對公司財務(wù)治理結構題目的思考

摘要：完善公司治理結構是規范上市公司行為、促進(jìn)改革和建立良性資本市場(chǎng)的迫切要求，而建立健全公司財務(wù)治理結構是進(jìn)步公司財務(wù)決策效率、完善公司治理結構的一項重要。本文從對公司財務(wù)治理結構的熟悉開(kāi)始，論述了財務(wù)治理結構在公司治理結構中的地位，并對建立以“財權配置”為核心的財務(wù)治理結構做了相關(guān)探討。

關(guān)鍵詞：財務(wù)治理結構 財權配置 資本結構 激勵約束


一．對公司財務(wù)治理結構的熟悉
公司財務(wù)治理結構是內含于公司治理結構中的關(guān)于企業(yè)財權配置的一種制度安排，可以說(shuō)財務(wù)治理結構是公司治理結構的核心和重要組成部分。財務(wù)治理結構可理解為：是以財權為基本紐帶，以融資結構為基礎，在股東為中心的共同治理理念的指導下，通過(guò)財權的公道配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機制，實(shí)現相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策化的一套制度安排。財務(wù)治理結構是財務(wù)治理發(fā)揮效力的依據，只有解決好財務(wù)治理結構的相關(guān)，才能切實(shí)地進(jìn)步財務(wù)治理乃至公司治理的效率。
二．財務(wù)治理結構在公司治理結構中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權和剩余控制權安排機制，通過(guò)這種機制來(lái)解決代理題目及經(jīng)營(yíng)者選擇題目，而代理題目的出現很大程度上可回因于公司相關(guān)成員之間存在著(zhù)利益上的沖突。如何協(xié)調和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本題目之一。從公司治理所包含的具體內容來(lái)看，可將公司治理分為：財務(wù)治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場(chǎng)治理等幾個(gè)方面，財務(wù)治理作為公司治理的一個(gè)重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務(wù)治理以企業(yè)財權為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權的安排機制，通過(guò)這種財權安排機制來(lái)實(shí)現企業(yè)內部財務(wù)激勵和約束。財權是關(guān)于企業(yè)財務(wù)方面的一組權能，包括收益權、投資權、籌資權、財務(wù)猜測權、財務(wù)決策權等。而這些權能如何配置正是財務(wù)治理所要解決的題目，且財務(wù)治理的財權配置終極從兩個(gè)方面公司治理：首先是形成一種財務(wù)激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務(wù)結構（或資本結構），從結構上影響。
三．建立以“財權配置”為核心的公司財務(wù)治理結構
（一）財權配置是財務(wù)治理結構的核心
一般說(shuō)來(lái)，股東會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和經(jīng)理層之間的分層財務(wù)決策機制構成了公司財務(wù)治理結構的主要內容，財務(wù)治理結構就是明確劃分股東會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )和經(jīng)理職員各自的權責利界區，以形成相關(guān)利益主體之間的權利制衡關(guān)系，終極確保財務(wù)制度的有效運行。簡(jiǎn)言之，公司財務(wù)治理結構的主要功能就是配置權、責、利。在這三個(gè)要素中，財權的配置是條件，公司財務(wù)治理結構建立的基礎是公司財權的配置。在公司的權利結構中，財權是一種最基本、最主要的權利，由于公司的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)終極都會(huì )通過(guò)資金和資產(chǎn)的相互交換或轉變加以完成并在財權上有所體現。因此，以財權配置為核心建立公司財務(wù)治理結構，可以說(shuō)是捉住了公司財務(wù)治理結構中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點(diǎn)有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，財權的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權配置為中心構建公司財務(wù)治理結構，可以進(jìn)步公司財務(wù)治理中的控制力和控制范圍，減少失控區域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現在財務(wù)利益上。而以財權配置為中心建立公司財務(wù)治理結構，可以通過(guò)財權的恰當配置和約束機制的設立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機會(huì )主義行為。（3）反映了公司財務(wù)治理結構的本質(zhì)。公司財務(wù)治理結構的實(shí)質(zhì)是有關(guān)公司財權安排和利益分配題目，這種財權安排和利益分配的公道與否是公司財務(wù)績(jì)效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務(wù)治理結構是一個(gè)有關(guān)財權的合約安排，財權配置是財務(wù)治理結構的核心。
（二）資本結構是財務(wù)治理結構的基礎
資本結構是指權益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，只有選擇公道的資本結構，才能協(xié)調好利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位和作用，建立有效的財務(wù)治理結構�？梢哉f(shuō)資本結構的選擇在很大程度上決定著(zhù)企業(yè)財務(wù)治理效率的高低，股東和債權人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是資本結構在企業(yè)財務(wù)治理中作用的關(guān)鍵。因此說(shuō)，資本結構對財務(wù)治理結構的形成有著(zhù)重要的影響，是財務(wù)治理結構的基礎。
（三）分層財務(wù)決策機制的建立是公司財務(wù)治理結構的重要
股東大會(huì )、董事會(huì )和經(jīng)理層之間的關(guān)系構成了公司治理結構的主要關(guān)系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財務(wù)治理結構的主要內容就是依靠公司治理結構建立所有者、經(jīng)營(yíng)者、財務(wù)經(jīng)理職員分工協(xié)作的分層財務(wù)決策機制。具體內容如下表：
財務(wù)決策層次 財務(wù)治理主體 財務(wù)決策內容
所有者財務(wù) 所有者，股東（大）會(huì )


經(jīng)營(yíng)者財務(wù) 董事長(cháng)，總經(jīng)理


財務(wù)經(jīng)理財務(wù) 財務(wù)經(jīng)理，財務(wù)職員 ①決定經(jīng)營(yíng)方針與投資計劃②選舉董事③批準財務(wù)預決算④決議公司清算、分立、合并

①具體財務(wù)戰略②公道的組織③有效的控制批準預算④動(dòng)態(tài)協(xié)調⑤聘任或解聘財務(wù)經(jīng)理

①擬定各種計劃②具體日常財務(wù)決策③財務(wù)與報告④實(shí)施財務(wù)猜測

此外，還需專(zhuān)設監事會(huì )，對董事會(huì )、總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理的活動(dòng)進(jìn)行監視。監視權不只是配給監事會(huì )，另外還包括委托關(guān)系鏈中上層對下層的監視權，這些監視權的分布是：股東會(huì )對董事會(huì )的監視權，董事會(huì )對財務(wù)經(jīng)理的監視權等，即對某一財務(wù)決策層職員來(lái)說(shuō)，既要接受上一層級的監視，又要接受監事會(huì )的專(zhuān)門(mén)監視。 （四）激勵約束機制建設是財務(wù)治理結構實(shí)現的重要條件
企業(yè)以為：企業(yè)是一組契約的結合體。由于股東、董事、經(jīng)理各方各自擁有不同的信息，從而導致了他們各自之間存在著(zhù)信息非對稱(chēng)性和利益不一致性，于是就產(chǎn)生了經(jīng)理職員運用其信息上風(fēng)進(jìn)行“偷懶”和謀取私利的“機會(huì )主義”行為，出現“欺詐”和“偷竊”現象。因此，經(jīng)董事會(huì )與經(jīng)理職員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會(huì )企業(yè)各種資源配置的效率。為了進(jìn)步資源配置效率，降低交易用度，企業(yè)內部必須建立起激勵與約束相匹配的機制，這是公司治理結構的一個(gè)重要內容。
首先，建立相應的財務(wù)激勵機制，促進(jìn)經(jīng)理職員的經(jīng)營(yíng)決策與公司長(cháng)期利益相一致。按照現代委托—代理理論研究的結果，通過(guò)實(shí)行對“剩余索取權”的公道分配可以建立相應的財務(wù)激勵機制，具體實(shí)施措施如經(jīng)理職員持有大量公司股票，對經(jīng)理職員實(shí)施股票期權等長(cháng)期激勵方式，從而激勵經(jīng)理職員不斷努力進(jìn)步企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大，其自身價(jià)值也就越大。當然，激勵機制離不開(kāi)一個(gè)完善有效的財務(wù)資本市場(chǎng)，而其作用的發(fā)揮則有賴(lài)于財務(wù)治理結構乃至公司治理結構的完善。
其次，建立相應的財務(wù)約束機制可以減少經(jīng)理職員的“偷懶”和“機會(huì )主義”行為。財務(wù)經(jīng)理職員的制度約束主要包括：①建立一個(gè)有效的市場(chǎng)機制：包括透明公然的經(jīng)理人市場(chǎng)，信息表露透明真實(shí)的資本市場(chǎng)，有約束力懲罰措施的接管市場(chǎng)，公平競爭的產(chǎn)品市場(chǎng)等，用以加強對財務(wù)經(jīng)理職員的約束，控制“內部人控制”和防止經(jīng)理層財務(wù)行為的短期化等。②通過(guò)監事會(huì )加強內部審計，切實(shí)加強企業(yè)的財務(wù)監視。③培養財務(wù)經(jīng)理職員的責任觀(guān)，強化對財務(wù)經(jīng)理職員的職業(yè)道德。

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（馬鑫 會(huì )計系碩士研究生 通訊地址：鄭州市文化路80號 河南財經(jīng)學(xué)院 81# ）

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