創(chuàng )業(yè)板的推出給券商帶來(lái)的機遇與挑戰分析

【摘 要】創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘在即,它的推出豐富了我國多層次的資本市場(chǎng),也給券商帶來(lái)了機遇與挑戰,具體表現為增厚了券商在經(jīng)紀與直投方面的收入、對券商的保薦責任提出了更高的要求、促使券商對經(jīng)營(yíng)理念進(jìn)行調整等。
　　【關(guān)鍵詞】創(chuàng )業(yè)板 券商 機遇與挑戰
　　
　　一、創(chuàng )業(yè)板的推出給券商創(chuàng )造了更多盈利機會(huì )
　　
　　根據創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)投資者適當性管理有關(guān)規定,投資者向證券公司申請開(kāi)通創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易,并到營(yíng)業(yè)部現場(chǎng)簽署《創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)投資風(fēng)險揭示書(shū)》,即可以參與創(chuàng )業(yè)板股票交易。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)規則在市場(chǎng)準入方面對交易主體沒(méi)有身份和資金限制,這就意味著(zhù)將來(lái)會(huì )有更多的社會(huì )閑置資金流入證券市場(chǎng),從而給券商開(kāi)展經(jīng)紀業(yè)務(wù)創(chuàng )造一定機會(huì )。對于那些已取得直投業(yè)務(wù)資格的12家券商而言,創(chuàng )業(yè)板為證券公司的直接投資項目提供最佳的IPO退出渠道。但是目前大多數券商尚未拿到直投牌照,這對相關(guān)券商備戰創(chuàng )業(yè)板很不利,同時(shí)。由于投行業(yè)務(wù)一直未有太大起色,本次創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘幾乎吸引了所有券商的注意力。長(cháng)期看來(lái),12家有直投資格的券商更具有價(jià)格優(yōu)勢,因為它們可以不注重承銷(xiāo)的費用,而是可以把直投業(yè)務(wù)作為保薦公司上市的主要利潤來(lái)源。證券公司開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù),有利于業(yè)務(wù)創(chuàng )新和衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展。隨著(zhù)直投業(yè)務(wù)的廣泛開(kāi)展,券商在創(chuàng )新業(yè)務(wù)上受到的嚴格管制將逐步放松,融資融券、金融期貨、備兌權證等創(chuàng )新業(yè)務(wù)和衍生產(chǎn)品將陸續推出,創(chuàng )新業(yè)務(wù)將從提升傳統業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額、提升傳統業(yè)務(wù)規模、改善傳統業(yè)務(wù)盈利模式等多個(gè)方面推動(dòng)證券公司業(yè)績(jì)的提升。所以證券公司要加強創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的業(yè)務(wù)創(chuàng )新,加大金融創(chuàng )新和衍生產(chǎn)品的研發(fā)工作,增加投行的產(chǎn)品和服務(wù)品種,培育新的市場(chǎng),大力開(kāi)拓非公開(kāi)發(fā)行和場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù),不斷拓展投行的業(yè)務(wù)空間。
　　
　　二、創(chuàng )業(yè)板的推出給券商的保薦責任提出了更高要求
　　
　　創(chuàng )業(yè)板中最具創(chuàng )新意義的是引入股票發(fā)行上市保薦人制度。根據深交所公布的《創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)規則咨詢(xún)文件》,創(chuàng )業(yè)公司在申請股票首次上市時(shí),應當聘任至少一名保薦人。保薦人必須是具備股票主承銷(xiāo)商資格的證券公司或證監會(huì )認定的其他機構。根據創(chuàng )業(yè)板股票發(fā)行上市保薦制度的有關(guān)條款,具有主承銷(xiāo)資格的券商將自動(dòng)獲得保薦資格,無(wú)須向監管部門(mén)重新申請。保薦業(yè)務(wù)的開(kāi)展將給券商帶來(lái)實(shí)際的利潤和潛在的收益,成功的保薦業(yè)務(wù)運作有助于提高券商的社會(huì )信譽(yù)。美國的納斯達克市場(chǎng)重視上市保薦人制度。納斯達克規定任何上市公司必須同保薦人簽訂協(xié)議,在一定期限內必須有保薦人。除此之外,更為重要地體現在對保薦人的資格以及保薦人承擔的責任上要求較高。一般規定,保薦人應是在當地注冊的投資銀行或證券公司,其主要職責是協(xié)助創(chuàng )新企業(yè)申請上市,并在上市后確保上市公司遵循信息披露等有關(guān)上市規則。保薦人對上市公司信息披露承擔連帶責任,每半年至少公開(kāi)發(fā)表一次獨立的報告。保薦人的責任期限為二年。
　　我國的情況有所不同,根據修改后的《中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )辦法》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》,首次在主板和創(chuàng )業(yè)板公開(kāi)發(fā)行股票的持續督導時(shí)間將被區分開(kāi),其中首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市的,保薦機構的持續督導期為證券上市當年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì )計年度;創(chuàng )業(yè)板上市公司發(fā)行新股、可轉換公司債券的,持續督導期為證券上市當年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì )計年度。持續督導時(shí)間都比主板要長(cháng)一年。并且根據規定,在創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的持續督導期內,保薦機構應當自發(fā)行人披露年度報告、中期報告之日起15個(gè)工作日內在中國證監會(huì )指定網(wǎng)站披露跟蹤報告,對相關(guān)事項進(jìn)行分析并發(fā)表獨立意見(jiàn)。發(fā)行人臨時(shí)報告披露的信息涉及募集資金、關(guān)聯(lián)交易、委托理財、為他人提供擔保等重大事項的,保薦機構應當自臨時(shí)報告披露之日起10個(gè)工作日內進(jìn)行分析并在中國證監會(huì )指定網(wǎng)站發(fā)表獨立意見(jiàn)。從以上可以看出,由于券商在長(cháng)達三年的保薦期內將承擔大量的保薦義務(wù)和責任,其保薦效果如果得不到市場(chǎng)和管理層的雙重認可,他們的這種競爭優(yōu)勢在一定程度下可能變?yōu)楦偁幜訜?從而嚴重影響其社會(huì )聲譽(yù)和地位,對券商的長(cháng)遠發(fā)展不利。 　　三、創(chuàng )業(yè)板將促進(jìn)券商對經(jīng)營(yíng)理念進(jìn)行調整
　　
　　創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的開(kāi)設要求券商重新審視和調整其發(fā)展戰略及經(jīng)營(yíng)理念。由于創(chuàng )業(yè)板是一個(gè)具有高風(fēng)險特征的市場(chǎng),它要求參與者具備雄厚的資金、技術(shù)、人力等資源優(yōu)勢,并非所有的券商都能成功地從這個(gè)新興市場(chǎng)中分享到豐厚的收益。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的高風(fēng)險要求證券公司首先要強調內部的監管。納斯達克要求證券公司對其工作人員要進(jìn)行嚴格監管,監管范圍包括各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司內部監管人員必須熟悉有關(guān)法律法規,掌握公司管理規則和業(yè)務(wù)流程,積極配合政府管理部門(mén)和行業(yè)自律組織的監查,定期參加發(fā)布實(shí)施規則的學(xué)習討論。經(jīng)過(guò)注冊的公司業(yè)務(wù)代表出現違規行為,公司主要負責人將由于檢查不力而受到處罰。香港主板市場(chǎng)運作已有一百年以上的歷史和經(jīng)驗,但是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的籌備和運作都只有五年多時(shí)間,市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟。中介服務(wù)機構行業(yè)自律性不夠嚴格和監管機關(guān)執法力度不強導致一些上市公司弄虛作假,市場(chǎng)違規現象屢禁不止,欺騙事件和丑聞使投資者對創(chuàng )業(yè)板上市的公司失去信心,結果是將資金撤出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。納斯達克的投資者多為投資機構,香港創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的投資者多為散戶(hù)。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)具有高風(fēng)險性,創(chuàng )業(yè)板的原構思,本是為一些專(zhuān)業(yè)投資者而設,這些專(zhuān)業(yè)投資者擁有較多的財力,熟悉專(zhuān)業(yè)投資的手法,在判斷創(chuàng )業(yè)板公司在競爭成敗機會(huì )方面較有把握。我國的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)規則在市場(chǎng)準入方面對交易主體沒(méi)有身份和資金限制,而散戶(hù)相對于專(zhuān)門(mén)的投資機構缺少專(zhuān)業(yè)投資知識和分析能力,易造成盲目跟風(fēng),增加市場(chǎng)的不穩定性,所以券商還應該做好準備,加強對散戶(hù)進(jìn)行充分的投資者教育。
　　由于發(fā)行方式和政府干預方面的原因,過(guò)去開(kāi)展承銷(xiāo)業(yè)務(wù)對發(fā)行企業(yè)的質(zhì)量關(guān)注不夠。而創(chuàng )業(yè)板股票的發(fā)行高度市場(chǎng)化和券商一定的連帶責任化,使政府部門(mén)的影響作用已大大淡化,為此券商必須更新觀(guān)念,從以“爭項目”為核心向以“選項目”為核心轉變,注重選擇企業(yè)的質(zhì)量和發(fā)展前景�？梢赃x擇那些進(jìn)入快速成長(cháng)期的企業(yè)走創(chuàng )業(yè)板,快速成長(cháng)期的企業(yè)也正是進(jìn)入需要通過(guò)股權融資實(shí)現擴張的階段,資本市場(chǎng)為其進(jìn)行融資將有助于提高他們成功的概率。
　　
　　參考文獻:
　　[1]張衛平.創(chuàng )業(yè)板增厚券商收入[N].證券日報,2009-4-9(B01).
　　[2]宋琛.美國與香港創(chuàng )業(yè)板的比較分析及對我國創(chuàng )業(yè)板的啟示[J].特區經(jīng)濟,2009,(01).

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