現代企業(yè)制度下出資者權益維護型的財務(wù)管理模式

一、問(wèn)題的提出??

　　長(cháng)期以來(lái)，企業(yè)忽視出資者權益的維護，利益過(guò)分向經(jīng)營(yíng)者和職工傾斜，資本遭受?chē)乐厍治g，資產(chǎn)流失驚人。長(cháng)此以往，企業(yè)將難以為繼。對此，許多學(xué)者進(jìn)行了深入研究，并取得突破性進(jìn)展。尤其是財務(wù)分層管理框架以及出資者財務(wù)論和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)論的提出，為上述問(wèn)題的解決及企業(yè)財務(wù)管理體制的完善提供了新的思路和廣闊的制度空間。推動(dòng)出資者財務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)理論在實(shí)踐中的具體應用，對于實(shí)現財務(wù)根本職能，保證財務(wù)改革的正確方向，推動(dòng)現代企業(yè)制度的建立，具有重大的現實(shí)意義。然而，財務(wù)管理分層框架強調不同立場(chǎng)（出資者和經(jīng)營(yíng)者）的財務(wù)目標和權責利關(guān)系，把企業(yè)財務(wù)分解開(kāi)來(lái)，這對于企業(yè)財務(wù)管理模式和有效的財務(wù)運行機制的建立產(chǎn)生了許多困難。因此，能否把出資者財務(wù)目標內化為經(jīng)營(yíng)者財務(wù)的有效約束，出資者如何通過(guò)經(jīng)營(yíng)者財務(wù)達到其財務(wù)目標，以及經(jīng)營(yíng)者如何在出資者的財務(wù)約束下經(jīng)營(yíng)，成為財務(wù)改革的關(guān)鍵。本文試圖對此作一探討，以求拋磚引玉。??

　　二、維護出資者權益是現代企業(yè)財務(wù)的基石??

　　眾所周知，公司制是現代企業(yè)制度的主要形式，我們不妨選取公司制企業(yè)作為分析樣本。在公司法人治理結構中，通過(guò)多層次的代理關(guān)系，從激勵與監督、權責利對等、信息的交流等方面，形成一個(gè)相互制約、有效降低代理成本、提高決策效率的組織體系。那么，股東（出資者）如何行使其所有權？如何保證股東目標的實(shí)現？在實(shí)現股東目標的過(guò)程中，董事會(huì )將通過(guò)何種機制來(lái)保證經(jīng)營(yíng)者目標不偏離股東目標？如何使得經(jīng)營(yíng)者有充分的激勵機制來(lái)發(fā)揮其人力資本優(yōu)勢，同時(shí)保證對經(jīng)營(yíng)者的有效監督？這些問(wèn)題的解決是建立現代企業(yè)財務(wù)的關(guān)鍵。財力分層管理框架以及出資者財務(wù)論和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)論對這些問(wèn)題提出了很好的解決思路，但是對于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，出資者和經(jīng)營(yíng)者不能建立兩套制度而各行其是，他們必須通過(guò)有效的財務(wù)管理模式的建立，以促進(jìn)出資者財務(wù)目標和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)目標的同時(shí)實(shí)現�；蛘哒f(shuō)，建立一種有效的財務(wù)管理模型，這種財務(wù)管理模式必須能夠把出資者財務(wù)目標內化為經(jīng)營(yíng)者的目標，并保證這些目標的順利實(shí)現。?

　　所謂模式的建立，其實(shí)質(zhì)是有關(guān)制度的建立，建立有效的財務(wù)管理模式，就是要建立一套保證出資者與經(jīng)營(yíng)者共同實(shí)現其財務(wù)目標的制度，而要建立這套制度，必須首先找到出資者財務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)所共同依賴(lài)的基石。出資者出資，是為了實(shí)現出資增值。經(jīng)營(yíng)者之所以能夠經(jīng)營(yíng)出資者出資，是因為依法事先承諾對出資者的財產(chǎn)責任，即保證出資的保值增值。因此，出資者財務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)統一出資者出資的保值增值，而增值又以保值為基礎。所以維護出資者權益，實(shí)現出資的保值增值，是有效的企業(yè)財務(wù)管理模式建立的基石，是企業(yè)財務(wù)的首要任務(wù)和職能，對于建立產(chǎn)權明晰、權責分明、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現代企業(yè)制度，具有至關(guān)重要的意義。所謂出資者權益通常指“企業(yè)所有者對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權或所有權”，即出資者出資所代表的權益。維護出資者權益是現代企業(yè)財務(wù)的首要任務(wù)和職能，是現代企業(yè)財務(wù)的基石；基于出資者權益維護的企業(yè)財務(wù)管理模式，才是適應現代企業(yè)制度的財務(wù)模式，是保證出資者財務(wù)目標和經(jīng)營(yíng)者財務(wù)目標共同實(shí)現的載體；有效地保障出資者權益，是真正建立起現代企業(yè)制度的首要標志。

　　三、基于出資者權益維護的財務(wù)管理模式及其特征??

　　基于出資者權益維護的財務(wù)管理模式，本文稱(chēng)之為出資者權益維護型的財務(wù)管理模式。所謂出資者權益維護型的財務(wù)管理模式，是指企業(yè)財力提供的信息和生成信息的過(guò)程必須建立在出資者權益維護的基礎上，或者說(shuō)是以出資者權益維護作為整個(gè)財務(wù)會(huì )計系統運行的主線(xiàn)和指導。其精神實(shí)質(zhì)在于：在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為一個(gè)“受托責任”的法人財產(chǎn)實(shí)體，經(jīng)營(yíng)者是在為完成出資者所賦予的“受托責任”而工作，這樣出資者投入本金的維護、經(jīng)營(yíng)過(guò)程的風(fēng)險控制以及通過(guò)利潤來(lái)增長(cháng)出資者權益，就構成了企業(yè)財務(wù)管理的目標，即實(shí)現出資者權益的最大化。甚至整個(gè)企業(yè)的管理都是圍繞“股東財富最大化（出資者權益最大化）”而展開(kāi)。也就是說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，就是“維持良好的財務(wù)狀況，實(shí)現收益性和流動(dòng)性的統一，注重企業(yè)的持續發(fā)展壯大，來(lái)保證實(shí)現出資者權益的最大化”。要做到這一點(diǎn)，企業(yè)在獲得凈收益前，其出資者權益必須得到充分的維護和保持，即保全出資者是確定利潤的前提。?

　　出資者權益維護型的財務(wù)管理模式有以下基本特征：?

　�。ㄒ唬┓�從或服務(wù)于資本運營(yíng)目標是出資者維護型的財務(wù)管理模式的根本任務(wù)。從經(jīng)濟學(xué)意義上看，資本運營(yíng)泛指以資本增值為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，與單純生產(chǎn)型和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型對比，資本運營(yíng)的基本特點(diǎn)是圍繞資本保值增值而進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理的核心，以財務(wù)管理為導向，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理服從資本收益目標。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)是資本存量管理、資本增量管理、資本配置管理等，供、產(chǎn)、銷(xiāo)管理及一般的籌資、投資管理要從屬于資本保值增值的資本運營(yíng)目標。財務(wù)管理也應以資本的保值增值為目標，出資者權益維護型的財務(wù)管理模式正是以資本運營(yíng)目標作為根本任務(wù)的。?

　�。ǘ�）保全出資者權益是確定收益（利潤）的前提。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標歸根結底是為了創(chuàng )造收益（利潤），財務(wù)管理不僅要為企業(yè)創(chuàng )造盡可能多的收益服務(wù)，而且必須能夠正確地計量收益。要正確地計量收益，必須以保全出資者權益為前提，劃清本利的界限。然而在現實(shí)操作中，由于物價(jià)變動(dòng)、經(jīng)濟生活的不確定性、主觀(guān)因素以及其他原因，往往使出資者權益不能得到有效的維護，從而導致現實(shí)存在的諸多問(wèn)題，甚至陷于惡性循環(huán)，嚴重阻礙了財務(wù)管理目標的實(shí)現。出資者權益維護型的財務(wù)管理模式，要求采取一切可能的措施，保證出資者權益得以有效維護，保證收益計量的科學(xué)、準確，從而保證財務(wù)管理職能的真正實(shí)現。?

　�。ㄈ�）以嚴格的管理制度作為該模式有效運轉的保證�，F代企業(yè)制度下，所有權與經(jīng)營(yíng)權發(fā)生分離。兩權分離往往存在激勵不相容、信息不對稱(chēng)、責任不對等等問(wèn)題，尤其我國現階段尚未真正建立起現代企業(yè)制度，這些問(wèn)題表現的更為突出。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者以出資者的出資從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，出資者投放資本的目的是謀求資本收益最大化，而這必須通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才能達成。但事實(shí)上，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者很可能損害出資者權益，如將資產(chǎn)據為己有或拱手送人，導致出資者資產(chǎn)流失�；蛘呓�(jīng)營(yíng)不負責任，導致低效或無(wú)效經(jīng)營(yíng)，使出資者資產(chǎn)發(fā)生損失。為此，出資者權益維護型的財務(wù)管理模式以建立有效的激勵機制和嚴格的監督約束機制作為保障，從而形成了該模式的重要特征之一。??

　　四、實(shí)行出資者權益維護型的財務(wù)管理模式是我國企業(yè)的現實(shí)選擇??

　　正如前文所述，在現代企業(yè)制度下，企業(yè)是一個(gè)擁有法人財產(chǎn)權的經(jīng)濟實(shí)體，決定了我國企業(yè)要樹(shù)立市場(chǎng)觀(guān)念，謹慎經(jīng)營(yíng)，努力維護出資者權益，保證企業(yè)的長(cháng)期生存和發(fā)展能力；目前嚴重困擾我國企業(yè)發(fā)展的各種現實(shí)問(wèn)題，迫使我國企業(yè)必須采用出資者權益維護型的財務(wù)管理模式。?

　　首先，現代企業(yè)制度已經(jīng)賦予了企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、自我發(fā)展、自擔風(fēng)險的管理機制，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標必須從單純的利益最大化走向出資者權益最大化（資產(chǎn)保值增值），企業(yè)的出資者權益將成為制約企業(yè)的根本動(dòng)力，企

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