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構筑上市公司會(huì )計信息披露的質(zhì)量基準論文
證券市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟改革的重要推動(dòng)者和資金提供者，其在經(jīng)濟生活中的作用日益凸顯。但是，在我國證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，其存在的問(wèn)題越來(lái)越多，也越來(lái)越嚴重。從實(shí)際情況看，最嚴重的莫過(guò)于上市公司信息披露的虛假、延遲等質(zhì)量方面的問(wèn)題。信息披露存在的質(zhì)量問(wèn)題已大大地破壞了我國證券市場(chǎng)正常的市場(chǎng)秩序，使市場(chǎng)環(huán)境處在灰色狀態(tài)，嚴重挫傷了投資者的信心和投資積極性，影響了我國證券市場(chǎng)籌集資金和優(yōu)化配置資源功能的進(jìn)一步發(fā)揮。上市公司信息披露的質(zhì)量究竟應達到哪些基本要求，已成為大家共同關(guān)心的問(wèn)題。因此，當前深入地探討上市公司信息披露的質(zhì)量對證券市場(chǎng)效率的影響，探討構筑上市公司會(huì )計信息披露的質(zhì)量基準，這對于提高我國上市公司信息披露的質(zhì)量，保護投資者利益，確保證券市場(chǎng)能夠健康有效地運行，具有重要的現實(shí)意義。
一、上市公司會(huì )計信息披露的質(zhì)量對證券市場(chǎng)效率的影響
信息披露是證券市場(chǎng)的核心。在證券市場(chǎng)上投資者可以直接獲悉的各種信息中，無(wú)論是招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)，還是定期報告（包括年度報告和中期報告）或臨時(shí)報告，其中主要是會(huì )計信息。作為社會(huì )資金直接融通場(chǎng)所的證券市場(chǎng)，其效率機制功能的發(fā)揮依賴(lài)于證券價(jià)格信號的變動(dòng)，證券價(jià)格反映了證券供求狀況及社會(huì )資金效益。證券市場(chǎng)的參與者一般明白這樣一種道理：證券的真正價(jià)值不是其票面價(jià)值或賬面價(jià)值，而是其內在價(jià)值。內在價(jià)值體現在上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)中，即股市上流行的行話(huà)“選股票要選價(jià)值股”、“買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)未來(lái)”。會(huì )計信息披露正是向投資者提供有用信息，以便他們在證券市場(chǎng)上買(mǎi)入或賣(mài)出他們認為內在價(jià)值偏離市場(chǎng)價(jià)格的證券。這種買(mǎi)賣(mài)行為不斷調整著(zhù)證券的供求，當證券內在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格基本一致時(shí)，證券供求就會(huì )趨于平衡，證券價(jià)格便將基本穩定。所以在某種意義上，證券價(jià)格體現了投資者所認定的上市公司的內在價(jià)值。
會(huì )計信息披露引發(fā)證券價(jià)格的變動(dòng)，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)效率機制功能的發(fā)揮，其作用鏈可表述如下：
會(huì )計信息披露→證券供求→證券價(jià)格→資源配置→市場(chǎng)效率這一作用鏈說(shuō)明，保證證券市場(chǎng)效率最為關(guān)鍵的因素就是會(huì )計信息披露，披露的信息質(zhì)量直接影響到證券市場(chǎng)效率的高低，因而確保會(huì )計信息的質(zhì)量就成為保證證券市場(chǎng)有效性的核心。
會(huì )計信息的優(yōu)質(zhì)披露對提高證券市場(chǎng)效率具有特別重要的影響，因為一個(gè)健康完善的證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)上都是證券內在價(jià)值的最佳評估。首先它導致資本在生產(chǎn)者之間的優(yōu)化配置。某些有良好業(yè)績(jì)的績(jì)優(yōu)公司因披露了有用信息而籌集到了必要的資本，并因此獲得了豐厚的利潤，社會(huì )財富也因而得到了增長(cháng)。其次，它有助于投資者擁有一個(gè)合理的證券投資組合。投資者可以通過(guò)對會(huì )計信息的分析，權衡不同證券的市場(chǎng)價(jià)格所反映的投資風(fēng)險與回報，尋找一種合理的證券投資組合，避免資金過(guò)度流向經(jīng)營(yíng)效益差的績(jì)劣公司，減少社會(huì )資金的浪費。與此相反，會(huì )計信息的劣質(zhì)披露會(huì )對證券市場(chǎng)造成不良的影響。投資者會(huì )因缺乏對披露的信息的信任，失去投資信心，莊家們則可能利用劣質(zhì)信息操縱市場(chǎng)，這無(wú)疑會(huì )降低證券市場(chǎng)的效率。因此，證券價(jià)格對會(huì )計信息反映的靈敏度、準確度，將直接對社會(huì )資金的流向及其調節產(chǎn)生作用，從而影響到證券市場(chǎng)效率的高低。
二、構筑上市公司會(huì )計信息披露的質(zhì)量基準的理論依據
實(shí)際上，早在1970年， 美國芝加哥大學(xué)財務(wù)學(xué)教授尤金。法碼就對信息的質(zhì)量對證券市場(chǎng)效率的影響進(jìn)行了探索， 并提出了“有效市場(chǎng)理論”：“如果有用的信息能夠立即地、無(wú)偏見(jiàn)地在證券價(jià)格上得到反映， 那么可以認為市場(chǎng)是有效的。 ”有效市場(chǎng)理論的提出，開(kāi)創(chuàng )了會(huì )計界有關(guān)會(huì )計信息披露與證券市場(chǎng)效率之間關(guān)系研究的先河。根據該理論，可將投資者能夠獲悉的信息依據其公開(kāi)程度分為三種類(lèi)型：歷史性信息、所有可公開(kāi)獲得的信息、所有信息（包括內幕信息）。相應地，三種類(lèi)型的信息分別描述了市場(chǎng)效率的三種形式：弱式、次強式和強式。法碼對于市場(chǎng)效率的三種形式的劃分進(jìn)一步肯定了信息披露在證券市場(chǎng)中的重要地位。
上述有效市場(chǎng)理論說(shuō)明，要保持證券市場(chǎng)的有效性，使信息能夠在證券價(jià)格上得到反映，信息本身必須具備三個(gè)前提條件：
�。�1）信息必須有用；
�。�2）信息能夠立即地在證券價(jià)格上得到反映；
�。�3）信息能夠無(wú)偏見(jiàn)地在證券價(jià)格上得到反映。在證券市場(chǎng)上，信息應具備的三個(gè)條件中，有用的信息是相對于各類(lèi)投資者而言的，也就是對投資者的決策有用。會(huì )計信息的決策有用性是對會(huì )計信息本身披露內容的要求，即要求披露什么。信息立即地、無(wú)偏見(jiàn)地在證券價(jià)格上得到反映，是對已披露的會(huì )計信息在傳遞過(guò)程中的時(shí)間上和披露對象范圍上的要求，即要求怎樣披露和向誰(shuí)披露。會(huì )計信息披露的內容和方式的要求，正是反映了會(huì )計信息披露的質(zhì)量所要達到的目標，由此我們便可以進(jìn)一步探討上市公司會(huì )計信息披露的質(zhì)量基準。
在證券市場(chǎng)上，決定會(huì )計信息披露的質(zhì)量目標實(shí)現的關(guān)鍵因素就是有關(guān)證券的信息是否能充分地披露和均勻地分布。只有每一個(gè)投資者在相同時(shí)間內得到等質(zhì)等量的信息，他們才能作出理性的投資決策。但是由于現代股份制經(jīng)濟委托一代理關(guān)系的存在，投資者對公司管理當局的監督控制需花費較高的信息成本，所以會(huì )計信息的分布經(jīng)常是不對稱(chēng)的。有些公司管理當局為了實(shí)現自身效用不惜犧牲投資者的利益，有選擇地輸出信息，甚至會(huì )輸出虛假的信息。這種敗德行為，會(huì )產(chǎn)生“劣幣驅逐良幣”效應，使得證券市場(chǎng)投機行為盛行，證券價(jià)格不能正確反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，投資者不敢輕易地涉足證券市場(chǎng)，即使是一些有發(fā)展前景的公司也難以從市場(chǎng)直接籌措資金。在證券市場(chǎng)上，保證會(huì )計信息披露的質(zhì)量的目的正是在于減少信息的不對稱(chēng)性，努力創(chuàng )造公開(kāi)透明的市場(chǎng)環(huán)境，使市場(chǎng)的運行更具效率。
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