關(guān)于哈佛分析框架下的大同煤業(yè)財務(wù)分析的論文
。摘要]財務(wù)報表是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的數字化反映,也是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的反映。本文以大同煤業(yè)為研究對象,運用財務(wù)分析中的哈佛分析框架,在大同煤業(yè)2012-2016的財務(wù)數據的基礎上,從戰略分析、會(huì )計分析、財務(wù)分析和前景預測四個(gè)維度對其進(jìn)行分析。分析發(fā)現,大同煤業(yè)目前所處的煤炭行業(yè)環(huán)境面臨著(zhù)巨大的挑戰,企業(yè)目前會(huì )計政策合理,財務(wù)風(fēng)險加大,企業(yè)的行業(yè)競爭力有所下滑,但是未來(lái)的發(fā)展前景整體看好。同時(shí)對發(fā)現的問(wèn)題提出針對性的建議,期望能為大同煤業(yè)未來(lái)的發(fā)展提出有效的建議。
。關(guān)鍵詞]哈佛分析框架;財務(wù)分析;大同煤業(yè)
1戰略分析
1.1經(jīng)濟環(huán)境分析
就經(jīng)濟發(fā)展形勢而言,目前世界經(jīng)濟低位運行,低迷延續。中國經(jīng)濟主要是靠?jì)刃柚,從過(guò)去的高速增長(cháng)水平變成了現在的中高速增長(cháng)水平。就煤炭產(chǎn)業(yè)而言,我國的煤炭行業(yè)目前面臨著(zhù)全球性煤炭生產(chǎn)過(guò)剩,國際煤炭?jì)r(jià)格持續走低,進(jìn)口煤的沖擊以及地方行政亂收費等問(wèn)題。但是從長(cháng)期看,隨著(zhù)中國工業(yè)化和城鎮化的深入,能源消費將保持穩定增長(cháng),同時(shí)煤炭工業(yè)發(fā)展迎來(lái)諸多歷史機遇:“一帶一路”建設、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)江經(jīng)濟帶發(fā)展三大國家戰略的實(shí)施,給經(jīng)濟增長(cháng)注入了新動(dòng)力。因此長(cháng)期來(lái)說(shuō),煤炭經(jīng)濟仍具有持續增長(cháng)潛力,但增速將放緩。
1.2政策法律環(huán)境
1998年,我國將節能作為一項長(cháng)遠的發(fā)展戰略納入到國家的經(jīng)濟發(fā)展戰略中;2003年英國的能源白皮書(shū),提出了“低碳經(jīng)濟”的概念,各國開(kāi)始進(jìn)入了新一輪的低碳經(jīng)濟的競爭中。2011年“十二五”期間我國出臺了關(guān)于節約能源、循環(huán)利用等的一系列法律法規。2015年“十三五規劃”中提出了供給側改革,減少煤炭的開(kāi)采量,實(shí)現煤炭企業(yè)的健康發(fā)展。
1.3技術(shù)環(huán)境
就國內而言,雖然公司開(kāi)采技術(shù)先進(jìn),石炭系塔山礦綜采放頂煤技術(shù)也開(kāi)創(chuàng )了我國特厚煤層綜放技術(shù)的先例,但是礦井開(kāi)采還是采用半自動(dòng)化的開(kāi)采設備,與發(fā)達國家的全自動(dòng)化開(kāi)采還存在一定差距。同時(shí)在企業(yè)職工中,高素質(zhì)的人才占比只有9%,人員素質(zhì)集中在中專(zhuān)、大專(zhuān)的水平,匱乏的技術(shù)人才很大程度上制約了大同煤業(yè)的發(fā)展,成為了大同煤業(yè)轉型發(fā)展的負擔。
1.4社會(huì )環(huán)境
大同煤業(yè)目前也面臨著(zhù)很?chē)谰纳鐣?huì )環(huán)境。大量的富余勞動(dòng)力得不到妥善的安置。很多職工待業(yè)在家,每個(gè)月僅能領(lǐng)取1000-2000元低額的生活保障金,這部分的勞動(dòng)力若長(cháng)期得不到妥善的安置,會(huì )對社會(huì )穩定和企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響;另外,隨著(zhù)低碳經(jīng)濟日益深入人心,煤炭企業(yè)排放的污染物也影響著(zhù)大同當地居民的身心健康,如何提高污染物的過(guò)濾技術(shù),保障當地的環(huán)境質(zhì)量,也是一大挑戰。
2會(huì )計政策
2.1存貨核算和分析
大同煤業(yè)的存貨主要包括原材料、低值易耗品、庫存商品等。大同煤業(yè)的存貨實(shí)行永續盤(pán)存制,存貨在取得時(shí)按實(shí)際成本計價(jià),銷(xiāo)售產(chǎn)成品時(shí)采用加權平均法計價(jià),低值易耗品采用一次轉銷(xiāo)法進(jìn)行攤銷(xiāo)。
2.2應收賬款分
可以看出2012年的應收賬款是近幾年應收賬款的巔峰值,銷(xiāo)售額高,而計提的壞賬準備少,應收賬款周轉率和周轉天數都較高,可見(jiàn)該年回款快,企業(yè)客戶(hù)質(zhì)量好,企業(yè)收益很高。2015-2016年銷(xiāo)售收入較前幾年大幅下降,而應收賬款反增,應收賬款占銷(xiāo)售收入的比值較高,說(shuō)明企業(yè)放寬了信用政策,客戶(hù)質(zhì)量不高,不能及時(shí)付款。煤炭行業(yè)的應收賬款的周轉率整體較低,但2015-2016年應收賬款周轉率明顯下降,周轉天數也大幅增長(cháng),企業(yè)應收賬款風(fēng)險處于較高水平,需要合理管控。
3財務(wù)分析
為了分析大同煤業(yè)的財務(wù)報表,整理了大同煤業(yè)2012-2016年的相關(guān)的財務(wù)數據并計算了各項重要的財務(wù)指標。
3.1盈利質(zhì)量分析
首先在營(yíng)業(yè)收入方面,大同煤業(yè)的營(yíng)業(yè)收入逐年減少,營(yíng)業(yè)收入由2012年173億元下滑到2015年的71億元,2016年出現回升。由于煤炭需求量降低,煤炭滯銷(xiāo),再加上受?chē)饷禾績(jì)r(jià)格低廉的沖擊,煤炭?jì)r(jià)格暴跌,大同煤業(yè)的虧損在2015年表現尤其突出。到2016年,南方水電出力減少,火電需求增加等綜合因素影響,煤炭?jì)r(jià)格穩步回升,煤炭市場(chǎng)供需失衡的局面得到基本扭轉。在數據上的表現就是營(yíng)業(yè)收入大幅增加,歸屬于上市公司股東凈利潤的增加以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量由負轉正,且大幅增加。其次,大同煤業(yè)的毛利率較高,2015年在銷(xiāo)售凈利率只有-25.65%,核心利潤率為-20%的情況下,毛利率依舊有36%的高值,說(shuō)明該年的毛利率是由于大同煤業(yè)由于過(guò)度的開(kāi)采煤炭,沒(méi)有根據煤炭市場(chǎng)的供銷(xiāo)需求導致產(chǎn)大于銷(xiāo),存貨積壓而引起的毛利率的高值。而2016年毛利率提高,隨即核心利潤率和銷(xiāo)售凈利率都在提高,歸屬于上市公司的股東凈利潤也大幅增加,說(shuō)明在2016年大同煤業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(cháng)確實(shí)帶來(lái)了盈利。最后,2016年營(yíng)業(yè)外收入增長(cháng)了7.3億元,這是由于公司將100%的國貿公司股權轉讓給外經(jīng)貿公司,獲得2.2億元,將煤峪口礦整體資產(chǎn)和負債出售給朔州煤電,獲得5.1億元。股權的轉讓和煤峪口礦的出售為大同煤業(yè)凈利潤的增長(cháng)做了重大貢獻。
3.2資產(chǎn)質(zhì)量分析
資產(chǎn)總額近5年在逐年攀升,由2012年的215.2億元增長(cháng)到2016年的262.7億元。從短期償債能力來(lái)看,大同煤業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在同行業(yè)都較高,說(shuō)明大同煤業(yè)的資產(chǎn)變現能力大,且利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量來(lái)償還短期債務(wù)的能力較強。從長(cháng)期償債能力來(lái)看,資產(chǎn)負債率在2014年以前一直控制在50%以下,2015年和2016年分別達到了64%和62%,資產(chǎn)負債率超過(guò)50%債權人的利益就會(huì )缺乏保障,可見(jiàn)大同煤業(yè)債權人的權益保障在降低。2016年的財務(wù)費用較2015年增加了1.6億元,增長(cháng)了41.16%。其財務(wù)費用的增長(cháng)主要是源于利息費用的增加,說(shuō)明大同煤業(yè)近兩年的財務(wù)風(fēng)險在增加。此外,總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉率呈下降趨勢,可見(jiàn)企業(yè)近年資產(chǎn)創(chuàng )造收入的能力在下降,資產(chǎn)流動(dòng)變慢,企業(yè)資產(chǎn)的利用效用較往年低,營(yíng)運能力下降?傮w來(lái)說(shuō),大同煤業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量整體還是較高的,整體流動(dòng)性安全。但是近兩年由于煤炭經(jīng)濟受大環(huán)境的影響,整體的財務(wù)風(fēng)險加大。
3.3現金流量分析
現金與負債總額比率、全部資產(chǎn)現金回收比率和收入現金比率在2015年均出現負值,這是由于2015年的企業(yè)嚴重虧損,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為負數。這些數據近五年整體呈現出由2012年到2015年逐年下降,從2015年到2016年開(kāi)始回升的趨勢。2016年大同煤業(yè)所能承擔的債務(wù)規模在擴大,全部資產(chǎn)創(chuàng )造現金的能力在增強,每一元的營(yíng)業(yè)收入所能實(shí)現的凈現金收入增多,收益質(zhì)量也在變高。2016年在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí),出售固定資產(chǎn)和降低職工薪酬等措施減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量的支出,控制了成本,有益于企業(yè)對外部進(jìn)行投資以及清償債務(wù)。大同煤業(yè)的現金流量十分充足。
4前景預測
總的來(lái)說(shuō),雖然目前我國煤炭產(chǎn)業(yè)面臨著(zhù)煤炭需求放緩、煤炭產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)保觀(guān)念的加強、能源結構的調整和國際市場(chǎng)的競爭五大挑戰,但是作為中國第一能源的戰略地位不會(huì )改變,東部沿海的發(fā)展建設對煤炭的需求量穩定,西部大開(kāi)發(fā),“一帶一路”的發(fā)展建設本身就需要大量的煤炭資源,再加上響應供給側改革,大同煤業(yè)適時(shí)地去產(chǎn)能,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉型,提高技術(shù)改革和投資,整體而言,煤炭行業(yè)的發(fā)展前景依舊是看好的,大同煤業(yè)在煤炭行業(yè)中依舊有較高的競爭優(yōu)勢。但是要應對目前的煤炭市場(chǎng)低迷,扭轉虧損,需要做到以下幾方面。
4.1優(yōu)化產(chǎn)品結構,完善產(chǎn)業(yè)鏈
目前在公司的煤炭業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98%,而高嶺土產(chǎn)品、多孔磚產(chǎn)品和活性炭產(chǎn)品只有2%,并沒(méi)有實(shí)際起到分擔煤炭產(chǎn)品風(fēng)險的作用。面對煤炭市場(chǎng)的動(dòng)蕩,企業(yè)應加大對其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資,形成規模經(jīng)濟,改變以挖掘煤炭為主的經(jīng)營(yíng)模式。此外,在完善產(chǎn)業(yè)鏈方面,應完善大同煤業(yè)在其他產(chǎn)業(yè)方面的發(fā)展,拓展新的市場(chǎng)。以神華集團為例,神華集團將與煤炭相關(guān)的產(chǎn)業(yè)整合在一起,完善礦、路、港、航、電、油產(chǎn)業(yè)系統的同時(shí),延伸產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品鏈,核心業(yè)務(wù)生產(chǎn)(煤炭、發(fā)電和運輸)占收比在不斷上升。結構多元化和產(chǎn)業(yè)鏈的完善,可以在煤炭市場(chǎng)低迷時(shí)幫助企業(yè)承擔風(fēng)險,加大企業(yè)的抗打擊能力,使大同煤業(yè)即使在煤炭市場(chǎng)嚴峻的時(shí)候依舊立于不敗之地。
4.2控制成本
在煤炭市場(chǎng)不景氣的情況下,大同煤業(yè)應加大對成本的控制。首先,割除掉質(zhì)量不高的資產(chǎn),減少對虧損資產(chǎn)的后續投入。其次,控制銷(xiāo)售成本和職工薪酬,對于剩余勞動(dòng)力進(jìn)行整合,鼓勵職工自主創(chuàng )業(yè),力求企業(yè)不養閑人。最后,引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和設備,提高煤炭的開(kāi)采效率,減少煤炭生產(chǎn)升本。
4.3控制財務(wù)風(fēng)險和人力資源風(fēng)險
大同煤業(yè)的流動(dòng)負債比例和應收賬款比例都很大,借款利息增多,2015年到2016年增長(cháng)了7億元,可見(jiàn)目前的還款風(fēng)險和資金回籠風(fēng)險都很大,企業(yè)目前的財務(wù)風(fēng)險需要控制。由于大同煤業(yè)的職工受教育水平普遍較低,高素質(zhì)的人才匱乏。同時(shí)大同煤業(yè)又是人口密集型產(chǎn)業(yè),一旦去產(chǎn)能,控制生產(chǎn),將會(huì )造成大量的勞動(dòng)力的閑置。企業(yè)應當和高校合作培養技術(shù)人才,同時(shí)引進(jìn)海外人才,增強與國際接軌的能力,同時(shí)優(yōu)化企業(yè)的人才隊伍,摒棄傾向于只招收同煤子弟的不良風(fēng)俗,增加企業(yè)的軟實(shí)力。并對剩余勞動(dòng)力進(jìn)行再就業(yè)培訓,承擔企業(yè)的社會(huì )責任。綜上所述,企業(yè)在控制各項風(fēng)險、應對煤炭市場(chǎng)的機遇和挑戰的同時(shí),必須清醒地認識到自己的戰略地位,發(fā)揮優(yōu)勢提高競爭力,同時(shí)改善劣勢,抓住機遇和挑戰。在國家大力發(fā)展“一帶一路”以及河北工業(yè)區的背景下,大同煤業(yè)依舊擁有較高的同行業(yè)競爭力和廣闊的發(fā)展前景。
主要參考文獻
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。2]孟嘉慧,潘詩(shī)雅,左悅,等.煤炭資源將枯竭,“下井工人”到哪去?———以山西大同“煤都”為例[J].中國集體經(jīng)濟,2016(13):15-17.
作者:李玉鳳 馮瑞 單位:黑龍江八一農墾大學(xué)會(huì )計學(xué)院
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