對公司財務(wù)治理結構問(wèn)題的思考

對公司財務(wù)治理結構問(wèn)題的思考 摘要：完善公司治理結構是規范上市公司行為、促進(jìn)企業(yè)改革發(fā)展和建立良性金融資本市場(chǎng)的迫切要求，而建立健全公司財務(wù)治理結構是提高公司財務(wù)決策效率、完善公司治理結構的一項重要內容。本文從對公司財務(wù)治理結構的認識開(kāi)始，論述了財務(wù)治理結構在公司治理結構中的地位，并對建立以“財權配置”為核心的財務(wù)治理結構做了相關(guān)探討。

關(guān)鍵詞：財務(wù)治理結構 財權配置 資本結構 激勵約束


一．對公司財務(wù)治理結構的認識
公司財務(wù)治理結構是內含于公司治理結構中的關(guān)于企業(yè)財權配置的一種制度安排，可以說(shuō)財務(wù)治理結構是公司治理結構的核心和重要組成部分。財務(wù)治理結構可理解為：是以財權為基本紐帶，以融資結構為基礎，在股東為中心的共同治理理念的指導下，通過(guò)財權的合理配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機制，實(shí)現相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策科學(xué)化的一套制度安排。財務(wù)治理結構是財務(wù)治理發(fā)揮效力的依據，只有解決好財務(wù)治理結構的相關(guān)問(wèn)題，才能切實(shí)地提高財務(wù)治理乃至公司治理的效率。
二．財務(wù)治理結構在公司治理結構中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權和剩余控制權安排機制，通過(guò)這種機制來(lái)解決代理問(wèn)題及經(jīng)營(yíng)者選擇問(wèn)題，而代理問(wèn)題的出現很大程度上可歸因于公司相關(guān)成員之間存在著(zhù)經(jīng)濟利益上的沖突。如何協(xié)調和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本問(wèn)題之一。從公司治理所包含的具體內容來(lái)看，可將公司治理分為：財務(wù)治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場(chǎng)治理等幾個(gè)方面，財務(wù)治理作為公司治理的一個(gè)重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務(wù)治理以企業(yè)財權為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權的安排機制，通過(guò)這種財權安排機制來(lái)實(shí)現企業(yè)內部財務(wù)激勵和約束。財權是關(guān)于企業(yè)財務(wù)方面的一組權能，包括收益權、投資權、籌資權、財務(wù)預測權、財務(wù)決策權等。而這些權能如何配置正是財務(wù)治理所要解決的問(wèn)題，且財務(wù)治理的財權配置最終從兩個(gè)方面影響公司治理：首先是形成一種財務(wù)激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務(wù)結構（或資本結構），從結構上影響。
三．建立以“財權配置”為核心的公司財務(wù)治理結構
（一）財權配置是財務(wù)治理結構的核心
一般說(shuō)來(lái)，股東會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和經(jīng)理層之間的分層財務(wù)決策機制構成了公司財務(wù)治理結構的主要內容，財務(wù)治理結構就是明確劃分股東會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和經(jīng)理人員各自的權責利界區，以形成相關(guān)利益主體之間的權利制衡關(guān)系，最終確保財務(wù)制度的有效運行。簡(jiǎn)言之，公司財務(wù)治理結構的主要功能就是配置權、責、利。在這三個(gè)要素中，財權的配置是前提，公司財務(wù)治理結構建立的基礎是公司財權的配置。在公司的權利結構中，財權是一種最基本、最主要的權利，因為公司的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最終都會(huì )通過(guò)資金和資產(chǎn)的相互交換或轉變加以完成并在財權上有所體現。因此，以財權配置為核心建立公司財務(wù)治理結構，可以說(shuō)是抓住了公司財務(wù)治理結構中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點(diǎn)有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，財權的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權配置為中心構建公司財務(wù)治理結構，可以提高公司財務(wù)治理中的控制力和控制范圍，減少失控區域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現在財務(wù)利益上。而以財權配置為中心建立公司財務(wù)治理結構，可以通過(guò)財權的恰當配置和約束機制的設立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機會(huì )主義行為。（3）反映了公司財務(wù)治理結構的本質(zhì)。公司財務(wù)治理結構的實(shí)質(zhì)是有關(guān)公司財權安排和利益分配問(wèn)題，這種財權安排和利益分配的合理與否是公司財務(wù)績(jì)效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務(wù)治理結構是一個(gè)有關(guān)財權的合約安排，財權配置是財務(wù)治理結構的核心。
（二）資本結構是財務(wù)治理結構的基礎
資本結構是指權益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，只有選擇合理的資本結構，才能協(xié)調好利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位和作用，建立有效的財務(wù)治理結構�？梢哉f(shuō)資本結構的選擇在很大程度上決定著(zhù)企業(yè)財務(wù)治理效率的高低，股東和債權人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是研究資本結構在企業(yè)財務(wù)治理中作用的關(guān)鍵。因此說(shuō)，資本結構對財務(wù)治理結構的形成有著(zhù)重要的影響，是財務(wù)治理結構的基礎。

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