月17日，東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)負責人對記者表示，在了解投資者方面，為了將合適的產(chǎn)品銷(xiāo)售給合適的投資者，首先就要先了解投資者，為此公司將進(jìn)一步深入了解更多關(guān)于投資者的信息，例如職業(yè)、收入來(lái)源、財務(wù)狀況和誠信記錄等內容，提醒投資者及時(shí)更新個(gè)人信息。同時(shí)，公司根據投資者的財務(wù)狀況、投資知識和經(jīng)驗、風(fēng)險偏好、誠信狀況等因素，綜合評估，確定投資者的'風(fēng)險承受能力并對其進(jìn)行細化分類(lèi)管理。
根據《辦法》，投資者分為普通投資者與專(zhuān)業(yè)投資者，要求將合適的產(chǎn)品銷(xiāo)售給合適的投資者，避免不當銷(xiāo)售，普通投資者在信息告知、風(fēng)險警示、適當性匹配等方面享有特別保護。同時(shí)，普通投資者和專(zhuān)業(yè)投資者能夠相互轉化。
在具體執行中，上述東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)負責人表示，首先加強投資者教育建設，在轉化前明確普通投資者和專(zhuān)業(yè)投資者的區別，細化差異內容，提示投資者謹慎選擇是否轉化。同時(shí)，在普通投資者申請轉化為專(zhuān)業(yè)投資者時(shí)，公司將要求投資者根據法規提供相關(guān)證明，并通過(guò)追加了解相關(guān)信息來(lái)謹慎評估投資者是否滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)投資者條件。
財通資管相關(guān)負責人告訴中國證券報記者，在新辦法頒布之后，公司更新了制度優(yōu)化流程，對新辦法涉及的產(chǎn)品風(fēng)險等級評價(jià)、客戶(hù)風(fēng)險等級劃分、代銷(xiāo)機構管理等制度流程都在進(jìn)行修訂完善，同時(shí)加強同業(yè)交流，例如“雙錄”(錄音錄像)對基金公司、券商資管而言是項全新要求，而銀行在這方面做的比較早，因此也要求相關(guān)崗位去銀行進(jìn)行這方面學(xué)習，包括加大信息系統配套支持，對原有業(yè)務(wù)系統進(jìn)行升級更新，并新增如“雙錄”系統等軟硬件設施。
該負責人表示，新辦法更加優(yōu)化了產(chǎn)品風(fēng)險等級劃分時(shí)的考慮因素，突出了對投資者提供有針對性和差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，從嚴規范了經(jīng)營(yíng)機構的銷(xiāo)售行為。這會(huì )促使整個(gè)資管行業(yè)在設計資管產(chǎn)品時(shí)，“以客戶(hù)為導向”，充分考慮不同投資者的差別性，強調如何真正提升產(chǎn)品的內在價(jià)值，如何為不同客戶(hù)提供真正滿(mǎn)足其投資訴求的金融服務(wù)，而不只是將注意力更多放在如何吸引客戶(hù)上，這也會(huì )在很大程度上約束經(jīng)營(yíng)機構短期利益沖動(dòng)。
證券期貨投資者適當性管理細則：初期用戶(hù)體驗可能下降
“《管理辦法》說(shuō)得比較寬泛，只告訴你什么能做什么不能做，而沒(méi)有告訴你每一個(gè)細節應該怎么做，比如說(shuō)投資者資產(chǎn)負債狀況，那么什么材料可以作證明?就需要一個(gè)配套的指引。以前我們了解投資者信息，都是投資者主動(dòng)告知，不需要任何材料佐證，但現在需要相關(guān)材料進(jìn)行佐證�！鄙鲜霾辉妇呙娜藤Y管人士告訴記者。
盡管目前相關(guān)協(xié)會(huì )關(guān)于《管理辦法》的配套細則并未正式公布，多家券商資管等機構人士表示，摸索先改，互相參考，都在等指引出來(lái)，到時(shí)候再根據指引更改。
上海另一家大型券商資管業(yè)務(wù)人士說(shuō)，對新的投資者適當性管理來(lái)說(shuō)，制度、標單的設計很重要，比如買(mǎi)一個(gè)產(chǎn)品，要搜集客戶(hù)信息七個(gè)方面，那么表格怎么設計，需要填寫(xiě)什么信息，還包括投資者承諾函，適當性管理新規對與風(fēng)險承受能力方面有非常嚴格的要求，如果投資者買(mǎi)一個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險等級高于自身風(fēng)險承受能力，就需要一個(gè)明確的承諾函，而這種表單過(guò)去是沒(méi)有的。
該人士還表示，客戶(hù)分類(lèi)是一個(gè)基礎性工作，專(zhuān)業(yè)投資者主要是金融機構，但你要證明是專(zhuān)業(yè)投資者，就需要很多材料來(lái)佐證，后面在進(jìn)行產(chǎn)品投資就方便了，對普通投資者而言，要買(mǎi)一個(gè)產(chǎn)品就需要提交很多材料。
《管理辦法》作為我國市場(chǎng)首部專(zhuān)門(mén)規范證券期貨市場(chǎng)適當性管理的部門(mén)規章，完善了適當性管理的制度體系，統一了適當性管理的基本標準，突出強調了經(jīng)營(yíng)機構所要承擔的投資者分類(lèi)、產(chǎn)品或服務(wù)分級、適當性匹配的義務(wù)和責任。
“肯定影響客戶(hù)體驗，但宗旨是保護投資者�！鄙鲜鋈藤Y管業(yè)務(wù)人士表示，工作細致也是對機構自身的保護，制度、工作流程和表單的修改，包括硬件采購和軟件的升級改造，還要與代銷(xiāo)機構提相應要求，每一家券商資管都在做，但目前都沒(méi)有完全結束或者準備充分。
據了解，按照新規的要求，券商資管、公募基金產(chǎn)品的全套直銷(xiāo)系統都要做改造。比如，對風(fēng)險承受能力最低的投資者客戶(hù)，只能買(mǎi)風(fēng)險等級最低的一檔產(chǎn)品，直銷(xiāo)系統就要從技術(shù)上去杜絕這類(lèi)投資者購買(mǎi)其他四檔風(fēng)險等級產(chǎn)品。
據知情人士透露，服務(wù)商提供的TA系統改造進(jìn)度不一，目前部分基金公司都在進(jìn)行內部測試了，券商資管還在等待，由于升級是統一的模板，目前券商資管還沒(méi)有拿到新的系統，但估計也會(huì )很快拿到并進(jìn)行測試。
“都在加緊節奏推出細則，但由于要經(jīng)過(guò)協(xié)會(huì )理事會(huì )，還要報備并經(jīng)證監會(huì )同意，時(shí)間很緊張�！痹撝槿耸扛嬖V中國證券報記者，目前中國證券業(yè)協(xié)會(huì )與中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )在配套細則上節奏差不多一致，預計5月底或者6月初會(huì )正式對外發(fā)布。
證券期貨投資者適當性管理細則：統一的投資者適當性制度應運而生
在資管業(yè)內流傳著(zhù)一個(gè)有趣的案例：一位女士于20xx年6月3日在銀行買(mǎi)了一款股票型基金產(chǎn)品，認購金額45萬(wàn)元，沒(méi)過(guò)多久著(zhù)急用錢(qián)就贖回，20xx年11月6日進(jìn)行了基金贖回，損失本金140733.94元，把銀行告到法院，最后獲得全額賠償。
這是一個(gè)真是案例，究其原因，系銀行的支行向該女士推介了經(jīng)評估不適合其購買(mǎi)的案涉基金產(chǎn)品，且該支行未能提供充分的證據證明其以金融消費者能夠充分了解的方式向該女士說(shuō)明案涉基金產(chǎn)品的運作方式和將最大損失風(fēng)險以顯著(zhù)、必要的方式向其作出特別說(shuō)明。
相關(guān)專(zhuān)業(yè)機構人士建議，預防此類(lèi)投資者適當性義務(wù)風(fēng)險，金融產(chǎn)品必須風(fēng)險分級，投資者必須風(fēng)險評級，產(chǎn)品與投資者風(fēng)險不匹配的，即便投資者自愿也不可以交易;交易前，必須向投資者如實(shí)披露產(chǎn)品全部文件并書(shū)面風(fēng)險告知;以上四步操作必須全部留痕，保存證據，可以提取證明。
這意味著(zhù)，對廣大投資者特別是中小投資者而言，由于其在信息獲取、產(chǎn)品風(fēng)險認知與承受能力等方面處于弱勢，通過(guò)要求經(jīng)營(yíng)機構履行適當性相關(guān)義務(wù)，禁止將產(chǎn)品銷(xiāo)售給不符合準入要求的投資者，禁止不適當匹配行為，有助于幫助投資者識別風(fēng)險，減少超出其承受能力風(fēng)險的損害。
在金融資管產(chǎn)品統一監管的大趨勢下，統一的投資者適當性制度將在市場(chǎng)呼聲下快速誕生。實(shí)際上，當前部分市場(chǎng)、產(chǎn)品已有關(guān)于適當性管理的相關(guān)規定，為什么還要出臺《管理辦法》?
證券期貨市場(chǎng)是一個(gè)有風(fēng)險的專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)，各種產(chǎn)品風(fēng)險特征千差萬(wàn)別，而投資者在專(zhuān)業(yè)水平、風(fēng)險承受能力、風(fēng)險收益偏好等方面也存在很大不同，投資者適當性管理正是基于兩者的差異，通過(guò)要求經(jīng)營(yíng)機構履行必要的義務(wù)，減少信息不對稱(chēng)，從而為投資者提供適當的產(chǎn)品或服務(wù)的針對性措施，是資本市場(chǎng)重要的基礎性制度。監管部門(mén)在總結各市場(chǎng)、產(chǎn)品、服務(wù)的適當性要求基礎上制定了《辦法》，建立統一的適當性管理制度，明確投資者基本分類(lèi)、產(chǎn)品分級底線(xiàn)標準，規范經(jīng)營(yíng)機構義務(wù)，強化監管與自律要求。
有資管人士向中國證券報記者表示，隨著(zhù)金融產(chǎn)品和服務(wù)的日益豐富、復雜及融通，投資者適當性的重要性日益凸顯，而分布在各類(lèi)市場(chǎng)、產(chǎn)品中的適當性制度零散、割據，重復交叉或者又有未照顧和覆蓋到的地方，特別是產(chǎn)生了監管真空、監管套利等問(wèn)題，原有的適當性安排已不能適應投資者保護的要求和市場(chǎng)發(fā)展的需要。
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