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試議加強企業(yè)年金基金投資管理初探論文
論文摘要：目前，企業(yè)年金規模發(fā)展迅速，基金規模不斷擴大，加強企業(yè)年金基金投資管理顯得尤為重要。文章分析了企業(yè)年金基金投資管理的意義，闡述了加強企業(yè)年金基金投資管理的原則和有效途徑，并提出了電力企業(yè)在加強年金基金投資管理方面的幾點(diǎn)建議。
論文關(guān)鍵詞：年金投資管理；原則；途徑；建議
企業(yè)年金即企業(yè)補充養老保險，2000年在國務(wù)院頒布的《關(guān)于完善城鎮社會(huì )保障體系的試點(diǎn)方案》中，將其更名為企業(yè)年金。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養老保險的基礎上，按照自愿、量力的原則，自主建立的補充養老保險制度。企業(yè)年金是多層次養老保險體系重要組成部分，是企業(yè)補充養老保險的延續和發(fā)展 。我國從1991年開(kāi)始建立企業(yè)年金制度，20年來(lái)許多企業(yè)陸續都實(shí)行了企業(yè)年金制度，企業(yè)年金規模發(fā)展迅速，因此，加強對企業(yè)年金投資的管理、規范企業(yè)年金投資行為、降低企業(yè)年金投資風(fēng)險具有重要意義。
一、企業(yè)年金基金投資管理的意義
1.加強企業(yè)年金基金的投資管理可以實(shí)現基金資產(chǎn)的保值增值，有效抵御通貨膨脹的影響，提高企業(yè)年金未來(lái)的支付能力，保障退休職工的生活水平，維持社會(huì )穩定
由于企業(yè)年金繳費期長(cháng)達幾十年，在積累期間一直會(huì )受到通貨膨脹的影響，因此能否保證基金資產(chǎn)的保值增值是企業(yè)年金管理成敗的關(guān)鍵。企業(yè)年金的性質(zhì)決定了基金的運營(yíng)風(fēng)險不再由國家承擔，而是由企業(yè)和職工個(gè)人來(lái)承擔。因此，企業(yè)年金基金的投資收益對企業(yè)和職工都是十分重要的。從近來(lái)發(fā)達國家的實(shí)踐證明來(lái)看，將企業(yè)年金通過(guò)市場(chǎng)化的管理體系進(jìn)行投資運作，有效地實(shí)現了企業(yè)年金基金的保值增值，保障了職工退休以后的生活水平，維持了社會(huì )穩定。
2.加強企業(yè)年金基金的投資管理有助于加強企業(yè)年金基金規模的積累，減輕國家、企業(yè)和職工的負擔
從國家方面來(lái)看，雖然我國的財政收入不斷提高，但相比巨大的養老保障缺口，仍然沒(méi)有能力和實(shí)力承擔全部的養老金費用；從企業(yè)方面看，目前我國還有相當部分的企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，盈利水平較低，甚至長(cháng)期虧損，如果采用很高的企業(yè)年金繳費率，會(huì )加重企業(yè)的負擔，影響企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展，造成降低企業(yè)年金基金基礎的不良后果；從職工方面來(lái)看，我國企業(yè)的職工工資遠遠低于國際平均水平，特別是在房?jì)r(jià)居高不下、通貨膨脹嚴重的情況下，職工的生活負擔沉重，很少有富裕的資金用于未來(lái)養老。因此，通過(guò)對企業(yè)年金基金進(jìn)行科學(xué)有效的投資管理，以獲取合理豐厚的投資收益，從而加快企業(yè)年金基金的積累，提高未來(lái)的支付能力，減輕國家、企業(yè)和職工的負擔。而且，隨著(zhù)企業(yè)年金基金投資收益率的提高，可以使職工享受到社會(huì )發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)的成果，從而能夠起到收入再分配的作用。
二、企業(yè)年金基金投資管理的原則
1.安全性原則
企業(yè)年金主要是為了保障職工退休后的生活水平，因此又被退休職工叫作“養老錢(qián)”、“救命錢(qián)”，安全性是企業(yè)年金基金投資管理的基本原則。因此要求企業(yè)年金基金既要保持資產(chǎn)的保值增值，又要規避市場(chǎng)風(fēng)險，避免資產(chǎn)虧損，以保證未來(lái)退休金的支付。在制定投資策略和投資方案時(shí)，必須小心謹慎，并通過(guò)科學(xué)嚴謹的風(fēng)險控制體系進(jìn)行風(fēng)險管理，保證企業(yè)年金基金的保值增值，保護職工的權益。
2.收益性原則
職工一般只有在退休后才能提取企業(yè)年金基金，在退休之前幾十年的時(shí)間里通貨膨脹會(huì )直接導致基金資產(chǎn)的貶值，需要用投資收益來(lái)補償通貨膨脹風(fēng)險，這就需要企業(yè)年金基金在投資過(guò)程中必須遵循收益性原則，即在控制風(fēng)險的前提下，提高投資收益率，增加基金資產(chǎn)，戰勝通貨膨脹，維持貨幣的實(shí)際購買(mǎi)力。
3.分散性原則
企業(yè)年金基金進(jìn)行分散性投資是降低風(fēng)險、獲得較高收益的合理選擇。單一的投資既不能很好的分散風(fēng)險，也不能保證基金資產(chǎn)的安全性。因此，應更加重視企業(yè)年金基金分散性投資。
4.長(cháng)期性原則
作為養老保險的一部分，企業(yè)年金基金采取完全積累制。通常情況下，職工在年輕時(shí)繳費，退休時(shí)領(lǐng)取年金，具有遠期支付的特點(diǎn)，這造成企業(yè)年金基金投資具有長(cháng)期性，需要對基金資產(chǎn)進(jìn)行長(cháng)期戰略配置，以獲得合理收益和安全保障。首先，中長(cháng)期投資有利于企業(yè)年金的投資管理人根據資本市場(chǎng)和宏觀(guān)經(jīng)濟周期性變化規律，制定和實(shí)施中長(cháng)期投資戰略，以獲得長(cháng)期穩定的投資收益。其次，企業(yè)年金基金投資管理應注重各種投資工具的內在價(jià)值。
5.獨立性原則
在投資管理過(guò)程中，企業(yè)年金基金必須從企業(yè)和受托資產(chǎn)中分離出來(lái)，由投資管理人獨立投資運作，繳費企業(yè)和職工對基金資產(chǎn)不能行使支配權，也不可收回，受托人同樣不能用企業(yè)年金基金為自己的債務(wù)抵押。
6.流動(dòng)性原則
流動(dòng)性是指投資資產(chǎn)是在沒(méi)有損失情況下的變現能力，對于企業(yè)年金基金而言，保持一定的流動(dòng)性是為了滿(mǎn)足企業(yè)年金計劃中帳戶(hù)轉移/權益支付等情況。在投資運作過(guò)程中，企業(yè)年金基金必須結合未來(lái)的收入和支出情況以及其他具體因素，確定合理的流動(dòng)性水平，并且需要動(dòng)態(tài)調整投資策略，以滿(mǎn)足基金資產(chǎn)與負債在規模和現金流上相匹配。在實(shí)踐中，為了保證企業(yè)年金基金的流動(dòng)性，通常會(huì )把一定比例的基金資產(chǎn)投資于流動(dòng)性較強的金融工具，此外還要避免投資過(guò)于集中。
三、加強企業(yè)年金基金投資管理的有效途徑
1.制定投資政策
制定投資政策是企業(yè)年金投資管理的起點(diǎn)，企業(yè)年金基金的委托人首先應該根據國內政策法規的規定，結合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)年金基金的預期收支情況、職工特點(diǎn)和風(fēng)險收益偏好等因素，制定企業(yè)年金投資管理的基本政策或者原則，以指導投資實(shí)踐。這些政策和原則可能比較詳細具體，也可能比較簡(jiǎn)單抽象，并且會(huì )隨著(zhù)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟形式的發(fā)展不斷作出科學(xué)合理的調整。
2.選擇投資戰略
企業(yè)年金基金的投資管理人需要根據各種投資工具的風(fēng)險收益特征以及流動(dòng)性，選擇該企業(yè)年金基金最合適的投資工具；另一方面各種新的投資戰略層出不窮，投資管理人需要綜合考慮企業(yè)年金基金委托人的意愿和自己的投資能力與投資優(yōu)勢，選擇合適的投資戰略。 3.制定資產(chǎn)配置方案
資產(chǎn)配置可以運用經(jīng)驗和判斷，也可以采用量化的優(yōu)化模型，對每類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行甄選。資產(chǎn)配置是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，投資管理人需要隨著(zhù)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟發(fā)展的變化而不斷重新評估和調整資產(chǎn)配置方案。
4.構建投資組合
投資管理人應該遵循價(jià)值投資理念，采用“自上而下與自下而上”相結合的研究方法，首先選擇符合國家產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景廣闊的行業(yè)，然后在該行業(yè)中選出經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展戰略?xún)?yōu)秀并且估值合理的公司進(jìn)行重點(diǎn)投資。
5.投資業(yè)績(jì)評價(jià)
投資業(yè)績(jì)評價(jià)就是計算和評估投資管理人在一定期間內取得的基金收益，可以從絕對收益、相對業(yè)績(jì)和風(fēng)險調整后收益三方面進(jìn)行考察。
6.風(fēng)險管理
企業(yè)年金這種特殊的資金性質(zhì)決定了安全性是投資管理首先要考慮的問(wèn)題，因此企業(yè)年金基金的風(fēng)險管理就成為投資過(guò)程中最重要的環(huán)節之一。隨著(zhù)理論和實(shí)踐的發(fā)展，風(fēng)險管理在制度、系統、方法、指標等各個(gè)方面不斷成熟和完善，成功的風(fēng)險管理應該貫穿于整個(gè)投資過(guò)程，包括投資政策、戰略等，而不應停留在投資組合方面。
四、加強電力企業(yè)年金基金投資管理的幾點(diǎn)建議
1.建立企業(yè)年金的決策和執行系統，建立起規范的企業(yè)年金治理結構
組建電力企業(yè)年金管理中心，建立健全決策機制。其職責是審議決定企業(yè)年金籌資方案、在國家規定的范圍內選擇托管人和投資管理人、決定基金委托投資計劃、收益分配方案及管理費預決算等重大事項。
2.建立基金的托管機制
在委托投資中引入托管機制，有利于資產(chǎn)的獨立性和安全性，是確�；鸢踩�、便利監管的重要手段。因此，電力企業(yè)年金管理中心應嚴格按照國家有關(guān)規定和電力企業(yè)年金理事會(huì )的決議，選擇基金的托管銀行，并按照法律程序要求，同基金的托管銀行簽署《委托管理合同》。選擇最優(yōu)秀的投資管理機構運營(yíng)基金資產(chǎn)，從而實(shí)現年金基金資產(chǎn)收益增值與風(fēng)險控制的最優(yōu)化。
3.建立基金的委托投資運營(yíng)機制
基金的委托投資運營(yíng)是企業(yè)年金管理工作中的關(guān)鍵環(huán)節，電力企業(yè)年金管理中心應嚴格按照國家有關(guān)法律法規和電力企業(yè)年金理事會(huì )的有關(guān)決議審慎選擇投資管理人，并依照法律法規規定同其簽署《委托投資管理合同》，委托投資管理人投資運營(yíng)企業(yè)年金基金。為了保護職工利益，提高年金基金資產(chǎn)投資的最優(yōu)化配置，根據參加企業(yè)年金計劃職工的情況，建立與職工情況相對應的投資策略，特別是對臨近退休的職工，應將其年金資產(chǎn)轉為貨幣型或債券型投資組合，縮短投資期限，與到期支付的時(shí)間相匹配。對投資管理人所運作的年金資產(chǎn)的分配，逐步建立一套適合年金資產(chǎn)投資管理特點(diǎn)的評估系統，評價(jià)各類(lèi)投資組合的表現，計算投資收益率、投資風(fēng)險等，根據評價(jià)結果，調整各投資管理人所管理資產(chǎn)的比例，實(shí)行末位淘汰制。使基金資產(chǎn)向投資表現好、風(fēng)險控制優(yōu)的投資管理人傾斜，形成年金資產(chǎn)優(yōu)化配置，合理控制風(fēng)險的投資管理格局。
4.建立基金運營(yíng)的風(fēng)險控制機制
年金基金運營(yíng)的風(fēng)險分為兩類(lèi)，一類(lèi)是與資本市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險，稱(chēng)為外部風(fēng)險。投資管理人根據年金計劃參加人員情況，在滿(mǎn)足年金待遇支付的前提下，制訂適宜的投資策略，合理配置資產(chǎn)，從而實(shí)現投資收益與風(fēng)險管理的優(yōu)化。投資的過(guò)程也是管理這些風(fēng)險的過(guò)程。另一類(lèi)是管理業(yè)務(wù)中的風(fēng)險，稱(chēng)為內部風(fēng)險。對這類(lèi)風(fēng)險的控制包括事前、事中和事后的風(fēng)險控制。
隨著(zhù)人口老齡化的提高，企業(yè)年金基金管理在多層次養老保障體系中的作用日益突出，目前我國的企業(yè)年金基金管理發(fā)展迅速，基金投資規模不斷擴大，我們應該更加注重加強企業(yè)年金基金的投資管理，實(shí)現基金資產(chǎn)的保值增值，有效抵御通貨膨脹的影響，提高企業(yè)年金未來(lái)的支付能力，保障退休職工的生活水平，維持社會(huì )穩定。
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