財務(wù)治理利潤最大化目標模式分析

摘要：財務(wù)治理目標，也稱(chēng)理財目標，是企業(yè)理財活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)與回宿，是企業(yè)財務(wù)活動(dòng)所要達到的目的與方向，具有導向、約束與評價(jià)功能。財務(wù)治理目標的實(shí)現與否以及實(shí)現程度，是評價(jià)財務(wù)工作績(jì)效和企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理成果的終極標準與最重要指標。?
　　關(guān)鍵詞：財務(wù)治理；利潤；目標；分析? ??
　　
　　1財務(wù)治理目標的類(lèi)型?
　　傳統財務(wù)治理目標的主要模式“利潤最大化”目標模式。企業(yè)是盈利性經(jīng)濟組織，利潤代表企業(yè)新創(chuàng )造財富，是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的基礎，利潤越多表明企業(yè)對資源的利用越公道、對社會(huì )貢獻越大。但把“利潤最大化”作為財務(wù)治理目標存在以下主要缺陷：(1)未考慮資金時(shí)間價(jià)值；(2)未考慮投進(jìn)產(chǎn)出關(guān)系；(3)未考慮收益風(fēng)險關(guān)系；(4)未考慮效益效率關(guān)系；(5)未考慮企業(yè)與其利益相關(guān)者關(guān)系。更重要的是，片面夸大利潤最大化，易導致企業(yè)短期行為以及按權責發(fā)生制計算的利潤受會(huì )計政策和人為因素影響較大。?
　　“股東財富最大化”目標模式。股東財富包括股利收進(jìn)和資本利得，在考慮股東財富增長(cháng)率時(shí)，經(jīng)理更愿意保存企業(yè)盈余并利用財務(wù)杠桿增加股東收益。這一財務(wù)目標考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險報酬，但未考慮其他相關(guān)利益主體的利益，不能反映未來(lái)獲取收益的風(fēng)險，此外股票市價(jià)具有極大波動(dòng)性，尤其是***的發(fā)展，更會(huì )增加股價(jià)的不真實(shí)性，因而缺乏可操縱性，正確性也較差。?
　　“企業(yè)價(jià)值最大化”目標模式。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現金流量按加權均勻資本本錢(qián)折現的現值，它是一個(gè)前瞻性概念，反映的不是企業(yè)現有資產(chǎn)的歷史價(jià)值和現有財務(wù)結構，而是企業(yè)未來(lái)獲得現金流量的能力及其風(fēng)險大小。企業(yè)價(jià)值即是股權價(jià)值與債權價(jià)值之和，“企業(yè)價(jià)值最大化”目標模式兼顧清償權人和股東兩者利益�！懊抗捎�余最大化”目標模式為克服“利潤最大化”目標忽視投進(jìn)產(chǎn)出關(guān)系的缺陷，將企業(yè)利潤與所有者投資結合起來(lái)考慮，以“每股盈余最大化”作為財務(wù)治理目標。但仍未解決“利潤最大化”目標所存在的忽視資金時(shí)間價(jià)值、忽視收益與風(fēng)險關(guān)系、忽視社會(huì )效益、忽視企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系等題目。?
　　“經(jīng)理效用最大化”目標模式。在財務(wù)理論界，有人提出企業(yè)經(jīng)理是以經(jīng)濟效用（利益）最大化為目標來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的。從企業(yè)財務(wù)主管的態(tài)度看，經(jīng)理在理財活動(dòng)中所追求的現實(shí)目標往往是其自身效用最大化，而不是股東或利益相關(guān)者的財富最大化。由于治理者追求的不僅是貨幣性報酬，而且還有諸如休閑、享受等非貨幣性目標。?
　　貝洛和米恩斯在《現代公司和私有財產(chǎn)》中提出經(jīng)營(yíng)者實(shí)質(zhì)上控制了股份制企業(yè)，勒納在調查了200家大型非金融企業(yè)的控制類(lèi)型，發(fā)現經(jīng)理控制型占8 5%以上，由此提出“經(jīng)理效用最大化”目標模式。在這一目標模式下，治理者主要考慮決策對治理目標的貢獻，對股東利益考慮較少。?
　　綜上所述，利潤最大化是企業(yè)同時(shí)也是企業(yè)財務(wù)治理追求的目標,但利潤最大化目標在長(cháng)期的實(shí)踐中已暴露出其不足。例如,由于沒(méi)有考慮利潤與風(fēng)險的配比,往往使企業(yè)財務(wù)治理者因盲目追求短期利潤的最大,而導致長(cháng)期利潤很低甚至為負數。同時(shí),利潤最大化也沒(méi)有考慮取得利潤時(shí)的時(shí)間價(jià)值因素。盡管企業(yè)在某一時(shí)期內利潤盡對數較高,但除往通貨膨脹和機會(huì )本錢(qián)之后,實(shí)際利潤卻很低甚至為負數。由此,人們開(kāi)始尋找另外的目標來(lái)代替利潤最大化。隨著(zhù)證券業(yè)的蓬勃發(fā)展,企業(yè)價(jià)值最大化逐漸成為人們討論的熱門(mén)。企業(yè)的價(jià)值是企業(yè)債券價(jià)值和股票市值之和。樹(shù)立企業(yè)價(jià)值最大化目標的原因主要在于,它克服了利潤最大化出現的與時(shí)間和風(fēng)險脫節的題目。但它并沒(méi)有取得人們所期看的輝煌成就,相反,還導致了比利潤最大化目標愈甚的混亂。那么,到底該選取什么樣的目標才能更符合當前的經(jīng)濟發(fā)展狀況和企業(yè)治理實(shí)踐呢?我們以為,仍然是利潤最大化,但并不是照搬過(guò)往的做法,而是對傳統的利潤最大化目標作必要的修正。?
　　2堅持利潤最大化的理由?
　　財務(wù)治理的目標必須與企業(yè)的目標相一致。企業(yè)是以盈利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織,追求最大利潤是每一個(gè)在市場(chǎng)經(jīng)濟中角逐的企業(yè)的現實(shí)目標。因此,利潤最大化無(wú)論過(guò)往、現在,還是將來(lái),都是符合企業(yè)存在之目的。這一目標由于更接近人們的熟悉,且看得見(jiàn),摸得著(zhù),因而更輕易被企業(yè)治理者和所有者接受及理解。?
　　企業(yè)價(jià)值最大化最適用于股份制企業(yè)尤其是上市公司的財務(wù)治理。對上市公司來(lái)說(shuō),除往非經(jīng)濟因素的影響,股東評價(jià)企業(yè)業(yè)績(jì)的信息只能從其會(huì )計報表中獲得。但會(huì )計報表并不反映企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,它只是企業(yè)過(guò)往某一時(shí)期財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和資金變動(dòng)狀況的事后反映,而股東在會(huì )計報表中尋找的最重要指標是企業(yè)利潤的高低。所以,決定企業(yè)價(jià)值高低的因素,又回到了利潤最大化。另外,企業(yè)價(jià)值的高低是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的外在表現。上市公司從證券市場(chǎng)上獲得的最大益處,是能通過(guò)增資擴股或發(fā)行債券等籌集資金實(shí)現直接融資。但我國明文規定,企業(yè)在增資擴股和發(fā)行新債券時(shí),要考察公司最近三年是否連續盈利。也就是說(shuō),盈利指標與企業(yè)價(jià)值息息相關(guān)。只有在利潤最大化的條件下,企業(yè)價(jià)值最大化才有持續存在的根本。?
　　利潤最大化對企業(yè)財務(wù)治理的事前計劃起著(zhù)決定性的作用。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí),運用的量本利分析、因素變動(dòng)分析、敏感系數分析均是建立在利潤最大化的基礎之上。通過(guò)這些分析,企業(yè)才能明確地知道該在哪些方面加強經(jīng)濟核算,降低產(chǎn)品本錢(qián),開(kāi)拓市場(chǎng),擴大銷(xiāo)售,進(jìn)行多樣化經(jīng)營(yíng)。?
　　除了上述之外,目前考察國有企業(yè)保值增值指標及其輔助指標,也是以利潤為基礎的,利潤的高低決定著(zhù)這些指標的優(yōu)劣。同時(shí),企業(yè)資產(chǎn)存量的重組和增量的優(yōu)化配置及其企業(yè)的吞并和分立,也是遵循利潤最大化目標的。? 　　3選擇利潤最大化為目標應考慮的幾個(gè)輔助指標?
　�。�1）凈資產(chǎn)收益率，它反映企業(yè)盈利的真正績(jì)效。通過(guò)這一指標，可以找出企業(yè)中影響利潤高低的因素和解決的方法。?
　�。�2）存貨周轉率和應收賬款周轉率。存貨的高低影響著(zhù)企業(yè)占有資金的高低，影響著(zhù)銷(xiāo)售本錢(qián)，從而影響利潤，應收賬款的長(cháng)期掛賬是企業(yè)壞賬的根源。加強對二者的治理能進(jìn)步企業(yè)的利潤。?
　�。�3）本錢(qián)用度利潤率。本錢(qián)用度題目是當前企業(yè)中存在的一個(gè)重大題目。加強本錢(qián)用度的控制，已成為很多企業(yè)迫切需要解決的題目之一。企業(yè)在如何進(jìn)步利潤的決策中，重點(diǎn)要放在降低本錢(qián)用度上。?
　�。�4）活動(dòng)比率和資產(chǎn)負債率。這是一個(gè)考察企業(yè)短期與長(cháng)期償債能力的指標。同時(shí)也是投資者進(jìn)行投資和債權人據以借貸的評判標準。?
　　4對利潤最大化目標的修正?
　　利潤最大化目標在現代市場(chǎng)經(jīng)濟的財務(wù)治理中具有新的特點(diǎn)和作用,但由于其固有的限制,使其在運用過(guò)程中出現了偏差。因此,有必要對其進(jìn)行修正。應該樹(shù)立以下觀(guān)念:(1)利潤最大化只是一個(gè)相對理想的概念。利潤的形成受諸多因素的影響,其中包括一些不可控因素。因此,在實(shí)際工作中,往往是選擇次優(yōu)化目標。(2)利潤最大化不即是效益最大化。利潤最大化是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)凈成果的最大化,而效益最大化是投進(jìn)產(chǎn)出之比例。利潤最大化并不意味著(zhù)投進(jìn)產(chǎn)出比也最高。(3)利潤最大化不僅意味著(zhù)報告期的利潤最大化,同時(shí)也應包括更長(cháng)時(shí)期內的利潤最大化。?
　　參考文獻?
　�。�1］?財政部會(huì )計資格評價(jià)中心．財務(wù)治理［M］.北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2005.?
　�。�2］?孫永正.治理學(xué)［M］.北京：清華大學(xué)出版社，2003.?
　�。�3］?董學(xué)秀.財務(wù)報告分析［M］.北京：石油產(chǎn)業(yè)出版社，2002.?
　�。�4］?崔也光.會(huì )計報表實(shí)用編制與分析方法［M］.北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2002.?
　�。�5］?Advanced Management Accounting,(Third Edition),by Robert S. Kaplan

【財務(wù)治理利潤最大化目標模式分析】相關(guān)文章：

基于項目標公司財務(wù)治理模式探討11-27

產(chǎn)權理論分析與財務(wù)治理目標的選擇03-20

企業(yè)內部的會(huì )計治理模式分析02-27

從現代產(chǎn)權觀(guān)對財務(wù)治理目標的再分析03-22

論以財務(wù)治理為重點(diǎn)的企業(yè)治理模式03-22

公司治理結構與財務(wù)治理目標研究03-22

生產(chǎn)型企業(yè)的物資采購治理模式分析03-28

公司治理模式的比較和發(fā)展趨勢分析03-19

寶鋼的財務(wù)治理模式創(chuàng )新03-22